Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Риск – вероятность возникновения события, которое окажет отрицательное воздействие на достижение поставленных целей (COSO).
Характер риска:
- субъективный(выбор из альтернативы);
- объективный (неопределенность внешней среды)
Источники опасности:
- Объективные:
- Субъективные:
Общие принципы классификации рисков
Возможный результат: (чистый риск и спекулятивный риск)
География проявления: (локальный, региональный, глобальный)
Уровень потерь: (допустимый, критический, катастрофический
Зависимость от времени (статический и динамический)
Отношение к объекту: (внешний и внутренний)
Управляемость: (управляемый, неуправляемый)
Сфера проявления: (экономический, политический, экологический)
Длительность воздействия: (постоянный и временный)
Степень предсказуемости: (предсказуемые и непредсказуемые)
Форма проявления: (прямой и косвенный)
Сущность риск-менеджмента
Цель: Защита интересов корпорации и рост ее стоимости путем обеспечения определенного уровня надежности
Основные задачи:
1. Определение уровня риск-аппетита в соответствии со стратегией развития
2. Совершенствование процесса принятия решений по реагированию на возникающие риски.
3. Сокращение числа непредвиденных событий и убытков
4. Определение всей совокупности рисков и определение агрегированного риска компании.
5. Рациональное использование капитала компании и аллокация капитала под риски.
Основные элементы системы риск-менеджмента:
-Планирование риска
-Стратегия риск-менеджмента
-Организационная структура риск-менеджмента
-Цикл риск-менеджмента
-Политика риск-менеджмента
-Технологии риск-менеджмента
Основные этапы и задачи создания интегрированной системы управления рисками
Этап 1. Политика риск-менеджмента
Этап 2. Методология риск-менеджмента
Этап 3. Процессы риск-менеджмента
Этап 4. Адаптация оргструктуры к задачам
Этап 5. IT-технологии риск-менеджмента
Финансовые риски
Финансовые рынки – это система, объединяющая финансовые инструменты, финансовую инфраструктуру и экономические субъекты.
По срочности:
-наличный рынок
-срочный рынок
По степени развитости
- развитых стран
- развивающиеся
По первичности инструментов
-первичный
-вторичный
По степени организации
-прямого поиска
-брокеров
-дилеров
По способу торговли
-биржевые
-внебиржевые
По предмету торговли
- денежный
-рынок капитала
По охватываемой территории
-внутренние
-международные
Роль финансовых рынков в экономике
-Регулирование потребления
-Распределение риска
-Отделение собственности от управления
Три важные тенденции современной инвестиционной среды:
Операторы рынков риска
-эмитенты (государство-регулирование и займы,
корпорации - эмиссия акций и долговых обязательств, займы и управление активами,
банки- эмиссия, работа с клиентами, управление портфелем)
-инвесторы (индив. инвесторы, инвест. фонды, ПИФы, страх. компании, пенс. фонды, нвест. банки)
-посредники (банки, инвест. компании, страх. компании)
Инструменты рынки капитала:
-Инструменты с фиксированным доходом (казначейские ценные бумаги, муницип. облигации, корпорат. облигации)
-Активы (обыкновенные , привилегированн, фондовые активы)
-Деривативы (форварды, фьючерсы, опционы, свопы)
Облигация – это соглашение, согласно которому эмитент обязуется возвратить инвестору занятую у него сумму, а также выплачивать процент в течение определенного времени.
Виды облигаций.
По выплачиваемому проценту
По особенностям погашения
По типу рынка:
Характеристика облигаций
Эмитент – организация, отвечающая за выплату процентов и основной суммы.
Основная, или номинальная сумма, – сумма в определенной валюте, которую эмитент намерен взять в долг у инвестора и обязан погасить.
Купон – периодический процентный платеж в течение срока существования облигации.
Срок погашения – дата, в которую эмитент обязан возвратить основную сумму и произвести последний процентный платеж.
Виды рисков облигаций
Риск дефолта – вероятность непогашения облигации или задержки выплаты купонов (отражается значением присваиваемого рейтинга).
Риск реинвестирования – потери, связанные с реинвестированием купонных выплат по пониженной ставке
Риск досрочного погашения – потери, связанные с возможностью эмитента выплатить основную сумму займа до конечного срока погашения.
Процентный риск – потери, связанные с изменением стоимости облигации в результате движения рыночных процентных ставок.
Риск покупательной способности состоит в том, что окончательный доход от инвестиции может иметь меньшую покупательную способность, чем ту, на которую рассчитывал инвестор.
Что показывает кривая доходности?
С помощью кривой доходности можно:
- Сделать прогноз процентных ставок.
-Определить стадию жизненного цикла
-Определить отношение к конкретной бумаге.
-Рассчитать соотношение доходности и риска.
Стандарты риск-менеджмента
Стандарт – нормативно-технический документ, устанавливающий требования к группам однородной продукции (в необходимых случаях и к конкретной продукции), правила ее разработки, производства и применения, а также требования к иным объектам стандартизации (например, издательский словарь-справочник).
Цель стандартизации – соблюдение единства подходов при управлении рисками.
Стандарты FERMA (Федерация европейских ассоциаций риск-менеджеров)
Стандарты COSO (Комитет спонсорских организаций комиссии Тредвея при участии PricewaterhouseCoopers LLP)
Управление рисками – процесс выбора и применения методов изменения степени риска: контроль риска, предупреждение, передача, финансирование.
Взаимосвязь между целями организации и компонентами процесса управления рисками.
Компоненты процесса управления рисками:
Уровни управления рисками:
Категории целей организации:
Событие – случай или ситуация, возникающие в результате действия внутренних или внешних факторов, которые оказывают влияние на реализацию стратегии или достижение целей компании.
Факторы влияния событий:
-внутренние (инфрастр., кадровые, операц, технолог.) Взаимосвязи и взаимовлияние событий -внешние (эконом-кие, природн, полит, социал, технолог.)
Реагирование на риски
Реагирование на риски представляет собой выбор одного из способов воздействия на риск, обеспечивающий остаточный риск, не выходящий за пределы допустимого уровня риска.
Способы реагирования на риск
-Принятие удержание риска (формирование резервов и самострахование)
-Передача риска (страхование, хеджирование, аутсорсинг)
-Отказ от риска (продажа актива, выход из рынка, отказ от проекта)
-Снижение риска ( лимитирование, диверсификация, повышение эффективности)
Средства контроля
Средства контроля – это набор политик и процедур, обеспечивающих реагирование на риски со стороны руководства.
Виды средств контроля:
-Обзоры высшего руководства
-Прямое управление функцией или деятельностью
- Обработка информации
- Физические средства контроля
- Показатели деятельности
-Распределение обязанностей
Что включает управление рисками?
-Достижение оптимального соотношения между риск-аппетитом и стратегией развития.
-Совершенствование процесса принятия решений по реагированию на возникающие риски.
-Снижение числа непредвиденных событий и убытков в хозяйственной деятельности.
-Управление всей совокупностью рисков предприятия.
-Рациональное использование капитала.
Использование интегрированных методов управления рисками.
Кредитный риск
Кредитный риск- это риск кредитора, связанный с непогашением заемщиком основного долга и процентов по выданным кредитам.
Основными источниками кредитного риска являются рынки, на которых осуществляются те или иные операции экономическим агентом (внешние источники), и собственно операции и особенности бизнеса агента (внутренние источники).
Три основные составляющие:
Четыре «уровня» подверженности кредитному риску:
На кредитный риск влияют следующие факторы:
Кредитный риск (по обязательствам) – это риск того, что кредитный рейтинг эмитента облигации понизится, и он не сможет выплачивать ни платежи по купонам, ни номинал;
Оценка кредитного риска
При рассмотрении проблем оценки и управления кредитным риском, как правило, решаются
две основные задачи:
Три основных подхода к определению вероятности дефолта:
Ожидаемая подверженность кредитному риску (ЕСЕ) - может быть определена через плотность вероятности распределения для чистой стоимости замещения двумя путями:
Ожидаемые потери при дефолте (EDL) - говорит о том, какова величина ожидаемых потерь при определенной величине СЕ на определенном контракте за определенный период времени.
Кредитные рейтинги
Кредитные рейтинги – один из самых распространенных способов оценки кредитного риска.
Кредитные рейтинги:
- Внешние (составляют рейтинговые агентства)
- Внутренние (составляются фирмами для того, чтобы различать по качеству контрагентов по сделкам.
Процедура составления кредитного рейтинга включает 3 элемента:
Опционы и другие производные
Опцион - право (но не обязательство) купить или продать базисный актив в будущем по фиксированной цене или отказаться от покупки/продажи.
Виды опционов:
-CALL-опцион – право купить базисный актив по фиксированной цене в будущем или отказаться от покупки.
- PUT-опцион – право продать базисный актив по фиксированной цене в будущем или отказаться от
продажи.
Типы опционов:
-Европейский опцион (внебиржевой)- держатель опциона может реализовать право купить/продать базисный актив только в срок истечения опциона.
-Американский опцион (биржевой опцион)- держатель опциона может реализовать право купить/продать базисный актив в любой момент до срока истечения опциона.
Факторы, влияющие на величину премии:
1. Цена базисного актива (товар, валюта, фьючерс)
2. Цена исполнения опциона (страйк)
3. Волатильность базисного актива
4. Срок исполнения опциона
5. Безрисковая процентная ставка
6. Дивидендная доходность акций (для опционов на акции)
«Длинный» стреддл – стратегия, включающая покупку опционов CALL и PUT на одном страйке и с одинаковой датой истечения.
«Короткий» стрэддл – стратегия, включающая продажу опционов CALL и PUT на одном страйке и с одинаковой датой истечения.
Спрэд «быка» на момент истечения
Спрэд – стратегия, предусматривающая покупку и продажу опционов одного типа (CALL или PUT).
Вертикальный спрэд – стратегия с разными ценами исполнения опционов, но одинаковым сроком истечения.
Горизонтальный спрэд - стратегия с разными сроками истечения, но одинаковыми ценами исполнения опционов.
Спрэд «медведя» на момент истечения
Спрэд «медведя» – стратегия, предусматривающая покупку опциона с более высокой ценой исполнения и продажу опциона с более низкой ценой исполнения
Управление процентным риском
Процентный риск представляет собой потенциальные потери, которые могут возникнуть при изменении рыночных процентных ставок в результате несоответствия по срокам и структуре активов и пассивов.
Источники процентного риска (Базельский комитет):
- Изменение цены
- Изменение кривой доходности
- Базисный риск
- Риски, связанные с различными финансовыми инструментами
Факторы, влияющие на величину процентной ставки
- Спрос и предложение денег
- Ожидаемый уровень инфляции
- Изменения валютных курсов
- Экономическая и финансовая политика государства
- Кредитный риск процентного инструмента
Виды рисков облигаций
Риск дефолта – вероятность непогашения облигации или задержки выплаты купонов (отражается значением присваиваемого рейтинга).
Риск реинвестирования – потери, связанные с реинвестированием купонных выплат по пониженной ставке.
Риск досрочного погашения– потери, связанные с возможностью эмитента выплатить основную сумму займа до конечного срока погашения.
Процентный риск – потери, связанные с изменением стоимости облигации в результате движения рыночных процентных ставок.
Риск покупательной способности состоит в том, что окончательный доход от инвестиции может иметь меньшую покупательную способность, чем ту, на которую рассчитывал инвестор.
Пирамида рисков
Методы оценки процентного риска:
- Оценка чувствительности портфеля (дюрация, модифицированная дюрация, выпуклость)
- Анализ разрывов чувствительности (GAP, Кумулятивный GAP, GAP Ratio)
- Определение величины потерь(VaR )
Оценка чувствительности портфеля
Дюрация Маколея представляет собой среднее количество времени, за которое все потоки дохода по ценной бумаге поступают инвестору, т. е. срок, в течение которого «окупается» бумага.
Дюрация является точкой равновесия, в которой все взвешенные купонные платежи слева точно уравновешивают основную стоимость и взвешенные купонные платежи справа.
Модифицированная дюрация – это доля, на которую изменяется цена облигации при изменении доходности на 1 %:
Цели использования дюрации:
Оценка рыночного риска отдельного инструмента: чем выше дюрация, тем выше рыночный риск.
Оценка рыночного риска портфеля: портфель активов сравнивается с портфелем пассивов и выравнивается по показателю дюрации.
Иммунизация
Иммунизация – это техника управления активами и обязательствами, при которой достигается равенство их дюраций.
Анализ разрывов чувствительности
Разрыв данной срочности (гэп) определяется как разность суммы процентных активов данной срочности Аt и процентных пассивов данной срочности Пt.
Для каждого диапазона можно вычислить величину такого разрыва:
GAPt = Аt – Пt.
Чувствительные активы (активы, подверженные переоценке):
-Наличность или средства на депозитах;
-Ликвидные ценные бумаги;
-Предпринимательские кредиты;
-Кредиты под залог недвижимости и т.п
Чувствительные пассивы (пассивы, подверженные переоценке):
- Депозиты до востребования;
- Сберегательные счета;
- Депозиты денежного рынка;
- Долгосрочные депозиты;
- Краткосрочные займы и т.п.
Виды разрывов:
-положительный А > П
-отрицательный А < П
Основные показатели
Кумулятивный разрыв представляет собой разрыв для диапазона , включающего в себя все предыдущие диапазоны, начиная с первого (от t0 до Т), и рассчитывается накопленным итогом:
GAPкум. = ∑GAPt
Коэффициент отношения к общей величине активов (Gap Ratio):
Gap Ratio = GAPкум./∑А.
Другое название коэффициента отношения разрыва к общей величине активов - чистая процентная маржа:
ЧПМ = (Доход по активам – расход по пассивам)/∑А = Чистый процентный доход/Стоимость всех приносящих доход активов.
Управление дисбалансами требует от менеджмента выполнения следующих действий:
Опционы, форвардные и фьючерсные контракты относятся к производным инструментам (derivatives) и являются важнейшим сегментом рынка капиталов.
Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит
от цены некоторого базисного актива (товара, акции, облигации, валюты).
Виды деривативов:
Форвардный контракт – соглашение, по которому одна из сторон обязуется поставить в будущую дату, а другая – оплатить определенное количество товара или финансового актива по заранее оговоренной цене.
Фьючерсный контракт – стандартное соглашение на будущую поставку товара или актива, заключенное на бирже в соответствии с биржевыми правилами. Причем торговля носит обезличенный характер. Функцию контрагента для каждой из сторон берет на себя Клиринговая палата.
Опцион – право купить или продать базовый актив в будущем по фиксированной цене или отказаться от покупки/продажи.
Своп – соглашение между двумя контрагентами об обмене денежными потоками в определенный будущий период.
Фьючерсная цена – цена, установленная в момент заключения сделки и подлежащая уплате в дату исполнения контракта.
Расчетная цена – цена фьючерса данного вида и соответствующего месяца поставки, устанавливаемая биржей для осуществления клиринга по открытым позициям.
Функции Клиринговой палаты
-Регистрация сделок.
-Организация и использование системы гарантий.
-Организация исполнения условий поставки и (или) расчетов по контракту.
-Неттинг позиций.
Хеджированием называется занятие позиции на фьючерсном рынке против занимаемой позиции на наличном рынке с целью страхования от рыночного риска.
Фьючерс на Индекс РТС – это стандартный контракт, который исполняется путем денежных расчетов. Заключая сделки с фьючерсами на Индекс РТС, участники торгов принимают на себя обязательства оплатить
или получить вариационную маржу.