Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
16
Государственный долг — общий размер задолженности правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов (минус бюджетные излишки). Внутренний государственный долг — задолженность государства гражданам, фирмам и учреждениям данной страны, которые являются держателями ценных бумаг, выпущенных ее правительством.
Внешний долг — задолженность государства иностранным гражданам, фирмам и учреждениям.
Частный долг — общий размер задолженности негосударственного сектора владельцам частных ценных бумаг.
Государственный и частный долг являются элементами кругооборота «доходы-расходы». По мере роста доходов растут и сбережения, которые должны быть использованы домашними хозяйствами, фирмами, правительством и остальным миром. Создание долга — это механизм, посредством которого сбережения передаются лицам, осуществляющим расходы. Если потребители и бизнес не склонны к заимствованиям, и, следовательно, частная задолженность растет недостаточно быстро, чтобы абсорбировать растущий объем сбережений, эта функция выполняется приростом государственного долга. В противном случае экономика отойдет от состояния полной занятости ресурсов.
Бюджетный дефицит представляет собой разницу между государственными расходами и доходами. Количественная оценка бюджетного дефицита и долга объективно усложняется следующими факторами:
Государственные расходы должны включать только реальный процент по государственному долгу, равный RrD, а не номинальный процент, равный RnD, где D — величина государственного долга; Rr — реальная ставка процента; Rn — номинальная ставка процента.
Объявленный в отчетах официальный бюджетный дефицит часто завышается на величину πD, так как, по уравнению Фишера,При высоких темпах инфляции эта погрешность может быть весьма значительной, так как в периоды роста инфляции
Завышение бюджетного дефицита связано с завышением величины государственных расходов за счет инфляционных процентных выплат по долгу. Возможны ситуации, когда номинальный (официальный) дефицит госбюджета и номинальный долг растут, а реальный дефицит и долг снижаются, что затрудняет оценку эффективности бюджетно-налоговой политики правительства. Поэтому при измерении бюджетного дефицита необходима поправка на инфляцию:
К числу квазифискальных операций относятся:
а) финансирование государственными предприятиями избыточной занятости и выплата ставок заработной платы выше рыночных за счет банковских ссуд или путем накопления взаимной задолженности;
б) накопление в коммерческих банках, отделившихся на начальных стадиях экономических реформ от Центрального Банка, большого портфеля недействующих ссуд (просроченных долговых обязательств госпредприятий, льготных кредитов домашним хозяйствам, фирмам и т. д.). Эти кредиты выплачивают, в основном, за счет льготных кредитов ЦБ, причем портфели «плохих долгов» в трансформационных экономиках весьма значительны;
в) финансирование ЦБ (в трансформационных экономиках) убытков от мероприятий по стабилизации обменного курса валюты, беспроцентных и льготных кредитов правительству (на закупки пшеницы, риса, кофе и т. д.) и кредитов рефинансирования коммерческим банкам на обслуживание недействующих ссуд, а также финансирование ЦБ сельскохозяйственных, промышленных и жилищных программ по льготным ставкам и т. д.
Скрытый дефицит бюджета занижает величину фактического бюджетного дефицита и государственного долга, что нередко делается целенаправленно (например, перед выборами), а также в рамках «жесткого» курса правительства на ежегодно сбалансированный бюджет.
Таким образом, абсолютные размеры бюджетного дефицита и государственного долга не могут служить надежными макроэкономическими показателями, тем более что задолженность обычно увеличивается по мере роста ВВП.
Поэтому целесообразно использовать относительные показатели задолженности.
В макроэкономическом анализе также используется сравнительная динамика показателей
Основными причинами устойчивых бюджетных дефицитов и увеличения государственного долга являются:
а) увеличение государственных расходов в военное время или в периоды других социальных конфликтов. Долговое финансирование бюджетного дефицита позволяет в краткосрочном периоде ослабить инфляционное напряжение, избежав увеличения денежной массы, и не прибегать к ужесточению налогообложения;
б) циклические спады и «встроенные стабилизаторы» экономики;
в) сокращение налогов в целях стимулирования экономики (без соответствующей корректировки госрасходов).
Налоговые поступления в государственный бюджет Т и показатель налогового бремени в экономике T/Y (где Y — совокупный выпуск) в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к снижению, так как:
Одним из факторов экономического роста является соотношение Динамика этого соотношения зависит от следующих факторов:
Первичный дефицит госбюджета представляет собой разность между величиной общего дефицита и суммой процентных выплат по долгу. При долговом финансировании первичного дефицита увеличивается и основная сумма долга, и коэффициент его обслуживания, т. е. возрастает «бремя долга» в экономике. Увеличение первичного излишка позволяет избежать самовоспроизводства долга.
где N3 — выплаты по обслуживанию долга;
D — величина долга;
Rr — реальная ставка процента.
Механизм самовоспроизводства государственного долга:
Если реальная ставка процента превышает темп роста реального ВВП, то увеличение государственного долга становится неуправляемым: весь прирост реального ВВП уходит на выплату процентов по обслуживанию долга и возрастает соотношение, характеризующее бремя долга.
Для прогнозирования динамики соотношенияиспользуется зависимость:
где Δλ— изменение соотношения
λ— исходное значение соотношения
RR — реальная ставка процента;
темп роста реального ВВП;
σ— доля первичного бюджетного излишка в ВВП.
Для снижения соотношениянеобходимо два условия:
Увеличение налогов является для правительства одним из способов получения необходимых доходов для выплаты процентов по обслуживанию долга и погашения его основной суммы. Для того чтобы соблюдать график обслуживания долга, правительство должно собрать в виде налогов сумму не меньшую, чем N. Это означает, что соотношениеявляется нижней границей ставки подоходного налога:
где Y — совокупный доход (или ВВП).
Так как, кроме обслуживания долга, правительство должно финансировать и другие расходы (в частности, госзакупки и трансфертные выплаты), то ситуация, когда
свидетельствует о нарастании напряженности в бюджетно-налоговой сфере.
Увеличение налогов как условие обслуживания растущего долга может привести к снижению стимулов к труду, к инновациям и к инвестированию. Поэтому существование большого государственного долга косвенно ограничивает возможности экономического роста.
Для того чтобы избежать этих ограничений и не увеличивать налоги, правительство может рефинансировать долг, т. е. выпустить новый государственный заем и использовать выручку от его размещения для выплаты процентов по «старым» долгам. Так как правительство всегда имеет выбор между повышением налогов, рефинансированием государственного долга и монетизацией бюджетного дефицита, то угроза банкротства государства даже при значительной задолженности практически отсутствует.
Долговое финансирование дефицита госбюджета увеличивает ставки процента и, следовательно, сокращает инвестиционные расходы. В частном секторе могут производиться либо потребительские, либо инвестиционные товары. Если рост государственных расходов «вытесняет» производство инвестиционных товаров в частном секторе, тогда уровень потребления (уровень жизни) сегодняшнего поколения не будет затронут. Однако будущее поколение унаследует меньший объем основных производственных фондов и, следовательно, будет иметь более низкий уровень дохода. Этот эффект возникает в том случае, если прирост государственных расходов происходит преимущественно за счет увеличения расходов потребительского назначения (социальные трансферты: субсидии школьникам, малообеспеченным слоям населения и т. д.).
Государственные инвестиции, как и частные, укрепляют производственный потенциал экономики. Если прирост правительственных расходов приобретает вид инвестиционных расходов (например, вложений в строительство автострад, портов, инвестиций в «человеческий капитал» в системе образования и здравоохранения), тогда производственные мощности, оказывающиеся в распоряжении будущих поколений, не будут сокращаться. Изменится их структура в пользу увеличения доли государственного капитала. При этом, однако, могут быть вытеснены частные инвестиции потребительского назначения, что относительно ограничит возможности текущего потребления населения.
Поведение потребителей в условиях роста государственной задолженности весьма противоречиво, что находит свое отражение в дискуссии между сторонниками традиционной и рикардианской точек зрения на государственный долг.
Согласно традиционной точке зрения снижение налогов, финансируемое за счет государственных займов и накопления долга, стимулирует рост потребительских расходов и приводит к сокращению национальных сбережений. Рост потребления увеличивает совокупный спрос и доход в краткосрочном периоде, но в долгосрочном плане ведет к снижению объемов накопленного капитала и ограничению экономического роста.
Согласно рикардианской точке зрения снижение налогов, финансируемое за счет увеличения государственного долга, не вызывает роста потребительских расходов и не ограничивает роста сбережений, а только в определенной мере перераспределяет налоговое бремя от настоящего поколения к будущим.
Каждая из этих концепций не может быть полностью опровергнута и оказывает известное воздействие на формирование конкретных моделей бюджетно-налоговой политики.
Поведение инвестиционного спроса также может быть различным. Эффект вытеснения предполагает, что при заданной кривой инвестиционного спроса частные инвестиции сокращаются из-за повышения процентных ставок, которое возникает в случае долгового финансирования бюджетного дефицита. Однако если экономика первоначально находится в состоянии спада, то рост государственных расходов будет оказывать на нее стимулирующее воздействие через эффект мультипликатора. Это может стимулировать ожидание прибылей у частного бизнеса и вызвать сдвиг вправо кривой инвестиционного спроса. Прирост инвестиционного спроса может частично или полностью элиминировать эффект вытеснения (рис. 17.1).
Возникший под влиянием роста процентных ставок с R1 до R2 эффект вытеснения инвестиций с I1 до I2 элиминируется их ростом с I2 до I3 в результате сдвига кривой инвестиционного спроса из положения 1 в положение 2 на фоне оптимистических ожиданий инвесторов. Таким образом, в известных обстоятельствах один и тот же механизм — долговое финансирование бюджетного дефицита — может как вызвать эффект вытеснения частных инвестиций, так и элиминировать его. Поэтому взвешенная оценка эффективности бюджетно-налоговой политики в условиях увеличения государственного долга требует углубленного макроэкономического анализа.
Элиминирование эффекта вытеснения оказывается тем более существенным, чем выше международная мобильность капитала и активнее его приток в данную страну под влиянием превышения внутренних рыночных ставок процента над их среднемировым уровнем.
При долговом финансировании бюджетного дефицита ставки процента поднимаются особенно значительно в том случае, когда стимулирующая фискальная политика сопровождается ограничением предложения денег в целях снижения уровня инфляции. Долговое финансирование дефицита госбюджета увеличивает спрос на деньги, а Центральный Банк ограничивает их предложение. Это сочетание мер экономической политики стимулирует быстрый рост процентных ставок.
Повышение процентных ставок на внутреннем рынке увеличивает зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны, что вызывает приток капитала и увеличение суммы внешнего долга. Обслуживание внешнего долга требует передачи части реального выпуска продукции в распоряжение других стран, что может вызвать сокращение национального производства в будущем.
Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бумаги сопровождается повышением общемирового спроса на национальную валюту, необходимую для их приобретения. В результате обменный курс национальной валюты повышается, что способствует снижению экспорта и увеличению импорта. Сокращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздействие на экономику: в экспортных и в конкурирующих с импортом отраслях снижаются занятость и выпуск, возрастает уровень безработицы. Поэтому первоначальное стимулирующее воздействие бюджетного дефицита может быть ослаблено не только за счет эффекта вытеснения, но и за счет отрицательного эффекта чистого экспорта, ухудшающего состояние платежного баланса страны по счету текущих операций. Но одновременно приток капитала увеличивает внутренние ресурсы и способствует относительному снижению процентных ставок на внутреннем рынке. В итоге масштабы эффекта вытеснения относительно сокращаются.
Дефицит счета текущих операций, связанный с неблагоприятным торговым балансом, финансируется за счет чистого притока капитала, который может принимать следующие формы:
В случае осуществления любой из этих мер чистые зарубежные активы страны снижаются.
Угроза сочетания кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности возникает в том случае, когда правительство увеличивает долг за счет зарубежных займов, размеры которых значительно превосходят дефицит счета текущих операций. Если эти заемные средства используются не на инвестиции в национальную экономку, а на покупки известного количества иностранных активов в других странах (земельных участков и т. д.), то ресурсы иностранных займов оказываются использованными на финансирование оттока частного капитала из страны, принимающего в этом случае форму так называемого «бегства» капитала.
Такая макроэкономическая политика и сопровождающее ее «бегство» капитала послужили одной из причин мирового кризиса внешней задолженности, начавшегося в 1982 г., когда десятки стран-должников заявили, что они не в состоянии расплачиваться по своим долговым обязательствам. Широкомасштабным явлением стала реструктуризация долга, при которой условия его обслуживания (процент, сумма, сроки начала возврата) пересматриваются. Реструктуризация имеет место тогда, когда страна не может осуществлять выплаты в соответствии с первоначальными соглашениями о предоставлении займа. В частности, Россия, принявшая на себя задолженность бывшего СССР, прибегла к реструктуризации своего долга согласно договоренности с официальными кредиторами (членами Парижского клуба).
Причинами кризиса внешней задолженности являются:
а) нефтяные шоки 1973—1974 гг. и 1979—1980 гг. послужили инструментом перераспределения значительной доли мирового дохода в пользу стран- экспортеров нефти, где краткосрочная склонность к сбережениям велика. Пока происходило аккумулирование сбережений для крупных инвестиций в их собственную экономику, эти страны выдавали кредиты в ликвидной форме, что послужило источником расширения ресурсов для международного кредитования;
б) эти новые финансовые средства в основном были предоставлены в виде дополнительных кредитов странам-должникам, так как инвестиционная ситуация в индустриальных странах была в это время весьма неопределенной. К тому же страны-должники ограничивали прямые иностранные инвестиции и широко использовали внешние займы под проценты без права контроля над собственностью, что стимулировало нарастание их внешнего долга;
в) крупнейшие коммерческие банки активно искали возможностей для таких операций в целях опережения конкурентов.
В итоге активизации международного кредита к 1985 г. общая сумма предоставляемых коммерческими банками кредитов стала меньше, чем суммы взимаемых ими платежей по обслуживанию и погашению долга. Это способствовало значительной «утечке» финансовых ресурсов из стран-должников.
Более общей причиной периодического повторения кризиса внешней задолженности, которая непосредственно не связана с мировой конъюнктурой 1980-х годов, является наличие сильных стимулов к отказу от платежей по долгу суверенными странами-должниками. Страна-должник может привлекать иностранные займы до того момента, пока сумма кредитов будет превышать сумму оттока капитала по обслуживанию накопленного долга в виде выплаты процентов и амортизации его основной суммы, а затем объявить о прекращении платежей. Практика международных расчетов свидетельствует, что отказ от выплат происходит в тех случаях, когда это экономически выгодно стране-должнику, а не только тогда, когда страна не имеет ресурсов для обслуживания долга.
Одним из перспективных способов разрешения проблемы отказа от платежей является введение залога, или обеспечения, т. е. активов того или иного вида, которые могут перейти в собственность кредитора в случае приостановки страной-должником выплат по долгу.
Международный Валютный Фонд и Мировой Банк оказывают консультационную помощь и частично финансируют операции по сокращению размеров задолженности и созданию новых стимулов для увеличения внутренних инвестиций и роста иностранных капиталовложений в странах-должниках.
Механизмы сокращения внешней задолженности:
Беднейшим странам-должникам предоставляется выбор одного из вариантов помощи со стороны официальных кредиторов (членов Парижского клуба):
В табл. 17.1 и 17.2 представлены основные показатели, которые отражают динамику платежей по обслуживанию внешнего долга в странах-должниках (с учетом прогнозных расчетов до 2010 г.). Приведенные статистические показатели включают в себя и данные по тем странам, внешний долг которых был реструктурирован в 1999—2003 гг., что послужило причиной увеличения среднегодовых темпов роста реального ВВП и улучшения состояния платежного баланса по текущим операциям.
Таблица 17.1
Динамика среднегодовых показателей роста реального ВВП, экспорта и импорта в странах-должниках в 1987-2010 гг., %
|
В среднем по всей группе стран, реструктурировавших внешний долг в 1999-2003 гг. |
В среднем |
2003 |
2004 |
20051 |
20061 |
В среднем |
||
|
1987- 1994 |
1995- 2002 |
2003- 2006 |
2007- 20102 |
|||||
|
Реальный ВВП |
3,6 |
3,2 |
6,1 |
5,8 |
6,6 |
6,0 |
5,9 |
5,6 |
|
Объем экспорта |
6,3 |
7,7 |
6,3 |
4,7 |
7,1 |
5,8 |
7,8 |
6,0 |
|
Объем импорта |
4,4 |
4,1 |
9,8 |
6,3 |
11,5 |
14,2 |
7,4 |
6,2 |
1Данные за 2005-2006 гг. имеют оценочный характер.
2Прогнозные расчеты.
Источник: World Economic Outlook, 2005, September. P. 280.
Таблица 17.2
Средние показатели обслуживания внешнего долга в различных группах стран в 1994-2010 гг. (% к объему экспорта товаров и услуг)
|
Средние показатели |
Годы |
|||||||
|
по группам стран |
1994 |
1998 |
2002 |
2003 |
2004 |
20051 |
20061 |
20102 |
|
1. Страны Центральной и Восточной Европы |
||||||||
|
Сальдо счета текущих операций платежного баланса |
4,2 |
-8,5 |
-8,5 |
-10,1 |
-10,6 |
-10,3 |
-10,3 |
-8,1 |
|
Общий объем внешнего долга |
135,2 |
118,4 |
127,8 |
124,9 |
114,9 |
105,9 |
102,3 |
88,0 |
|
Платежи по обслуживанию внешнего долга (всего)3 |
19,1 |
24,2 |
26,7 |
26,1 |
21,6 |
21,3 |
22,1 |
18,0 |
|
В том числе. |
||||||||
|
процентные выплаты |
6,3 |
10,1 |
8,0 |
8,4 |
7,3 |
6,9 |
6,7 |
5,4 |
|
амортизация |
12,8 |
14,0 |
17,9 |
17,7 |
14,3 |
14,4 |
15,3 |
12,7 |
|
II. Страны СНГ и Монголия4 |
||||||||
|
Сальдо счета текущих операций платежного баланса |
2,4 |
-7,6 |
18,0 |
16,0 |
20,8 |
26,2 |
26,5 |
9,7 |
|
Общий объем внешнего долга |
132,8 |
175,2 |
111,9 |
106,6 |
92,3 |
72,8 |
71,0 |
91,0 |
|
Платежи по обслуживанию внешнего долга (всего)3 |
8,3 |
23,3 |
18,0 |
12,9 |
7,6 |
12,5 |
7,6 |
9,2 |
|
В том числе. |
||||||||
|
■ процентные выплаты |
4,9 |
13,3 |
5,2 |
4,3 |
3,8 |
3,4 |
3,4 |
5,1 |
|
■ амортизация |
3,4 |
10,0 |
12,8 |
8,6 |
3,8 |
9,2 |
4,2 |
4,1 |
|
III. Африка |
||||||||
|
Сальдо счета текущих операций платежного баланса |
-11,1 |
-16,2 |
-5,3 |
-1,6 |
0,3 |
4,1 |
8,8 |
7,4 |
|
Общий объем внешнего долга |
276,8 |
236,7 |
170,8 |
146,7 |
119,4 |
94,0 |
73,7 |
64,0 |
|
Платежи по обслуживанию внешнего долга (всего)3 |
24,6 |
23,1 |
15,0 |
13,8 |
12,0 |
10,5 |
7,8 |
7,8 |
|
В том числе. |
||||||||
|
■ процентные выплаты |
10,4 |
8,7 |
4,6 |
4,4 |
3,3 |
3,0 |
2,3 |
2,2 |
|
■ амортизация |
14,2 |
14,4 |
10,3 |
9,5 |
8,7 |
7,5 |
5,5 |
5,6 |
|
IV. Страны, реструктурировавшие внешний долг в 1999-2003 гг. |
||||||||
|
Сальдо счета текущих операций платежного баланса |
-189,6 |
-17,8 |
0,7 |
1,7 |
-0,5 |
-1,2 |
1,4 |
0,3 |
|
Общий объем внешнего долга |
379,5 |
359,1 |
281,4 |
255,2 |
211,3 |
178,1 |
153,2 |
121,9 |
|
Платежи по обслуживанию внешнего долга (всего)3 |
31,8 |
42,2 |
30,3 |
27,4 |
19,3 |
16,4 |
13,6 |
12,5 |
|
В том числе. |
||||||||
|
■ процентные выплаты |
12,9 |
14,1 |
7,4 |
6,2 |
4,5 |
4,5 |
3,9 |
3,2 |
|
■ амортизация |
18,9 |
28,1 |
22,9 |
21,2 |
14,7 |
11,9 |
9,7 |
9,3 |
1Данные за 2005-2006 гг. имеют оценочный характер.
2Прогнозные расчеты.
3Учтены процентные платежи и амортизация общей суммы долга по долгосрочным займам. Исключены выплаты стран по обслуживанию долга перед МВФ.
Монголия, не являющаяся членом СНГ, включена в эту группу стран вследствие географического положения и подобных признаков в структуре экономики.
Источник: World Economic Outlook, 2005, September. P. 281.
Эффективное управление государственным долгом как в индустриальных, так и в трансформационных экономиках не может осуществляться автономно от других мер бюджетно-налоговой политики правительства, так как является составной частью общей системы управления государственными расходами.
Приток капитала на фоне увеличения внешнего долга способствует элиминированию эффекта вытеснения частных инвестиций, угроза которого нередко сопровождает налоговую реформу стимулирующего типа, нацеленную на снижение ставок налогообложения в сочетании с расширением налоговой базы. Расходы по обслуживанию государственного долга являются наименее эластичной статьей расходной части государственного бюджета. Так как эластичность трансфертных выплат также весьма невелика, то ограничение темпов роста других статей государственных расходов и повышение их эффективности являются в России и других трансформационных экономиках ведущими факторами снижения напряженности в бюджетно-налоговой сфере. Аннулирование квазифискальных операций и включение соответствующих счетов в систему государственного бюджета восстанавливает доверие к экономической политике правительства и Центрального Банка, особенно в том случае, если это сопровождается созданием адекватных рыночной экономике институциональных структур по управлению государственными расходами — бюджетного управления и казначейства, в функции которого входит и обслуживание государственной задолженности.
3В период амортизации основной суммы долга величина выплат N принимает вид: N = DRr + а, где а — ежегодные отчисления из государственного бюджета в счет погашения основной суммы долга.