30 их общего объема и имеющая филиалы в двух и более странах

Работа добавлена на сайт samzan.net:

Дементьев Виктор Евгеньевич

vedementev@rambler.ru

Корпорации в глобальном управлении.
Экономическая политика корпоративных структур.

Введение

В широком смысле под корпорацией можно понимать всякое объединение с экономическими целями деятельности.

Транснациональная корпорация – компания, владеющая производственными подразделениями в нескольких странах.

ТНК – компания, на активы за рубежом которой приходится около 25-30% их общего объема и имеющая филиалы в двух и более странах.

Страна базирования – страна, в которой находится штаб-квартира.

Принимающие страны – в которых размещена собственность ТНК.

Признаки корпораций:

1.  Юр.лицо
2.  Ограниченная собственность
3.  Свободная продажа акций
4.  Централизованное управление директоров

Экономическая политика (термин имеет греческое происхождение – искусство управления государством). Это система методов, инструментов, реализующая тот или иной тип экономической стратегии корпорации.

Подходы к ЭП корпораций:

Теория организации отраслевых рынков о поведении фирм.

Раздел 1. Анализ реальной структуры корпоративного сектора экономики

Тема 1. От рыночной власти фирм к рыночной власти
бизнес-групп

Инновации: роль крупных и мелких фирм

- связь между структурой рынка и инновационной активностью фирм. Влияние отраслевой концентрации на интенсивность отраслевых НИОКР

- достоинства и недостатки крупных и малых фирм в инновационной сфере

На практике зависимость между инновационной активностью отдельной фирмы и структурой отрасли носит следующий характер:

R&D/Y

К4 доля четырех крупнейших фирм

50-55%

Если крупная фирма реализует инновацию, то эффект будет много выше, чем если маленькая фирма реализует инновацию. У монополиста мотивация к инновациям носит двойственный характер: могут прийти конкуренты с новыми технологиями и потеснит тебя, но если можно получать прибыль за счет разрыва между предельными издержками и рыночной ценой, то вход новичков на рынок можно сдерживать с помощью патентов.

Инновационные преимущества крупных фирм:

1.  Диверсифицированный портфель проектов НИОКР. Вложения в разработки есть более и менее рискованные. Поэтому диверсификация.
2.  Эффект масштаба в НИОКР. Некоторые исследования требуют дорогого и сложного оборудования. Крупные фирмы могут себе это позволить, мелким сложнее. Сейчас есть тенденция на нейтрализацию данной проблемы – создание центров коллективного использования дорогостоящего оборудования.
3.  Использование специалистов по многим направлениям. Крупному бизнесу проще собрать людей.
4.  Привлечение капитала по более низким ценам. Крупный бизнес может получать кредиты по пониженным ставкам.
5.  Мощные каналы сбыта.
6.  Эффекты масштаба в производстве

У  выпуск

Х - затраты

Х* - оптимум

У *

Инновационные слабости крупных фирм:

1.  Наиболее способные заняты руководством
2.  Стремление уклониться от риска
3.  Бюрократизация решений об инновациях
4.  Амбициозные инноваторы увольняются для создания собственных фирм.

Вклад крупных фирм в успехи новых:

1.  Малые инновационные фирмы часто создают выходцы из крупных
2.  В малых фирмах могут коммерциализироваться разработки, выполненные в крупных фирмах

Инновационная активность малых фирм:

1.  Сильные стимулы к успеху. Мощным стимулом является то, что малый предприниматель понимает, что все, что он добъется, будет его успехом.
2.  Нащупыванеи путей радикальных нововведений
3.  Выигрывают на скорости учучающих инноваций
4.  Успешны, где неизменность технологии может служить конкурентным преимуществом

Доля инноваций компаний с объемами продаж менее 50 млн.долл (%):

США – 50

Франция – 57

ФРГ – 37

Великобритания – 33

Япония – 20

Выводы:

1.  В инновационной экономике есть место для фирм разных размеров
2.  Шумпетер был прав, утверждая, что совершенная конкуренция не может быть использована в качестве модели динамической эффективности
3.  Стремление реализовать достоинства крупного бизнеса, но без его недостатков приводит к формировнаию бизнес-групп.

От конкуренции фирм к соперничеству бизнес-групп

- современные субъекты рынка

- факторы формирования бизнес-групп

Бизнес-группа (БГ) или деловая группа – совокупность предприятий и организаций, координация действий которых выходит за рамки обычных контрактов на рынках товаров и заемного капитала, но происходит при сохранении статуса партнеров по группе как отдельных хозяйственных субъектов (юридически или хозяйственно самостоятельных предприятий, организаций).

Совещательная координация – когда все не сводится через координацию через цены и координацию начальник-подчиненный.

Многообразие бизнес-групп (от жестких к мягким формам интеграции):

1.  компания с дивизионной структурой
2.  холдинговые компании. Возможности вмешательства материнской компании в деятельность дочерней ограничены. Это сфера регламентации гражданского законодательства, закона об АО и т.д. Материнская компания вправе формировать дивидендную политику компании.
3.  финансово-промышленная группа (ФПГ) – совокупность кредитно-финансовых организаций (банки, лизинговые и страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды), производственных и сбытовых компаний, связанных между собой долговременными кооперационными, кредитными и акционерными отношениями.
4.  Сетевая индустриальная структура (СИО) – совокупность предприятий, связанных долговременными кооперационными и информационными связями. (уже нет кредитных и имущественных связей).
5.  Контрактная группа – механизмом интеграции служат давальческие поставки сырья. Схема давальческих контрактов привлекательна тем, что есть давалец и переработчик. Если взаимоотношения между ними носит рыночный характер, то переработчику приходится покупать сырье, а давалецу платить налоги. При давальческих контрактах между давальцем и переработчиком заключается договор на оказание услуг, а собственником сырья до конца остается давалец. При этом переработчику не нужно иметь дополнительные оборотные средства на покупку сырья.
6.  Стратегический альянс – долгосрочные взаимовыгодные отношения между фирмами, предполагающие обмен ресурсами, знаниями, возможностями.

Факторы объедимнения фирм в бизнес-группы:

1.  Информационная асимметрия
2.  Ограниченность рынков инновационных ресурсов. Это база для создания стратегических альянсов.
3.  Недостаточность рыночной координации действий при осуществлении сложных, комплексных инноваций, при производстве продукции под индивидуальные запросы потребителей.
4.  Наличие входных барьеров на рынок и возможность выставлять такие барьеры для конкурентов
5.  Риски, сопровождающие специализацию производства
6.  Возможность повышения эффективности распределения ресурсов за счет внутригруппового маневрирования ими
7.  Необходимость приспособления к слабости институтов, понижающих уровень трансакционных издержек. Средством снижения трансакционных издержек является создание бизнес-групп.  
8.  Возможности усиления рыночных позиций за счет внутригрупповых координаций действия на отдельном рынке
9.  Выгоды межфирменной интеграции во взаимоотношениях с властными структурами

Теорема Коуза. Как бы мы не распределили реурсы между разными собственниками, в итоге рыночных транзакций эти ресурсы окажутся у более эффективных собственников.

Предположения теоремы: нулевые транзакционные издержки и отвлечение от эффекта дохода.

Низкая деловая этика ведет к снижению уровня доверия, соответственно, к повышению трансакционных издержек.

Тема 2. Специфика рыночных субъектов при разных моделях рыночной экономики

Национальные особенности интегрированных корпоративных структур.

Япония:

1 – межотраслевые, универсальные бизнес-группы, которые наряду с банком как правило охватывают предприятия, действующие в целом ряде отраслей. 2 – вертикально-интегрированные бизнес-группы. 3 а и 3б – компании могут входить в стратегические альянсы. Холдинг: материнская компания и ее поставщики. Стратегический альянс: один из ваиантов – бартер в научно-технической сфере.

Япония бросала вызов экономическим достижениям США.

Говорить об абсолютных преимуществах каждой модели неправильно. На разных фазах длинных волн проявляются преимущества  разных моделей.

Каждая из японских ведущих бизнес-групп вхдит в несколько БГ.

1.  Межотраслевые универсальные БГ
2.  Вертикально-интегрированная керецо. Есть сбытовые (головная компания и ее сбытовая сеть), холдинговые структуры (материнская компания и ее поставщики)
3.  А и Б – варианты стратегических альянсов.

Можно выделить 4 направления взаимоотношений в рамках БГ:

1.  Отношения на уровне руководителей (клубы президентов, вице-президентов и т.д.). Это не директивный, а дискуссионный орган.
2.  Общегрупповые проекты
3.  Внутригрупповые поставки ресурсов, продуктов.
4.  Имущественные связи в рамках интегрированных корпоративных структур, например, акционерные связи. Также важны связи между банками группы и промышленными компаниями. В Японии банки не могут иметь более 5% акций компании. Акционерами могут быть и банки других финансовых групп, но их доли будут меньше. Если просуммировать все доли банков, то общая доля будет приближаться к блокирующему пакету в 20-25%.

1.  Взаимодействие реального и финансового секторов экономики и его регламентация в отдельных странах.
2.  Финансово-промышленная интеграция и финансовые кризисы.
   

Дзайбацу.

Опыт Японии: послевоенная Япония развивалась по 5 планам: собирались представители бизнеса, ассоциации промышленных бизнесменов. Совещания проходили под эгидой министерств промышленности, на этих совещаниях формировались приоритеты пятилетки.
1 задача – восстановления жизненно важных отраслей. Одновременно ставка была сделана на развитие легкой промышленности, это развитие оказывало позитивный эффект сточки хранения занятости. Япония была представлена одеждой и игрушками на мировом рынке, а никак не автомобилями и техникой.
После этого развивалась тяжелая промышленность, потом нефтестроение( танкеры). Спрос на танкеры сократился, а в это время Япония была в первой тройке по производству стали. Потом на первый план вышла электроника.
Так развивались пятилетки. Приоритеты планов вырабатывались между министерством промышленности и ведущими представителями бизнеса. Определялись максимальные объемы инвестиций этой отрасли.

Диверсификацированные финансово-промышленные группы Германии.

1.  Согласование действий на уровне высшего руководства

3 ведущих Банка: Дейчебанк, Коммерцбанк, Дрезден банк, Коммерцбанк поглотил Дрезденбанк.

Германия не имеет клубов президентов, в Германии распространено перекрестный директоратор: одни и теже физические лица заседают в советах директоров разных компаний.

1.  Акционерные связи.

Япония: банкам запрещено иметь более 5% акций эмитентов. В Германии такое ограничение отсутствует. Банки могут обладать пакетом акций компаний.
Масштабы влияния банков сопоставимы с контрольным пакетом акций. Дейчебанк – 20%. Одновременно не один, а 2 а то и 3 банка Германии выступают стратегическими акционерами ведущих компаний. Совокупная доля банков приближается к блокирующему пакету.

1.  Прямое участи( блокирующий пакет).
2.  Банк – костодия. ( банк- депозитарий: на кануне собрания акционерам и рассылает письма акционерам, в которых указана повестка дня собрания и бюллетени для голосования повестки дня, например Газпромбанк: 300 тыс. акционеров. Предлагает голосовать по этим бюллетеням заочно.)
   Юанк – костодия : помимимо того, что делает банк –депозитарий, он еще вырабатывает рекомендации для акционеров по голосованию, акционеры могут соглашаться, а могут – не соглашаться. Если акционер, который получил письмо и никак не отреагировал, выбросил , например, то считается что он согласен с рекомендациями банка, и банк может голосовать так, как было прописано в рекомендациях за этого акционера. 93% акционеров соглашаются с рекомендациями. Через эти рекомендации могут оказывать влияние на деятельность ведущих промышленных компаний.

Вывод: влияние банковского сектора на реальный сектор сопоставимо с контрольным пакетом акций!
Японо- Германская модель: банки – дирижёры инвестиционных потоков. Главные банки финансовых получали кредиты со стороны банков, контролируемых государством, на условиях, что они будут использованы на развитие приоритетных отраслей. Использовались рыночные стимулы в виде процентных ставок. Контрольный пакет акций банков распределен среди партнёров по бизнес- группе.

Цель – концентрировать ресурсы в приоритетных отраслях.

Финансово- промышленные группы Швеции.

Не так давно еще в Швеции была одна бизнес- группа, контролируемая Валенбергами. Семейство контролировало некие фонды, эти эти фонды выступали инвесторами, а эти инвесторы контроловали компании. 50% экономики.

Сейчас 25% акционерного капитала охвачено перекрестными владениями акций.

Франция:

Тесного сотрудничества между банковским и реальным не наблюдается. Смена собственников банков не способствовала сближению банков м промышленных компаний.
Крупнопромышленные группы. Диверсифицированные группы.
на формирование мощны промышленных групп: политика Франции по выращиванию национальныз чемпионов: пв условиях конкуренции евросоюза французский бизнкс должен был готов к этйо конкцренции, и поэтому формировались крупные структуры.

Италия:

Значительное место - Холдинги , контролируемые государством. Значительное участие банков в промышленных компаниях. Конец 70- ых годов: конец бума ( растущий спрос, конъюнктура, стремление успеть воспользоваться благоприятной ситуаций, наращивания объема продаж  - привлечение банковских кредитов: : улучшение банковской конъюнктуры, предприятия простаивают, кредиты возвращать нечем. Варианты: банкротство заемщиков. Долги по налогам были конвертируемы в акции.

Опыт Японии и германии привлек внимание многиз стран, в том числе «азиатские тигры».

Южная Корея:

Большую роль сыграли интегрированные корпоративные структуры( чибоу).
Формировались эти структуры в послевоенный период, мощный импульс получили во время Вьетнамской войны. У истоков: торговый капитал. Надо было после войны поставлять  продукты.
Легкая промышленность, тяжелая промышленность, автомобилестроение электроника – похожий сценарий на Японию. Но в отличии от Японии,  в развитии Южной Кореи банки играли меньшую роль. В Корее средства предоставлялись из государственного бюджета. Но какие-то средства конечно накапливались и в банках, то банки не склонны были рисковать.

Такое состояние не устраивало руководство страны. Собственники банков, которые занимались торговыми операциями, были арестованы и банки национализированы. Условие: надо кредитовать реальный сектор экономики. Банкиры теперь стали активными участниками в реализации стратегии развитии страны.
Это были холдинговые структуры, и материнская компания контролировала дочерние компании.

Тенденция: доля семейств наследников постепенно сокращается, а масштабы перекрестного владения возрастает: одна компания владеет акциями другой компании( взаимоучастие в капитале)

Англосаксонская модель  рыночной экономики.

Союз банковского и промышленного капитала в США.

Семейные группы( Морганов, Рокфеллеров, Меллонов и др) и региональные группы – кливлендская, чикагская, ряд калифорнийских, техасская.

До Великой Депрессии эти семейные группы напоминали и чибоу и дзайбацу, это были холдинговые структуры.

Закон Гласса – Стигала:

Одно из объяснений Великой Депрессии: слишком тесные связи между банковским и реальным сектором экономики, т.е. связи в семейных империях.

Коммерческие банки, которые получили средства вкладчиков, значительную часть средств пустили на приобретение акций промышленных компаний, а не в кредиты. И когда вкладчики обратились в банки, желая получить свои деньги обратно, банки столкнулись с дефицитом ликвидности.

Банки, водящие в холдинговые структуры, были связаны с промышленными компаниями: причина Великой Депрессии.

Был принят Закон Гласса- Стигала: банковский сектор был разделен на коммерческие банки и инвестиционные банки.

Взгляд на причины Депрессии менялся: причина – неправильная политика ФРС. Современные рекомендации : надо предоставлять средства банкам, ЦБ или ФРС должен предоставлять банкам недостающую ликвидность. Сегодня ЦБ и ФРС действует в соответствии с современным видением причин.

Коммерческим банкам было запрещено владеть акциями крупных компаний. Но крупным банкам было разрешено иметь трастотделов: специалисты управляют пакетами акций, формируют пакет акций состоятельных клиентов. Блокирующий пакет акций крупных компаний находиться в управлении трастотделов. Представители банков принимают участие в собрании акционеров крупных компаний.

Влияние кредитно-финансового сектора в США сопоставимо с блокирующим пакетом акций через трастотделы.

Рынок акций – дирижёр инвестиционных потоков.

Структура финансирования в условиях наращивания мощностей, конкуренции на растущих рынках.

За счет выпуска акций финансируется относительно небольшая доля капиталовложений. Эта доля в 1994 году равнялась 0,7% для Японии, 4,8% - Канады, 5, 1 % - Германии, 5,5 % - Кореи, 7, 4% - США, 9,0 % - Италии,12,4% - Франции, 20,9 – Великобритании.

Не более 50% капиталовложение – за счет эмиссии ценных бумаг.

Спрос на облигации: контуры 5 технологического уклада уже сформировались.

Какие обстоятельства благоприятствовали тому, что одни компании ориентированы на реализацию долгосрочных целей, а другие – на краткосрочные: Почему одни компании располагают большими возможностями для привлечение средств, а другие – нет?

Рекомендации кредиторам: не давать больше, чем у заемщиков собственных средств.

Корея: снизить объемы привлечения заемных средств. Если сразу действовать по многих направлениям, то направить такие средства на инновации нельзя.

Таблица дает ответ на вопрос, почему банки склонны кредитовать тех,  у кого в составе акционеров больше стратегических акционеров, а не портфельных( которые с акций одних компаний перепархивает на акции других компаний).

Стратегические инвесторы: банки, поставщики и потребители.

Факторы, позволяющие участникам ФПГ широко использовать заемные средства:

1.  Участие банка в акционерном капитале заемщика
2.  Заинтересованность банка в благополучии ряда поставщиков и потребителей
3.  Концентрация в банке ФПГ расчетных операций компании
4.  Реализация инвестиционных проектов через серию краткосрочных кредитов
5.  Ориентация кредиторов и заемщиков в ФПГ на долгосрочные результаты деятельности
6.  Взаимный характер связи банк-кредитуемая компания
7.  Структурно-инвестиционная политика государства

Взаимоучастие в капитале и дивидендная политика.

Важно не само по себе уменьшение дивидендных выплат, но возможность оптимизации дивидендной политики в соответствии с жизненным циклом производимой продукции.

В период быстрого экономического роста дивидендные выплаты японских компаний оставались низкими, т.к. была поставлена цель увеличивать долю компаний на рынке.

1

2

3

При увеличении дивидендов при перекрестном акционировании выигрывают сторонние акционеры, а не перекрестные. (см.рис).

 

Современные тенденции в развитии зарубежных БГ

Сравниваемые возможности	СИО (СИС)	ФПГ
Генерирование новой информации	+
Использование новой информации		+
Скорость обновления связей	+
Скорость согласования интересов		+
Знаком (+) отмечена структура, имеющая преимущество по сопостовляемой возможности

Ревизия финансово-промышленной интеграции в Японии и США

- Отход в США от «правил Уолл-Стрита». Они сводятся к тому, что акционеры не вмешиваются в повседневную деятельность менеджмента компании, а если что-то не устраивает, то просто  продают акции. Финансовые посредники обнаруживают интерес к голосованиям на собрании акционеров. Это объясняется тем, что вместо физических лиц выросла доля юридических.

- Закон Грэмма-Лича-Блайли (1999). Закон отменил некоторые серьёзные ограничения в финансовой сфере, введённые Актом Гласса — Стиголла 16 июня 1933 года, коренным образом изменив правила банковского бизнеса в США и расширив возможности создания и деятельности финансовых конгломератов (financial conglomerate).

Необходимость принятия закона была обусловлена тем, что экспансия японских банков на американскую территорию была признана чрезмерной.

Прежде всего, закон о финансовой модернизации разрешил банковским холдингам преобразовываться в финансовые холдинговые компании (financial holding company, FHC), которые могли иметь в собственности коммерческие и инвестиционные банки, а также страховые компании. Кроме того,инвестиционные банки и страховые компании получили возможность сами создавать финансовые холдинговые компании (FHC), для чего им необходимо было получить одобрение ФРС США. Закон также позволил американским банкам преобразовываться в ограниченные универсальные банки (restricted universal banks, RUB), которые могут одновременно заниматься и коммерческим и инвестиционным банкингом, а также страхованием и, более того, нефинансовыми операциями. Ограниченность деятельности RUB объясняется тем, что достаточности капитала дочерних банков и компаний, входящих в финансовый холдинг, полностью регулируется собственными пруденциальными нормами. Кроме того, ограничено перекрестное владение акциями между дочерними компаниями FHC и нефинансовыми компаниями (FHC может иметь не более 5% уставного капитала нефинансовой компании). Таким образом, закон о финансовой модернизации создал финансовую систему, состоящую из трёх финансовых конгломератов:

1.  Банковская холдинговая компания (Bank holding company)
2.  Финансовая холдинговая компания (Financial holding company, FHC)
3.  Ограниченный универсальный банк (Restricted universal banks, RUB)

За пять лет действия закона, к 2005 году, число финансовых холдинговых компаний, находившихся в собственности резидентов США, достигло 469 с совокупными активами $7,893 трлн, а число холдинговых компаний, находившихся в собственности нерезидентов США — 15 с совокупными активами $1,516 трлн.

- 1980-е – некоторая эрозия японских ФПГ. Повышение роли банков ФПГ как инвестиционных банков

- Итог – пузыри в Японии (1991) и США (2000)

- Финансовые реформы Обамы.

Азиатский финансовый кризис в ФПГ

АФК подтверждает опасность ориентации только на выявляемые рынком «точки роста».

Централизация в рамках деловых групп контроля над огромными финансовыми потоками определяет высокую степень влияния ФПГ на возникновение, развитие и преодоление финансового кризиса. Характер этого влияния зависит от готовности государства соответствующим образом направлять активность ФПГ.

Вставить лекцию со слайдов + у Кати

Реферат по статье.

1.  Какому вопросу посвящена статья
2.  В каждой статье есть обзор литературы
3.  Какой ответ на исследуемый вопрос дает автор, и какими аргументами подтверждается. Если дается экономечтрический анализ, то его полностью приводить не надо, а просто констатировать факт и описать результаты и исходные данные.

Объем: минимум 20 тыс.знаков с пробелами

До конца ноября

Ssrn.com – здесь статьи

Часть статей с сайта Национального бюро экономических исследований США

1. ОБ ОБРАЗОВАНИИ основополагающий документ определяющий политику государств в области образования
2. 1985 ~аза~ ~дебиетіні~ ке~естік д~уірдегі к~рнекті ~айраткерлеріні~ бірі к~ркемс~з зергері ~абит Махм~
3. Болезни русского языка и пути их профилактики
4. О внесении изменений и дополнения в Единый тарифноквалификационный справочник работ и
5. ТЕМА ЗЕМЛЕДЕЛИЯ И
6. Категория ~ это основное понятие используемое той или иной наукой при изучении своего предмета
7. ПРОЦЕСС это упорядоченный набор функций охватывающий различные сущности предприятия и завершающийся гл
8. Монгольское завоевание Руси- последствия и роль в отечественной истории
9. доказательства по кругу
10. 2011 учебном году в 11 муниципальных районах Беломорском Калевальском Кемском Кондопожском Лоухском Медвеж
11. I Частично грудное и искусственное вскармливание
12. На самом ли деле авитаминоз
13. Ледниковый период
14. тематики и информационных технологий К
15. км. В месте слияния с Енисеем река Ангара превышает Енисей по водности
16. Оброченская сош Ичалковского района РМ Морозова Юлия.
17. транспортные происшествия следствием которых была гибель 3 и более человек или когда число пострадавших сос.
18. ІДОЛИ та метод пізнання Висновок Список використаної літератури-
19. Реферат на тему- ЕЛЕКТРОКАРДІОГРАФІЯ ЇЇ ЗНАЧЕННЯ
20. по теме связанной с зависимостью от азартных игр обусловлена в первую очередь широким распространением лиц

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе