Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Содержание
Введение 2
Глава 1. Инструменты биржевой торговли 4
1.1 Акция как инструмент бирж 4
1.2 Облигации, как инструмент бирж 8
1.3 Вексель, как инструмент бирж 12
1.4 Чеки, как инструмент бирж 17
1.5 Жилищные, депозитные и сберегательные сертификаты, как инструменты бирж 17
1.6 Виды производных инструментов биржевой деятельности и их особенности 20
Глава 2. Анализ функционирования рынка ценных бумаг в республике Беларусь. 25
2.1 Общая характеристика рынка ценных бумаг Республики Беларусь и его нормативно-правовая база 25
2.2 Анализ функционирования рынка корпоративных ценных бумаг в Республике Беларусь 35
2.3 Анализ функционирования рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь 48
2.4 Направления совершенствования развития рынка ценных бумаг в республике Беларусь 55
Заключение 64
Список литературы 67
Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Организациями - эмитентами создается денежный капитал, часть которого идёт непосредственно в производство, а другая его часть высвобождается, аккумулируется и обращается на так называемых рынках ценных бума, торгуемых на биржах.
В одних случаях капитал может быть представлен товарно - материальными ресурсами, которые продаются покупаются на товарных биржах, с другой же стороны, тот же капитал или часть его может быть представлена виде различных ценных бумаг или финансовых инструментов, которые позволяют заработать предприятию нетрадиционным способом и во многих случаях приумножить значительно свой капитал.
Тема «инструменты бирж» является актуальной так как при внедрении различных видов ценных бумаг в экономико-финансовый оборот, увеличиваются возможности распределения и перераспределения финансовых ресурсов, появляются новые пути и направления движения инвестиций без существенного увеличения общей денежной массы. Выпуск и размещение ценных бумаг –один из эффективных способов аккумуляции капитала, необходимого для возрождения и развития промышленного сектора и создания новых предприятий, ведь рынок ценных бумаг позволяет прежде всего обеспечить условия для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
Целью курсовой работы является изучение сущности ценных бумаг как инструментов торговли на биржах.
Для достижения поставленной цели, предполагается решение следующих задач:
- раскрыть понятие, сущность и роль ценных бумаг
- дать характеристику основных видов ценных бумаг как инструментов биржевой торговли;
- провести анализ функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы и определить направления совершенствования развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
Предметом исследования является ценные бумаги как инструменты биржевых рынков, объектом исследования выступил рынок ценных бумаг в Республике Беларусь.
Для решения поставленных задач в процессе исследования, анализа и обобщения информации применялись следующие методы исследования: синтез и анализ полученных результатов, сравнение, исследование, методы табличного и графического отображения данных.
Основными финансовыми инструментами фондового рынка являются ценные бумаги в виде акций, облигаций, векселей и их производных.
По Российскому законодательству акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акция - бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Если существует акционерное общество, выпустившее акцию, то существует и акция. Прекращение существования акции происходит при добровольной ликвидации предприятия, поглощении другой компанией или слиянии с ней, банкротстве.
Сегодня в России акции выпускаются как в наличной, так и в безналичной форме. В первом случае акционер получает специальный документ с подписью и печатью, на котором написано, что это акция. При безналичной форме акции не выпускают в виде специальных удостоверений, или сертификатов, а просто производится запись на счете, открываемом на имя акционера. Процент по акциям носит название дивиденда.
Величина годовых дивидендов зависит от дохода по акциям прибыли, указанной в балансе акционерного общества. Обычно акционерная компания стремится выплачивать дивиденды, по возможности растущие и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его.
На рисунке 1 схематично представлены виды акций.
Прежде всего, различают акции на предъявителя и именные акции.
Рис.1 «Виды акций»
Все владельцы акций на предъявителя, юридически являются акционерами кампании ( эмитента).
В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании.
Выделяют также две категории акций: обычные (обыкновенные, простые) и привилегированные. Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующими чертами:
-они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров.
-выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.
Привилегированные акции отличаются от обыкновенных тем, что как правило не предоставляют право участвовать в голосовании на собрании акционерного общества (если такое не закреплено в уставе АО) .Однако такое право появляется у владельцев, если собрание принимает решение о не выплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций.
Привилегированные акции, по сравнению с обычными, характеризуются также тем, что предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при его ликвидации.
Еще одним отличием является то, что по обыкновенным акциям дивиденд может не выплачиваться. По привилегированным акциям, размер дивиденда которых определен в уставе, невозможна полная невыплата дивиденда. Дивиденды по ним должны быть выплачены хотя бы частично.
Владение привилегированной акцией связано с меньшим риском для инвестора, так как она предоставляет ему право получать дивиденды и ликвидационную стоимость в первую очередь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В тоже время, в случаи успешной работы предприятия ее владелец, скорее всего, получит меньший дивиденд по сравнению с обыкновенной акцией. Акционер, купив привилегированную, конвертируемую акцию, страхует себя в определенной степени на случай не очень успешной деятельности АО и, в то же время, оставляет возможность, конвертирования акции в обыкновенную, повысить уровень своих доходов.
Различают так же размещенные и привилегированные акции. Размещенные акции это реализованные акции. Они определяют величину уставного фонда АО. Объявленные акции - это акции, которые АО вправе размещать дополнительно к размещенным.
Одной из основных характеристик акции является номинал (нарицательная стоимость) Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего АО она выше номинала, а у плохо работающего –ниже номинальной стоимости. Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд АО.
Другой характеристикой акции является доход. Доход по акциям может быть представлен в двух формах –в виде прироста курсовой стоимости и в качестве дивиденда. Прирост курсовой стоимости приносит доход в момент ее продажи. Если это не сделать своевременно, то курс акции может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во- первых это спекуляции на фондовом рынке. По той же причине курс может и упасть. Во- вторых, это реальный прирост активов (имущества) предприятия.
Получив прибыль, АО делит ее на две части. Одна часть выплачивается в виде дивидендов, другая –реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости.
Другим источником дохода акционера является дивиденд. Если инвестор не склонен к риску, ему следует остановиться на акциях по которым регулярно выплачиваются дивиденды, хотя в этом случае их цена может расти и не очень быстро Большая надежность такой ситуации состоит в том, что инвестор реально получает доход уже в период владения акцией. Даже если в будущем курсовая стоимость упадет, то все равно Отличие прав, предоставляемых своим владельцам акциями и облигациями, наиболее ярко проявляется при следующих событиях деятельности акционерного общества:
- участие в работе Общего собрания акционеров. Акции предоставляют право голоса на собрании, облигации нет;
- ликвидация акционерного общества. Процедура распределения имущества ликвидируемого акционерного общества определяется Гражданским Кодексом Российской Федерации. Она состоит из двух этапов. На первом происходит выплата денежных сумм кредиторам ликвидируемого юридического лица в порядке очередности, установленной Гражданским Кодексом Российской Федерации (владельцы облигаций являются кредиторами акционерного общества). Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили меньший доход. Самый низкий доход и по сей день дают имеющие практически полную гарантию погашения государственные облигации. На втором - оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество юридического лица передается его учредителям (участникам), имеющим обязательственные права в отношении этого юридического лица. Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму;
- порядок выплат по ценным бумагам.
Проценты по облигациям (если облигации процентные) должны выплачиваться независимо от результатов хозяйственной деятельности общества. Дивиденды по акциям могут не выплачиваться вовсе.
Облигация ценная бумаг, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором, инвестором) и лицом, выпустившим документ (должником, эмитентом). Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента (дивиденда). Срок действия облигации, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа облигаций определяются при выпуске облигационного займа.
Облигации может выпускать государство, местные органы власти, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке.
Владение облигацией не дает право собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы общества при его ликвидации.
Облигации бывают под заклад и без заклада недвижимости, долгосрочные и краткосрочные. Краткосрочные облигации выпускаются с дисконтом или с премией. Облигации с дисконтом это облигации, по которым не выплачивается процент и которые оцениваются на момент выпуска со скидкой от цены погашения. По облигациям с премией также не выплачивается процент, но они продаются по номиналу, а погашаются по номиналу плюс премия. Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них фондовом рынке и издержками выпуска.
Цена облигации с момента ее выпуска и в течении всего срока постоянно колеблется. Она устанавливается на таком уровне, при котором одна сторона сделки согласна купить облигацию, а другая продать. Рыночная цена прежде всего определяется доходностью. Доходность облигации представляет собой отношение выплачиваемых по ней процентов к рыночной цене.
Можно выделить три фактора, определяющих соотношение спроса и предложения на рынке облигаций и, следовательно, движение рыночной цены: повышение рыночных процентных ставок приводит к падению цены находящихся в обращение облигаций, и, наоборот, чем ближе срок оплаты облигаций, тем при прочих равных условиях выше их цена; ухудшение материального положения заемщика и связанные с ним опасения относительно перспектив погашения облигаций могут привести к падению цен на облигации данной фирмы.
Выпуск облигаций с точки зрения фирмы-эмитента имеет целый ряд преимуществ. Во-первых, продажа облигаций не связана с установлением контроля над предприятием, так как владельцы облигаций не имеют право голоса. Во-вторых, выпуск облигаций является более дешевым способом финансирования, чем выпуск акций, потому что выплаты процентов продолжаются лишь ограниченное число лет, а также вследствие более низкого уровня процента по сравнению с дивидендом в связи с его более высокой надежностью. Именно в высокой надежности и заключается основное преимущество облигаций для инвестора.
Вместе с тем выпуск облигаций связан с некоторыми недостатками для предприятия: неуплата процентов может привести к объявлению предприятия банкротом, а увеличение выпуска облигаций, как и любых других обязательств, к переходу права собственности на фирму кредитору.
Облигация является срочной бумагой, т.е. эмитируется на определенный период времени и по его истечению должна выкупаться. Как правило, эмитент покупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного погашения эмитентом. По времени обращения облигации подразделяются на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (до 30 лет). Облигации могут быть, именными и на предъявителя.
Существуют различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Этот доход называется процентом или купоном, саму облигацию именуют купонной. Купон в свою очередь может быть постоянным или переменным в зависимости от экономической ситуации. Также, может меняется в течении срока существования и номинал облигации, тогда их называют индексируемыми.
Существуют облигации бескупонные это, как правило короткие ценные бумаги доход по которым определяется приростом курсовой стоимости между размещением и погашением облигации.
Другой вид облигации - это конвертируемая облигация. Владелец такой облигации в соответствии с условиями эмиссии может её обменять на акции или другие облигации. Чаще всего обмен происходит на акции акционерного общества, выпустившего облигации.
Облигация имеет номинал. Как правило, при погашении облигации инвестору выплачивается сумма, равная номиналу.
Различные облигации могут приносить инвестору различную доходность. Главным образом это определяется следующими причинами. Во-первых, кредитным рейтингом эмитента. Чем он ниже, тем более доходной должна быть облигация, чтобы компенсировать вкладчику более высокий риск. Поэтому наименьшей доходностью характеризуются государственные облигации, так как кредитный риск по таким бумагам практически отсутствует. Во-вторых, от срока обращения облигации. Чем больше период времени, на который они выпущены, тем больше должен быть процент, чтобы вкладчик согласился инвестировать в них средства.
АА - очень высокий, А-высокий, ВВВ - приемлемый, ВВ -немного спекулятивный, В-спекулятивный, ССС -СС -высоко спекулятивный, С -проценты не выплачиваются, D-банкротство. Более тонкие различия в уровнях рейтинга обозначаются символами + и -
Рейтинг не присваивается облигациям, выпущенным центральными государственными органами, поскольку оно считаются абсолютно надежными.
Современный российский рынок облигаций - это главным образом рынок государственных краткосрочных облигаций(ГКО).
ГКО можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них - это ГКО, облигации федеральных займов ОФЗ, облигации государственного сберегательного займа - ОГСЗ, облигации внутреннего валютного займа ОВВЗ. облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.
Итак ГКО-это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3,6,12 месяцев. Эмитент - Минфин РФ. Агентом по обслуживанию выпусков облигаций выступает ЦБ РФ. В качестве расчетной базы по ГКО считается год. Первичное размещение и вторичный рынок облигаций представлены на ММВБ. К ММВБ подключены ряд региональных бирж, которые образуют единую торговую систему.
Размещение ГКО происходит в виде первичных аукционов. ЦБ РФ объявляет условия очередного выпуска ГКО, он указывает объем выпуска, объем неконкурентных заявок для не первичных дилеров дату выпуска и дату погашения.
Операции с ГКО можно осуществлять только через банки и финансовые компании, уполномоченные ЦБ РФ. Облигации предназначены для физических и юридических лиц, резидентов и не резидентов.
В прессе информация по ГКО дается по конкретным выпускам. Каждому выпуску присваивается свой код, например 21006RMFS. Первые две цифры (21) трехмесячные ГКО. Следующие три цифры (006) говорят о порядковом номере выпуска. Буквы RMF представляют собой - Минфин РФ. Буква (S) указывает на то, что бумага является государственной.
ОФЗ - это облигация федерального займа с переменным купоном.. Эмитентом выступает Минфин РФ. Агентом по обслуживанию является ЦБ РФ. Условия выпуска и обращения ОФЗ аналогичны ГКО. Размещение и обращение ОФЗ организовано на ММВБ. Величина купонного дохода рассчитывается на основе выпусков ГКО, погашение которых будет производиться в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода до 30 дней после его выплаты. Она определяется как средневзвешенная величина на основе средневзвешенной доходности за последние 4 торговые сессии до даты объявления купона. Код ОФЗ начинается с цифр 24, например, 24006RMFS.
В марте 1997 года Президентом Российской Федерации был подписан Федеральный Закон "О переводном и простом векселе", который восстанавливает действие "Положения о переводном и простом векселе" от 7 августа 1937 года. Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении.
Рис.2 «Виды векселей»
В вексельной форме безналичных расчетов посредством простого векселя участвуют векселедатель, который является плательщиком по векселю и векселедержатель - получатель платежа. Их взаимодействие осуществляется без участия посредника.
В процессе обращения переводного векселя (тратты) принимают участие уже три действующих лица: векселедатель (трассант), векселедержатель (в том случае, если он является получателем прибыли, его называют ремитентом) и плательщик (трассат), которому векселедатель (трассант) предлагает уплатить по векселю.
Простой вексель является ничем не обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя. Переводной вексель представляет собой письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу - плательщику, уплатить обусловленную сумму векселедержателю (ремитенту). При этом прямой должник по переводному векселю появляется лишь в момент акцепта векселя плательщиком, то есть трассатом, и если он акцептует вексель, но не платит по нему, то против него возникает протест в неплатеже. Если же ситуация складывается благополучно, то трассат перечисляет деньги кредитору и одновременно гасит вексель. Однако кредитор, в свою очередь, тоже может быть должником по отношению к трассату и может направить ему вексель в качестве оплаты своей задолженности. В этом случае трассат извещает кредитора о принятии векселя и прекращении взаимообязательств.
Отметим, что плательщик по переводному векселю может ограничить акцепт частью суммы. При этом векселедержатель не может отказаться от принятия частичного платежа по векселю, но имеет право потребовать в этом случае отметки о таком платеже на переводном векселе.
Движение векселя сопровождается индоссаментом (передаточной надписью). Лицо, передающее свои права на оплату векселя другому лицу, характеризуется как индоссант, а принимающее на себя обязательства - индоссат. Процедура передачи векселя называется индоссацией и при этом вексель приобретает статус индоссированного.
Переводной вексель является весьма тонким финансовым инструментом, порядок обращения которого строго зарегулирован. Так, например, если на лицевой стороне переводного векселя имеется подпись плательщика и, основываясь на этом факте, векселедержатель настаивает на оплате векселя в срок, то его действия считаются законными. Это обусловлено тем, что простая подпись плательщика, выполненная на лицевой стороне векселя, имеет силу акцепта.
Переводные векселя (тратты) делятся на торговые, когда они выдаются в оплату товаров, и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.
Коммерческий вексель представляет собой документ, посредством которого оформляется предоставление коммерческого кредита продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Его сфера обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс обращения товаров. Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель-плательщик.
Финансовые векселя используют для оформления ссудных сделок в денежной форме. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов. Векселя могут также подразделяться на платежные, когда они подлежат оплате, и обеспечительные, служащие лишь для целей обеспечения предоставляемого кредита.
Фиктивными векселями называются векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К ним относятся дружеские, бронзовые, встречные векселя. Дружеский вексель возникает, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, "по дружбе" выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета либо залога данного векселя. Бронзовыми векселями называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц. Встречный вексель выписывается партнером с целью гарантии оплаты по дружескому векселю.
Особенность векселя как долгового обязательства состоит в том, что он является безусловным, бесспорным, обычно абстрактным, то есть не зависящим от причин, вызвавших его выдачу, обязательством. Вексель может также выполнять функции платежного средства благодаря своей обращаемости. Передача прав векселедержателя другому лицу производится путем передаточной надписи на обороте векселя, называемой индоссаментом. Все лица являющиеся трассатом, акцептантом, надписателем или вексельным поручителем, отвечает солидарно перед предъявителем векселя.
Вексель содержит следующие реквизиты: вексельную метку, то есть наименование выдаваемого документа словом "вексель"; обязательство произвести платеж определенной суммы денег; срок платежа; указание места, в котором должен быть совершен платеж; наименование лица, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; дату и место составления векселя: подпись векселедателя.
Земельный вексель - это инструмент, позволяющий перевести земельные активы города из натуральной формы в фондовую. Смысл использования земельного векселя состоит в следующем. Вместо того чтобы сразу оплатить стоимость права аренды на земельный участок, арендатор выпускает процентный вексель на всю сумму (процент по векселю должен быть небольшим) и передает этот вексель московскому правительству в лице уполномоченного земельного банка. Вексель обеспечен одним из самых надежных активов - землей, кроме того, по закону о простом и переводном векселе - всем имуществом векселедателя.
Программа земельного векселя позволяет городу обратить натуральные земельные активы в фондовые, причем на подобных условиях рынок станет более масштабным, с большим количеством участников. Используя векселя, правительство получает возможность увязать во времени доходы бюджета с его расходами. Более того, располагая фондовыми активами в миллиарды долларов, правительство может предоставить на их базе гарантии инвесторам. Причем гарантии, обеспеченные землей, то есть в какой-то степени более надежные, чем бюджетные гарантии. Кроме того, необходимо отметить, что векселя будут иметь текущую стоимость, которая будет существенно ниже номинала.
Инвестор получает рассрочку по плате за право аренды и средства под залог этого же, еще не выкупленного до конца, права.
Согласно Российскому законодательству чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Плательщиком по чеку может быть только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. При этом отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается. Следует отметить, что выдача чека не погашает денежного обязательства должника, во исполнение которого он вынужден выписывать чек.
Чек имеет следующие реквизиты: наименование "чек", включенное в текст документа; поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму; наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж; указание валюты платежа; указание даты и места составления чека; подпись лица, выписавшего чек (чекодателя).
Именой чек не подлежит передаче, а в переводном чеке индоссамент на
плательщика имеет силу расписки за получение платежа, при чем индоссамент, совершенный плательщиком, является недействительным. Гарантия платежа осуществляется посредством аваля и таким образом, платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично. В свою очередь гарантия платежа по чеку (аваль) может даваться любым лицом, за исключением плательщика.
Перечень корпоративных ценных бумаг не ограничивается выпуском акций или облигаций. В их списке присутствуют и сертификаты, в частности жилищные сертификаты.
Жилищные сертификаты - любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади также индексируемую стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалась за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств.
Жилищный сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться в документарной и бездокументарной форме.
Жилищный сертификат имеет определенный срок действия, который не может превышать более чем в два раза нормативный срок строительства объекта привлечения средств.
Реализация прав владельцев жилищных сертификатов наступает в том случае, если он купил облигации, соответствующие не менее 100% общей площади квартиры, и лишь после этого имеет право на заключение с эмитентом договора купли-продажи на приобретение на определенных условиях оплаты оставшейся стоимости квартиры.
Депозитные и сберегательные сертификаты - это всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, одновременно являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Этот документ должен именоваться депозитным сертификатом, а аналогичный, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов, - сберегательным сертификатом.
Депозитарный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика, именуемого бенефициаром, или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Депозитные и сберегательные сертификаты в Российской Федерации могут быть выпущены как в разовом порядке, так и сериям только банками. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Сертификаты могут быть именными и на предъявителя.
Сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним, могут осуществляться только в безналичном порядке.
Сберегательный сертификат может быть выдан гражданину России, а депозитный - только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России.
Депозитные и сберегательные сертификаты являются срочными ценными бумагами. Срок обращения по депозитным сертификатам (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита или вклада по сертификату) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов - тремя годами.
B случае, если срок обращения в сертификате не оговорен или срок получения депозита или вклада по сертификату просрочен, то такой документ считается документом до востребования. В этом случае банк несет обязательство по такому сертификату и должен оплатить указанную в нем сумму немедленно по первому требованию владельца. К тому же следует отметить, что банк не обязан возвращать деньги при досрочном предъявлении к оплате срочного сертификата, если иное не предусмотрено условиями выпуска сертификата.
Ставка процента по сертификату указывается в условиях выпуска сертификата и не изменяется в зависимости от времени приобретения сертификата.
Производными финансовыми инструментами могут быть любые ценные бумаги, цена которых внутренне зависит от цены другой ценной бумаги.
Производная ценная бумага –это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги актива. Целью обращения производных ценных бумаг является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива. Главными особенностями производных ценных бумаг являются:
). Их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги.
). Внешняя форма обращения аналогична обращению основных ценных бумаг.
). Временной период существования ограничен (от нескольких минут до нескольких месяцев).
). Их купля-продажа позволяет получить прибыль при минимальных инвестициях, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.
По видам используемых инструментов рынок срочных контрактов, как правило, подразделяют на форвардный, фьючерсный и опционный. Однако существуют и другие классификации, включающие в себя рынки свопов, конвертируемых облигаций, финансовых и нефинансовых фьючерсов и опционов и т.д. В настоящее время рынок производных инструментов называют рынком дериватов, а также срочным рынком или рынком срочных контрактов, то есть соглашений контрагентов о будущей поставке реального товара или финансового инструмента, которые являются в данном случае базовыми активами.
Самый известный из производных продуктов - это фьючерсные контракты. По сути, это обязательные для выполнения соглашения либо на принятие (покупку), либо на осуществление (продажу) поставки базового инструмента (актива) по цене, оговоренной в данный момент для поставки в какое-то время в будущем. По окончании срока действия контракта должна произойти поставка, если за истекший срок не была заключена такая же противоположная сделки.
В основе фьючерсного контракта лежат обязательства по поставке или покупке реального товара. Однако высокая степень стандартизации контрактов позволяет продавцам и покупателям перекладывать эти обязательства друг на друга в ходе торговли фьючерсными контрактами. В большинстве случаев фьючерсные сделки завершаются досрочными зачетами обязательств путем совершения обратной сделки на равную сумму.
Это ведет к тому, что под влиянием меняющейся конъюнктуры фьючерсные контракты постоянно покупаются и продаются, а их биржевой оборот значительно превышает оборот реальных базовых активов.
Эквивалентные фьючерсам внебиржевые продукты называются форвардами
Другое определение форвардных контрактов подразумевает непременную поставку какого-либо финансового актива. Исходя из приведенных определений различие между форвардными и фьючерсными контрактами можно представить в виде следующей таблицы:
Табл. 1 «Различия между фьючерсами и форвардами»
|
Характеристики |
Фьючерс |
Форвард |
|
Стороны договора. |
Расчетная палата –общий покупатель и продавец; конкретные контрагенты в контракте обезличены. |
Два конкретных хозяйственных контракта. |
|
Вид прав –обязательств. |
Свободно заменяемые, переуступаемые. |
Непереуступаемые. |
|
Эмитент и гарант. |
Расчетная палата. |
Отсутствуют. |
|
Качество, количество, базы, время поставки. |
Стандартизированные. |
Устанавливаемые сторонами сделки в договорах. |
|
База контракта. |
Стандартная потребительная стоимость, единая для всех контрактов. |
Расчетная индивидуализированная потребительная стоимость. |
|
Ликвидность. |
Зависит от биржевого актива, обычно довольно высокая. Ликвидация в двух формах: физическая поставка или обратная сделка. |
Часто ограничена. Наличный платеж вместо поставки. |
|
Частота поставки базисного актива. |
–% |
% |
|
Способ торгов. |
Открытое соглашение на двойном аукционе. |
Договорная процедура. |
|
Риск. |
Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей контракту. |
Присутствуют все виды рисков, уровень которых зависит в том числе от кредитного рейтинга контрагентов. |
|
Регулирование. |
Регулируется биржей, соответствующими государственными органами. |
Малорегулируемый. |
Опционный контракт дает своему покупателю (держателю или холдеру) право, но не обязанность, принять (колл) или осуществить (пут) поставку базового актива по заранее согласованной цене страйк (или цене исполнения) к заранее определенной дате (американский стиль) или только в такую дату (европейский стиль), при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю или райтеру) опциона.
Следовательно, продавец опциона несет обязательство по выполнению условий контракта, если этого потребует держатель опциона, то есть только держатель имеет право решать, будет ли исполняться контракт. Обычно для биржевых продуктов предлагается не только ряд сроков окончания действия (экспирации), но и спектр цен исполнения.
На товарных рынках многие опционы основаны не на базовом активе, а на фьючерсном контракте на этот базовый актив - именно этот фьючерс и подлежит поставке.
Таким образом, опцион –это право, оформляемое договором, купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный базовый актив либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа. В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе базисного актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора. Цена исполнения опциона, зафиксированная в нем, остается неизменной в течение всего опционного срока. В основе опционов лежит понятие отложенной поставки.
Варрант дает покупателю право, но опять же не обязанность, приобрести определенный базовый инструмент по установленной цене (в этом случае она называется «ценой подписки» в отличие от терминов «цена исполнения»» или «страйк» для опционов) в определенные сроки до даты экспирации или в эту дату.
Основная разница между опционами и варрантами состоит в следующем: варранты технически выпускаются компанией у которой должен быть достаточный разрешенный к выпуску капитал для обеспечения будущего создания акций, в то время как опционы создаются решением сторон сделки. Варранты обычно действуют примерно до пяти лет, а опционы - часто только 9 месяцев или до двух лет.
4. Конвертируемые облигации.
Выпускаются эмитентом как ценные бумаги, но они имеют опцион (не требующий дополнительной оплаты) на обмен этих облигаций на другой вид ценных бумаг (как правило, обыкновенные акции).
Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное количество других облигаций (в случае с государственными облигациями). Следует заметить, что это право или возможность не может быть использовано эмитентом, и конвертация может быть произведена эмитентом только по просьбе владельца облигации.
Тем не менее инвестор первоначально будет получать по конвертируемым облигациям более высокий доход чем по обыкновенным акциям, но поскольку условия конверсии обычно устанавливается на уровне, превышающем цены по долевым инструментам на 20-25%, то владелец облигации сможет воспользоваться только лишь частью общей суммы увеличения цены акции. Следовательно, рыночная стоимость таких облигаций будет расти с ростом цен акций, но они будут защищены от падения стоимости фиксированной процентной ставкой по облигациям.
Рынок ценных бумаг Республики Беларусь начал формироваться приблизительно с 1990 года. В это время были осуществлены попытки создания нормативно-правовой базы, финансовых институтов и системы урегулирования в русле перехода государства к рыночной экономике.
Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми странами.
Принято выделять две модели фондового рынка. Речь идет «англосаксонской» модели (основные представители: США, Великобритания), в которой инвестиции в акции банком запрещены, и «германской» (основные представители: Германия, Швейцария), где банки оперируют акциями почти без ограничений. В Беларуси принята вторая, «германская», модель развития фондового рынка, предусматривающая широкое участие банков в его функционировании и развитии.[ 1, стр. 5]
Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг началось в 1990-х годах, когда возникла ОАО «Белорусская фондовая биржа», специализирующаяся на торговле ценными бумагами.
В целом история функционирования ОАО «Белорусская фондовая биржа» складывалась довольно сложно. Отсутствие инвестиций в инфраструктуру, низкие темпы развития корпоративных ценных бумаг в середине 1990-х годов, доминирование на рынке государственных ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь и Межбанковской валютной биржи, неразвитость депозитарной сети в республике в итоге привели к ситуации, в которой дальнейшее существование ОАО «Белорусская фондовая биржа» стало невозможным. ОАО «Белорусская фондовая биржа»прекратило свое существование в данном качестве весной 1998 года.
Созданию в 1998 году открытого акционерного общества Белорусская валютно-фондовая биржа предшествовало издание Указа Президента РБ № 336 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг», датированного 20 июля того же года.
На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка –валютном, фондовом и срочном [8].
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является торговой площадкой, обслуживающей три основных сегмента организованного финансового рынка Республики Беларусь (валютный, фондовый и срочный рынок), осуществляя следующие виды деятельности: организация торгов, клиринговая и депозитарная деятельность, деятельность по организации системы электронного документооборота, а также оказание информационных услуг. Кроме этого, биржа осуществляет функции по поддержанию индикативных котировок по активам, обращающимся вне торговой площадки, и выступает центральным регистратором информации о сделках с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке.
В настоящее время нормативная правовая база, прямо или косвенно регулирующая рынок ценных бумаг, состоит из: Гражданского, Инвестиционного, Банковского, Налогового, Административного кодексов Республики Беларусь, Кодекса торгового мореплавания, 10 законов Республики Беларусь, 6 Декретов и 18 Указов Президента Республики Беларусь, 3 постановлений Верховного Совета, 1 постановления Президиума Верховного Совета, 120 постановлений Совета Министров, и свыше ста ведомственных нормативных правовых актов [17].
Основными нормативными правовыми актами являются:
Гражданский кодекс Республики Беларусь от 7 декабря 1998 г.№218-3, который определяет правовое положение участников гражданского оборота, основания возникновения и порядок осуществления права собственности и других вещных прав, регулирует отношения между лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность, или с их участием, договорные и иные обязательства, а также другие имущественные и связанные с ними личные неимущественные отношения;
в целях создания благоприятного инвестиционного климата в Республике Беларусь действует Инвестиционный кодекс Республики Беларусь. Кодекс определяет общие правовые условия осуществления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь и направлен на ее стимулирование и государственную поддержку, а также на защиту прав инвесторов на территории Республики Беларусь;
Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 «О ценных бумагах и фондовых биржах», определяющий единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи;
Закон Республики Беларусь от 09.12.1992 «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», который определяет правовые и экономические основы деятельности, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, обществ с ограниченной и обществ с дополнительной ответственностью, права и обязанности их участников;
Закон Республики Беларусь от 09.07.1999 «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», который определяет правовые основы осуществления депозитарной деятельности с ценными бумагами в Республике Беларусь, права, обязанности, ответственность ее участников, полномочия и функции центрального депозитария и депозитариев. С принятием данного нормативного правового акта учет прав собственности на ценные бумаги стал осуществляться в двухуровневой депозитарной системе;
Закон Республики Беларусь от 13.12.1999 «Об обращении переводных и простых векселей», который определяет общие условия регламентации порядка выпуска и обращения переводных и простых векселей на территории Республики Беларусь, обеспечивающие необходимую защиту интересов государства, прав, свобод и законных интересов векселедержателей, векселедателей, других участников вексельного обращения;
Указ Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, которым определена структура депозитарной системы Республики Беларусь, ее задачи и система функционирования, создано открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» с предоставлением ему права биржевой торговли ценными бумагами всех видов, за исключением именных приватизационных чеков «Имущество»;
Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ», где установлен порядок совершения операций с корпоративными ценными бумагами на вторичном рынке.
В целях зашиты прав инвесторов от недобросовестных участников на фондовом рынке действует постановление Совета Министров Республики Беларусь от 8 мая 1997 г. № 456 «О защите прав инвесторов», в котором предусмотрена ответственность всех участников фондового рынка за нарушения законодательства о ценных бумагах.
Основные параметры и условия выпуска государственных ценных бумаг для юридических и физических лиц устанавливаются Советом Министров Республики Беларусь. В настоящее время эти параметры и условия определены постановлением Совета Министров от 13 февраля 2003 г. №173 «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь». К эмиссионным бумагам отнесены государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более [17].
Основными условиями, установленными этим постановлением Правительства, являются:
- эмитирование происходит от имени Правительства Министерством финансов;
- объем эмиссий облигаций определяется Министерством финансов Республики Беларусь при составлении проекта республиканского бюджета на очередной финансовый год и уточняется при его исполнении;
- по каждому выпуску облигаций Министерство финансов должно принимать решение, в котором устанавливаются сведения о виде облигаций, дате выпуска и погашения, сроке обращения, объеме выпуска, номинальной стоимости облигаций, условия их размещения, выплатах процентного дохода, досрочном погашении и обмене облигаций;
- размещение облигаций среди юридических лиц должно проходить: на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь, Министерством финансов в устанавливаемом им порядке; путем прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам; их передачи или продажи банкам с последующей их реализацией;
- размещение облигаций среди физических лиц должно осуществляться в порядке, устанавливаемом Министерством финансов, Комитетом по ценным бумагам по согласованию с Национальным банком Республики Беларусь.
В целях привлечения временно свободных валютных средств юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 1999 г. №1929 (в ред. Постановлений Совмина от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условий выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» в Республике Беларусь предусмотрен порядок выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте [17].
Функции центрального депозитария возложены на национальный банк Республики Беларусь, а контроль за операциями с облигациями –на Департамент по ценным бумагам и Национальный банк Республики Беларусь.
Отношения Национального банка Республики Беларусь и Министерства финансов по размещению, обслуживанию и погашению облигаций регламентируется законодательством Республики Беларусь и договором.
Объем выпуска государственных ценных бумаг определяется законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год.
В заключении также следует отметить следующее. В целях упорядочения функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения установленных правил его участниками, поддержания доверия к рынку ценных бумаг и обеспечения его динамичного развития государство осуществляет регулирующую функцию.
В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006г. № 277 « О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг [18].
Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных экономических интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в Республики Беларусь.
Государственное регулирования рынка ценных бумаг , осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональный и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившим силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь [4].
В рамках определения концептуальных направлений развития рынка ценных бумаг на 2011 –годы Департаментом по ценным бумагам подготовлены:
постановление Министерства финансов Республики Беларусь, Правления Национального банка Республики Беларусь от 4 марта 2010 г. № 20/40 «Об утверждении Концепции развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на 2010 - 2015 годы», определяющее приоритетные направления развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на среднесрочную перспективу;
проект постановления Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь «О Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы», разработанный в целях обеспечения дальнейшего развития высоколиквидного, прозрачного и сбалансированного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, что является одним из основных условий привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций для технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности белорусской экономики и создания на этой основе предпосылок для дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения. Данный проект постановления Правительства Республики Беларусь в установленном законодательством порядке внесен на рассмотрение в Совет Министров Республики Беларусь.
В рамках выполнения поручений Правительства Республики Беларусь и совершенствования действующего законодательства в области рынка ценных бумаг реализованы следующие мероприятия:
- подготовлен Указ Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583 «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 года № 277», в соответствии с которым:
- предусматривается создание информационного ресурса, содержащего сведения о залоге ценных бумаг, и обеспечение включения информации о залоге ценных в единый реестр имущества, права на которое ограничены залоговыми обязательствами, в целях повышения рейтинга Республики Беларусь в отчете Всемирного банка «Ведение бизнеса-2011»;
- устанавливается обязанность профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее –профучастники) рассчитывать стоимость чистых активов по состоянию на первое число каждого месяца;
- уточняются особенности обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям банковской гарантией, поручительством, договором страхования;
- принято постановление Совета Министров Республики Беларусь от 28 апреля 2010 г. № 630 «О внесении изменения в постановление Совета Министров Республики Беларусь от 22 октября 2007 г. № 1380», направленное на сокращение количества административных процедур, осуществляемых Министерством финансов Республики Беларусь в отношении юридических лиц. В соответствии с постановлением отменена необходимость получения свидетельства о размещении ценных бумаг на территории Республики Беларусь;
- принято постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 2010 г. № 1798 «О некоторых мерах по реализации Указа Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583», регламентирующее:
- порядок предоставления депозитариями конфиденциальной информации о депонентах в части их ценных бумаг, обремененных залоговыми обязательствами, в республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» для последующего предоставления данной информации в рамках интегрированного информационного ресурса об имуществе, права на которое ограничены залоговыми обязательствами, банкам, небанковским кредитно-финансовым и лизинговым организациям в порядке, определяемом Советом Министров Республики Беларусь;
- процедуру замены эмитентом обеспечения исполнения своих обязательств по облигациям, а также случаи, при которых возможна замена обеспечения;
- особенности обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям поручительством (утвержденная типовая форма договора поручительства);
- принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 8 апреля 2010 г. № 44 «О некоторых вопросах расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и признании утратившим силу постановления Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 24 апреля 2003 г. № 06/П», которым уточнен порядок расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг, допущенных к обращению в торговой системе открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа». Данное постановление направлено на предотвращение манипулирования ценами на рынке ценных бумаг;
- принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 8 апреля 2010 г. № 45 «О внесении изменений и дополнений в Инструкцию о порядке расчета стоимости чистых активов», предусматривающее некоторые особенности определения стоимости активов, принимаемых к расчету профучастниками, установление которых обусловлено необходимостью повышения финансовой устойчивости профучастников, снижения риска их финансовой несостоятельности, что, в свою очередь, будет способствовать защите прав и законных интересов инвесторов;
- принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 25 июня 2010 г. № 76 «О внесении дополнений и изменений в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112», направленное на либерализацию условий совершения внебиржевых сделок с ценными бумагами, а также на усиление защиты прав и законных интересов инвесторов. Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 25 июня 2010 г. № 76:
расширен перечень случаев, при которых не требуется регистрация профучастником внебиржевых сделок, совершаемых в процессе обращения акций и облигаций;
отменена необходимость получения свидетельства о размещении ценных бумаг на территории Республики Беларусь при совершении сделок с акциями между резидентами и нерезидентами Республики Беларусь;
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 30 ноября 2010 г. № 143 «О внесении дополнений и изменений в некоторые постановления Министерства финансов Республики Беларусь», предусматривающее внесение дополнений и изменений в следующие нормативные правовые акты Министерства финансов Республики Беларусь:
в Инструкцию о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, утвержденную постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг», в части уточнения существенных условий договора, предметом которого выступают ценные бумаги, механизма заключения сделок с акциями закрытых акционерных обществ, упорядочения процедуры объявления (опубликования) текста предложения о покупке (скупке) акций, в том числе процесса взаимодействия лиц, представляющих тексты предложений о покупке (скупке) акций, и структурных подразделений Министерства финансов в процессе осуществления последними контрольных и надзорных функций за соблюдением требований законодательства при совершении сделок с ценными бумагами;
Таким образом, к настоящему времени в Беларуси создана нормативно-правовая база функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.
Последние 10 лет корпоративный рынок ценных бумаг в нашей стране был надежно «законсервирован» целой системой нормативных запретов и жестких ограничений, неадекватным налогообложением доходов от операций с негосударственными ценными бумагами. Едва ли не единственным оборотным финансовым инструментом являлась государственная облигация. В государственной экономике находилось место лишь государственным ценным бумагам. Министерство финансов Беларуси более 10 лет было фактическим монополистом на внутреннем рынке оптовых заимствований, следствием чего стала постепенная деградация этого сектора финансового рынка, потеря ликвидности и сокращение числа инвесторов, участвующих в операциях с гособлигациями. Ежемесячные обороты республиканского рынка акций были сопоставимы с оборотами среднего продовольственного магазина районного масштаба, а количество профессиональных участников рынка ценных бумаг за последние 5 лет снизилось в 3 раза [13, c.70].
Развитию рынка корпоративных ценных бумаг в последние годы содействовали упрощение порядка их допуска к обращению на биржевом рынке, уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.
За 2010 год количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2010 на 136 и составило 4428, из них 2044 –открытых акционерных обществ, 2384 –закрытых акционерных обществ. Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ за 2010 год составила 18 568,6 млрд. рублей, что превышает данный показатель за 2009 год в 1,9 раза. В том числе, за счет новых выпусков 11 353,5 млрд. рублей или 61,6 %
Динамика объема эмиссии акций за 2006-2011 гг представлена на рис. 3
Рис.3 «Динамика объема эмиссии акций»
Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2011 увеличился по сравнению с 01.01.2010 на 45,2 % и составил 58 986,6 млрд. рублей или 36,2 % к ВВП, в том числе 47 815,6 млрд. рублей –эмиссия акций открытых акционерных обществ, 11 171,0 млрд. рублей –закрытых акционерных обществ.
Во многом такой рост был обусловлен активизацией процессов акционирования, а также расширением белорусскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке.
Изменение эмиссии акций акционерных обществ за счет новых выпусков в разрезе эмитентов сложилось следующим образом:
акционирование предприятий – 131,37 млрд. рублей;
банки –,06 млрд. рублей;
реструктуризация –,06 млрд. рублей.
Данные по зарегистрированным новым выпускам акций в 2010 году в разрезе регистрирующих органов представлены в таблице 2.
Табл. 2 «Сумма зарегистрированных выпусков акций в разрезе регистрирующих органов»
|
Область |
ОАО Сумма в млн. руб. |
ЗАО Сумма в млн. руб. |
Общая сумма в млн. рублей |
|
Брестская область |
511 777,8 |
,7 |
512 108,5 |
|
Витебская область |
575 232,6 |
,2 |
575 384,8 |
|
Гомельская область |
510 754,9 |
,0 |
510 763,9 |
|
Гродненская область |
257 893,7 |
,5 |
257 904,2 |
|
г. Минск |
1 072 373,4 |
5 389,99 |
1 077 763,4 |
|
Минская область |
8 168 579,9 |
1 319,5 |
8 169 899,4 |
|
Могилевская область |
663,8 |
,5 |
224 751,3 |
|
Департамент по ценным бумагам |
,5 |
856,6 |
13 913,1 |
|
Итого |
11 321 332,6 |
155,99 |
342 488,6 |
Наибольший объем новых выпусков акций акционерных обществ (71 %) зарегистрирован в Минской области.
Удельный вес новых выпусков акционерных обществ по объему эмиссии, зарегистрированных в областях и Департаменте по ценным бумагам, в общем объеме зарегистрированных выпусков представлен на рис.4
Рис.4 «Удельный вес выпусков АО по объему эмиссии, зарегистрированных в областях»
Увеличение эмиссии за счет изменения количества акций и изменения номинальной стоимости составило 7 359 млрд. рублей.
Из данных рис. 4 видно, что наибольший объем эмиссии акций акционерных обществ (71%) зарегистрирован в Минской области.
В 2010 году зарегистрировано 394 выпуска корпоративных облигаций 145 юридических лиц. Сумма зарегистрированной эмиссии составила 15 243,9 млрд. рублей (из них допущено к обращению без государственной регистрации на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» биржевых облигаций –выпусков 7 эмитентов на сумму эмиссии 1 329,9 млрд. рублей).
При этом, объем эмиссии зарегистрированных выпусков возрос по сравнению с 2009 годом в 2,0 раза, в том числе в разрезе эмитентов: облигации небанковских организаций –рост в 6,4 раза, облигации банков –рост в 1,7 раза.
Доля облигаций небанковских организаций в общем объеме выросла с 5,77 % (447,33 млрд. рублей) до 18,7 % (2 851,2 млрд. рублей).
Средний срок обращения зарегистрированных выпусков корпоративных облигаций (без учета биржевых облигаций) составил 871 день (в 2009 году - 671 день).
По состоянию на 01.01.2011 в обращении находилось 502 выпуска корпоративных облигаций 154 эмитентов на общую сумму эмиссии 13 744,7 млрд. рублей.
Из них небанковских организаций –эмитента, объем эмиссии облигаций которых составил на конец 2010 года 3733,5 млрд. рублей, что превышает данный показатель по состоянию на 01.01.2010 в 6,1 раза. Доля облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме выросла на 01.01.2011 по сравнению с 01.01.2010 с 7,44 % до 27,2 %.
По состоянию на 1 января 2011 года в обращении находилось 19 выпусков биржевых облигаций 7 эмитентов на сумму эмиссии 1096,9 млрд. рублей.
Емкость рынка корпоративных облигаций в 2006 –годах отражена на рис. 2.3.
Рис. 5 «Емкость рынка корпоративных облигаций в 2006-2010 годах»
За 2010 год были зарегистрированы 124 выпуска облигаций 54 эмитентов –местных исполнительных и распорядительных органов - на общую сумму 5 811,7 млрд. рублей (рост по сравнению с 2009 годом в 4,3 раза).
Объем эмиссии облигаций местных исполнительных и распорядительных органов, находящихся в обращении на 01.01.2011, составил 5 308,7 млрд. рублей (превышает показатель на 01.01.2010 в 4,0 раза).
За 2010 год рассмотрены документы соискателей лицензий и лицензиатов, на основании которых:
- выдано лицензий - 6;
- внесены изменения и дополнения в лицензии - 24;
- аннулировано лицензий -2;
- продлен срок действия лицензии - 1;
- прекращено действие лицензий –.
По состоянию на 01.01.2011 общее количество действующих профучастников составило 72, на 2 профучастника меньше по сравнению с 01.01.2010.
В таблице 3 приведены изменения общего количества профучастников в разрезе банков и небанковских организаций.
Табл. 3 «Изменения общего количества профучастников»
|
Показатели |
на 01.01.2011 |
на 01.01.2010 |
изменение (шт.) к 01.01.2010 |
|
Количество профучастников, в том числе |
- 2 |
||
|
банки |
- 1 |
||
|
небанковские организации |
- 1 |
Из общего количества профучастников: банки - 27, небанковские организации - 45.
Изменение количества лицензий профучастников в разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам работ и услуг за отчетный период представлено в таблице 2.3.
Табл. 4 «Изменения количества лицензий профучастников»
|
Составляющая |
на 01.01.2011 |
на 01.01.2010 |
изменение (+/-) (шт.) к 01.01.2010 |
|
Брокерская деятельность |
-2 |
||
|
Дилерская деятельность |
-1 |
||
|
Депозитарная деятельность |
-1 |
||
|
из них банки |
|||
|
Доверительное управление |
|||
|
из них банки |
|||
|
Организация торговли ценными бумагами |
|||
|
Клиринговая деятельность |
В рамках выполнения надзорных функций осуществлялся контроль за представлением профучастниками и фондовой биржей требуемой информации, проводилась ее обработка и анализ, осуществлялся мониторинг соблюдения профучастниками требований финансовой достаточности.
За 2010 год было выдано 8 предписаний об устранении выявленных нарушений законодательства о ценных бумагах семерым профучастникам.
Нарушения были устранены в установленные сроки.
Кроме того, за истекший год аннулировано два специальных разрешения (лицензии), выданные на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, в связи с выявлением грубого нарушения лицензиатами законодательства о лицензировании (ЗАО «Брестский региональный депозитарий», УП «Промтехинвествексель»).
В 2010 году на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» было осуществлено первичное размещение облигаций юридических лиц (12 банков, 3 небанковские организации) на общую сумму 1 213,85 млрд. рублей или 4 215 048 облигаций, общее количество сделок составило 190. При этом сделок с расчетами за белорусские рубли было заключено на 1 202,90 млрд. рублей (184 сделки), с расчетами в долл. США –на 2 237 422,00 долл. США (4 сделки), с расчетами в Евро –на 1 017 010,00 Евро (2 сделки). Средневзвешенная доходность в 2010 году составила 13,69 % годовых (В 2009 году сумма сделок по первичному размещению облигаций юридических лиц составила 837,94 млрд. рублей или 2 501 845 облигаций, количество сделок составило 168).
По состоянию на 03.01.2011 к участию в покупке при размещении облигаций были допущены 24 банка и 36 небанковских профучастников рынка ценных бумаг.
К обращению на бирже с включением в перечень внесписочных ценных бумаг допущено 95 выпусков облигаций 49 эмитентов - местных исполнительных и распорядительных органов.
Суммарный объем вторичных торгов облигациями юридических лиц в 2010 г. составил 3 364,38 млрд. рублей или 11 340 125 облигаций. Количество сделок, заключенных с облигациями юридических лиц в торговой системе в 2010 году, составило 1 717. При этом сделок с расчетами за белорусские рубли было заключено на 3 013,62 млрд. рублей (1 649 сделок), с расчетами в Евро –на 33 683 912,18 Евро (19 сделок), с расчетами в долл. США –на 72 315 397,68 долл. США (49 сделок). (За 2009 год сумма сделок по вторичному обращению облигаций юридических лиц составила 2 755,78 млрд. рублей или 5 079 388 облигаций, количество сделок составило 704).
Суммарный объем вторичных торгов облигациями местных исполнительных и распорядительных органов в 2010 году составил 1 984,04 млрд. рублей или 1 256 418 облигаций. Количество сделок, заключенных с облигациями местных исполнительных и распорядительных органов в торговой системе в 2010 году составило 91. Итоги регистрации информации о сделках купли-продажи ценных бумаг, совершенных на внебиржевом рынке представлено в 2.4.
Табл. 5 «Итоги регистрации информации о сделках купли-продажи ценных бумаг, совершенных на внебиржевом рынке»
|
Вид сделки |
Кол-во сделок |
Кол-во ценных бумаг, шт. |
Объем, млн. бел.руб. |
|
Купля-продажа акций открытых акционерных обществ |
7 136 |
304 851 516 |
034 918,8 |
|
Купля-продажа акций закрытых акционерных обществ |
3 476 |
096 475 |
874,1 |
|
Купля-продажа облигаций |
2 956 |
499 085 |
504 110,8 |
|
ИТОГО |
13 568 |
496 447 076 |
712 903,7 |
Максимальную активность, исходя из оценки суммарного объема зарегистрированных сделок купли-продажи, в 2011 году показал Фонд государственного имуществао Государственного комитета по имуществу. Лидером по количеству зарегистрированных сделок стал БПС-Сбербанк ОАО. Суммарная доля пятерки ведущих операторов составила 88,74 % от общей суммы сделок купли-продажи ценных бумаг .
Табл.6 «Пятерка ведущих операторов внебиржевого рынка купли-продажи ценных бумаг»
|
Рейтинг |
По объему |
По количеству сделок |
|
1 |
Фонд государственного имущества Государственного комитета по имуществу РБ Госорган |
БПС-Сбербанк ОАО |
|
2 |
АСБ Беларусбанк ОАО |
АСБ Беларусбанк ОАО |
|
3 |
БПС-Сбербанк ОАО |
Капитал-Актив ЗАО |
|
4 |
Приорбанк ОАО |
БрокерИнвест Частное унитарное редприятие |
|
5 |
Белагропромбанк ОАО |
ЛидерИнвест ООО |
В отчетном периоде биржа зарегистрировала информацию о 7 136 внебиржевых сделках купли-продажи акций ОАО. Оборот внебиржевого рынка акций ОАО составил 22 034,9 млрд. бел. руб., или 1 304,85 млн. акций, что в 238 раз выше показателя предыдущего года (92,6 млрд. бел. руб., или 12,7 млн. акций в 2010 году) (рис.5).
Рис.5 «Купля-продажа акций ОАО»
Итоги регистрации информации о внебиржевых сделках купли-продажи акций ОАО отражены в таблице 7.
Табл.7 «Итоги внебиржевых сделок»
|
Рейтинг |
По суммарному объему |
По количеству зарегистрированных сделок |
||
|
Наименование эмитента |
Доля от общ. суммы сделок купли-продажи акций ОАО, в % |
Наименование эмитента |
Доля от общ. кол-ва сделок купли-продажи акций ОАО, в % |
|
|
1 |
Белтрансгаз ОАО |
,367 |
Красносельскстрой материалы ОАО |
,099 |
|
2 |
ВЕСТА ОАО |
,104 |
Волковысский мясокомбинат ОАО |
,498 |
|
3 |
Минский часовой завод ОАО |
,089 |
Продукты г.Пинск ОАО |
,917 |
|
4 |
Молодечноторг ОАО |
,072 |
БРТ ОАО |
,366 |
|
5 |
Птицефабрика Велятичи ОАО |
,071 |
Беллакт Волковысское ОАО |
,890 |
|
Доля в суммарном объеме |
,703 |
Доля в суммарном количестве |
,770 |
Источник: Собственная разработка на основании данных [17]
Наибольшее количество операций в данном секторе зафиксировано с акциями Красносельск стройматериалы ОАО –149 сделки, или 16,1 % от общего количества внебиржевых сделок купли-продажи акций ОАО. Наибольший объем операций на внебиржевом рынке акций ОАО совершен с ценными бумагами Белтрансгаз ОАО –675 млрд. бел. руб. (98,4 % от суммарной величины сделок купли-продажи акций ОАО).
В 2011 году биржа зарегистрировала информацию о 2 956 внебиржевых сделках купли-продажи облигаций юридических лиц, в том числе 2 108 сделок купли-продажи облигаций банков и 32 сделок –облигаций местных займов. Оборот внебиржевого рынка облигаций составил 12 504,1 млрд. бел. руб., или 23,5 млн. облигаций, увеличившись по отношению к предыдущему году в 2,6 раза (4 841,2 млрд. бел. руб., или 8,1 млн. облигаций в 2010 году) (рис.6).
Рис.6 «Купля-продажа облигаций юридических лиц»
Источник: Собственная разработка на основании данных [17]
Итоги регистрации информации о внебиржевых сделках купли-продажи облигаций юридических лиц отражены в таблице 8.
Табл.8 «Ведущие эмитенты в 2011 году»
|
Рейтинг |
По суммарному объему |
По количеству зарегистрированных сделок |
||
|
Наименование эмитента |
Доля от общ. суммы сделок купли-продажи облигаций, в % |
Наименование эмитента |
Доля от общ. кол-ва сделок купли-продажи облигаций, в % |
|
|
1 |
АСБ Беларусбанк ОАО |
,91 |
БПС-Сбербанк ОАО |
,40 |
|
2 |
БПС-Сбербанк ОАО |
,82 |
АСБ Беларусбанк ОАО |
,12 |
|
3 |
Приорбанк ОАО |
,67 |
Приорбанк ОАО |
,33 |
|
4 |
Белагропромбанк ОАО |
5,41 |
Технобанк ОАО |
,91 |
|
5 |
Альфа-Банк ЗАО |
5,15 |
ТАМБАЗ СООО |
,33 |
|
Доля в суммарном объеме |
74,96 |
Доля в суммарном количестве |
,09 |
Источник: Собственная разработка на основании данных [17]
Наибольшее количество операций в данном секторе зафиксировано с облигациями БПС-Сбербанк ОАО –сделок, или 27,4% от общего количества внебиржевых сделок купли-продажи облигаций. Максимальный объем сделок зарегистрирован с облигациями АСБ Беларусбанк ОАО – 365,47 млрд. бел. руб., или 34,91% от общей суммы зарегистрированных сделок купли-продажи облигаций юридических лиц.
Объем сделок в 2010 г. составил 63 277 982.259 млн. белорусских рублей. Увеличение объема по сравнению с 2009 г. составило 60,7 %.
В 2010 г. на торгах было продано 13 337 688 тыс. USD, 97 488 490 тыс. RUB, 3 465 355 тыс. EUR и прочих валют на сумму 99 214,668 млн. белорусских рублей.
По сравнению с 2009 г. объемы сделок изменились следующим образом: по российскому рублю +22 602 308 тыс. RUB или +30.2%, по доллару США +5 227 792 тыс. USD или +64,5%, по евро +108 291 тыс. EUR или +35.1%.
Удельный вес иностранных валют в объеме торгов в 2010 г. составил: доллар США –,0%, российский рубль –,1%, евро –,7%, прочие валюты –,2%.
Средний объем сделок на торговой сессии за один день по основным валютам, выставляемым на торги, в 2010 г. составил 54 218 тыс.USD, 397 912 тыс. RUB и 13 973 тыс. EUR.
Изменение котировок в 2010 г. составило: доллар США +141.00 пунктов или +4,9%, российский рубль +3,91 пункта или +4,1%, евро -134.00 пункта или -3,3%.
Формирование рынка государственных ценных бумаг в Беларуси началось в 1990-х гг. Первый выпуск государственных краткосрочных облигаций в соответствии с разработанной нормативной правовой базой был реализован в феврале 1994 г.
Государственные ценные бумаги в Республике Беларусь –это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита госбюджета. Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению определяются Законом о бюджете Республики Беларусь на очередной год. Они зависят от складывающейся экономической ситуации, функционирования всех секторов экономики, состояния финансового рынка, наличия свободных денежных средств у инвесторов. Объем необходимых ресурсов рассчитывается с учетом прогнозного уровня инфляции, ВВП и других макроэкономических показателей.
Участниками рынка государственных бумаг являются:
- Министерство финансов Республики Беларусь –эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь –разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг;
- Национальный банк Республики Беларусь –финансовый агент правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг –осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке, выполняет функции центрального депозитария, осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций, эмитирует собственные краткосрочные облигации;
- инвесторы –профессиональные участники фондового рынка, юридические и физические лица, в том числе иностранные.
Спектр инструментов, используемых Правительством Республики Беларусь для привлечения и перераспределения финансовых ресурсов, достаточно велик. Министерство финансов от имени правительства выпускает следующие виды государственных ценных бумаг.
Для юридических лиц:
) государственные краткосрочные облигации (ГКО) –со сроком обращения до одного года;
) государственные долгосрочные облигации (ГДО) –со сроком обращения один год и более;
ГКО и ГДО могут выпускаться с дисконтным и процентным доходом. Форма выпуска –бездокументарная. Размещение –среди юридических лиц путем:
- продажи на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь или Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
- прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам на условиях, утвержденных этим министерством;
- их передачи или продажи банкам для последующей реализации.
Обращение –данные государственные облигации свободно обращаются на вторичном рынке посредством использования электронной торговой системы «Белорусская валютно-финансовая биржа».
) государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте. Облигации могут быть краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами с купонным доходом. Форма выпуска –бездокументарная. Обращение –не обращаются на вторичном рынке. Размещение –осуществляется путем их продажи Министерством финансов юридическим лицам, в том числе Национальному банку. Погашение –у Министерства финансов имеется право долгосрочного погашения или обмена указанных облигаций на облигации других выпусков;
) векселя Правительства Республики Беларусь. Вексель может быть выдан со сроком:
- по предъявлении;
- во столько-то времени от предъявления. Форма выпуска –документарная. Векселедатель –Министерство финансов. Обращение –векселя передаются посредством оформления передаточной надписи (индоссамента). Погашение –производится векселедателем последнему владельцу в течении двух рабочих дней после предъявления оригинала векселя. В случае невозможности исполнения обязательств по векселю в установленный срок может быть осуществлен (с согласия векселедержателя) обмен на другого номинала.
Для физических лиц:
) облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь. Форма выпуска –документарная, на предъявителя. Размещение –осуществляется Министерством финансов через банки, являющимися его агентами. Банки- агенты выполняют функции по размещению, обслуживанию и погашению облигаций. Доход –устанавливается процентный доход, а также имеется возможность получения выигрышного дохода, который определяется путем проведения тиражей выигрышей. Погашение –Министерство финансов гарантирует погашение номинальной стоимости облигаций, выплату процентного дохода и выигрыша в установленный срок;
) облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь. Форма выпуска –документарная, на предъявителя. Размещение –проводится Министерством финансов через банки, с которыми заключен соответствующий договор. Погашение –осуществляется по истечении срока обращения. При погашении владельцам облигаций выплачиваются номинальная стоимость и процентный доход.
Национальный банк Республики Беларусь эмитирует краткосрочные облигации. Форма выпуска –бездокументарная. Инвесторы –юридические и физические лица. Размещение –путем проведения Национальным банком аукциона первичным инвесторам; без проведения аукциона юридичиским лицам, в том числе банкам и кредитно- финансовым организациям других государств. Обращение –свободно обращаются на вторичном рынке. Погашение –при наступлении срока погашения. Кроме этого, эмитент может осуществлять долгосрочное погашение как по собственной инициативе, так и по инициативе инвестора.
Суммарный объем торгов в секторе ГКО/ГДО по итогам 2009 года сложился на уровне 38 479,2 млрд бел. руб. (13 727,3 млн дол. США), продемонстрировав прирост по отношению к 2008 году на 126,1%. Число совершенных сделок составило 15 567.
Распределение объема торгов между различными видами ценных бумаг сложилось в следующей пропорции: ГДО - 98,5 % (процентные - 68,7 %, дисконтные - 29,8 %) и ГКО (дисконтные) 1,5 %.
Общее число участников, работающих в сегменте ГДО/ГКО, достигло 23 (33,8 % от общего числа членов Секции фондового рынка), из них 21 банк и 2 профессиональных участника, не являющихся банками. Распределение объема операций между данными категориями сформировалось в следующем соотношении: 99,7% (76 731,6 млрд бел. руб., или 27 373,7 млн дол. США) и 0,3% (226,7 млрд бел. руб., или 80,9 млн дол. США) соответственно. Лидером по объему совершенных сделок среди небанковских организаций стало ЗАО «Айгенис» (17 строчка в общем рейтинге). Суммарная доля в обороте торгов пятерки ведущих операторов данного сегмента достигла 74,6 %.
Табл.9 «Ведущие операторы биржевого вторичного рынка ГКО/ГДО»
|
По обороту |
Место |
По количеству сделок |
Место |
|
ОАО «АСБ Беларусбанк» |
1 |
ОАО «Банк Москва-Минск» |
1 |
|
Национальный банк Республики Беларусь |
2 |
ОАО «Белагропромбанк» |
2 |
|
ОАО «Белагропромбанк» |
3 |
ОАО «Белгазпромбанк» |
3 |
|
ОАО «Банк Москва-Минск» |
4 |
ЗАО «МТБанк» |
4 |
|
ОАО «Белгазпромбанк» |
5 |
ОАО «Приорбанк» |
5 |
Источник: Собственная разработка на основании данных [8]
Подавляющий объем сделок на вторичном рынке государственных ценных бумаг был совершен участниками от своего имени и за свой счет, доля в брутто-объеме операций, проводимых участниками за счет клиентов, сложилась на уровне 11,3 % (в 2008 году - 14,0 %).
Табл.10 « Инвестиционная структура торгового оборота»
|
Вид операции |
Доля от общего оборота в руб., в % |
|
Операции, проводимые участниками от своего имени и за свой счет |
88,7 |
|
Операции, проводимые участниками от своего имени и за счет клиентов, в т.ч.: |
11,3 |
|
резидентов |
9,7 |
|
нерезидентов |
1,6 |
Источник: Собственная разработка на основании данных [8]
Операционная структура вторичного рынка ГКО/ГДО в 2009 году сформировалась следующим образом. Доля сектора РЕПО «все против всех» в общем обороте сегмента составила 36,5 %, сократившись по сравнению с 2008 годом на 12,7 процентных пункта, доля сектора «до погашения» составила 26,6 % рынка (снижение доли составило 17,4 процентных пункта), активная позиция Национального банка Республики Беларусь в отношении проведения операций на открытом рынке обеспечило сектору аукционов РЕПО НБ РБ 36,9 % (увеличение доли составило 29,9 процентных пункта) от общего объема сделок с государственными облигациями.
Общий объем заключенных сделок в секторе «до погашения» составил 10 236,6 млрд бел. руб. (3 663,2 млн дол. США), увеличившись по сравнению с 2008 годом на 36,8 %. Средневзвешенная доходность в течение года изменилась с 14,25 % годовых в январе до 11,49 % годовых в декабре отчетного года.
Индекс рынка государственных ценных бумаг за период с 1 января по 31 декабря 2009 г. вырос на 1,99 процентных пункта и на конец года его значение достигло 121,04.
Общий объем операций в секторе РЕПО составил 28 242,5 млрд бел. руб. (10 064,1 млн дол. США), увеличившись по сравнению с 2008 годом в 2,96 раза.
Объем операций, заключенных на аукционах РЕПО Национального банка, составил 14 183,0 млрд бел. руб. (5 033,2 млн дол. США).
Сумма сделок РЕПО «все против всех», заключенных в 2009 году, сложилась на уровне 14 059,5 млрд бел. руб. (5 030,9 млн дол. США), увеличившись по сравнению с 2008 годом в 1,68 раза. Средняя стоимость заимствований в данном секторе колебалась от 17,79 % на начало года до 18,11 % на конец года. Средневзвешенная ставка РЕПО по отношению к 2008 году увеличилась на 6,29 процентных пункта и по итогам отчетного периода сформировалась в размере 18,42 %. В 2009 году временная структура сделок РЕПО характеризовалась значительными сдвигами в сторону среднесрочных операций на срок от 15 до 30 дней –,7 % от оборота данного сегмента (в 2008 году –,1 %). Удельный вес оборотов по сделкам РЕПО сроком от 1 до 3 дней, от 4 до 7 дней и от 8 до 14 дней составил –,3 %, 13,5 % и 14,6 % соответственно. Доля длинных РЕПО (свыше 30 дней) сократилась с 11,2 % в 2008 году до 9,9 % в 2009 году.
Табл.11 «Временная структура сделок с государственными ценными бумагами в секторе РЕПО»
|
Срок РЕПО |
Доходность, % годовых |
Оборот |
|
Мах |
Мин |
Средневзв. |
в млрд бел. руб. |
млн дол. США |
|
|
1-3 |
,00 |
,00 |
,74 |
591,72 |
637,68 |
|
4-7 |
,00 |
,60 |
,33 |
822,70 |
366,31 |
|
8-14 |
,00 |
,82 |
,90 |
113,04 |
474,11 |
|
15-30 |
,00 |
,50 |
,47 |
917,05 |
582,06 |
|
31-60 |
22,00 |
,50 |
,96 |
325,12 |
,42 |
|
61-90 |
,30 |
,00 |
,17 |
,58 |
,98 |
|
>90 |
21,00 |
,00 |
,30 |
,35 |
,52 |
|
Итого |
,00 |
,60 |
,42 |
242,54 |
064,08 |
Источник: Собственная разработка на основании данных [8]
Обобщение мирового опыта развития финансовых систем и роль рынка ценных бумаг в социально-экономическом развитии национальной экономики свидетельствуют о наличии устойчивой взаимосвязи между уровнем развития рынка ценных бумаг и долгосрочными темпами экономического развития.
Развитый рынок ценных бумаг способствует: росту объемов общественного производства за счет повышения эффективности перераспределения капитала в рамках национальной экономики; развитию высокотехнологических отраслей и организаций, обеспечивающих технологическое лидерство для национальной экономики в мировом разделении труда, и является эффективным проводником инноваций; привлечению в экономику долгосрочных инвестиционных ресурсов; снижению стоимости ресурсов для развития реального сектора экономики; созданию многообразия финансовых инструментов, используемых для эффективного управления макроэкономической стабильностью; своевременной адаптации национальной экономики к изменяющимися внешним условиям развития, что является особенно актуальным в условиях глобализации.
Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь определено следующими документами [4]:
- реализация Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 годы, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 21 января 2008 г. № 78/1;
- определение концептуальных направлений развития рынка ценных бумаг на 2011 –годы;
- выполнение поручений Правительства Республики Беларусь;
- совершенствование действующего законодательства в области рынка ценных бумаг, либерализация условий осуществления деятельности на рынке ценных бумаг (в том числе сокращение административных процедур).
В соответствии с направлениями дальнейшего совершенствования системы регулирования и надзора на рынке ценных бумаг, содержащимися в ПОФС и Плане Действий, подготовленным по результатам работы совместной миссии Всемирного банка и Международного валютного фонда, Департаментом по ценным бумагам в 2010 году проведена работа с представителями Всемирного банка, в результате которой подготовлен проект международной технической помощи «Беларусь: содействие развитию рынка ценных бумаг после проведения оценки финансового сектора» (далее –Проект МТП), Основной целью Проекта МТП является обеспечение соответствия нормативного правового регулирования рынка ценных бумаг принципам IOSCO и Директивам ЕС. Для ее достижения будут осуществлены следующие мероприятия:
экспертиза и доработка новой редакции Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» в соответствии с международными стандартами и директивами ЕС;
экспертиза и доработка проекта Закона Республики Беларусь «Об инвестиционных фондах» в соответствии с международными стандартами и директивами ЕС;
реформирование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг, обеспечение ее соответствия принципам IOSCO и директивам ЕС. Организация взаимодействия с регулятором рынка ценных бумаг одной из стран ЕС с целью изучения методов эффективного надзора и контроля за рынком ценных бумаг в соответствии с международными стандартами и стандартами ЕС по регулированию и надзору за рынком ценных бумаг и их внедрения в Республике Беларусь;
обучение сотрудников органа государственного управления, осуществляющего государственное регулирование рынка ценных бумаг.
В рамках определения концептуальных направлений развития рынка ценных бумаг на 2011 –годы Департаментом по ценным бумагам подготовлены:
постановление Министерства финансов Республики Беларусь, Правления Национального банка Республики Беларусь от 4 марта 2010 г. № 20/40 «Об утверждении Концепции развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на 2010 - 2015 годы», определяющее приоритетные направления развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на среднесрочную перспективу;
проект постановления Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь «О Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы», разработанный в целях обеспечения дальнейшего развития высоколиквидного, прозрачного и сбалансированного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, что является одним из основных условий привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций для технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности белорусской экономики и создания на этой основе предпосылок для дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения. Данный проект постановления Правительства Республики Беларусь в установленном законодательством порядке внесен на рассмотрение в Совет Министров Республики Беларусь.
В рамках выполнения поручений Правительства Республики Беларусь и совершенствования действующего законодательства в области рынка ценных бумаг реализованы следующие мероприятия:
подготовлен Указ Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583 «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 года № 277», в соответствии с которым:
предусматривается создание информационного ресурса, содержащего сведения о залоге ценных бумаг, и обеспечение включения информации о залоге ценных в единый реестр имущества, права на которое ограничены залоговыми обязательствами, в целях повышения рейтинга Республики Беларусь в отчете Всемирного банка «Ведение бизнеса-2011»;
устанавливается обязанность профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее –профучастники) рассчитывать стоимость чистых активов по состоянию на первое число каждого месяца;
уточняются особенности обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям банковской гарантией, поручительством, договором страхования;
принято постановление Совета Министров Республики Беларусь от 28 апреля 2010 г. № 630 «О внесении изменения в постановление Совета Министров Республики Беларусь от 22 октября 2007 г. № 1380», направленное на сокращение количества административных процедур, осуществляемых Министерством финансов Республики Беларусь в отношении юридических лиц. В соответствии с постановлением отменена необходимость получения свидетельства о размещении ценных бумаг на территории Республики Беларусь;
принято постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10 декабря 2010 г. № 1798 «О некоторых мерах по реализации Указа Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583», регламентирующее:
порядок предоставления депозитариями конфиденциальной информации о депонентах в части их ценных бумаг, обремененных залоговыми обязательствами, в республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» для последующего предоставления данной информации в рамках интегрированного информационного ресурса об имуществе, права на которое ограничены залоговыми обязательствами, банкам, небанковским кредитно-финансовым и лизинговым организациям в порядке, определяемом Советом Министров Республики Беларусь;
процедуру замены эмитентом обеспечения исполнения своих обязательств по облигациям, а также случаи, при которых возможна замена обеспечения;
особенности обеспечения исполнения обязательств эмитента по облигациям поручительством (утвержденная типовая форма договора поручительства);
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 8 апреля 2010 г. № 44 «О некоторых вопросах расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и признании утратившим силу постановления Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 24 апреля 2003 г. № 06/П», которым уточнен порядок расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг, допущенных к обращению в торговой системе открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа». Данное постановление направлено на предотвращение манипулирования ценами на рынке ценных бумаг;
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 8 апреля 2010 г. № 45 «О внесении изменений и дополнений в Инструкцию о порядке расчета стоимости чистых активов», предусматривающее некоторые особенности определения стоимости активов, принимаемых к расчету профучастниками, установление которых обусловлено необходимостью повышения финансовой устойчивости профучастников, снижения риска их финансовой несостоятельности, что, в свою очередь, будет способствовать защите прав и законных интересов инвесторов;
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 25 июня 2010 г. № 76 «О внесении дополнений и изменений в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112», направленное на либерализацию условий совершения внебиржевых сделок с ценными бумагами, а также на усиление защиты прав и законных интересов инвесторов. Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 25 июня 2010 г. № 76:
расширен перечень случаев, при которых не требуется регистрация профучастником внебиржевых сделок, совершаемых в процессе обращения акций и облигаций;
отменена необходимость получения свидетельства о размещении ценных бумаг на территории Республики Беларусь при совершении сделок с акциями между резидентами и нерезидентами Республики Беларусь;
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 30 ноября 2010 г. № 143 «О внесении дополнений и изменений в некоторые постановления Министерства финансов Республики Беларусь», предусматривающее внесение дополнений и изменений в следующие нормативные правовые акты Министерства финансов Республики Беларусь:
в Инструкцию о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, утвержденную постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг», в части уточнения существенных условий договора, предметом которого выступают ценные бумаги, механизма заключения сделок с акциями закрытых акционерных обществ, упорядочения процедуры объявления (опубликования) текста предложения о покупке (скупке) акций, в том числе процесса взаимодействия лиц, представляющих тексты предложений о покупке (скупке) акций, и структурных подразделений Министерства финансов в процессе осуществления последними контрольных и надзорных функций за соблюдением требований законодательства при совершении сделок с ценными бумагами;
в Инструкцию о порядке осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, утвержденную постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112, в части уточнения обязанностей профучастников в ходе осуществления ими брокерской деятельности, детализации порядка учета соглашений об изменении и расторжении сделок с ценными бумагами;
в Инструкцию о порядке расчета стоимости чистых активов, утвержденную постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 27 июня 2008 г. № 107 «Об утверждении Инструкции о порядке расчета стоимости чистых активов и признании утратившими силу некоторых нормативных правовых актов Министерства финансов Республики Беларусь» в целях ее приведения в соответствие с Указом Президента Республики Беларусь от 11 ноября 2010 г. № 583 «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 года № 277»;
в постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 11 ноября 2009 г. № 139 «Об установлении финансовых требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и квалификационных требований к их руководителям и сотрудникам» в целях его приведения в соответствие с Указом Президента Республики Беларусь от 1 сентября 2010 г. № 450 «О лицензировании отдельных видов деятельности»;
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 30 ноября 2010 г. № 144 «О порядке проведения оценки соответствия возможностей соискателя специального разрешения (лицензии) (лицензиата) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам лицензионным требованиям и условиям», разработанное в целях реализации положений Указа Президента Республики Беларусь от 1 сентября 2010 г. № 450 «О лицензировании отдельных видов деятельности». Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 30 ноября 2010 г. № 144 устанавливает порядок проведения оценки соответствия соискателя лицензии (лицензиата) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам лицензионным требованиям и условиям, установленным пунктами 399 - 401 Положения о лицензировании отдельных видов деятельности, утвержденного Указом Президента Республики Беларусь 1 сентября 2010 года № 450, определяет случаи, при которых возможно проведение оценки, а также перечень вопросов подлежащих изучению в ходе проведения оценки;
принято постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 21 декабря 2010 г. № 157 «О некоторых вопросах представления и публикации участниками рынка ценных бумаг отчетности и иной информации», которым признается утратившим силу постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 16 декабря 2005 г. № 10/П «О некоторых вопросах представления отчетности и раскрытия информации участниками рынка ценных бумаг» и утверждается Инструкция о порядке представления и публикации участниками рынка ценных бумаг отчетности и иной информации.
В рамках взаимодействия государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств-участников СНГ и ЕврАзЭс Департаментом по ценным бумагам проводилась работа по подготовке Рекомендаций по гармонизации законодательства, регулирующего функционирование расчетной (включая клиринговую и неттинговую) системы на рынке ценных бумаг.
В течение 2010 года Департаментом по ценным бумагам осуществлялось активное взаимодействие с Федеральной службой по финансовым рынкам Российской Федерации по созданию условий допуска к размещению и обращению ценных бумаг белорусских эмитентов на территории Российской Федерации.
Таким образом, проводимая политика в сфере рынка корпоративных ценных бумаг является эффективной и позволяет осуществлять самостоятельное привлечение финансовых ресурсов с использованием различных инструментов.
Таким образом, вышеуказанные мероприятия должны быть направлены на повышение привлекательности рынка ценных бумаг Республики Беларусь как для национальных, так и иностранных инвесторов и, соответственно, позволят ожидать значительного притока инвестиций в экономику республики.
На основе проведенного в курсовой работе исследования, можно сделать следующие выводы и предложения.
Одним из важнейших элементов финансового рынка является фондовый рынок или рынок ценных бумаг. Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок». Ценные бумаги делятся на виды и категории. Ценные бумаги одного вида и категории обеспечивают и представляют равные по объему имущественные и личные неимущественные права по обязательствам эмитента [4, c.155].
По Гражданскому кодексу Республики Беларусь 1998 г. ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении [10].
Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 01.04.1992 № 1512-XII определяет ценные бумаги как документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. Такое определение дано в отношении таких ценных бумаг, как акции, облигации
Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) –это долговые ценные бумаги, выпущенные государством, эмитированные с целью покрытия дефицита бюджета от имени правительства или местных органов власти, но непременно гарантированные правительством.
Развитию рынка корпоративных ценных бумаг в последние годы содействовали упрощение порядка их допуска к обращению на биржевом рынке, уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.
За 2010 год количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2010 на 136 и составило 4428, из них 2044 –открытых акционерных обществ, 2384 –закрытых акционерных обществ. Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ за 2010 год составила 18 568,6 млрд. рублей, что превышает данный показатель за 2009 год в 1,9 раза. В том числе, за счет новых выпусков 11 353,5 млрд. рублей или 61,6 %
Суммарный объем торгов в секторе ГКО/ГДО по итогам 2009 года сложился на уровне 38 479,2 млрд бел. руб. (13 727,3 млн дол. США), продемонстрировав прирост по отношению к 2008 году на 126,1%. Число совершенных сделок составило 15 567.
Распределение объема торгов между различными видами ценных бумаг сложилось в следующей пропорции: ГДО - 98,5 % (процентные - 68,7 %, дисконтные - 29,8 %) и ГКО (дисконтные) 1,5 %.
Общее число участников, работающих в сегменте ГДО/ГКО, достигло 23 (33,8 % от общего числа членов Секции фондового рынка), из них 21 банк и 2 профессиональных участника, не являющихся банками.
В целях дальнейшего развития фондового рынка, создания благоприятных условий для инвестирования в экономику республики, активизации процесса самостоятельного привлечения предприятиями инвестиций, должны быть проведены работы по следующим направлениям:
- комплексное регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с международными стандартами и современными потребностями рынка;
- координация деятельности отраслевых министерств и эмитентов по привлечению инвестиционных ресурсов на внутренних и внешних рынках с использованием инструментов рынка ценных бумаг;
- внедрение механизмов, обеспечивающих прозрачность совершаемых сделок с ценными бумагами и защиту интересов инвесторов;
- контроль за соблюдением участниками рынка ценных бумаг норм законодательства о ценных бумагах;
- мониторинг биржевого и внебиржевого рынка ценных бумаг и обеспечение законности совершаемых сделок.
Таким образом, вышеуказанные мероприятия долны быть направлены на повышение привлекательности рынка ценных бумаг Республики Беларусь как для национальных, так и иностранных инвесторов и, соответственно, позволят ожидать значительного притока инвестиций в экономику республики.
. Алексеева Т.М. Итоги функционирования рынка государственных ценных бумаг в 2009 году / Т.М. Алексеева // Фондовый рынок. –. - № 1. –С.5-6.
. Амельченя Ю.А. Современное состояние и перспективы правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг / Ю.А. Амельченя // Вестник ВСХ Республики Беларусь. –. - № 2. –С.27-35.
. Барзов Г.Н. Особенности организации вторичного рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь / Г.Н. Барзов // Банковский вестник. –. - №2. –С.16-19.
. Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг // Национальный инвестиционный сайт Республики Беларусь. –Режим доступа: http://www.invest.belarus.by/ru/advantages/investclimate/stock/4/.
Бурдина Н.М. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в республике Беларусь / Н.М. Бурдина // Белорусский фондовый рынок. –. - № 7. –С.48-51.
. Власти Беларуси предприняли очередную попытку расшевелить фондовый рынок [Электронный ресурс] // Белорусские новости –Режим доступа: http://www.afn.by/news/i/120676
. Годовой отчет Национального банка Республики Беларусь за 2010 год [Электронный ресурс] // Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь. –Режим доступа: http://www.nbrb.by/statistics/sref.asp -
Годовой отчет ОАО «Белорусская валютно-финансовая биржа» за 2009 год [Электронный ресурс] // Официальный сайт ОАО «Белорусская валютно-финансовая биржа» –Режим доступа: http://www.bcse.by/bcse-stock-market/bcse-stock-market.aspx
. Годовой отчет ОАО «Белорусская валютно-финансовая биржа» за 2010 год [Электронный ресурс]//Официальный сайт ОАО «Белорусская валютно-финансовая биржа» –Режим доступа: http://www.bcse.by/bcse-stock-market/bcse-stock-market.aspx
10. Гражданский кодекс Республики Беларусь: Закон Республики Беларусь от 07.12.1998 г. № 213-3 [Электронный ресурс]/Национальный правовой –портал Республики Беларусь. –Режим доступа: http: //www.pravo.by/webnpa/text
. Инфраструктура рынка ценных бумаг [Электронный ресурс] // Национальный инвестиционный сайт Республики Беларусь. –Режим доступа: http://www.invest.belarus.by/
. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: учебник/ Б.А. Колтынюк –СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2001. - 352 с.
. Кравченко Е.В. Фондовый рынок подает признаки жизни / Е.В. Кравченко// Финансовый директор. –. - №6. –С.10-12.
. Лохошерст М.В. Некоторые аспекты защиты от кризиса на фондовом рынке / М.В. Лохошерст // Экономический бюллетень. –. - №10. –С.70-78.
. Маманович П.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / П.А. Маманович. –Минск: Соврем. Школа, 2006. –с.
. О регулировании рынка ценных бумаг: Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от12.09.2006 года №112 [Электронный ресурс] // Официальный сайт Министерства финансов Республики Беларусь–Режим доступа: http://www.minfin.gov.by/rmenu/departament/otchet/ - Дата доступа: 20.01.2012.
. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь за 2010 год [Электронный ресурс] // Официальный сайт Министерства финансов Республики Беларусь –Режим доступа: http://www.minfin.gov.by
. Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 годы [Электронный ресурс] // Фондовый рынок Республики Беларусь –Режим доступа: http://www.bcse.by
19. Рынок ценных бумаг: учеб. Пособие / Ю.Н. Бусыгин [и др.]; под. общ. ред. Ю.Н. Бусыгина. –Минск: Изд-во МИУ, 2006. –с.
. Старинская И.А. Об изменениях в законодательстве, регулирующем рынок ценных бумаг / И.А. Старинская // Фондовый рынок. –. - №7.- С. 49-51.