Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Раздел II. Понятие о рынке ценных бумаг
II.I. История возникновения рынка ценных бумаг.
Возникновение рынка ценных бумаг связывают с возникновением биржи в городе Брюгге в Нидерландах в 12 веке. Такую биржу создал богатый торговец Ван де Бурса. На своем доме в центре города он прибил родовой герб семьи с изображением трех кошельков и надписью : « Помогу всем, кто сообщит, что он желает купить или продать». Вскоре хозяин был уже не в состоянии принимать у себя дома всех желающих, поэтому назначил определенное время для сбора купцов перед домом и ввел определенный финансовый взнос за передачу информации. Такие сборы купцов получили название «биржи».
Современным же формам биржевой торговли начало было положено на бирже в Антверпене, возникшей в 1531 году, и получившей название «бесконечной ярмарки». Самым знаменательным событием тех времен стало появление в 1608 году Амстердамской биржи. Именно здесь появились на свет торговля по образцам, фьючерсные сделки, биржевая спекулятивная игра.
Первоначально под биржй понималось лишь место для торговли – площадь, зал, торговый дом. Затем появились правила торговли, установленные самими участниками сделок. Фондовые биржи стали создаваться как акционерные общества с определенным капиталом, необходимым для качественной организации торгового процесса. Вместе с тем, успешно функционировали и фондовые отделы товарных бирж. Первая в России Санкт-Петербургская биржа, открытая по указу Петра Первого, совмещало функции товарной и фондовой бирж. На ней торговали сырьем, товарами, иностранными векселями, другими ценными бумагами. Однако, еще почти целое столетие Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной в России.
Но, начиная с 1805 года Одесса размерами отпусконой торговли превзошла все порты Росийской империи. Возникла необходимость срочного строительсва современной на то время биржи. Закладка здания ( нынешняя Одесская филармония) состоялась 23 августа 1894 года. А в июне 1899 года было назначено торжественное открытие новой Одесской биржи. Одесская товарная биржа и фондовый отдел при ней успешно действовали и в период нэпа1.
Необходимо отметить, что до революции мы имели развернутую правовую базу регулирования фондового рынка. Уже в 1836 году в России было утверждено «Положение о компании и акциях». В принятии такого правового документа, который регламентировал деятельность акционерных обществ, мы опередили Пруссию на 6 лет, Францию - на 19 лет, Англию – на 7 лет.2 Дореволюционное законодательство России традиционно отличалось высоким уровнем государственного вмешательства в рынок ценных бумаг, наличием большого количесвта ограничений. Даже биржи, которые по своей природе являются самоуправляющимися, находились под жестким правительственным контролем. После февральской буржуазной революции Временное правительство 10 марта 1917 года приняло постановление, которым отменило значительное число ограничений на деятельность акционерных компаний и выпуск ими ценных бумаг. Однако, после событий, состоявшихся в октябре 1917 года, развитие правовой базы, регламентирующий рынок ценных бумаг, прекратилось. Фондовый рынок не мог сосуществовать с системой централизованного государственного управления экономикой.
До середины 80-х в СССР не был принято никаких нормативных актов, которые имели бы отношение к рынку ценных бумаг, кроме постановлений об отдельных государственных облигационных займов и Положения о простом и переводном веселе, утвержденное СНК СССР в 1937 году в связи с присоединением СССР к Женевской конвенции о Типовом законе о простом и переводном векселе.
Объективные и субъективные предпосылки для начала процесса возрождения рынка ценных бумаг и становления системы его правового регулирования сложились в конце 80-х годов. В то время на первый план выступало задача легализации коммерческих ценных бумаг.
Впервые ценные бумаги получили юридическое признание в Законе СССР от 28 мая 1988 года « О кооперации». Этим Законом ( ст.22) кооперативам предоставлялось право выпуска акций для привлечения дополнительных средств, необходимых для расширения производства.
Начиная с 1987 года отдельные предприятия со собственной инициативе стали выпускать свои ценные бумаги для распространения, главным образом, среди членов трудовых коллективов, с целью повышения их заинтересованности в результатах труда. Для того, чтобы упорядочить процесс выпуска предприятиями ценных бумаг, начавшийся стихийно, Совет Министров СССР 15 октября 1988 гда принял постановление «О выпуске предиприятиями и организациями ценных бумаг»1 В соответствии с данным Положением право выпуска ценных бумаг предоставлялось только тем предприятиям, которые работали в условиях полного хозяйственного расчета и самофинансирования.
Законодательные акты , принятые Верховным Советом СССР в 1989-1990 сохранили тенденцию закрепления правовой базы по выпуску и обороту частных ценных бумаг. Законы СССР , которые появились в данный период ( например, Закон СССР «О собственности в СССР»от 6 марта 1990 г. – ст. 15), допускали возможность преобразования государственных предприятий на акционерные общества, хотя не регламентировали, что было значительным недостатком.Тот же неодостаток наблюдается и в иных позже принятых нормативно-правовых актах, в частности в постановлении Совета Министров СССр от 19 июня 1990 года « Об утвержении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственность и Положение о ценных бумагах»2 .
утверждать о начале создания правовой базы формирования и функционирования рынка ценных бумаг.
В Украине после принятия Верховной Радой 16 июля 1990 года « Декларации о государственном суверенитете» начался процесс формирования собственной правовой базы для создания и функуионирования отечественного рынка ценных бумаг.
Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Украине может осуществляться как государственными органами, так и самоуправляющимися организациями участников фондового рынка. Принятые в начале 90-х годов Законы3, регулирующие отношения на рынке ценных бумаг, практически продублировали соответствующие законодательные акты СССР. Но, их бесспорным достижением было то, что в них впевные закреплены положения о ценных бумагах как объекты права собственности, о праве субъектов предпринимательской деятельности на выпуск собственных ценных бумаг, о праве банков на осуществление операций с ценными бумагами и др. Особенно важное значение имело принятие Закона Украины от 18 июня 1991 года « О ценных бумагах и фондовой бирже», ставший толчком к ускорению развития отечественного фондового рынка.
Итак, первое поколение нормативно-правовых актов в сфере фондового рынка Украны не всегда соответствовало требованиям, которые ставятся перед развитыми системами государственно-правового регулирования. Сказывается поспешность их принятия, что делает их противоречивыми, неконкретными, упрощенными.
Однако, дальнейшее развитие украинского рынка ценных бумаг, увеличение его активности и объема указали на необходимость оперативного заполнения пробелов в законодательстве.
II.II Понятие и виды рынка ценных бумаг.
Понятие рынка ценных бумаг можно вывести из более широкого понятия, такого, как финансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность правовых отношений денежного характера, возникающие между его участниками в процессе купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на заемный капиталл.
Целью создания и функционирования финансового рынка является аккумулирование и эффективное размещение сбережений в экономике, состояние которой ,в свою очередь в значителтной мере обусловлено эффективностью перехода инвестиционных средств от тех, кто имеет сбережение к тем, кому на данный момент необходим капиталл.
Финансовый рынок наряду с огромным количеством разнообразных рынков , взаимодействующих между собой, является составной частью всего рыночного пространства. Понятие финансового рынка охватывает различные рынки, состоящие из большого количества институтов. Каждый рынок имеет дело с определенным типом обязательств, обслуживает определенных участников и действует на определенной территории.
Принимая во внимание формы обращения денежных ресурсов на финансовом рынке, в его составе можно выделить рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг.
Рынок банковских ссуд ( кредитов) представляет собой совокупность правоотношений, возникающих по поводу предоставления кредитными учреждениями платных займов, которые должны быть возвращены. Платные займы предоставляются без оформления специальных документов, которые бы могли самостоятельно продаваться , погашаться.
Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений гражданско-правового характера, опосредывающий движение капиталов в форме ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды на долгий срок (больше года). Ценные бумаги дают возможность получить деньги на долгий период ( на десятилетие — облигации) или в бессрочное пользование (акции). Задание рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на рынке ценных бумаг посредники. 1.
Различают несколько видов рынка ценных бумаг.
Так, в частности по способу организации торговли выделяют стихийный и организованный фондовый рынок. Наиболее простой формой организации фондовой торговли является стихийный рынок, похожий на обычное место на рынке, где продаются и покупаются товары. Тут продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные фондовые ценности и заключают договоры непосредственно друг с другом. При этом, условия заключения договоров, как правило, остаются неизвестными для иных участников фондового рынка.
Организованные рынки, в свою очередь, существуют в виде простых и двойных аукционных рынков. Торговля на простом аукционном фондовом рынке осуществляется путем аукциона, под которым понимается способ продажи товаров либо ценных бумаг на основе конкурса покупателей, по которым объект торговли предварительно выставляется для осмотра и ознакомления.2
Кроме простых аукционов , для торовли фондовыми ценностями могут использоваться и системы двойного аукциона. В рамках такого аукциона соперничество осуществляется не только между покупателями, но и между продавцами – за право реализовать. Двойные аукционы в большей степени соответствуют природе рынка ценных бумаг, на котором объекты договора характеризуются высокой степенью однородности.
Простой и двойной аукционный фондовый рынок могут функционировать в виде онкольных рынков либо непрерывных аукционов.
В рамках онкольной системы торговли на протяжении некоторого времени происходит накопление заявок ( поручений) на приобретение либо продажу конкретных фондовых инструментов за указанную цену. Продолжительность периода такого накопления прямо зависит от ликвидности рынка – чем рынок более ликвиден, тем период накопления меньше. Затем осуществляются торги, на которых в зависимости от спроса и предложения, удовлетворяются заявки.
В случаях, когда ценные бумаги постоянно пользуются стабильным спросом и постоянно предлагаются, целесообразной становится организация непрерывных аукционных рынков, в рамках которых поручения на куплю либо продажу фондовых инструментов выполняются немедленно после их поступления. При этом приоритетность использования поручений определяется не только указанными в них пределами цен и объемом, но и очередностью поступлений. В случаях равного ценового фактора в первоочередном порядке используются те поручения, которые были поданы ранее.1
Рынок ценных бумаг также делят на первичный , то есть такой , на котором новые выпуски обязательств продаются и покупаются впервые и вторичный, то есть такой, где осуществляется дальнейшая продажа и купля непогашенных обязательств.
Основной особеннсотью первичного рынка ценных бумаг является то, что инвесторы, приобретая ценные бумаги, свои денежные средства передают непосредственно эмитенту этих бумаг, а не иному инвестору, предварительному их собствннику.
Вторичный рынок ценных бумаг предназначен для обмена ранее выпущенынх фондовых инструментов между инвесторами. Так, например, если впервыне выпущенные акции продаются и покупаются только на первичном рынке, то все их дальнейшие купли и продажи осуществляются на вторичном рынке.2
По месту проведения торгов выделяют биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.
На биржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется на фондовых биржах, порядок созданиия и деятельности которых устанавливается действующим законодательством Украины и внутренними документами самих бирж. 3
Внебиржевой рынок оперирует с фондовыми инструментами, которые не допущены к торгам на фондовой бирже.
Как и любой иной рынок, рынок ценных бумаг формируется исходя из спроса и предложения, а также уравновешивающей их цены. Спрос создается государством и субъектами предпринимательской деятельности, которым не зватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Государство и бизнесс выступают на рынке ценных бумаг чистыми заемщиками , а чистым кредитором выступает население, у которого по различным причинам доходы превышают расходы.
Таким образом, задачей рынка ценных бумаг является создание условий и обеспечений по возможности более полного и быстрого переливания сбережений в инвестиции по цене, которая бы удовлетворяла бы обе стороны.
1 «Фондовые спекуляции» №2 январь 1995 г. Статья « Первые биржи старого света», с.31
2 Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаг. Финансы и статистика», 1992 г, с.309
1 СП СССР 1988г. №35 ст. 10
2 СП СССР 1990 г. № 15 ст. 82
3 Закон Украины «О собственности», «О ценных бумагах и фондовой бирже», «О хозяйственных обществах», «О залоге», «О приватизационных бумагах», « О банках и банковской деятельности» и др.
1 См. Раздел V «Участники рынка ценных бумаг»
2 Довідник підприємця / Під ред. М.Ф. Черное, Т.Ф. Зайченко – К., 1992 г. с.8
1 Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг, М, с. 80
2 Гольцберг М.А. Акционерные товарищества. Фондовая биржа. К, 1992 г. С. 35
3 Подробней смотри Раздел VI « Правовые основы функционирования биржевого и внебиржевого рынка
ценных бумаг.