Вариант 3 Зарецкая Вера Григорьевна Преподаватель- Студент 5 курса-

Работа добавлена на сайт samzan.net:

Федеральное государственное образовательное

бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра финансового менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

«Управление прибылью на примере деятельности акционерного общества» Вариант №3

Зарецкая Вера Григорьевна

Преподаватель: ___________________________________________

Студент 5 курса:

Мальцева Екатерина Геннадьевна

_______________________________________________________

Финансово-кредитный

(Ф.И.О.)

_______________________________________________________

личное дело №09ФФД41659, группа № 1

(факультет)

_______________________________________________________

(№ личного дела, № группы)

Курск – 2012

Содержание

Введение……………………………………………………………………...........3

1. Прибыль как экономическая категория и объект управления……..............5

1.1 Экономическое содержание, функции, виды прибыли и факторы, влияющие на ее величину…………………………………………………….....5

1.2 Методы планирования прибыли..……………………………………10

1.3 Распределение и использование прибыли ……………………………17

1.4 Пути и инструменты управления прибылью предприятия……………21

1.5 Методы управления прибылью………………………………………….27

2. Анализ и оценка результатов деятельности предприятия на примере ОАО «Новосибирскэнергосбыт»……………………………………………….31

2.1 Оценка финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости ……………………………………………………31

2.2 Факторный анализ прибыли, показатели рентабельности, расчет точки безубыточности и эффекта операционного рычага данного предприятия……………………………………..…………………………………………37

Заключение……………………………………………………………………….45

Расчетная часть (вариант 3)……………………………………………………..47

Список литературы………………………………………………………………62

Приложения

Введение

Прибыль, известнейшая с давних времен категория, получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства - создает базу его экономического развития в целом. Механизм перераспределения прибыли предприятия через налоговую систему позволяет наполнять доходную часть государственного бюджета.

Прибыль обеспечивает предприятию возможности самофинансирования – является основным внутренним источником формирования внутренних ресурсов предприятия, так же она является главным источником возрастания его рыночной стоимости.

Прибыль обеспечивает удовлетворение социальных и материальных потребностей собственников капитала и работников предприятий.

Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятий.

Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знания основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования.

Наряду с формированием прибыли на каждом предприятии должно быть обеспечено и эффективное управление ее распределением. Необходимо при этом иметь в виду, что каждый цикл распределения прибыли отчетного периода это одновременно и процесс обеспечения эффективных условий ее формирования на расширенной основе в предстоящем периоде, реализации целей стратегического развития предприятия.

Объектом исследования в данной курсовой работе является прибыль предприятия.

Предмет исследования составляет процесс управления прибылью предприятия.

Цель данной работы: рассмотреть прибыль как экономическую категорию и объект управления на примере ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

Для достижения поставленной цели в данной работе необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть экономическое содержание, функции, виды прибыли и факторы, влияющие на ее величину;

- изучить методы планирования прибыли;

- рассмотреть механизм распределения и использования прибыли;

- рассмотреть пути и инструменты управления прибылью предприятия;

- изучить методы управления прибылью;

- оценить финансовое состояния предприятия, его платежеспособность и финансовую устойчивость;

- провести факторный анализ прибыли, оценить показатели рентабельности, найти точку безубыточности и эффект производственного рычага для данного предприятия.

В первой главе рассматривается прибыль как экономическая категория и объект управления.

Во второй главе раскрываются особенности анализа и оценки результатов деятельности предприятия на примере ОАО «Новосибирскэнергосбыт».

В качестве основных информационных источников при написании работы использованы: нормативные документы, периодические издания, учебная литература по дисциплинам «Финансовый менеджмент», «Финансы организаций», «Экономический анализ», а так же интернет-ресурсы и финансовая отчетность ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за период с 2009 по 2011 год.

1 Прибыль как экономическая категория и объект управления

1.1 Экономическое содержание, функции, виды прибыли и факторы, влияющие на ее величину

Прибыль - это денежное выражение накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятий и является показателем, который наиболее полно отражает эффективность производства, объем и качество произведенной продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости. Вместе с тем прибыль оказывает стимулирующее воздействие на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства [9,с.47].

Прибыль - один из основных финансовых показателей плана и оценки хозяйственной деятельности организации. За счет нее осуществляется финансирование научно-технического и социально-экономического развития, увеличение фонда оплаты труда. Она является не только источником обеспечения внутрихозяйственных потребностей предприятий, но и приобретает все большее значение в формировании бюджетных ресурсов, внебюджетных и благотворительных фондов[16,с.126].

Прибыль - это выраженный в денежной форме чистый доход предприятия на вложенный капитал, характеризующий его вознаграждение за риск осуществления предпринимательской деятельности, представляющий собой разницу между совокупным доходом и совокупными затратами в процессе осуществления этой деятельности[18,с.48].

Кроме того, это особый систематически воспроизводимый ресурс коммерческой организации, конечная цель развития бизнеса. Сущность рассматриваемой экономической категории заключается в том, что необходимый уровень прибыли представляет собой[13,с.79]:

основной внутренний источник текущего и долгосрочного развития предприятия;
главный источник возрастания рыночной стоимости предприятия;
индикатор кредитоспособности предприятия;
главный интерес собственника, поскольку он обеспечивает возможность возрастания капитала и бизнеса;
индикатор конкурентоспособности организации при наличии стабильного и устойчивого уровня прибыли;
гарант выполнения предприятием своих обязательств перед государством и источник удовлетворения социальных потребностей общества.

Поддержание необходимого уровня прибыльности - объективная закономерность нормального функционирования предприятия в рыночной экономике. Систематический недостаток прибыли, и ее неудовлетворительная динамика свидетельствует о неэффективности и рискованности бизнеса, что является одной из главных внутренних причин банкротства.

Как важнейшая категория рыночных отношений прибыль выполняет определенные функции[15, с.178]:

Оценочная - прибыль является обобщающим итоговым показателем деятельности предприятия, призванным наиболее полно отражать эффективность производства, качество производимой продукции, уровень производительности труда, рациональное использование всех видов ресурсов.
Стимулирующая - прибыль является основным источником прироста собственного капитала предприятия, источником социальных благ для членов трудового коллектива. За ней закрепляется статус цели, от ее величины зависит благополучие хозяйствующих субъектов.
Воспроизводственная - прибыль является источником формирования финансовых ресурсов предприятия и государства, источником расширенного воспроизводства не только в рамках предприятия, но и в масштабах всего общества.

Многоаспектное значение прибыли усиливается с переходом экономики государства на основы рыночного хозяйствования, так как любое предприятие, получив финансовую самостоятельность и независимость, вправе решать, на какие цели и в каких размерах направлять прибыль, оставшуюся после уплаты налогов в бюджет и других обязательных платежей и отчислений.

Основными показателями прибыли являются[12,с.98]:

валовая прибыль;
прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг);
прибыль от финансовой деятельности;
прибыль (убыток) от прочих внереализационных операций;
налогооблагаемая прибыль;
чистая прибыль.

На каждом предприятие формируется четыре показателя прибыли, существенно различающиеся по величине, экономическому содержанию и функциональному назначению. Базой всех расчетов служит балансовая прибыль - основной финансовый показатель производственно- хозяйственной деятельности предприятия [10,с.471].

Для целей налогообложения рассчитывается специальный показатель - валовая прибыль, а на ее основе - прибыль, облагаемая налогом, и прибыль, не облагаемая налогом. Остающаяся в распоряжении предприятия после внесения налогов и других платежей в бюджет часть балансовой прибыли называется чистой прибылью. Она характеризует конечный финансовый результат деятельности предприятия.

Прибыль на предприятии зависит не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают. Поэтому в теории и на практике выделяют так называемую «балансовую прибыль».

Общая сумма прибыли (балансовая прибыль) полученная предприятием за определенный период, состоит из[20]:

прибыли (убытка) от реализации продукции, услуг, выполненных работ (рассчитывается как разность между суммой выручки от реализации продукции в действующих ценах (без налога на добавленную стоимость и акцизов), и величиной затрат на производство и реализацию продукции, услуг, работ, включаемых в себестоимость);
прибыли (убытка) от прочей реализации (определяется как разность между рыночной ценой за проданное имущество, материальные ценности, принадлежащие предприятию и их первоначальной или остаточной стоимостью);
прибыли (убытка) от внереализационных операций (рассчитывается как разность между доходами и расходами по внереализационным операциям, то есть между доходами и расходами, не связанными с производством продукции, услугами, выполнением работ, продажей имущества).

Таким образом, балансовая прибыль может быть определена по формуле:

, (1.1)

где - прибыль (убыток) от реализации продукции, выполнения работ и услуг; - прибыль (убыток) от реализации имущества предприятия;

- прибыль (убыток) от внереализационных операций.

Кроме того, выделяется валовая прибыль, которая представляет собой балансовую прибыль за минусом или плюсом финансового результата от операций с основными фондами (средствами), нематериальными активами и иным имуществом. Валовая прибыль - часть валового дохода предприятия, которая остается у него после вычета всех обязательных расходов. Представляет собой сумму прибыли от реализации продукции (работ, услуг), основных фондов, иного имущества предприятий и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

На величину прибыли и ее динамику воздействуют как зависящие от усилий предприятия факторы, так и не зависящие от них.

Факторы, влияющие на величину прибыли, делят на две основные группы:

внутренние факторы, осуществляющие воздействие на размер прибыли предприятия через увеличение объема выпуска и реализации продукции, улучшение качества продукции, повышения отпускных цен и снижение издержек производства и реализации продукции;
внешние факторы, не зависящие от деятельности предприятия, но оказывающие значительное влияние на величину прибыли.

К внутренним факторам увеличения прибыли предприятия относятся: уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, уровень организации производства и труда, производительность труда, состояние и эффективность производственного и финансового планирования и др.

Внутренние факторы делятся, в свою очередь, на:

производственные (экстенсивные и интенсивные), характеризующие наличие и использование средств и предметов труда, трудовых и финансовых ресурсов;
внепроизводственные, связанные со снабженческо-сбытовой и природоохранительной деятельностью, социальными условиями труда и быта.

Экстенсивные производственные факторы воздействуют на процесс получения прибыли через количественные изменения: объема средств и предметов труда, финансовых ресурсов, времени работы оборудования, численности персонала, фонда рабочего времени и др.

Интенсивные производственные факторы воздействуют на процесс получения прибыли через «качественные» изменения: повышение производительности оборудования и его качества; использование прогрессивных видов материалов и совершенствование технологии их обработки; ускорение оборачиваемости оборотных средств; повышение квалификации и производительности труда персонала; снижение трудоемкости и материалоемкости продукции; совершенствование организации труда и более эффективное использование финансовых ресурсов и др.

К внешним факторам увеличения прибыли предприятия относятся:

конъюнктура рынка;
уровень цен на потребляемые материально - сырьевые и топливно-энергетические ресурсы;
нормы амортизационных отчислений;
природные условия;
государственное регулирование цен, тарифов, процентных ставок, налоговых ставок и льгот, штрафных санкций и др.

Перечисленные факторы влияют на прибыль не прямо, а через объем реализуемой продукции и себестоимость. При осуществлении производственно-хозяйственной деятельности предприятия все эти факторы находятся в тесной взаимосвязи и взаимозависимости. «Прямое» влияние на величину себестоимости продукции, а значит, и прибыли, связано с тем, насколько рационально и экономно расходуются материальные ресурсы - ведь доля материальных затрат в составе себестоимости обычно колеблется от 60 до 90%.

1.2 Методы планирования прибыли

Прибыль является основным фактором экономического и социального развития не только для предприятия, но и для экономики страны в целом. Поэтому экономически обоснованное планирование прибыли на предприятиях имеет очень большое значение.

Планирование прибыли является важным параметром бизнес-плана и определяется на основании финансового результата деятельности предприятия.

Подходы к планированию прибыли зависят от параметров производственной, хозяйственной и финансовой деятельности предприятия.

Планирование прибыли проводится раздельно по всем видам деятельности предприятия[3,с.71].

прибыль от продажи продукции и товаров;
прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера;
прибыль от реализации основных средств;
прибыль от реализации другого имущества и имущественных прав;
прибыль от оплаты выполненных работ и оказанных услуг и т.д.;
прибыль (убыток) от внереализационных операций.

Раздельное планирование обусловлено различиями в методологии исчисления и налогообложении прибыли от различных видов деятельности.

В процессе разработки финансовых планов учитываются все факторы, влияющие на величину прибыли и модулируются финансовые результаты о принятии различных управленческих решений.

Основными методами планирования прибыли являются[6,с.53]:

метод прямого счета;
аналитический метод;
метод совмещенного расчета;
нормативный метод;
метод, основанный на эффекте производственного (операционного) рычага.

Метод прямого счета наиболее распространен на предприятиях в современных условиях хозяйствования. Он применяется, как правило, при небольшом ассортименте выпускаемой продукции. Сущность его в том, что количество реализованной продукции по каждой номенклатурной позиции последовательно умножают на цены реализации и на себестоимость каждой единицы. Разность между суммами обоих произведений номенклатуры составляет планируемый объем прибыли. Таким образом, планируемый объем прибыли от реализации можно рассчитать по формуле:

, (1.2)

где - планируемая величина прибыли от реализации;

- планируемая выручка от реализации продукции по оптовым ценам предприятия;

- планируемая полная себестоимость реализованной продукции, включая коммерческие и управленческие расходы.

Объем реализуемой продукции предстоящего планируемого периода должен учитывать остатки не реализованной продукции на начало и на конец этого периода, а так же объем выпуска товарной продукции в этом периоде. Тогда расчет плановой прибыли от реализации имеет вид:

, (1.3)

где ,- прибыль в остатках нереализованной продукции на начало и конец планового периода;

- прибыль по товарному выпуску планового периода, планируемая исходя из плана производства по развернутой номенклатуре, плановых калькуляций по каждому изделию, смет управленческих и коммерческих расходов.

Все остатки в бухгалтерском учете учитывают по условным производственным себестоимостям, поэтому прибыль по ним исчисляют как разницу между суммами входных и выходных остатков в ценах реализации и по производственной себестоимости. Все коммерческие расходы условно относятся на выпуск товарной продукции.

Метод прямого счета планирования нагляден и прост, однако он отражает лишь заданные производственные экономические параметры и не позволяет выявить факторы роста прибыли в плановом периоде.

Аналитический метод применяется при планировании прибыли в отраслях с широким ассортиментом выпускаемой продукции, а также как дополнение к прямому методу на стадии составления предварительных расчетов для бизнес-плана. Планируемая величина прибыли определяется не по каждому виду выпускаемой продукции, а по всей сравнимой продукции в целом. Базой расчета служат показатели базовой рентабельности затрат на рубль товарной продукции, а так же совокупность плановых показателей деятельности предприятия.

Исчисление прибыли аналитическим методом включает три последовательных этапа[15, с.181]:

определение базовой рентабельности как частного от деления ожидаемой прибыли за отчетный год на полную себестоимость сравнимой товарной продукции за тот же период;
исчисление объема товарной продукции в планируемом периоде по себестоимости отчетного года и определение прибыли на товарную продукцию исходя из базовой рентабельности;
учет влияния на плановую прибыль различных факторов: снижение себестоимости сравнимой продукции, повышение ее качества и сортности, изменение ассортимента, цен и т.д.

При планировании прибыли на основе затрат на рубль товарной продукции прибыль планируется по всему выпуску товарной продукции и рассчитывается по формуле: , (1.4)

где - прибыль от выпуска товарной продукции в планируемом периоде;

- выпуск товарной продукции в планируемом периоде;

- затраты на один рубль товарной продукции в ценах реализации.

За базу расчета при таком методе принимаются затраты на рубль товарной продукции, сложившиеся за отчетный период, которые корректируются с учетом предполагаемых изменений в планируемом периоде.

Метод совмещенного расчета – рационально совмещает метод прямого счета с некоторыми элементами аналитического метода планирования прибыли посредством использования процентов базовой рентабельности и учета влияния важнейших факторов роста прибыли в планируемом периоде.

Так, стоимость товарной продукции в ценах планируемого года и по себестоимости отчетного года определяется методом прямого счета, а воздействие на плановую прибыль таких факторов, как изменение себестоимости, повышение качества, изменение ассортимента, цен и др., выявляется с помощью аналитического метода.

Условием применения этого метода является небольшой ассортимент выпускаемой продукции.

При нормативном методе - величина прибыли в планируемом периоде определяется на основе установленного предприятием единого процента рентабельности на всю реализуемую продукцию, без учета ее входных и выходных остатков на начало и конец расчетного периода. Этот метод применяется при планировании прибыли на предприятиях, где прибыль рассчитывается в твердом проценте от годового объема работ в сметных ценах или суммы прямых и накладных расходов. Нормативный метод планирования прибыли целесообразно использовать на предприятиях некоторых отраслей, производящих однородную продукцию или использующих единую технологию.

Метод, основанный на эффекте производственного (операционного) рычага. Этот метод планирования прибыли базируется на принципе разделения затрат на постоянные и переменные. С помощью этих данных рассчитывается маржинальная прибыль[11,с.227].

Для коммерческих предприятий очень важно определить порог окупаемости затрат, после которого они начнут получать прибыль. Здесь следует использовать метод операционного (производственного) рычага. Используя этот метод, можно установить точку безубыточности, т.е. величину объема, при которой предприятие полностью покроет свои затраты, не получая ни прибыли, ни убытка (рис.1.2.1).

выручка

Затраты, Выручка, руб.

совокупные затраты

переменные затраты

прибыль

Тб

Постоянные издержки

убыток

Объем производства, шт.

Рис1.2.1 Схема точки безубыточности.

С помощью теории "точки безубыточности" рассчитывают "эффект операционного рычага". Это показатель соотношения изменения прибыли при изменении объема реализации. Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием постоянных и переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. И, наоборот, при росте объема продаж, доля постоянных расходов в себестоимости падает, и воздействие операционного рычага уменьшается. Сила воздействия операционного рычага рассчитывается по формуле: , (1.5)

Получение определенной массы прибыли определяет эффективность производства, однако сама масса прибыли не характеризует, насколько эффективно работает предприятие. Для этого необходимо массу прибыли «взвесить» на затраты предприятия. Этим целям отвечает важнейший показатель, отражающий конечные результаты деятельности предприятия - рентабельность. Она характеризует прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в предприятие или иные финансовые операции.

На составе имущества предприятия, в которое вкладываются капиталы, и проводимых предпринимателем хозяйственных и финансовых операциях основывается система показателей рентабельности (табл.1.1.1):

Первый показатель характеризует выход прибыли в процессе реализации продукции на единицу издержек в основной деятельности предприятий.

Второй показатель- рентабельность продаж характеризует доходность основной деятельности предприятия. Менеджеры используют этот показатель для контроля над взаимосвязью между ценами, количеством реализованного товара и величиной издержек производства и реализации продукции[14,с.178].

Показатели рентабельности Таблица 1.1.1

Показатели	Формула	Пояснения
1) Рентабельность продукции (издержек)		отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости реализованной продукции
2) Рентабельность продаж		отношение прибыли от реализации к выручке от реализации без налогов, включаемых в цену продукции
3) Рентабельность активов		отношение прибыли чистой к средней величине активов за определенный период
4) Рентабельность текущих активов		отношение чистой прибыли к средней величине текущих активов (оборотных средств) предприятия
5) Рентабельность собственного капитала		отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала предприятия за определенный период

Третий показатель служит для определения эффективности использования капиталов на разных предприятиях и в отраслях, поскольку дает общую оценку доходности вложенного в производство капитала как собственного, так и заемного, привлекаемого на долгосрочной основе.

Четвертый показатель характеризует величину прибыли, полученной с каждого рубля, вложенного в текущие активы.

Пятый показатель занимает особое место среди показателей рентабельности и характеризует эффективность использования собственных средств акционеров, т.е. величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, полученную на каждый рубль вложений акционеров в данное предприятие. Значение этого показателя отражает степень привлекательности объекта для вложений средств акционеров. Чем выше этот показатель, тем больше прибыли приходится на одну акцию, тем выше потенциальные дивиденды.

С помощью перечисленных выше показателей рентабельности можно проанализировать эффективность использования активов предприятия, то есть финансовую отдачу от вложенных капиталов.

В аналитической работе часто полную сумму активов заменяют на стоимость текущих активов и анализируют рентабельность их использования.

В качестве показателя прибыли, в зависимости от конкретных условий деятельности, используют показатели прибыли до налогообложения, прибыли от обычной деятельности или чистой прибыли.

1.3 Распределение и использование прибыли на предприятии

Распределение и использование прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие потребностей предприятий, так и формирование доходов государства. Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования. Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий[16,с 133]

Распределение прибыли производится в соответствии с законом о налогах и сборах, взимаемых в бюджет, инструктивными и методическими указаниями Министерства финансов, уставом предприятия.

Полученная прибыль распределяется между государством и предприятием.

Валовая прибыль в процессе распределения корректируется (рис. 1.3.1), она уменьшается на сумму: доходов от долевого участия в деятельности других предприятий находящихся в пределах РФ;

Дивиденды, проценты, полученные по акциям, облигациям и др. ценным бумагам, принадлежащим данному предприятию.

Доходы от долевого участия в деятельности других предприятий.

Прибыль от проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий на открытых площадках, стадионах.

Валовая прибыль

Доходы от сдачи в аренду и других видов использования имущества.

Прибыль от посреднических операций и сделок.

Прибыль от работы игорного бизнеса

Прибыль полученная за пределами РФ.

Чистая прибыль

Налог на прибыль

Налогооблагаемая прибыль

Рис. 1.3.1 Схема распределения валовой прибыли.[9,с.71]

дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим данному предприятию, а так же с доходов по государственным ценным бумагам РФ, субъектов РФ и органов местного самоуправления; доходов от сдачи имущества в аренду и других видов использования имущества.

Затем она уменьшается на сумму прибыли от: проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий; работы игорного бизнеса; посреднических операций и сделок и др.

Из валовой прибыли исключаются те виды доходов, которые являются объектом самостоятельного обложения налогом.

Оставшаяся после корректировки валовая прибыль является объектом налогообложения. С этой прибыли уплачивается в бюджет налог на прибыль. После внесения в федеральный, региональные и местные бюджеты налога на прибыль в распоряжении предприятий остается чистая прибыль, которая используется предприятием самостоятельно и направляется в фонды накопления, потребления и резервный [20].

Фонд накопления и фонд потребления - это фонды специального назначения. Они образуются, если это предусмотрено учредительными документами. Фонд накопления представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта, аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Он показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств. Вместе с тем операции по приобретению и созданию нового имущества хозяйствующего субъекта не затрагивают фонд накопления. Он может уменьшаться в случаях:

списания затрат, связанных с созданием нового имущества, но по установленному порядку не включаемых в первоначальную стоимость этого имущества, на подготовку кадров;
распределения его между юридическими лицами - учредителями;
погашения убытка хозяйствующего субъекта, выявленного по результатам работы за год.

Фонд потребления представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта, зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию и материальному поощрению коллектива. В фонд потребления перечисляются следующие выплаты в денежных и натуральных формах:

суммы, начисленные на оплату труда (ФОТ);
доходы (дивиденды, проценты) по акциям членов трудового коллектива и вкладам членов трудового коллектива в имущество хозяйствующего субъекта, начисленные к выплате работникам;
суммы предоставленных хозяйствующим субъектом трудовых и социальных льгот, включая материальную помощь.

Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Он является обязательным для акционерных обществ, кооперативов, предприятий с иностранными инвестициями. Акционерные общества зачисляют в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при их реализации по цене, превышающей их номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд акционерного общества используется на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности чистой прибыли для этих целей. Его размер должен составлять не менее 15 % уставного капитала. Ежегодно резервный фонд пополняется за счет отчислений, составляющих практически не менее 5% прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Кроме покрытия возможных убытков от деловых рисков финансовый резерв может быть использован на дополнительные затраты по расширению производства и социальному развитию, разработку и внедрение новой техники, прирост собственных оборотных средств и восполнение их недостатка, на другие затраты, обусловленные социально-экономическим развитием коллектива.

Так же из прибыли производятся выплаты трудовых и социальных льгот, к которым относятся:

оплата дополнительно предоставленных по коллективному договору (сверх предусмотренных законодательством) отпусков работникам, в т.ч. женщинам, воспитывающим детей;
надбавки к пенсиям, единовременные пособия уходящим на пенсию ветеранам труда;
оплата проездов членам семьи работника к месту использования отпуска и обратно;
стипендии студентам и учащимся, направленных хозяйствующим субъектом на обучение в высшие и средние специальные учебные заведения, выплаченные за счет средств хозяйствующего субъекта;
оплата путевок работникам и их детям не лечение, отдых, экскурсии и путешествия за счет средств хозяйствующего субъекта;
компенсации удорожания стоимости питания в столовых, буфетах, профилакториях;
расходы на погашение ссуд, выделенных работникам на улучшение жилищных условий, приобретение садовых домиков.

С расширением спонсорской деятельности часть чистой прибыли может быть направлена на благотворительные нужды, оказание помощи театральным коллективам, организацию художественных выставок и другие цели.

1.4 Пути и инструменты управления прибылью предприятии

Обеспечение эффективного управления прибылью предприятия определяет ряд требований к этому процессу, основными из которых являются [8, с.95]:

Интегрированность с обшей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на прибыль. Управление прибылью непосредственно связано с производственным менеджментом персонала, инвестиционным менеджментом, финансовым менеджментом и некоторыми другими видами функционального менеджмента. Это определяет необходимость органической интегрированности системы управления прибылью с общей системой управления предприятием.
Комплексный характер формирования управленческих решений. Все управленческие решения в области формирования и использования прибыли теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на конечные результаты управления прибылью. В ряде случаев это воздействие может носить противоречивый характер. Так, например, осуществление высоко прибыльных финансовых вложений может вызвать дефицит финансовых ресурсов, обеспечивающих производственную деятельность, и как следствие - существенно уменьшить размер операционной прибыли. Поэтому управление прибылью должно рассматриваться как комплексная система действий, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в результативность формирования и использования прибыли по предприятию в целом.
Высокий динамизм управления. Даже наиболее эффективные управленческие решения в области формирования и использования прибыли, разработанные и реализованные на предприятии в предшествующем периоде, не всегда могут быть повторно использованы на последующих этапах его деятельности. Прежде всего, это связано с высокой динамикой факторов внешней среды на стадии перехода к рыночной экономике, и в первую очередь – с изменением конъюнктуры товарного и финансового рынков. Кроме того, меняются во времени и внутренние условия функционирования предприятия особенно на этапах перехода к последующим стадиям его жизненного цикла. Поэтому системе управления прибылью должен быть присущ высокий динамизм, учитывающий изменение факторов внешней среды, ресурсного потенциала, форм организации и управления производством, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.
Многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация этого требования предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования, распределения и использования прибыли должна учитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих политику управления прибылью предприятия. Система таких критериев устанавливается самим предприятием.
Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Какими бы прибыльными не казались те или иные проекты управленческих решений в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров прибыли в предстоящем периоде.

С учетом содержания процесса управления прибылью и предъявляемых, к нему требований формируются его цели и задачи.

Главной целью управления прибылью является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта главная цель призвана обеспечивать одновременно гармонизацию интересов собственников с интересами государства и персонала предприятия. Исходя из этой главной цели, можно сформулировать систему основных задач [9,с.64], направленных на реализацию главной цели управления прибылью:

Обеспечение максимизации размера формируемой прибыли, соответствующего ресурсному потенциалу предприятия и рыночной конъектуре. Эта задача реализуется путем оптимизации состава ресурсов предприятия и обеспечения их эффективного использования. Основными - выступают максимально возможный уровень использования ресурсного потенциала и сложившаяся конъюнктура товарного и финансового рынков.
Обеспечение оптимальной пропорциональности между уровнем формируемой прибыли и допустимым уровнем риска. Как уже отмечалось, между этими двумя показателями существует прямо пропорциональная связь. С учетом отношения менеджеров к хозяйственным рискам формируется допустимый их уровень, определяющий агрессивную, умеренную (компромиссную) или консервативную политику осуществления тех или иных видов деятельности или проведения отдельных хозяйственных операций. Исходя из заданного уровня риска, в процессе управления должен быть, максимизирован соответствующий ему уровень прибыли.
Обеспечение высокого качества формируемой прибыли. В процессе формирования прибыли предприятия должны быть в первую очередь реализованы резервы ее роста за счет операционной деятельности и реального инвестирования, обеспечивающих основу перспективного развития предприятия. В рамках операционной деятельности основное внимание должно быть уделено обеспечению роста прибыли за счет расширения объема выпуска продукции и освоения новых перспективных ее видов.
Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия. Этот уровень при успешной деятельности предприятия должен быть не ниже средней нормы доходности на рынке капитала, при необходимости возмещать повышенный предпринимательский риск, связанный со спецификой деятельности предприятия, а также инфляционные потери.
Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Так как прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов предприятия, ее размер определяет потенциальную возможность создания фондов производственного развития, резервного и других специальных фондов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. При этом в самофинансировании развития предприятия прибыли должна отводиться главенствующая роль
Обеспечение постоянного возрастания рыночной стоимости предприятия. Эта задача призвана обеспечивать максимизацию благосостояния собственников в перспективном периоде. Темп возрастания рыночной стоимости в значительной степени определяется уровнем капитализации прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде. Каждое предприятие исходя из условий и задач хозяйственной деятельности само определяет систему критериев оптимизации распределения прибыли на капитализируемую и потребляемую ее части.
Обеспечение эффективности программ участия персонала в прибыли. Программы участия персонала в прибыли, призванные гармонизировать интересы собственников предприятия и его наемных работников, должны с одной стороны эффективно стимулировать трудовой вклад этих работников в формирование прибыли, а с другой стороны - обеспечивать достаточно приемлемый уровень их социальной зашиты, которую государство в современных условиях полностью обеспечить не в состоянии.

Все рассмотренные задачи управления прибылью взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, максимизация уровня прибыли при минимизации уровня риска; обеспечение достаточного уровня удовлетворения интересов собственников предприятия, и его персонала; обеспечение достаточного размера прибыли, направляемой на прирост активов и на потребление и т.п.). Поэтому в процессе управления прибылью отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой.

Функциональная направленность объектов управления прибылью по общепринятым стандартам выделяет два основных их вида:

1. Управление формированием прибыли;

2. Управление распределением и использованием прибыли.

Процесс управления прибылью предприятия базируется на определенном механизме. В структуру механизма управления прибылью входят следующие элементы:

1. Государственное правовое и нормативное регулирование вопросов формирования и распределения прибыли предприятия. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих формирование и распределение прибыли предприятия, представляет собой одно из направлений экономической политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют образование и распределение прибыли предприятий в разных формах. К числу основных из этих форм относятся: налоговое регулирование; регулирование механизма амортизации основных фондов и нематериальных активов, регулирование размеров отчислений прибыли в резервный фонд, регулирование минимальных размеров заработной платы и другие.

2. Рыночный механизм регулирования формирования и использования прибыли предприятия. Спрос и предложение на товарном и финансовом рынках формируют уровень цен на продукцию, стоимость привлечения кредитов, доходность отдельных ценных бумаг, среднюю норму доходности капитала и т.п. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования формирования и использования прибыли предприятия будет возрастать.

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования, распределения и использования прибыли предприятия. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам формирования, распределения и использования прибыли. Так, ряд этих аспектов может регламентироваться требованиями устава предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются формируемой на предприятии целевой политикой управления прибылью. Кроме того, на предприятии может быть разработана и утверждена система внутренних нормативов и требований по вопросам формирования, распределения и использования прибыли.

4. Система конкретных методов и приемов осуществления управления прибылью. В процессе анализа, планирования и контроля формирования и использования прибыли используется обширная система методов, с помощью которых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них относят методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и другие.

1.5 Методы управления прибылью

Управление прибылью представляет собой процесс выработки и принятия управленческих решений по всем основным аспектам ее формирования, распределения, использования и планирования на предприятии.

Управление прибылью жизненно необходимо для оптимизации инвестиций, инновационных вложений и стратегического планирования. Это помогает лучшим образом распределить ограниченные ресурсы фирмы для обеспечения наибольшей эффективности деятельности. Таким образом, планирование прибыли является элементом системы управления прибыли, которую можно определить как процесс разработки и принятия управленческих решений по ключевым аспектам, связанным с образованием и расходованием чистого дохода организации.

Одним из подходов к планированию прибыли является формирование бюджета прибыли, который обычно составляется на основе формального отчета об ожидаемых доходах с соответствующими прогнозами изменения действующих цен, затрат и возможный спрос на период составления бюджета. Плановый аспект бюджета прибыли дает менеджерам всех уровней возможность указать имеющуюся потребность в материалах, оборудовании, рабочей силе и источниках финансирования и осуществить на основе этих данных планирование. Координационный аспект является важной составляющей подготовки и периодической ревизии бюджета, так как сам процесс составления бюджета вынуждает координировать деятельность отдельных служб фирмы. В отличие от координационного аспекта, контроль не является автоматическим следствием составления бюджета, но он позволяет устанавливать соответствие результатов текущей деятельности, сделанным ранее прогнозам, и при наличии больших расхождений между ожидаемыми и полученными результатами можно провести анализ причин такого расхождения с целью увеличения прибыли.

Как правило, составление бюджета прибыли тесно связано с управлением операциями компаниями. Можно отметить следующие основные способы контроля: составление четких описаний процедур и общей политики, которые составляют основу системы управления деятельностью организации; для обеспечения обратной связи, чаще всего, используются периодические корректировки текущих планов - в этом случае бюджет прибыли играет роль критерия для оценки управленческой (или организационной) деятельности организации. По мере усложнения организации и роста ее структуры эффективная координация управления становится для руководства все более сложной задачей. Очень часто компании решают эту задачу путем децентрализации, которая является комбинацией полуавтономных хозяйственных единиц, каждая из которых представляет собой центр прибыли. Подобный метод управления находит все больше сторонников среди крупных транснациональных корпораций. Управляющие структур, подчиненных отдельным корпорациям или материнской компании, получают полное право планировать деятельность своих единиц, принимать любые краткосрочные решения и нести за них ответственность. То есть управляющие структур действуют так, как будто их отделения представляют собой независимые фирмы, хотя в действительности они могут ими и не являться. Головная структура корпорации сохраняет за собой выработку долгосрочной политики, в особенности в области капитальных вложений, подбор руководителей структурных подразделений, оценку их деятельности, а также организацию, слияние и ликвидацию самих подразделений. В крупных компаниях для более эффективного управления, как правило, действует принцип умеренной децентрализации управления в рамках принятой головной компанией интегрированной структуры стратегии развития. Так как именно прибыль является главным критерием процветания организации, то, обычно, у высшего руководства имеется тенденция считать получение прибыли главным показателем успешной работы руководителей подразделений. Но часто обнаруживается, что использование прибыли в качестве меры внутреннего контроля – дело более противоречивое и сложное, чем установление такого критерия для компании в целом. В децентрализованной организации, где главам подразделений, организованным, как отдельные корпорации, делегированы управленческие полномочия, появляется необходимость в определении такого показателя прибыли, который будет служить для оценки работы администрации этих подразделений и контроля за принимаемыми ею решениями. Таким показателем стала управляемая прибыль отделений – это прибыль, оставшаяся от полученного рассматриваемым подразделением дохода за вычетом всех переменных затрат данного подразделения (стоимость проданных товаров, торговые и управленческие затраты) и всех накладных расходов, находящихся в ведении руководителей этого подразделения. Этот показатель исключает все факторы, которыми руководители подразделений не могут управлять, и он не зависит от качества работы тех других подразделений, с которыми взаимодействует рассматриваемое подразделение. Особенностью планирования крупного бизнеса является также необходимость учета роста активов (имущества) как компании в целом, так и имущества подразделений и соблюдение при этом прав всех собственников. Таким образом, в рамках данной задачи крупные компании осуществляют сводное планирование, планируют стратегические и тактические цели компании и подразделений, также планируют их потенциал (рост возможностей), объемы и процессы (операционные, производственные, инвестиционные и инновационные).

В силу организационной и технологической цикличности развития, крупные компании в большей степени подвержены внутрифирменным экономическим колебаниям, поэтому система планирования должна учитывать не только конкретные циклы, но и взаимосвязи между ними и их влияние на планируемые результаты. При недостаточном уровне аналитической работы (учета наметившихся тенденций воздействия внутренних и внешних факторов) для принятия плановых решений, в крупных компаниях, как ни в каких других, существует возможность больших материальных потерь, что приводит к необходимости контроллинга как формируемых, так и реализуемых плановых решений. Контроллинг влияет на планирование как на центральный инструмент управления корпорацией, особенно на эффективную координацию отдельных подпроцессов и четкую ориентацию планирования на достижение прибыли как основной целевой показатель успешной деятельности структуры. Поэтому эффективная система контроллинга своим центральным элементом, как правило, имеет систему планирования прибыли или бюджетирования, согласованную с хорошо продуманным процессом планирования отдельных акций (например, инвестиционных или инновационных мероприятий). Понятие «бюджет» можно определить как план, сформулированный в стоимостных величинах, который с определенной степенью обязательности выполнения задается структурной единице с полномочиями принимать решения на определенный временной период (как правило, сроком до 1 года), а бюджетирование, как управленческую технологию. Бюджетирование означает направленность всей деятельности организации на цели, имеющие стоимостное выражение, в противоположность этому при планировании отдельных акций на первый план выдвигаются имущественные цели. На практике же границы между планированием акций и бюджетированием очень размыты, т.к. обоснованное планирование стоимостных целевых величин возможно только при одновременном планировании соответствующих необходимых мероприятий.

2. Анализ и оценка результатов деятельности предприятия на примере ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

2.1 Оценка финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости

ОАО «Новосибирскэнергосбыт», компания с 75 летней историей, является единственным гарантирующим поставщиком электроэнергии, обладающим статусом субъекта оптового рынка на территории Новосибирской области. Компания обслуживает более 25 тысяч юридических лиц и более миллиона физических лиц на территории Новосибирска и Новосибирской области.
Основными видами деятельности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» являются:

покупка электроэнергии (мощности) на оптовом рынке и продажа ее на розничном рынке потребителям, в том числе, гражданам;
выполнение всего комплекса энергосбытовых услуг, в т.ч. заключение, внесение изменений и расторжение договоров электроснабжения, проведение расчетов за электроэнергию, ведение претензионно-исковой работы;
продажа, установка и обслуживание систем учета электрической и тепловой энергии, в том числе АСКУЭ;
оказание сервисных услуг.

На 31 декабря 2011 года уставный капитал ОАО полностью оплачен и состоит из 2 545 732шт. обыкновенных акций на сумму 25 457тыс. руб. и

13 520 742 шт. привилегированных акций на сумму 125 208тыс.руб., что в целом составляет 160 665тыс.руб.

Финансовая отчетность ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за последние три года, представлена в приложениях к данной курсовой работе.

Рассмотрим структуру и динамику активов и пассивов предприятия ОАО «Новосибирскэнергосбыт» (табл.2.1.1), данные столбцов 1-3 взяты из формы №1 « Бухгалтерский баланс».

Структурно-динамический анализ активов и пассивов ОАО «Новосибирскэнергосбыт»	Таблица 2.1.1

Показатель	Остатки по балансу, тыс.руб	Изменение (+,-),тыс.руб	Темп роста (снижения).%	Структура активов и пассивов,%	Изменение (+,-),%
2011	2010	2009	2011-2010	2010-2009	2011-2010	2010-2009	2011	2010	2009	2011-2010	2010-2009
А	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
АКТИВЫ
1. Внеоборотные активы	18958	23588	186	-4630	23402	80,37	12681,72	0,36	0,88	0,00	-0,52	0,88
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок	0	0	0	0	0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Основные средства, в т.ч.	1438322	144498	316628	1293824	-172130	995,39	45,64	28,05	5,44	5,18	22,61	0,26
Незавершенное строительство	9871	12363	1655	-2492	10708	79,84	747,0	0,19	0,47	0,03	-0,28	0,44
Доходные вложения в материальные ценности	0	0	0	0	0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Финансовые вложения	400000	250	216760	399750	-216510	160000,0	0,12	7,8	0,01	3,55	7,79	-3,54
Отложенные налоговые активы	41586	0	1410	41586	-1410	0,00	0,00	0,81	0,00	0,02	0,81	-0,02
Прочие внеоборотные активы	8534	0	6330	8534	-6330	0,00	0,00	0,17	0,00	0,1	0,17	-0,1
Итого по разделу 1	1907400	168336	541314	1739064	-372978	1133,1	31,1	37,19	6,33	8,85	30,86	-2,52
2. Оборотные активы	26692	24878	19663	1814	5215	107,29	126,52	0,52	0,94	0,32	-0,42	0,62
Запасы, в том числе
Сырье, материалы и др.	2 609	4827	2721	-2218	2106	54,05	177,4	0,05	0,18	0,04	-0,13	0,14
готовая продукция	8261	4951	3322	3310	1629	166,86	149,03	0,16	0,19	0,05	-0,03	0,14
НДС по приобретенным ценностям	5435	1663	3339	3772	-1676	326,82	49,81	0,11	0,06	0,06	0,05	0,00
Дебиторская задолженность, в т.ч.	832609	2143349	4847638	-1310740	-2704289	38,85	44,21	16,24	80,62	79,28	-64,38	1,34
покупатели и заказчики	405199	512455	2722510	-107256	-2210055	79,07	18,82	7,9	19,28	44,52	-11,38	-25,24
Финансовые вложения	2279000	213609	549429	2065391	-335820	1066,9	38,88	44,44	8,03	8,99	36,41	-0,96
Денежные средства	77024	106655	153117	-29631	-46462	72,21	69,66	1,5	4,01	2,5	-2,51	1,51
Прочие оборотные активы	0	0	0	0	0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого по разделу 2	3220760	2490154	5573186	730606	-3083032	129,34	44,68	62,81	93,67	91,15	-30,86	2,52
Баланс	5128160	2658490	6114500	2469670	-3456010	192,9	43,48	100,00	100,00	100,00	0,00	0,00
ПАССИВЫ
3.Капитал и резервы
Уставный капитал	160665	160665	160665	0	0	100,00	100,00	3,13	6,04	2,63	-2,91	3,41
Собственные акции выкупленные у акционеров	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Переоценка внеоборотных активов	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Добавочный капитал	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Резервный капитал	8033	8033	5321	0	2712	100,00	150,97	0,16	0,30	0,09	-0,14	0,21
Нераспределенная прибыль(непокрытый убыток)	415631	319500	377900	96131	-58400	130,08	84,55	8,1	12,02	6,18	-3,92	5,84
Итого по разделу 3	584329	488198	543886	96131	-55688	119,69	89,76	11,39	18,36	8,9	-6,97	9,46
4.Долгосрочные обязательства	0	0	243307	0	-243307	0,00	0,00	0,00	0,00	3,98	0,00	-3,98
Заемные средства
Отложные налоговые обязательства	0	823	21176	-823	-20353	0,00	3,89	0,00	0,03	0,35	-0,03	-0,32
Резервы под условные обязательства	0	0	0	0	0	0	0	0	0,	0,	0	0
Прочие обязательства	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0,	0	0
Итого по разделу 4	0	823	264483	-823	-263660	0,00	0,31	0,00	0,03	4,33	-0,03	-4,3
5.Краскосрочные обязательства	2461768	679764	2457059	1782004	-1777295	362,15	27,67	48,01	25,57	40,18	22,44	-14,61
Заемные средства
Кредиторская задолженность, в т.ч	2082063	1489705	2842024	592358	-1352319	139,76	52,42	40,6	56,04	46,48	-15,44	9,56
поставщики и подрядчики	1248276	807212	1727527	441064	-920315	154,64	46,73	24,34	30,36	28,25	-6,02	2,11
задолженность перед персоналом	30561	31871	31956	-1310	-85	95,89	99,73	0,6	1,2	0,52	-0,6	0,68
задолженность перед государственными внебюдж. фондами	12690	8945	7468	3745	1477	141.87	119,78	0,25	0,34	0,12	-0,09	0,22
задолж-сть по налогам и сборам	71348	66769	112970	4579	-46201	106,87	59,10	1,39	2,51	1,85	-1,12	0,66
задолженность перед учредителями по выплате доходов	9036	487	495	8549	-8	1855,44	98,38	0,17	0,02	0,01	0,15	0,01
прочие кредиторы	710152	574421	961608	135731	-387187	123,63	59,74	13,85	21,61	15,73	-7,76	5,88
Доходы будущих периодов	0	0	0	0	0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Оценочные обязательства	0	0	7048	0	-7048	0,00	0,00	0,00	0,00	0,11	0,00	-0,11
Прочие обязательства	0	0	0	0	0	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого по разделу 5	4543831	2169469	5306131	2374362	-3136662	209,44	40,87	88,61	81,61	86,77	7,0	-5,16
Баланс	5128160	2658490	6114500	2469670	-3456010	192,9	43,48	100,00	100,00	100,00	0,00	0,00

Данные таблицы показывают, что общий оборот активов, против начала года, увеличился на 2 469 670 тыс.руб., что составило к концу отчетного периода 92,9%, это является хорошим показателем финансового положения организации, т.к. она увеличила вложение средств в осуществление своей деятельности.

К концу 2011года внеоборотные активы в общей стоимости активов стали занимать 37,19%, т.е. увеличились по сравнению с началом года на 1 739 064тыс.руб. или на 1 133,1 пункта. Оборотные активы за этот же период тоже увеличились, но не так сильно кА внеоборотные - на 730 606 тыс.руб. или на 29,34 пункта. Усиленный рост внеоборотных активов, несомненно, негативно скажется на производственно-хозяйственной деятельности и в последствии на финансовой устойчивости предприятия.

Источники формирования имущества заметно увеличились. В основном увеличение произошло за счет роста заемного капитала на 2374362 тыс.руб.(109,44%), а так же за счет роста собственного капитала на 96 131тыс.руб или на 19,69% . Однако следует заметить, что к концу 2011года доля собственного капитала в общем объеме источников покрытия составила 11,39% , а заемного капитала (краткосрочного) - 88,61%. Таким образом, в пополнении своих активов ОАО «Новосибирскэнергосбыт» обходится преимущественно заемными средствами.

К концу 2011 года в составе внеоборотных активов наибольшую долю (28,05%) составляют основные средства и финансовые вложения - 7,8%. В оборотных активах преобладают к концу 2011 года финансовые вложения (44,44%); на дебиторскую задолженность приходится 16,24%; денежные средства составляют 1,5%. При этом следует отметить, что удельный вес основных средств значительно вырос по отношению к началу года. Удельный вес дебиторской задолженности в активах значительно уменьшился на 64,38 пункта, денежные средства уменьшились на 2,51%.

В общей сумме заемного капитала кредиторская задолженность на начало года составляла 56,04%, а на конец 2011года она уменьшилась до 40, 6%.

Но, тем не менее, очевидно, что ОАО «Новосибирскэнергосбыт», стараясь поправить свое финансовое положение, не обращаясь в банк за кредитами и займами, интенсивно использовало кредиторскую задолженность для финансирования своей деятельности, что в конечном итоге может обернуться снижением доверия к организации со стороны партнеров, клиентов, покупателей либо привести к банкротству.

Платежеспособность характеризуется степенью ликвидности оборотных активов и свидетельствует о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере срока погашения долга.

Финансовая устойчивость характеризует уровень финансового риска фирмы, а так же ее зависимость от заемного капитала[6, с.44].

Рассмотрим показатели платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, на основании расчета которых составлена таблица 2.1.2

Таблица 2.1.2

Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Формула расчета	На кон. года	На нач. года	Изменения(+,-)
1.Коэффициент общей платежеспособности(финансовой независимости или автономии		0,08	0,12	-0,04
2.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств(финансовый рычаг)		10,93	6,79	4,14
3.Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам (финансовой зависимости)		0,89	0,82	0,07
4.Коэффициент финансирования		0,09	0,15	-0,06
5.Коэффициент маневренности		-3,59	0,47	-3,12
6.Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (КООС)		-0,46	0,06	-0,4
7.Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности		2,5	0,7	1,8

Как в начале отчетного периода, так и в конце его, предприятие полностью зависит от заемных средств (0,08<0,5; 0,12<0,5). Низкий коэффициент платежеспособности означает максимальный финансовый риск, а так же снижение привлекательности для инвесторов.

В начале года на один рубль собственных средств предприятия приходилось 6,8 руб. заемных средств, а к концу года заемные средства увеличились до 11рублей.

Доля заемного финансирования в активах предприятия на начало года составляет 82%, а к концу года повышается до 89%. Это означает значительный риск банкротства и плохую платежеспособность предприятия.

Коэффициент финансирования свидетельствует о том, что удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования на начало периода составил 15 %, а в конце периода снизился до 9%. Достаточно низкое значение характеризует политику предприятия как высоко зависимую от внешних источников.

Понижение коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами с 0,06 до (-0,46), говорит о том, что предприятию не остается другого источника пополнения оборотных средств, как только за счет невозврата в установленный договорами срок кредиторской задолженности, которая на конец года в 2,5 раза превысила дебиторскую задолженность(2082063:832609).

Как известно, рост кредиторской задолженности – признак увеличения потенциальной неплатежеспособности и неустойчивого развития предприятия, что ведет к банкротству.

2.2 Факторный анализ прибыли, показатели рентабельности предприятия

Прибыль - важнейший показатель, который может охарактеризовать финансовый результат деятельности предприятия. С ростом прибыли растут потенциальные возможности предприятия, повышается его деловая активность. Кроме того, прибыль используется для определения доли доходов учредителей и собственников, размеров дивидендов. Характеризуя рентабельность вложений средств в активы предприятия и степень эффективности управления им, прибыль является наилучшим показателем финансового здоровья предприятия[19].

Исходя из порядка формирования прибыли предприятия ведется ее факторный анализ, цель которого - оценка динамики показателей балансовой и чистой прибыли, выявление степени влияния на финансовые результаты предприятия ряда факторов, в том числе роста (снижения) себестоимости продукции; роста (снижения) объема ее реализации; повышения ее качества и расширения ассортимента; анализ показателей рентабельности; выявление резервов увеличения прибыли и др[5,с.286].

Начнем с оценки динамики показателей балансовой и чистой прибыли, данные взяты из формы №2 «Отчет оприбылях и убытках» (табл.2.2.1)

Таблица 2.2.1

Показатели балансовой и чистой прибыли ОАО Новосибирскэнергосбыт», (тыс.руб.)

Показатели	2011г	2010г	2009г	в % к 2009г	в % к 2010г
Выручка от реализации (без НДС и акцизов).	20199750	31874886	27467813	116,04	63,37
Затраты на производство и реализацию продукции.	7555395	14877854	12173742	122,21	50,78
Прибыль от реализации продукции	725140	919945	604180	152,26	78,82
Прибыль от прочей реализации	553801	1265350	926194	136,62	43,77
Прибыль от внереализационных результатов.	0	146638	177586	82,57	0
Балансовая прибыль	12644355	16997032	15294071	111,13	74,39
Чистая прибыль	415463	689458	87276	789,97	60,26

По данным таблицы видно, что балансовая и чистая прибыль предприятия за отчетный период заметно упали. Снижение произошло в основном за счет снижения выручки от реализации продукции. Предприятию нужно пересмотреть ценовую политику, усилить маркетинговые мероприятия, повысить качество продукции, выполняемых работ и услуг. В целом, это должно поднять на них спрос и повысить конкурентоспособность.

Проведем анализ и оценку финансовых результатов деятельности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» на основе данных формы №2 (табл.2.2.2), результаты расчетов используем для факторного анализа прибыли от реализации продукции.

Таблица 2.2.2

Исходные данные для факторного анализа прибыли от реализации ОАО Новосибирскэнергосбыт», (в тыс.руб.)

Наименование показателя	Отчетный период	Базисный период	Структура, отчет	Структура, базис	Изменение абсолютное	Темп роста
1. Выручка	20199750	31874886	100,00	100,00	-11675136	0,634
2. Себестоимость продаж	7555395	14877854	37,40	46,68	-7322459	0,508
3. Валовая прибыль	12644355	16997032	62,60	53,32	-4352677	0,744
4. Коммерческие расходы	11353642	15503271	56,21	48,64	-4149629	0,732
5. Управленческие расходы	565573	573816	2,80	1,80	-8243	0,986
6. Прибыль(убыток) от продаж	725140	919945	3,59	2,89	-194805	0,788
7. Доходы от участия в других организациях	0	0	0	0	0	0
8. Проценты к получению	111403	60793	х	х	50610	1,832
9. Проценты к уплате	107762	251839	х	х	-44077	0,428
10. Прочие доходы	553801	1265350	х	х	-711549	0,438
11. Прочие расходы	729576	1124942	х	х	-395366	0,649
12. Прибыль (убыток) до налогообложения	553006	869307	х	х	-316301	0,636
13. Текущий налог на прибыль	156403	199858	х	х	-43455	0,783
14. Чистая прибыль(убыток)	415463	689458	х	х	-273996	0,603

Как свидетельствует обобщающая информация таблицы о состоянии и динамике всех существенных показателей, характеризующих финансовые результаты деятельности предприятия, к которым относятся не только различные виды прибыли, но и такие важнейшие финансовые инструменты, как выручка от продаж, полная себестоимость произведенной и реализованной продукции, товаров (работ,услуг) и др.

В отчетном году по сравнению с предыдущим годом выручка от продаж уменшилась почти в 1,5 раза; себестоимость проданной продукции – практически в 2 раза. При этом валовая прибыль уменьшилась в 1,3 раза; коммерческие и управленческие расходы так же сократились - в 1,4 раза; прибыль от продаж - в 1,27 раза, а чистая прибыль в 1,65 раза.

Имеет место отрицательно складывающиеся в отчетном году по сравнению с предыдущим годом тенденции, выразившиеся в ухудшении финансовых результатов по многим позициям.

Произведем оценку факторов, влияющих на изменение прибыли. На основании данных таблицы 2.2.2 рассчитаем значение каждого фактора (табл.2.2.3).

Таблица 2.2.3

Результаты расчета факторов, влияющих на изменение прибыли от реализации

ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

Фактор	Расчет	Результат, (тыс.руб)
1.Изменение прибыли за счет фактора выручки		-336 944,42
2. Изменение прибыли от фактора изменения уровня себестоимости		1 874 536,8
3. Изменение прибыли от фактора изменения уровня коммерческих расходов		-1 529 121,08
4. Изменение прибыли от фактора изменения уровня управленческих расходов		-201 997,5
5. Итого изменение прибыли за счет всех факторов	-336944,42+1874536,8-1529121,08-201997,2	-193 526,2

1)Фактор роста выручки учитывается следущим образом:

, где

- изменение прибыли от реализации за счет изменения выручки;

- выручка от реализации отчетного и базисного года;

- рентабельность базисного года,%

Рентабельность от реализации закрепляется на уровне базисного года, покольку является качественным прзнаком.

2) Изменение прибыли от фактора изменения уровня себестоимости рассчитывается по формуле: , где - уровни себестоимости в отчетный и базисный годы (%), рассчитываемые как отношение себестоимости реализованной продукции по форме №2 к объему реализации этой же формы. Выручка в этом случае является количественным признаком и закрепляется на уровне отчетного года.

; .

3) Изменение прибыли от фактора изменения уровня коммерческих затрат рассчитывается по формуле: ,где - уровни коммерческих расходов в отчетный и базисный годы (%), рассчитываемые как отношение соответствующих расходов по форме №2 к объему реализации из этой же формы.

4)Изменение прибыли от фактора изменения уровня управленческих затрат

рассчитывается по формуле: ,где - уровни управленческих расходов в отчетный и базисный годы (%), рассчитываемые как отношение соответствующих расходов по форме №2 к объему реализации из этой же формы.

Как видно из проведенного расчета фактор выручки оказал наиболее негативное влияние, за счет него прибыль от реализации сократилась в 1,3 раза по сравнению с началом отчетного периода. Компенсированное влияние на прибыль оказало снижение уровня себестоимости, но в результате прибыль от реализации все равно снизилась на 194,8 млн.руб.

По данным отчета о прибылях и убытках проведем анализ динамики показателей прибыли от продаж. Результаты расчетов представлены в табл. 2.2.4.

Из результатов таблицы видно, что рентабельность продаж в 2011 году по отношению к 2010 году увеличилась на 0,7 %. Рентабельность затрат в 2011 году по отношению к 2010 году увеличилась на - 0,75%. В результате снижения роста себестоимости, на 1коп снизились затраты на 1 рубль продаж.

Таблица 2.2.4

	Анализ прибыли от продаж
Показатель	алгоритм расчета	2011	2010	Темп роста (снижения), %	Изменение (+,-)
	1	2	3	4	5
1. Выручка, тыс.руб.	Форма №2	20199750	31874886	63,37	-11675136
2. Себестоимость продаж, тыс.руб.	Форма №2	7555395	14877854	50,78	-7322459
3. Валовая прибыль, тыс.руб.	Форма №2	12644355	16997032	74,39	-4352677
4. Коммерческие расходы, тыс.руб.	Форма №2	11353642	15503271	73,23	-4149629
5. Управленческие расходы, тыс.руб.	Форма №2	565573	573816	98,56	-8243
6. Прибыль от продаж, тыс.руб.	Форма №2	725140	919945	78,82	-194805
7. Затраты- всего, тыс.руб.	стр.2+4+5	19474610	30954941	62,91	-11480331
8. Рентабельность продаж, %	стр.6/стр.1*100	3,59	2,89	124,22	0,7
9. Рентабельность затрат, %	стр.6/стр.7*100	3,72	2,97	125,25	0,75
10. Затраты на 1 руб. продукции, коп.	стр.7/стр.1	0,96	0,97	98,97	-0,01

По справочным данным (Приложение 4) рассчитаем влияние факторов на изменение затрат на один рубль продаж в отчетном году по сравнению с предыдущим годом (табл. 2.2.5). Таблица 2.2.5


Расчет влияния факторов на изменение затрат на рубль продукции
Показатель	Условное обозначение	Алгоритм расчета	2011	2010	Изменение (+,-)
	1	2	3	4	5
1. Выручка, тыс.руб	N	Форма №2	20199750	31874886	-11675136
2. Общие затраты по элементам, тыс.руб в том числе	S	Приложен. 4	7555395	14877854	-7322459
2.1. материальные расходы, тыс. руб	M	Приложен. 4	7412804	14730572	-7317768
2.2. Расходы на оплату труда с отчислениями на соц. Нужды, тыс. руб	Зот	Приложен. 4	128341	126337	2004
2.3. Амортизация, тыс. руб	Am	Приложен. 4	499	618	-119
2.4. Прочие расходы по обычным видам деятельности, тыс. руб	Sпр	Форма №2	13751	20327	-6576
3. Затраты на 1 руб продаж, коп	Z	S/N	0,3740	0,4668	-0,0928
4. Материалоемкость, коп	Ym	M/N	0,3670	0,4621	-0,0951
5. Зарплатоемкость, коп	Yзот	Зот/N	0,0064	0,0040	0,0024
6. Амортизационная емкость, коп	Yam	Am/N	0,00002	0,00001	0,00001
7.Прочая расходоемкость, коп	Ys.пр	Sпр/N	0,0007	0,0006	0,0001
Расчет влияния факторов
8. Расчет влияния факторов на изменение затрат на 1 руб. продаж - всего, в том числе:	-0,0928
а)Материалоемкости	-0,0951
б)Зарплатоемкости	0,0024
в)Амортизационной емкости	0,00001
г)прочей расходоемкости	0,0001

На снижение затрат на один рубль продаж в отчетном году по сравнению с предыдущим (-0,0928 коп.), наиболее существенное влияние оказало сокращение материальных расходов (-0,0951). Другие факторы наоборот, хоть и совсем не значительно, но их повышают. Таким образом, можно сделать вывод о положительной динамике эффективного использования ресурсов организации, за счет которого ей удается снизить себестоимость производимой продукции, работ, услуг.

Показатели рентабельности являются комплексными и дают общую оценку эффективности деятельности предприятия (табл.2.2.6).

Показатели рентабельности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» Таблица 2.2.6

Показатели	Формула	На конец года	На начало года	Изменение(+,-)
1) Рентабельность продукции (издержек)		9,6	6,18	3,42
2) Рентабельность продаж		3,59	2,89	0,7
3) Рентабельность активов		10,67	15,72	-5,05
4) Рентабельность текущих активов		14,55	17,10	-2,55
5) Рентабельность собственного капитала		77,47	133,61	-56,14

В результате рентабельность продаж выросла с 2,89% в начале года до 3,59% в конце года. Рентабельность продукции за анализируемый период выросла с 6,18% до 9,6%. Это значит, что прибыль от продаж в каждом рубле текущих затрат выросла, примерно, с 6 до 10 коп, то есть доля прибыли от продаж в выручке от реализации продукции возросла на 3,42%,что неплохо для основной деятельности предприятия. Рост рентабельности продаж предприятия в анализируемом периоде обусловлен тем, что темпы прироста прибыли от продаж выше темпов прироста выручки от продажи товаров. Это связано с уменьшением затрат на продукцию, т.е. уменьшением доли себестоимости в выручке.

Снижение роста рентабельности собственного капитала свидетельствует об уменьшении рыночной стоимости компании и уменьшении отдачи собственного капитала. Анализ таблицы 2.2.6 показывает, что с каждого вложенного рубля собственных средств, предприятие получало в начале года 1,33 руб., в конце года 0,77 руб. чистой прибыли

Таким образом, рассмотренные выше показатели рентабельности, имеющие тенденцию к снижению роста, свидетельствуют о не эффективном использовании капитала на предприятии.

Определим точку безубыточности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» в отчетном периоде (табл.2.2.7).

Определение точки безубыточности в отчетном периоде 2011г Таблица 2.2.7

Показатель	Сумма, тыс.руб.	Доля, %
1.Выручка от реализации (В)	20 199 750	100
2. Переменные расходы (Пер)	7426555	37
3. Маржинальная прибыль(М)	12773195	63
4. Постоянные расходы(Пос)	12083737
5. Прибыль, финансовый результат (Пр)	689458

Рассчитаем точку безубыточности по формуле:

Этот показатель выражает размер выручки в точке безубыточности.

Определим эффект операционного рычага:

Это означает, что любое изменение выручки от реализации повлечет за собой изменение прибыли в пропорции 1 : 18,5.

Это означает, что предприятие с большими постоянными издержками, имеет большие финансовые риски.

Заключение

В завершении всего вышесказанного, хочется отметить, что прибыль является главной движущей силой рыночной экономики, основным побудительным мотивом деятельности предпринимателей. Высокая роль прибыли в развитии предприятия и обеспечении интересов его собственников и персонала определяют необходимость эффективного и непрерывного управления ею.

Прибыль является основным источником собственных средств фирмы. С одной стороны, она рассматривается как результат деятельности фирмы, с другой, как основа дальнейшего развития. Для государства прибыль предприятий означает наполняемость доходной части бюджета, возможность решения социальных проблем страны или региона.

Извлечение максимальной прибыли является конечной целью любой коммерческой деятельности. Процветающее предприятие то, которое получает устойчивую прибыль от своей деятельности (производство и реализация продукции, выполнение работ, услуг и др.).

Финансовые результаты деятельности фирмы характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. В условиях рыночных отношений предприятие должно стремиться не только к получению максимальной прибыли, но и к рациональному, оптимальному использованию уже полученной прибыли. Это позволит ему не только удерживать свои позиции на рынке, но и обеспечить динамичное развитие его производства в условиях жёсткой конкуренции. Поиск резервов для повышения эффективности использования всех видов имеющихся ресурсов - одно из важнейших задач любого производства. Выявлять и использовать эти резервы на практике можно только с помощью тщательного финансового экономического анализа.

Как показали расчеты, ОАО «Новосибирскэнергосбыт» находится в неблагоприятной финансовой ситуации, поскольку при оценке предприятия были выявлены значительные недостатки. У предприятия наблюдается дефицит абсолютно ликвидных и быстрореализуемых активов.

Для повышения платежеспособности предприятия необходимо эффективное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами, увеличение абсолютно ликвидных активов, эффективное управление дебиторской задолженностью, быстрое превращение дебиторской задолженности в наличные деньги.

По результатам анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из неплатежеспособности путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия, является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности торговой деятельности: повышение качества и конкурентоспособности продукции, работ, услуг; снижение их себестоимости; рациональное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов; рациональное управление заемными средствами, а также дебиторской и кредиторской задолженностью.

Резервы улучшения финансового состояния предприятия могут быть выявлены с помощью маркетингового анализа по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры работ, услуг. А также следует проработать вариант увеличение доли на уже существующих рынках сбыта.

Расчетная часть

Вариант 3

«Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования»

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое функционирует в сфере производства современных средств связи. Вам потребуется проанализировать финансовую отчетность данного АО и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза.

Требуется

1. Определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

2. Построить прогнозную финансовую отчетность, при следующих условиях:

максимально возможный в данных условиях темп роста объемов производства;
рост стоимости закупок материала на 15%.

Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствующей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:

краткосрочная банковская ссуда;
долгосрочная банковская ссуда;
увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% - по долгосрочным ссудам.

Условия предоставления ссуды:

кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);
общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;
общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).

На момент расчета в обращении находятся 10 тыс.шт. простых акций. Курсовая стоимость соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

Предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности и структура активов оптимально соответствует объему производства.

Необходимо ответить на следующие вопросы:

1. сумеет ли предприятие при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для расширения производственно-коммерческой деятельности;

2. какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при заданных ограничениях;

3. целесообразно ли такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности;

4. изменится ли темп экономического роста АО в дальнейшем.

Исходные данные для анализа и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год (табл.1 и табл.2)

Сведения по балансу АО «Интерсвязь» на 1 января 2008г.(в руб.) Таблица 1

Показатель	Начало периода	Конец периода
1	2	3
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	20 883	21 070
Незавершенное строительство	4 009	1 700
Основные средства:
остаточная стоимость	94 765	93 819
Долгосрочные финансовые вложения	1 821	1 753
Прочие внеоборотные активы	0	0
Итого по разделу I	121 478	118 342
II. Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	15 037	7 465
незавершенное производство	4 218	5 898
готовая продукция	6 917	5 112
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги	42 282	37 465
Дебиторская задолженность по расчетам:
по выданным авансам	412	0
Прочая текущая дебиторская задолженность	295	9 016
Денежные средства и их эквиваленты:
в национальной валюте	41 323	11 730
в иностранной валюте	6 745	5 218
Прочие оборотные активы	0	0
Итого по разделу II	117 229	81 904
Баланс	238 707	200 246
Пассив
I. Собственный капитал
Уставный капитал	60 000	60 000
Добавочный капитал	31 382	34 527
Резервный капитал	15 000	15 000
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	10 223	14 879
Итого по разделу I	116 605	124 406
II. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	7 410	0
Прочие долгосрочные обязательства	0	0
Итого по разделу II	7 410	0
III. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	0	0
Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги	73 898	30 857
Краткосрочные обязательства по расчетам:
с бюджетом	17 276	21 789
по внебюджетным платежам	7 986	719
по страхованию	6 590	3 506
по оплате труда	8 942	6 120
с участниками	0	412
Прочие краткосрочные обязательства	0	12 437
Итого по разделу III	114 692	75 840
Баланс	238 707	200 246

Таблица 2

Выписка из отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» за 2007 г. (в руб.)

Статья отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224
Налог на добавленную стоимость	11 204
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413
Валовая прибыль	29 607
Прочие операционные доходы	1 827,6
Административные расходы	9 231,3
Расходы на сбыт	1 250,7
Прочие операционные расходы	1 345,6
Финансовые результаты от операционной деятельности
Прибыль	19 607
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
Прибыль	19 607
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4
Финансовые результаты от обычной деятельности
Чистая прибыль	13301,6
Элементы операционных расходов
Материальные затраты	6 025
Расходы на оплату труда	7 899
Отчисления на социальное страхование	3 357
Амортизация	4 955
Прочие операционные расходы	1 000
Итого	23 236
Расчет показателей прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций	10 000
Скорректированное среднегодовое количество простых акций	10 000
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646

Указания к решению задачи

1. Целесообразно составить уплотненный аналитический баланс и отчет о прибылях и убытках для агрегирования отдельных показателей.

2. Рассчитать аналитические показатели для определения темпа экономического роста АО: долю реинвестированной прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.

3. Составить предварительную прогнозную отчетность и определить необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

4. Определить возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составить уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого финансирования.

5. Дополнить нижеследующие выводы необходимой информацией:

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет …%.
Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке … руб.
При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит …% с использованием всех возможных источников.
Темп экономического роста за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и составит …%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит …%.

Решение:

1. Для удобства проведения анализа произведем преобразование стандартной формы баланса в уплотненную (агрегированную) форму, путем перегруппировки, объединяющей статьи бухгалтерского баланса с одинаковым экономическим содержанием (табл.3).

Таблица 3 Уплотненный аналитический баланс АО «Интерсвязь» на 1 января 2008г. (в руб.)

Показатель	Начало периода	Конец периода
1	2	3
Актив
I. Внеоборотные активы	121 478	118 342
II. Оборотные активы, в том числе:	117 229	81 904
Запасы	26172	18475
Дебиторская задолженность	42989	46481
Денежные средства	48068	16948
Баланс	238 707	200 246
Пассив
I. Собственный капитал	116605	124406
В том числе нераспределенная прибыль	10 223	14 879
II. Долгосрочные обязательства	7 410	0
III. Краткосрочные обязательства, в том числе:	114 692	75 840
Кредиторская задолженность	73 898	30 857
Краткосрочные обязательства по расчетам	40794	32546
Прочие краткосрочные обязательства	0	12 437
Баланс	238 707	200 246

Подобно балансу, произведем преобразование отчета о прибылях и убытках.

Таблица 4

Уплотненный отчет о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» за 2007 г. (в руб.)

Статья отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224
Налог на добавленную стоимость	11 204
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413
Валовая прибыль	29 607
Прочие операционные доходы	1 827,6
Совокупные затраты (административные расходы, расходы на сбыт, прочие операционные расходы)	11827,60
Прибыль	19 607
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4
Чистая прибыль	13301,6
Дивиденды (дивиденды на одну акцию * на количество акций = 0,8646*10000)	8646,0

2. Для определения темпа экономического роста АО «Интерсвязь» рассчитаем следующие аналитические показатели (табл.5):

Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», (в %) Таблица 5

Показатель	%
1	2
Коэффициент реинвестирования прибыли (RR)	35
Коэффициент рентабельности собственного капитала(ROE)	11,04
Коэффициент устойчивого или сбалансированного роста (SGR)	4,0
Коэффициент устойчивого или сбалансированного роста(SGR) при (RR=1)	12,4

Доля реинвестированной прибыли в чистой, есть коэффициент реинвестирования. Коэффициент реинвестирования характеризует дивидендную политику предприятия, то есть показывает, какую часть чистой прибыли после налогообложения фирма изымает из обращения в виде выплачиваемых дивидендов, а какую направляет на развитие бизнеса.

Коэффициент реинвестирования (RR) определяется, как отношение величины реинвестированной прибыли к величине чистой прибыли.

Реинвестированная прибыль (RE) – это чистая прибыль за минусом начисленных дивидендов, в нашем случае сумма начисленных дивидендов равна:

, отсюда

Доля реинвестированной прибыли, в чистой прибыли, составила 35%.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) определяется, как отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Он показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал, то есть какой доход получило предприятие на денежную единицу собственных средств.

Рентабельность собственного капитала предприятия составила 11,04%.

При наличии значений коэффициента реинвестирования прибыли и коэффициента рентабельности собственного капитала, темп экономического роста можно рассчитать по формуле:

Темп экономического роста, которого предприятие может достичь и поддерживать без увеличения доли заемных средств составляет 4%.

Если предположить, что вся чистая прибыль направлена на развитие бизнеса, т.е. , тогда:

Максимальный темп экономического роста предприятия, без дополнительного финансирования, составит 12,4%

3. Составим предварительную прогнозную отчетность и определим необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

Из условия, согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза. Тогда, соответственно, увеличатся затраты и доход от реализации продукции.

После произведенных расчетов получим отчет о прибылях и убытках скорректированный на прогнозируемый темп роста (табл.6).

Прогноз отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», (в руб.) Таблица 6

Статья отчета	Сумма	План (ст.2*1,5)
1	2	3
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,0	100836,0
Налог на добавленную стоимость	11 204,0	16806,0
Чистый доход (выручка) от реализации продукции	56 020,0	84030,0
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413,0	39619,5
Валовая прибыль	29 607,0	44410,5
Прочие операционные доходы	1 827,6	2741,4
Совокупные затраты (административные расходы, расходы на сбыт, прочие операционные расходы)	11827,6	17741,4
Прибыль	19 607,0	29410,5
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4	9458,1
Чистая прибыль	13301,6	19952,4
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию (без изменений)	1,33016	1,33016
Дивиденды на одну простую акцию (без изменений)	0,8646	0,8646
Дивиденды (без изменений)	8646,0	8646,0

Так как предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности, и структура активов оптимально соответствует объему производства, то актив баланса можно так же увеличить в 1,5 раза. В результате предварительный прогноз раздела «Актив» баланса примет вид (табл.7).

Прогноз раздела «Актив» баланса АО «Интерсвязь», (в руб.) Таблица 7

Актив	Период	План (ст.2*1,5)	Изменения Δ (ст.3-ст.2)
1	2	3	4
I. Внеоборотные активы	118 342	177513	59171
II. Оборотные активы, в том числе:	81 904	122856	40952
Запасы	18475	27712,5	9237,5
Дебиторская задолженность	46481	69721,5	23240,5
Денежные средства	16948	25422	8474
Баланс	200 246	300369	100123

Как следует из полученной таблицы, предполагаемый рост объема производства (в 1,5 раза) потребует соответствующего увеличения необходимых активов. При этом их абсолютный прирост составит 100123 руб.

Краткосрочные источники финансирования, зависящие от объема продаж, вырастут на 50% или 1,5 раза. Однако объем долгосрочных источников финансирования является результатом прошлых решений и непосредственно не связан с изменением темпа роста выручки. Поэтому на данном шаге его величина остается неизменной. Исключение составляет лишь нераспределенная прибыль, сумма которой может быть определена по формуле:

В результате предварительный прогноз раздела «Пассив» баланса примет следующий вид (табл.8):

Прогноз раздела «Пассив» баланса АО «Интерсвязь», (в руб.) Таблица 8

Пассив	Период	План (ст.2*1,5)	Изменение Δ (ст.3-ст.2)
1	2	3	4
I. Собственный капитал	124406	131389,4	6983,4
В том числе нераспределенная прибыль	14 879	21862,40	6983,4
II. Долгосрочные обязательства	0	0	0
III. Краткосрочные обязательства, в т.ч	75 840	113760	37920
Кредиторская задолженность	30 857	46285,5	15428,5
Краткосрочные обязательства по расчетам	32546	48819	16273
Прочие краткосрочные обязательства	12 437	18655,5	6218,5
Баланс	200 246	245149,4	44903,4

Балансовое равенство для планового периода нарушено (245149,4< 300369). Причина в том, что прирост финансовых ресурсов, полученных за счет внутренних источников финансирования (кредиторской задолженности, текущих обязательств по расчетам, прочих текущих обязательств и нераспределенной прибыли), недостаточен для обеспечения общей потребности в активах.

Определим необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов, это можно сделать по данным прогнозной отчетности (табл.6,7,8).

Прирост чистых активов (активы организации за вычетом бесплатного финансирования, т.е. краткосрочных обязательств) составляет:

Величина предусматриваемого внутреннего финансирования (чистая прибыль за вычетом дивидендов):

Потребность в дополнительном внешнем финансировании (требуемый рост чистых активов за вычетом предполагаемого внутреннего финансирования):

Таким образом, потребность в дополнительном финансировании составляет 62203 руб., из которых 50896, 60 руб. или более 81%, должны быть привлечены из внешних источников.

4. Определим возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями.

По условию задачи, нужно выбрать один из вариантов финансирования: взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или увеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительных акций.

Проверим, как выполняются условия предоставления ссуды, вычислив необходимые показатели:

1. Коэффициент общей платежеспособности (автономии). Отражает долю собственных средств в структуре капитала и в финансировании активов предприятия: >50%, это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Предприятие не зависит от заемных средств.

2. Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам (финансовой независимости). Он показывает долю заемного финансирования в активах предприятия: < 50%

Предприятие мало зависит от внешних источников.

3. Коэффициент текущей ликвидности:

>1,05, текущие активы полностью покрывают текущие обязательства - предприятие считается ликвидным.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности, характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, т. е. показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена: Нормальное значение составляет 0,1 - 0,3, в нашем случае может быть немедленно погашено около 50% текущих обязательств.

5. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансового рычага). Показывает, сколько денежных единиц заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств:

, в нашем случае на 1 рубль собственных приходится 61 коп. заемных средств.

6. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами показывает, достаточно ли у предприятия собственных средств необходимых для финансовой устойчивости:

Так как норматив для значения Косс [1], должен быть выше 0,1(10%), то становится ясно, что у АО «Интерсвязь» не достаточно собственных оборотных средств.

7. Коэффициент рентабельности активов позволяет оценить результаты основной деятельности предприятия. Он выражает отдачу, которая приходится на рубль совокупных активов предприятия.

8. Показатель наличия собственных оборотных средств.

Нормальные источники покрытия запасов:

Финансовая устойчивость нормальная, так как СОС<Запасы<НИПЗ, то есть

6024<18475<36921

По результатам анализа финансовой устойчивости и кредитоспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод о том, что предприятие испытывает недостаток средств и является ограниченно кредитоспособным, то есть банк при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью кредита. Даже при том, что АО имеет значительную долю собственных средств, оно относится к финансово не устойчивым, но высокое значение коэффициента общей платежеспособности означает возможности для привлечения дополнительных средств со стороны.

Поскольку условия для предоставления ссуды выполняются, рассмотрим который, из трех вариантов финансирования подходит данному АО.

Используем эффект финансового рычага (левериджа). Он характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффект финансового рычага представляет собой прирост рентабельности собственного капитала, в следствие использования заемного капитала.

Рассчитывается по формуле:

Из расчетов, валовая рентабельность активов равна 0,0893

По условию, налог на прибыль составляет 32%, тогда

если ССКР (ставка кредита) =10%, то

если ССКР = 20%, то

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности, нецелесообразно, так как возрастает зависимость от заемного капитала и теряется маневренность и ликвидность. В таких условиях предприятие будет работать лишь на погашение банковской ссуды. Из этого следует, что АО «Интерсвязь» вариант получения любой из двух ссуд не подходит.

Рассмотрим вариант увеличения уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

Потребность в дополнительном внешнем финансировании составляет 50896,60руб. По условию уставный капитал 60000руб, количество акций в обращении 10000шт. Рассчитаем стоимость одной акции:

,тогда нужно выпустить акций:

Предприятию нужно выпустить практически такое же количество акций, которое уже находится в обращении. Данный вариант не реален.

Всегда существует вероятность, что контрольный пакет акций уйдет к другому лицу или упадет цена на акцию или произойдет распыление акций между инвесторами и т.д., поэтому в силу своей неопределенности, такой вид финансирования не подходит АО «Интерсвязь»

Таким образом, наилучший вариант для АО «Интерсвязь» - это полное реинвестирование чистой прибыли, которое дает максимальный темп роста, составляющий 12,4%

Если темп роста будет составлять 12,4%, то прогнозная отчетность АО «Интерсвязь» будет выглядеть следующим образом (табл.9 и табл.10):

Прогноз отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», (в руб.) Таблица 9

Статья отчета	Сумма	План (ст.2*1,124)
1	2	3
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,0	75559,8
Налог на добавленную стоимость	11 204,0	12593,3
Чистый доход (выручка) от реализации продукции	56 020,0	62966,5
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413,0	29688,2
Валовая прибыль	29 607,0	33278,3
Прочие операционные доходы	1 827,6	2054,2
Совокупные затраты (административные расходы, расходы на сбыт, прочие операционные расходы)	11827,6	13294,2
Прибыль	19 607,0	22038,3
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4	7087,3
Чистая прибыль	13301,6	14951,0
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию (без изменений)	1,33016	1,33016
Дивиденды на одну простую акцию (без изменений)	0,8646	0,8646
Дивиденды (без изменений)	8646,0	8646,0

Таблица 10

Прогноз аналитического баланса АО «Интерсвязь» ,(в руб.)

Показатель	Период	План (ст.2*1,124)
1	2	3
Актив
I. Внеоборотные активы	118 342	133016
II. Оборотные активы, в том числе:	81 904	92060
Запасы	18475	20765,9
Дебиторская задолженность	46481	52244,6
Денежные средства	16948	19049,5
Баланс	200 246	225076
Пассив
I. Собственный капитал	124406	139831,8
В том числе нераспределенная прибыль	14 879	30304,8
II. Долгосрочные обязательства	0	0
III. Краткосрочные обязательства, в том числе:	75 840	85244,2
Кредиторская задолженность	30 857	34683,3
Краткосрочные обязательства по расчетам	32546	36581,7
Прочие краткосрочные обязательства	12 437	13979,2
Баланс	200 246	225076

Рассчитаем темп экономического роста для полученного прогноза:

- Коэффициент реинвестирования (RR):

Доля реинвестированной прибыли, в чистой прибыли, составила 42%.

- Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE):

Рентабельность собственного капитала предприятия составила 11,04%.

- Темп экономического роста:

Темп экономического роста и уровень самофинансирования ОА «Интерсвязь» увеличится, а рентабельность собственного капитала останется неизменной.

5. Выводы из проделанной работы:

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 4%.

Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке 50 896,6 руб.

При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит 12,4% с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и составит 5%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит 11,04%.

Список литературы

1. Постановление Правительства Российской Федерации от 20.05.1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»- URL:http://www.mnogozakonov.ru.

2. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций: учеб. пособие / И.Т. Абдукаримов и др. - М.: НИЦ Инфра-М, 2012. - 320 с.

3. Бурмистрова Л.Н. Финансы организаций (предприятий): учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2009 -240с.

4. Анализ финансовой отчетности: учебник/ под общ. ред. М.А. Вахрушиной. - 2е изд. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. – 367с.

5. Экономический анализ: Учебник для вузов / под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 527с.

6. Гинзбург М.Ю., Краснова Л.Н., Садыкова Р.Р. Финансовый менеджмент на предприятиях нефтяной и газовой промышленности: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 287 с.

7. Финансово-экономический анализ: Учебное пособие/Д.И. Жиляков, В.Г.Зарецкая. - М.: КНОРУС, 2012. - 368с

8. Производственный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, А.В. Бандурин, Г.Я. Горбовцов и др.; Под ред. С.Д. Ильенковой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 583 с.

9. Финансовый менеджмент: Учебник. – 2е изд.перераб. и доп./под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. – М.: ИНФРА-М, 2013.- 336с.

10. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. – М.: Финансы и статистика, 2009.- 1024с.

11. Кокин А. С. Финансовый менеджмент: учеб. пособ. для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 511 с.

12. Финансовый менеджмент: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / под ред. Н.В.Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 464с

13. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / М.В. Кудина. - 2-e изд. - М.: ИД ФОРУМ: НИЦ Инфра-М, 2012. - 256 с.

14. Финансовый менеджмент: учебник./И.Я.Лукасевич. – 2е изд.перераб. и доп. – М.: Эскмо, 2010 – 768с.

15. Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г., Гроссу В.С. Финансы организаций (предприятий): учебник. М.: ИНФРА-М, 2012 – 528с.

16. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. акад. Г. Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 527 с.

17. Финансовый менеджмент страховой организации: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Н. Н. Никулина, С. В. Березина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 431 с.

18. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Экономика и управление на предприятиях (по отраслям)» / С. А. Сироткин, Н. Р. Кельчевская. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 351 с.

19. О.М.Сергеева. Факторная модель планирования прибыли // Журнал «Справочник экономиста». №7 июль 2010. - URL: http://www.economist.

com.ru.

20. Финансовый менеджмент. Компьютерная обучающая программа/ Т.А. Козенкова, М.И. Литвин, И.Я. Лукасевич, Г.Б. Поляк, В.С.Торопцев, Д.Б. Григорович, Л.А.Галкина, Гаврюченков. - М.: ВЗФЭИ, Дата обновления 08.02.2012.- URL: http:// repository.vzfei.ru

1. і Паліфанічнае багацце паэзіі ўражвае
2. Контрольная работа- Організації (органи) господарського керівництва
3. Латимерия кистеперая рыб
4. модульної контрольної роботи Теми Одиниці компіляції та модифікатори типів даних sttic extern pscl cdecl voltile.
5. Россия. ~ Николай ты уже семь лет играешь в мюзиклах
6. Тема- Робота з папками файлами та ярликами в Windows
7. Франківський національний технічний університет нафти і газу Кафедра документознавства та інформаційн.html
8. Государственный долг субъекта РФ, его динамика и структура (на примере республики Башкортостан).html
9. Принтеры
10. Філософські ідеї періоду високої класики
11. Традиционная культура представляет собой устойчивую нединамичную культуру характерной особенностью кото
12. Общество это а направленное развитие от менее совершенного к более совершенному б способы взаимодейс
13. тема отсчета Скорость
14. Курсовая работа- Метод программирования и схем ветвей в процессах решения задач дискретной оптимизации
15. Производство газет на федеральных полиграфических предприятиях
16. а При удалении элемента он тоже выбирается из конца набора из вершины стека
17. гипоксия означает абсолютную или относительную недостаточность уровня реального энергообеспечения по ср
18. варіант Варіант ІІІ 1
19. ТРАНСПОРТ И ПРАВИЛА ПОВЕДЕНИЯ В НЕМ старшая группа Цели- 1.
20. О защите прав потребителей1

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе