Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
8.1. Понятие риска ликвидности
8.2. Рыночная ликвидность и ее характеристики
8.3. Риск неплатежеспособности (риск балансовой ликвидности)
8.1. Понятие риска ликвидности и его характеристики
Риск ликвидности – один из основных видов финансовых рисков.
Следует различать два схожих по названию, но разных по сути понятия риска ликвидности:
Данные типы риска различаются между собой по своей природе, следовательно, и методы, применяемые для их анализа, также имеют кардинальные отличия.
8.2. Рыночная ликвидность и ее характеристики
В общем случае ликвидность рынка (инструмента) показывает, какое количество актива может быть продано на рынке по рыночной цене.
Наиболее общее определение ликвидного рынка таково: ликвидный рынок – это тот рынок, на котором участники могут быстро заключать сделки большого объема без существенного влияния на рыночную цену.
Ликвидность рынка можно характеризовать различными параметрами: ценовой спред (spread) – разность между ценами предложения и спроса, оборот торгов, физический объем сделок, количество и частота сделок, число участников рынка, разнородность участников, волатильность цены и др.
Кроме того, каждый рынок имеет свои уникальные особенности, и ликвидности рынков при одинаковых показателях ликвидности могут различаться.
Согласно отчету (май 1999г.) исследовательской группы при Комитете по глобальной финансовой системе под патронажем Банка международных расчетов, стандартный подход при исследовании ликвидности рынка состоит в его анализе по таким критериям, как вязкость, глубина и способность к восстановлению.
Вязкость (tightness) рынка показывает, как далеко отклоняется цена реальной сделки от средней рыночной цены. Естественной мерой вязкости рынка является величина ценового спреда.
Можно измерять различные типы спреда в зависимости от целей:
Наблюдаемый спред – разность между лучшими котировками на покупку и продажу, который показывает величину минимальных транзакционных издержек при заключении сделки2. Однако, если объем заключаемой сделки превышает объем сделки по лучшей котировке, реальный спред будет отличаться от первоначально наблюдавшегося.
Реализованный спред (он позволяет оценить данное отличие) – разность между средневзвешенными ценами сделок, совершенных за определенный период времени по цене спроса, и сделок, совершенных по цене предложения. Он показывает, насколько «тонким» является рынок: чем больше данная величина отличается от наблюдаемого спреда, тем сильнее транзакционные издержки зависят от объема сделки.
Эффективный спред (самый точный показатель вязкости рынка)- величина, определяемая для каждого участника рынка индивидуально и равна разнице между реальной ценой сделки и средней ценой рынка в момент заключения сделки. Она зависит от объема сделки и от ее направления (например, при тенденции к росту цен на рынке следует ожидать, что эффективный спред при покупке актива будет больше, чем при продаже).
Глубина (depth) рынка показывает активность его участников, объем торговли, оборот. Этот показатель оценивает потенциальный объем спроса (предложения) на рынке. Для измерения глубины рынка можно использовать:
косвенные характеристики:
Для данного момента времени можно построить зависимость потенциального объема заявок от уровня цены. Чем более ликвиден данный рынок, тем больше должна быть его глубина и меньше волатильность цены3 в зависимости от объемов сделки.
Способность к восстановлению (resiliency) рынка характеризуется временем, за которое исчезает колебание цены, вызванное совершением сделки, или устраняется дисбаланс между спросом и предложением.
Факторами ликвидности рынка являются:
8.3. Риск неплатежеспособности (риск балансовой ликвидности)
Риск неплатежеспособности (риск балансовой ликвидности) заключается в том, что компания не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами в силу нехватки наличных средств или других высоколиквидных активов.
СРС: показатели анализа ликвидности и платежеспособности компании
Основными факторами, влияющими на риск неплатежеспособности, являются возможность компании привлекать в случае необходимости заемные средства и самостоятельно генерировать денежный поток путем продажи собственных активов.
Компания может ограничить данный риск, поддерживая необходимое количество ликвидных активов, однако их избыток ведет к недополучению компанией прибыли. На риск неплатежеспособности также влияет скорость, с которой компания может превратить ликвидные активы в наличные средства. В кризисной ситуации продажа даже ликвидных активов может занять или слишком много времени, или не принести ожидаемого денежного потока.
Выделяют три источника возникновения риска неплатежеспособности:
Первая составляющая легко минимизируется при внимательном отношении компании к структуре своих платежей. Со второй – сложнее, т.к. неопределенность будущих платежей требует поддержания определенного резерва ликвидных средств. Для снижения данного вида риска следует проводить исторический анализ структуры платежей компании для планирования объема ликвидных средств4.
Для управления технической составляющей риска ликвидности рекомендуется следующий алгоритм:
1 Этот вид риска также часто рассматривают как риск ликвидности фондирования или риском неплатежеспособности.
2 Транзакционные издержки – издержки заключения сделки.
3 Волатильность (volatility) – изменчивость финансовых показателей, играет очень важную роль в управлении финансовыми рисками.
Пусть Yt - некоторый финансовый показатель (например, цена или доходность некоторого финансового инструмента), наблюдаемый в день t, t = 1, 2, 3, …, Т. Предположим . Случайная величина Хt представляет собой натуральный логарифм относительного изменения этого изменения за один день, выраженный в процентах. Тогда, дневную волатильность данного показателя модно оценить следующим образом: , .
Иными словами, дневная волатильность принимается равной стандартному отклонению логарифма относительного изменения финансового показателя за один день.
4 Общие принципы контроля и управления риском ликвидности в банках изложены в документе Базельского комитета по банковскому надзору.