Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Прямые инвестиции и национальная экономика: мировой опыт
Увеличение потоков прямых инвестиций в мире было вызвано целым комплексом взаимосвя занных факторов: технологическими изменениями производства, появлени ем корпоративныыысыраыыгиы,ыыаыыаы лыыныы ыа ыировое господство, и гло бальными политическими реформами во многих странах.
В последнем десятилетии стали от крытыми и подверглись «перестройке» многие экономические системы в раз ных странах, развивались процессы де регулирования, демонополизации, при ватизации, возрастала роль негосударст венных участников в обслуживании экономической инфраструктуры.умень-шались тарифы. Составной частью этих процессов стала либерализация полити ческих режимов, благоприятствовав шая поступлению иностранных инвес тиций. На самом деле желание привлечь иностранные прямые инвестиции явля лось движущей силой названных ре форм.
Понятие «прямые инвестиции» специалистами трактуется по-разному. В Банковском энцик лопедическом словаре, автором которого является Б. Федоров, прямые инвести ции определяются как капиталовложе ния в реальные активы (производство) в другой стране. Из этого определения до вольно трудно понять, относятся ли вы дача займа, кредита или покупка акций к прямым капиталовложениям.
Допустим, если средства от покупки акций поступают непосредственно эми тенту, то это прямое вложение капитала. Но вполне реальна ситуация, при кото рой 50%-и пакет акций компании при обретается на вторичном рынке. Деньга, уплаченные за эти активы, не поступают на счет их эмитента, однако очевидно, что такой крупный пакет приобретается с целью получения контроля над дея тельностью предприятия. В Современ ном экономическом словаре' прямые ин вестиции определяются как «вкладывае мые непосредственно в производство» или «обеспечивающие обладание кон трольным пакетом акций».
Прямые инвестиции в экономику страны могут быть осуществлены как внешними инвесторами, так и рези дентами. К примеру, в сентябре ОАО «Интеррос» приобрело контрольный па кет акций Останкинского мясоперера-батывающего комбината. Новая коман да управленцев перестраивает систему продаж предприятия и разрабатывает
концепцию развития на ближайшее время. Это верно и по отношению к дру гим известным вложениям группы в ме таллургию и нефтяную отрасль России.
Нельзя утверждать, что прямые вло жения являются полным антиподом портфельным спекулятивным инвести циям. Под спекуляцией понимается лю бая покупка активов с целью их даль нейшей продажи и получения прибыли. Все существующие в мире инвестицион ные фонды прямых вложений приобре тают пакеты акций предприятий, совме стно с менеджментом купленной компа нии добиваются роста ее стоимости, а затем продают принадлежащую им часть бизнеса. И делается это с целью получения прибыли. Следовательно, фонды прямых вложений осуществляют спекулятивные операции, но более про должительного срока, чем биржевая иг ра на акциях.
Можно говорить о том, что прямые инвестиции являются долгосрочны ми вложениями. Чаще всего их инвес торы ожидают получения прибыли не раньше чем через 5—7 лет с момента инвестирования. Но в разных странах существуют различные границы перио дов инвестирования. Для большинства государств краткосрочными являются вложения на срок от 3 месяцев до 1 го да, в некоторых странах — вплоть до 5 лет. До недавнего времени термин «среднесрочные инвестиции» сущест вовал только в США и Великобритании и представлял вложения от 5 до 15 лет (в Великобритании) или от 2 до 10 лет (в США). В большинстве остальных
' РайзберуБ.,СтародубцеваЕ. Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 1997. С. 123.
стран инвестиции на срок т 5 до 30 лет называются долгосрочными,
Наиболее полно понятие «прямых инвестиций» раскрывается в работах американских исследователей эконо мической системы, написанных еще на рубеже 50—60-х годов: Р. Голдсмита, Дж. Герли, И. Шоу. Вообще, определе ние «прямых инвестиции» уходит корня ми в основные положения теории эконо мического благосостояния, представ ленные. в частности, в работе известного неоклассика Л. Лигу. Согласно данной теории инвестиционные фондовые ин струменты делятся на первичные и вто ричные обязательства. К первичным обязательствам относятся акции компа ний, а к вторичным — ценные бумаги, выпущенные различного рода посредни ками между инвестором и получателем инвестиций, к примеру, кредитными ор ганизациями.
В рамках данной экономической тра диции вложения в первичные обяза тельства называют «прямыми инвести циями», так как они осуществляются без промежуточных долговых требова ний. В эти обязательства в силу их рис кованности вкладывает свои средства ограниченный круг инвесторов. Для выбора верного объекта инвестирова ния необходимо иметь точную и свое временную информацию, а также обла дать определенными навыками анализа зкономических параметров.
Иными словами, на рынке прямых инвестиций могут работать только профессиональные участники, кото рые инвестируют либо свои собственные средства, либо различными методами аккумулируют индивидуальные сбере жения. Их цель — последующее пере распределение накопленных средств, к примеру, в форме кредитов или покупки контрольного пакета акций. Это способ ствует расширению круга инвесторов и вовлечению в хозяйственный оборот де нежных средств тех лиц, которые не склонны инвестировать их в первичные обязательства.
Итак, на основании вышесказанного прямым инвестициям можно дать сле дующие характеристики. Они бывают
средне- и долгосрочные, рискованные, внутренние и внешние.
Осуществляются ограниченным кру гом профессиональных инвесторов; без посредников между инвестором и полу чателем инвестиций; обеспечивают кон троль над деятельностью предприятия; вовлекают средства в хозяйственный оборот.
К прямым инвестициям относятся и стратегические вложения корпораций в производственно-сбытовую сеть. Гло бальные прямые инвестиции, независи мо от того, где они осуществляются — в развитых странах или на развивающих ся рынках, все чаще принимают форму М^А (слияний и поглощений).
Прямые инвестиции можно рас сматривать как совокупность нескольких экономических па раметров (капитала, занятости и тех нологий), которые передаются «роди тельскими» компаниями своим «доч кам». Рассмотрим каждый из этих параметров.
Капитал. Прямые инвестиции — это лишь одна из форм международного дви жения капиталов, которое включает еще государственныезаймы, кредиты и порт фельные инвестиции. Все это призва но дополнить собственные сбережения стран, привлекающих капитал. Прямые инвестиции имеют ряд преимуществ, ставших очевидными в ходе текущего финансового кризиса в различных стра нах. В отличие от займов, подразумева ющих обязательные фиксированные вы платы заимодателю, независимо бт эко номической ситуации, сложившейся в (трапе-должнике, инвестиции в акции обязывают лишь платить дивиденды, ес ли это возможно. Еще одно преимущест во заключается в том, что в отличие от портфельных инвестиций иностранные прямые вложения носят долгосрочный характер, что дает дополнительные га рантии получателю инвестиций и подра зумевает стабильность.
Занятость. Иностранные компании, работающие на национальных рынках, представляют населению этих стран ра-
бочие места и заработную плату выше сложившегося там уровня. К примеру, в шести странах (Аргентине, Бразилии, Чили, Мексике, Филиппинах и Индии) инвесторы создали рабочие места в об щей сложности для 2 млн человек, не считая организации рабочих мест в ком паниях, предоставляющих товары и услуги иностранным инвесторам. Разме ры такой косвенной занято(ти даже пре вышают предоставление рабочих мест напрямую, по некоторым оценкам, ко эффициент может составлять 1,6.
Технологии и оборудование. Внед рение передовых технологий и совре менного оборудования является осново полагающим моментом в экономическом развитии страны. Многонациональные корпорации представляют собой храни лища передовых технологий. Материн ские компании внедряют технологии и ноу-хау в свои иностранные дочерние структуры. Основной приток технологий в развивающиеся страны происходит че рез транснациональные корпорации. Прямая связь между технологией и эко номическим ростом очевидна.
Формы прямых инвестиций обуслов ливают их макроэкономическое значе ние. Прямые инвестиции, предоставляя дешевые финансовые средства и передо вые технологии, дают их получателю возможность реструктурировать эко номику страны, увеличит»» занятость и в конечном счете снизить социальные проблемы.
В определенном смысле прямые ин вестиции являются инструментом сти мулирования занятости. Именно в этом, например, отличие теоретических принципов монетаризма от кейнсиан-ских моделей. В нервом случае заня тость является результатом роста пред ложения капитала и создания новых ра бочих мест через механизм рынка. Во втором — стимулом роста занятости яв ляются бюджетные ассигнования. Ис торически доказано, что второй путь бо лее инфляциоиен но своим последстви ям, поэтому монетаристские принципы так называемой экономики предложе ния были популярны в развитых и раз вивающихся странах, в том числе в странах Восточной Европы.
Иностранные инвестиции повышают общий уровень менеджмента в стране. Приходя на предприятие, иностранные инвесторы обучают местных спеилалис-тов. а также привлекают опытных внеш них консультантов, опыт работы кото рых перенимают национальные кадры.
Быстрое развитие стран — «азиат ских тигров» в основном основывалось на создании благоприятных условий доя притока инвестиций в реальный сектор. К примеру, в Корее в 1993 г. был разра ботан 5-летний план либерализации иностранных прямых инвестиций, кото рый трижды пересматривался в течение этого времени (в 1994, 1995 и 1996 г. ) с целью ускорения либерализации эконо мики. Приток прямых инвестиций спо собствовал реструктуризации крупных компаний и стабилизации ситуации на рынке труда.
Можно утверждать, что рост нацио нальной экономики происходит и благо даря иностранным инвесторам, так как производительность труда на их пред приятиях значительно выше, чем у ме стных производителей. К примеру, ана лиз иностранных прямых инвестиций в Бразилии показал, что прирост произ веденной продукции гораздо выше у иностранных компаний, чем у местных. Транснациональные корпорации, рабо тающие на национальных рынках, яв ляются примером деятельности для ме стных компаний, следовательно, общий уровень производительности труда в от раслях, где присутствуют иностранцы, тоже повышается.
Следует заметить, что прямые инвес тиции стимулируют развитие наиболее передовых отраслей. Приоритетные отрасли инвестирования в основном сходны во всех странах: это химическая и фармацевтическая, пищевая промы шленности, энергетика, телекоммуни кации, производство продуктов пита ния и др.
Иностранные инвесторы активно уча ствуют в проектах по приватизации энергетических компаний, применяя ча ще всего схему «строительство — эксплу атация — передача». Например, на Фи липпинах после использования такой схемы дефицит энергоресурсов, тормо-
зящий развитие страны, значительно уменьшился. Иностранные владельцы местных энергетических компаний улуч шают качество услуг, предоставляя их иногда по более низким ценам.
Иностранные прямые инвестиции стимулируют развитие международных товарных потоков. Страны Азиатско-Тихоокеанского региона являются са мыми быстрорастущими рынками в ми ре. Эти страны имеют очень высокую долю внешней торговли в структуре на циональной экономики. Например, в Китае во второй половине 80-х годов до ля иностранных прямых инвестиций в общем объеме инвестиций удвоилась, что и привело к резкому увеличению объемов китайской внешней торговли. В 1992 г. иностранные прямые инвести ции в Китае составили 11,2 млрд долл., при этом третья часть всех прямых вло жений составляли инвестиции из США. Это сделало Китай второй страной в ми ре (после США) по размерам привлека емых инвестиций и крупнейшей среди стран с развивающимися рынками.
Привлекать прямые инвестиции стре мятся не только развивающиеся, но и развитые страны. Начиная с 80-х годов США является не только крупнейшим поставщиком инвестиций на мировом рынке, но и их основным потребителем. При этом большинство транснациональ ных корпораций также находится в США. В среднем объемы прямых инве стиций резидентов США за рубежом в 1,5 раза превышают объемы иностран ных прямых вложений, привлекаемых страной. За последнее десятилетие об щий объем инвестиций, как внешних, так и внутренних, вырос примерно на II—12%.
Франция стоит на втором месте по объемам привлекаемых инвестиций в страну и на третьем по размерам внеш него инвестирования. Она является страной с высоким уровнем налогов и стандартов труда. Тем не менее то, что Франция представляет собой большой единый рынок, имеет хорошую инфра структурную и технологическую базу, в совокупности с квалифицированной, высокопроизводительной рабочей силой, дает ей преимущества в привлече нии инвестиций.
В начале текущего года было объяв лено, что крупный японский концерн, специализирующийся на производстве автомобилей, начал строительство но вого завода на севере Франции.
Иностранные прямые инвестиции интегрируют национальные рынки в мировую экономику более эффективно, чем традиционные товарные потоки, так как интеграция происходит не толь ко посредством экспорта продукции компаний, которыми владеют иност ранные фирмы, но и обусловлено при сутствием транснациональных корпо раций в тех областях экономики, кото рые поставляют продукцию или услуги национальным экспортерам, например, в области обеспечения экономической инфраструктуры.
1Г^р^екущий мировой кризис показал 1 слабость финансовой системы И во всех развивающихся странах. Остается гадать, приведет ли это к от крытости финансовых институтов для иностранных инвесторов, участие ко торых в финансовой жизни страны сможет помочь уменьшить риски в бу дущем.
Азиатский кризис не повлиял на ос новные аргументы, высказываемые «за» увеличение либерализации эконо мики развивающихся стран, а наобо рот, показал необходимость обеспече ния еще большей открыыыытыыыыыыыыыуыыыкыыыыыхысырыыыыыыыыыыыыыстыыыыыыыыыыыыыыыыыыыыыпоследний год, можно списать на ограничения, которые вы двигают правительства стран иностран ным инвесторам. Политика в отноше нии иностранных прямых инвестиций является частью общей индустриальной стратегии страны, поэтому во многих странах иностранные инвестиции под вергаются скрупулезному изучению и тратятся огромные средства на кон троль за иностранными инвесторами, осуществляющими вложения в некото рые специфические отрасли.
Ограничения на деятельность иност ранных инвесторов носят экспортный
или технологический характер, заклю чаются в направлении деятельности ин весторов в ограниченное число отраслей. Иногда правительства требуют от иност ранных инвесторов гарантировать, что их деятельность будет соответствовать стратегии развития страны.
Конкурируя за инвестиции, страны используют различный инструментарий, стимулирующий приток иностранных прямых инвестиций в страну. Анализи руя мировой опыт, можно утверждать, что притоку инвестиций способствует либерализация инвестиционного режи ма на законодательном уровне, облегче ние налогового бремени для производи телей, создание специальных государст венныхыыыыыыыымеыыыыыыыыырыыыыыыыыыыыподдерживаемых государством, облегча ющих работу иностранным инвесторам.
Неважно, как правительство будет стимулировать инвестиции: за счет на логов, государственных субсидий или с помощью механизма гарантированных интересов, но необходимо направлять капиталовложения в те сферы, от кото рых бизнес при прочих равных услови ях держался бы подальше.
Для привлечения иностранных пря мых инвестиций правительство Сло вении пошло на либерализацию зако нодательства, регулирующего дея тельность иностранных инвесторов в стране. Была создана стимулирующая система налогообложения с 25%-й став кой налога на прибыль — самой низкой среди европейских стран.
Инвесторами отмечаются относи тельно высокая покупательная способ ность населения, потенциальные воз можности роста национального рынка, ориентация экономики страны на экс порт, относительно высокий уровень менеджмента, низкие транспортные расходы, традиционно развитая промы шленность. Все это привело к тому, что Словения успешно конкурирует за ино странные инвестиции с другими разви вающимися странами. К 1997 г. объем иностранных прямяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяну, достиг 2 млрд долл.
Правительство Польши также вне сло некоторые изменения в законода тельство с целью привлечения ино-
странного капитала. Начиная с мая 1996 г. у иностранных инвесторов по явилось законодательное право инвес тировать почти во все отрасли экономи ки, включая морские и авиаперевозки, оборонную промыыыыныыыыыыыыныыстоыыыыыыыыыыыы ыозможность беспрепятст венно переводить полученную в Польше прибыль за пределы страны, заплатив при этом 20%-й налог на дивиденды. Иностранные компании также могут выпускать облигации на территории Польши.
Но есть и ряд ограничений на дея тельность иностранных инвесторов: совместные предприятия должны полу чить лицензию Казначейства Польши, ограничивается покупка недвижимости и компаний, которые владеют недви жимостью. Польша была первой из стран Восточной Европы, объемы про изводства которой начали расти. Иност ранные прямые инвестиции были од ним из условий этого роста.
Несмотря на существующие полити ческие и экономические риски за пери од с 1990 по 1996 г. иностранные инве сторы вложили в экономику Польши более 14 млрд долл., в более чем 24 тыс. компаний присутствует в той или иной форме иностранный капитал. При этом появление польских инвесторов на международных рынках ожидается уже в начале нового тысячелетия.
Болгария предприняла исключи тельные усилия в области приватиза ции и структурной реформы экономи ки страны. Иностранным инвесторам была предложена большая доля в денеж ной приватизации энергетического ком плекса. В результате давно израсходо вавшее свой ресурс, загрязняющее атмо сферу оборудование было заменено на современные газовые турбинные генера торы, внедрены новые линии по произ водству газа, электроэнергии, очистке воды, улучшилось качество телефонных услуг. Все эти проекты было невозможно финансировать из средств государствен ного и муниципальных бюджетов.
Несмотря на многие политические, экономические риски, а иногда и пря мые риски для жизни, существующие в развивающихся странах, всегда появ ляются инвесторы, желающие первыми
выйти на новый рынок. Так, в Хорва тии нашлось немало инвесторов, начав ших работать в этой стране даже во вре мя войны. Среди них были такие круп нейшие корпорации, как Ericsson, Siemens, Coca-Cola, IBM, Tuborg. К то му же существуют компании, специа лизирующиеся на работе именно в горя чих точках мира. С целью привлечения иностранных прямых инвестиций в Хорватии было создано Агентство инве стиционного развития, в основную дея тельность которого входит определение инвестиционных проектов, раскрытие информации иностранным инвесторам, помощь в общении с государственными органами, стимулирование инвестици онной среды в стране.
Важно отметить, что эффективность любой политики непостоянна во време ни. Насыщение рынков Аргентины и Бразилии, с одной стороны, и мед ленный темп развития экономики этих стран — с другой, привели к уменьше нию роста прямых вложений в эти стра ны, так как транснациональные корпо рации тяготеют к динамичным рынкам. В 90-х годах либерализация торговли и инвестиционного климата, являющаяся частью глобальных экономических стра тегий развития этих стран, позволила изменить наметившуюся тенденцию уменьшения притока иностранных пря мых инвестиций.
Прямые инвестиции транснацио нальных корпораций увеличивают скорость реструктуризации различ ных отраслей на региональном и ми ровом уровне и трансформируют экономику стран — потребителей инвестиций, делая их крупными экс портерами промышленной продукции или поставщиками услуг на мировой рынок.
Преимущества иностранных прямых инвестиций становятся более заметны ми в условиях свободной торговли и от крытыыоыынвесыыцыыныыгыырыыиыы,ыыоыыкыыеыыиыы мыкыыэыыномиыысыыйыыта бильности и приватизации. В этих условиях прямые инвестиции помогают странам, привлекающим инвестиции, получать все выгоды мировой экономи ческой интеграции, что является целью развивающейся экономики.