Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Дементьев Виктор Евгеньевич
vedementev@rambler.ru
Корпорации в глобальном управлении.
Экономическая политика корпоративных структур.
Введение
В широком смысле под корпорацией можно понимать всякое объединение с экономическими целями деятельности.
Транснациональная корпорация – компания, владеющая производственными подразделениями в нескольких странах.
ТНК – компания, на активы за рубежом которой приходится около 25-30% их общего объема и имеющая филиалы в двух и более странах.
Страна базирования – страна, в которой находится штаб-квартира.
Принимающие страны – в которых размещена собственность ТНК.
Признаки корпораций:
Экономическая политика (термин имеет греческое происхождение – искусство управления государством). Это система методов, инструментов, реализующая тот или иной тип экономической стратегии корпорации.
Подходы к ЭП корпораций:
Теория организации отраслевых рынков о поведении фирм.
Раздел 1. Анализ реальной структуры корпоративного сектора экономики
Тема 1. От рыночной власти фирм к рыночной власти
бизнес-групп
Инновации: роль крупных и мелких фирм
- связь между структурой рынка и инновационной активностью фирм. Влияние отраслевой концентрации на интенсивность отраслевых НИОКР
- достоинства и недостатки крупных и малых фирм в инновационной сфере
На практике зависимость между инновационной активностью отдельной фирмы и структурой отрасли носит следующий характер:
R&D/Y
К4 доля четырех крупнейших фирм
50-55%
Если крупная фирма реализует инновацию, то эффект будет много выше, чем если маленькая фирма реализует инновацию. У монополиста мотивация к инновациям носит двойственный характер: могут прийти конкуренты с новыми технологиями и потеснит тебя, но если можно получать прибыль за счет разрыва между предельными издержками и рыночной ценой, то вход новичков на рынок можно сдерживать с помощью патентов.
Инновационные преимущества крупных фирм:
У выпуск
Х - затраты
Х* - оптимум
У *
Инновационные слабости крупных фирм:
Вклад крупных фирм в успехи новых:
Инновационная активность малых фирм:
Доля инноваций компаний с объемами продаж менее 50 млн.долл (%):
США – 50
Франция – 57
ФРГ – 37
Великобритания – 33
Япония – 20
Выводы:
От конкуренции фирм к соперничеству бизнес-групп
- современные субъекты рынка
- факторы формирования бизнес-групп
Бизнес-группа (БГ) или деловая группа – совокупность предприятий и организаций, координация действий которых выходит за рамки обычных контрактов на рынках товаров и заемного капитала, но происходит при сохранении статуса партнеров по группе как отдельных хозяйственных субъектов (юридически или хозяйственно самостоятельных предприятий, организаций).
Совещательная координация – когда все не сводится через координацию через цены и координацию начальник-подчиненный.
Многообразие бизнес-групп (от жестких к мягким формам интеграции):
Факторы объедимнения фирм в бизнес-группы:
Теорема Коуза. Как бы мы не распределили реурсы между разными собственниками, в итоге рыночных транзакций эти ресурсы окажутся у более эффективных собственников.
Предположения теоремы: нулевые транзакционные издержки и отвлечение от эффекта дохода.
Низкая деловая этика ведет к снижению уровня доверия, соответственно, к повышению трансакционных издержек.
Тема 2. Специфика рыночных субъектов при разных моделях рыночной экономики
Национальные особенности интегрированных корпоративных структур.
Япония:
1 – межотраслевые, универсальные бизнес-группы, которые наряду с банком как правило охватывают предприятия, действующие в целом ряде отраслей. 2 – вертикально-интегрированные бизнес-группы. 3 а и 3б – компании могут входить в стратегические альянсы. Холдинг: материнская компания и ее поставщики. Стратегический альянс: один из ваиантов – бартер в научно-технической сфере.
Япония бросала вызов экономическим достижениям США.
Говорить об абсолютных преимуществах каждой модели неправильно. На разных фазах длинных волн проявляются преимущества разных моделей.
Каждая из японских ведущих бизнес-групп вхдит в несколько БГ.
Можно выделить 4 направления взаимоотношений в рамках БГ:
Дзайбацу.
Опыт Японии: послевоенная Япония развивалась по 5 планам: собирались представители бизнеса, ассоциации промышленных бизнесменов. Совещания проходили под эгидой министерств промышленности, на этих совещаниях формировались приоритеты пятилетки.
1 задача – восстановления жизненно важных отраслей. Одновременно ставка была сделана на развитие легкой промышленности, это развитие оказывало позитивный эффект сточки хранения занятости. Япония была представлена одеждой и игрушками на мировом рынке, а никак не автомобилями и техникой.
После этого развивалась тяжелая промышленность, потом нефтестроение( танкеры). Спрос на танкеры сократился, а в это время Япония была в первой тройке по производству стали. Потом на первый план вышла электроника.
Так развивались пятилетки. Приоритеты планов вырабатывались между министерством промышленности и ведущими представителями бизнеса. Определялись максимальные объемы инвестиций этой отрасли.
Диверсификацированные финансово-промышленные группы Германии.
3 ведущих Банка: Дейчебанк, Коммерцбанк, Дрезден банк, Коммерцбанк поглотил Дрезденбанк.
Германия не имеет клубов президентов, в Германии распространено перекрестный директоратор: одни и теже физические лица заседают в советах директоров разных компаний.
Япония: банкам запрещено иметь более 5% акций эмитентов. В Германии такое ограничение отсутствует. Банки могут обладать пакетом акций компаний.
Масштабы влияния банков сопоставимы с контрольным пакетом акций. Дейчебанк – 20%. Одновременно не один, а 2 а то и 3 банка Германии выступают стратегическими акционерами ведущих компаний. Совокупная доля банков приближается к блокирующему пакету.
Вывод: влияние банковского сектора на реальный сектор сопоставимо с контрольным пакетом акций!
Японо- Германская модель: банки – дирижёры инвестиционных потоков. Главные банки финансовых получали кредиты со стороны банков, контролируемых государством, на условиях, что они будут использованы на развитие приоритетных отраслей. Использовались рыночные стимулы в виде процентных ставок. Контрольный пакет акций банков распределен среди партнёров по бизнес- группе.
Цель – концентрировать ресурсы в приоритетных отраслях.
Финансово- промышленные группы Швеции.
Не так давно еще в Швеции была одна бизнес- группа, контролируемая Валенбергами. Семейство контролировало некие фонды, эти эти фонды выступали инвесторами, а эти инвесторы контроловали компании. 50% экономики.
Сейчас 25% акционерного капитала охвачено перекрестными владениями акций.
Франция:
Тесного сотрудничества между банковским и реальным не наблюдается. Смена собственников банков не способствовала сближению банков м промышленных компаний.
Крупнопромышленные группы. Диверсифицированные группы.
на формирование мощны промышленных групп: политика Франции по выращиванию национальныз чемпионов: пв условиях конкуренции евросоюза французский бизнкс должен был готов к этйо конкцренции, и поэтому формировались крупные структуры.
Италия:
Значительное место - Холдинги , контролируемые государством. Значительное участие банков в промышленных компаниях. Конец 70- ых годов: конец бума ( растущий спрос, конъюнктура, стремление успеть воспользоваться благоприятной ситуаций, наращивания объема продаж - привлечение банковских кредитов: : улучшение банковской конъюнктуры, предприятия простаивают, кредиты возвращать нечем. Варианты: банкротство заемщиков. Долги по налогам были конвертируемы в акции.
Опыт Японии и германии привлек внимание многиз стран, в том числе «азиатские тигры».
Южная Корея:
Большую роль сыграли интегрированные корпоративные структуры( чибоу).
Формировались эти структуры в послевоенный период, мощный импульс получили во время Вьетнамской войны. У истоков: торговый капитал. Надо было после войны поставлять продукты.
Легкая промышленность, тяжелая промышленность, автомобилестроение электроника – похожий сценарий на Японию. Но в отличии от Японии, в развитии Южной Кореи банки играли меньшую роль. В Корее средства предоставлялись из государственного бюджета. Но какие-то средства конечно накапливались и в банках, то банки не склонны были рисковать.
Такое состояние не устраивало руководство страны. Собственники банков, которые занимались торговыми операциями, были арестованы и банки национализированы. Условие: надо кредитовать реальный сектор экономики. Банкиры теперь стали активными участниками в реализации стратегии развитии страны.
Это были холдинговые структуры, и материнская компания контролировала дочерние компании.
Тенденция: доля семейств наследников постепенно сокращается, а масштабы перекрестного владения возрастает: одна компания владеет акциями другой компании( взаимоучастие в капитале)
Англосаксонская модель рыночной экономики.
Союз банковского и промышленного капитала в США.
Семейные группы( Морганов, Рокфеллеров, Меллонов и др) и региональные группы – кливлендская, чикагская, ряд калифорнийских, техасская.
До Великой Депрессии эти семейные группы напоминали и чибоу и дзайбацу, это были холдинговые структуры.
Закон Гласса – Стигала:
Одно из объяснений Великой Депрессии: слишком тесные связи между банковским и реальным сектором экономики, т.е. связи в семейных империях.
Коммерческие банки, которые получили средства вкладчиков, значительную часть средств пустили на приобретение акций промышленных компаний, а не в кредиты. И когда вкладчики обратились в банки, желая получить свои деньги обратно, банки столкнулись с дефицитом ликвидности.
Банки, водящие в холдинговые структуры, были связаны с промышленными компаниями: причина Великой Депрессии.
Был принят Закон Гласса- Стигала: банковский сектор был разделен на коммерческие банки и инвестиционные банки.
Взгляд на причины Депрессии менялся: причина – неправильная политика ФРС. Современные рекомендации : надо предоставлять средства банкам, ЦБ или ФРС должен предоставлять банкам недостающую ликвидность. Сегодня ЦБ и ФРС действует в соответствии с современным видением причин.
Коммерческим банкам было запрещено владеть акциями крупных компаний. Но крупным банкам было разрешено иметь трастотделов: специалисты управляют пакетами акций, формируют пакет акций состоятельных клиентов. Блокирующий пакет акций крупных компаний находиться в управлении трастотделов. Представители банков принимают участие в собрании акционеров крупных компаний.
Влияние кредитно-финансового сектора в США сопоставимо с блокирующим пакетом акций через трастотделы.
Рынок акций – дирижёр инвестиционных потоков.
Структура финансирования в условиях наращивания мощностей, конкуренции на растущих рынках.
За счет выпуска акций финансируется относительно небольшая доля капиталовложений. Эта доля в 1994 году равнялась 0,7% для Японии, 4,8% - Канады, 5, 1 % - Германии, 5,5 % - Кореи, 7, 4% - США, 9,0 % - Италии,12,4% - Франции, 20,9 – Великобритании.
Не более 50% капиталовложение – за счет эмиссии ценных бумаг.
Спрос на облигации: контуры 5 технологического уклада уже сформировались.
Какие обстоятельства благоприятствовали тому, что одни компании ориентированы на реализацию долгосрочных целей, а другие – на краткосрочные: Почему одни компании располагают большими возможностями для привлечение средств, а другие – нет?
Рекомендации кредиторам: не давать больше, чем у заемщиков собственных средств.
Корея: снизить объемы привлечения заемных средств. Если сразу действовать по многих направлениям, то направить такие средства на инновации нельзя.
Таблица дает ответ на вопрос, почему банки склонны кредитовать тех, у кого в составе акционеров больше стратегических акционеров, а не портфельных( которые с акций одних компаний перепархивает на акции других компаний).
Стратегические инвесторы: банки, поставщики и потребители.
Факторы, позволяющие участникам ФПГ широко использовать заемные средства:
Взаимоучастие в капитале и дивидендная политика.
Важно не само по себе уменьшение дивидендных выплат, но возможность оптимизации дивидендной политики в соответствии с жизненным циклом производимой продукции.
В период быстрого экономического роста дивидендные выплаты японских компаний оставались низкими, т.к. была поставлена цель увеличивать долю компаний на рынке.
1
2
3
При увеличении дивидендов при перекрестном акционировании выигрывают сторонние акционеры, а не перекрестные. (см.рис).
Современные тенденции в развитии зарубежных БГ
|
Сравниваемые возможности |
СИО (СИС) |
ФПГ |
|
Генерирование новой информации |
+ |
|
|
Использование новой информации |
+ |
|
|
Скорость обновления связей |
+ |
|
|
Скорость согласования интересов |
+ |
|
|
Знаком (+) отмечена структура, имеющая преимущество по сопостовляемой возможности |
Ревизия финансово-промышленной интеграции в Японии и США
- Отход в США от «правил Уолл-Стрита». Они сводятся к тому, что акционеры не вмешиваются в повседневную деятельность менеджмента компании, а если что-то не устраивает, то просто продают акции. Финансовые посредники обнаруживают интерес к голосованиям на собрании акционеров. Это объясняется тем, что вместо физических лиц выросла доля юридических.
- Закон Грэмма-Лича-Блайли (1999). Закон отменил некоторые серьёзные ограничения в финансовой сфере, введённые Актом Гласса — Стиголла 16 июня 1933 года, коренным образом изменив правила банковского бизнеса в США и расширив возможности создания и деятельности финансовых конгломератов (financial conglomerate).
Необходимость принятия закона была обусловлена тем, что экспансия японских банков на американскую территорию была признана чрезмерной.
Прежде всего, закон о финансовой модернизации разрешил банковским холдингам преобразовываться в финансовые холдинговые компании (financial holding company, FHC), которые могли иметь в собственности коммерческие и инвестиционные банки, а также страховые компании. Кроме того,инвестиционные банки и страховые компании получили возможность сами создавать финансовые холдинговые компании (FHC), для чего им необходимо было получить одобрение ФРС США. Закон также позволил американским банкам преобразовываться в ограниченные универсальные банки (restricted universal banks, RUB), которые могут одновременно заниматься и коммерческим и инвестиционным банкингом, а также страхованием и, более того, нефинансовыми операциями. Ограниченность деятельности RUB объясняется тем, что достаточности капитала дочерних банков и компаний, входящих в финансовый холдинг, полностью регулируется собственными пруденциальными нормами. Кроме того, ограничено перекрестное владение акциями между дочерними компаниями FHC и нефинансовыми компаниями (FHC может иметь не более 5% уставного капитала нефинансовой компании). Таким образом, закон о финансовой модернизации создал финансовую систему, состоящую из трёх финансовых конгломератов:
За пять лет действия закона, к 2005 году, число финансовых холдинговых компаний, находившихся в собственности резидентов США, достигло 469 с совокупными активами $7,893 трлн, а число холдинговых компаний, находившихся в собственности нерезидентов США — 15 с совокупными активами $1,516 трлн.
- 1980-е – некоторая эрозия японских ФПГ. Повышение роли банков ФПГ как инвестиционных банков
- Итог – пузыри в Японии (1991) и США (2000)
- Финансовые реформы Обамы.
Азиатский финансовый кризис в ФПГ
АФК подтверждает опасность ориентации только на выявляемые рынком «точки роста».
Централизация в рамках деловых групп контроля над огромными финансовыми потоками определяет высокую степень влияния ФПГ на возникновение, развитие и преодоление финансового кризиса. Характер этого влияния зависит от готовности государства соответствующим образом направлять активность ФПГ.
Вставить лекцию со слайдов + у Кати
Реферат по статье.
Объем: минимум 20 тыс.знаков с пробелами
До конца ноября
Ssrn.com – здесь статьи
Часть статей с сайта Национального бюро экономических исследований США