Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ БИЗНЕСА В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ
13.1 Основные типы финансирования.
Долгосрочное финансирование
Любое производство нуждается в капитале. При этом привлекаются средства как из внутренних, так и внешних источников. Что касается внутренних источников, ю сюда входят амортизационные отчисления и та часть доходов, которая остается у фирмы после вычета налогов и дивидендов из ее прибыли. В США из этих источников фирмы получают примерно 60 % всех финансовых ресурсов, среди них амортизационные отчисления составляют около 50 %.
Внешнее финансирование осуществляется за счет выпуска акций, кредитного финансирования (выпуск облигаций), а также привлечения банковских и других кредитов среднесрочного и краткосрочного плана. Что касается кредитования, то оно бывает трех категорий долгосрочное (10 лет и более), среднесрочное (от одного года до 10 лет), краткосрочное (до одного года)
Долгосрочное финансирование осуществляется посредством выпуска облигаций и акций. Облигация — это ценная бумага, дающая владельцу право на получение годового дохода в виде фиксированного процента (в форме выигрыша или оплаты купонов) Они подлежат выкупу — погашению в течение обусловленного при выпуске займа срока. Выпускают их акционерные общества и государство. Предпочтительность облигаций перед акциями состоит в т ом, что их продажа не связана с получением контроля над корпорацией, так как владелец облигации не имеет права голоса в корпорации и не выступает собственником акционерного общества. Обладатели облигаций имеют преимущество перед акционерами, ибо в случае ликвидации компании они имеют предпочтение в получении своей доли дохода. Поскольку проценты по облигациям обычно включаются в издержки бизнеса и не облагаются налогом, они более выгодны для выпуска. К тому же их стоимость обеспечивается имуществом и капиталом компании, что повышает финансовую надежность производства.
В условиях того, что в зарубежных странах выпускается огромное число облигаций, каждый ее владелец не в состоянии обеспечивать сохранение своих прав как их держателя, и эту роль обычно выполняют доверенные лица (трасти). В роли трасти может выступать индивидуум, но чаще всего это банк или другой финансовый институт, специализирующийся в данной области и назначенный корпорацией. Расходы на оплату труда трасти несет корпорация. Трасти следит за состоянием юридической достоверности облигаций, за соблюдением корпорацией обязательств перед держателем облигаций. Если поступают жалобы, трасти их изучает и при необходимости выступает против корпорации в суде. Он проверяет правильность выплаты процентов, следит, чтобы имущество корпорации, которым гарантируется покрытие обязательств, находилось в юридически безопасном и надежным состоянии. Таким образом, трасти является своеобразным связующим звеном между корпорацией и держателями облигаций. Оплата процентов обычно производится один раз в полгода при стабильной норме процента. Выплата процентов бывает купонная и именная. При купонной выплате держатель облигаций в назначенное время отрывает купон и предъявляет его в банк для оплаты. Именная выплата предполагает вручение владельцу чека на необходимую сумму денег, для чего корпорация составляет именной список держателей облигаций. Сроки погашения колеблются в пределах от 20 до 30 лет.
Названные купонные и именные облигации представляют собой виды облигаций. Что касается типов, то они бывают ипотечными и закладными. Они обеспечиваются недвижимым имуществом, которым владеет выпустившая их корпорация. Если продажа ограничена определенным их количеством, в таком случае речь может идти о замкнутых ипотечных облигациях. Когда число выпускаемых и продаваемых этих пенных бумаг не ограничивается, тогда функционируют открытые ипотечные облигации. Обе акции акционерных обществ не обеспечиваются никаким залоговым имуществом. Гарантией здесь выступает финансовое состояние компании или общая кредитная ситуация. Обратимые облигации могут меняться на другие виды ценных бумаг по установленной обменной шкале. Выпускаются еще правительственные и муниципальные облигации. Их особенностью является то, что доходы по этим ценным бумагам не облагаются налогами. Акция — это свидетельство о внесении доли в акционерный капитал компании, дающее право на получение дохода (дивиденда), формальное участие в управлении компаний. Акционер обладает правом на часть собственности корпорации в пропорциональной зависимости от числа купленных им акций. Акционер — совладелец компании. Продажа акций — это еще одно средство привлечения капиталов на долгосрочной основе, она может осуществляться открыто всем потенциальным покупателям (инвесторам) либо их продажа ограничивается определенному количеству покупателей (обычно в таком случае речь идет о продаже акций лицам, ранее ставшими акционерами).
Акции бывают двух видов — привилегированнее и обыкновенные. Привилегированные дают право на получение фиксированного дивиденда, т.е. на первоочередное право по сравнению с другими акционерами. Привилегированные акционеры в первую очередь могут претендовать на имущество компании в случае ее ликвидации. Обыкновенные акции не имеют фиксированной нормы прибыли, а сумма дивидендов зависит от общего объема чистых доходов и решения совета директоров компании.
Привилегированные акции бывают нескольких типов. Владельцам кумулятивных привилегированных акций выплачиваются все дивиденды, включая тот период, когда компания несла убытки, а владельцам некумулятивных привилегированных акций выплачиваются только дивиденды за тот период, когда компания имела прибыль. Привилегированная акция «с правом голоса» дает право голоса при участии в собраниях акционеров, а привилегированная акция «без права голоса» не дает права голоса на собраниях, а ограничивается выдачей дивидендов. Привилегирован пая акция «с ограниченным правом голоса» дает право голоса только по тем вопросам, которые касаются непосредственно стоимости акции (продажа или залог имущества компании, добровольная ликвидация и т.д.).
Обыкновенные акции для корпораций имеют свои недостатки. Это связано, во-первых, с тем, что увеличивающийся объем акционерного капитала сопровождается возможной потерей контроля над компанией со стороны учредителей компании или первоначальных владельцев акций. Между тем и ограничиться только первоначально вложенным капиталом нет возможности. Во-вторых, выпуск акций сопровождается значительными издержками для компании, ибо дивиденды по акциям должны выплачиваться регулярно, независимо от доходности производства, в то время как проценты по облигациям выплачиваются периодически, выплаты переносятся на то время, которое наиболее благоприятно для фирмы.
13.2 Среднесрочное финансирование
Среднесрочное финансирование осуществляется посредством кредитований, которое бывает условным и под залог оборудования. В американской экономике кроме этого используются правительственные кредиты от администрации по малому бизнесу (АМБ).
Условные кредиты осуществляются на определенных условиях. Такие отношения возникают тогда, когда производится продление срока выплаты краткосрочного кредита банком или страховой компанией на период более года. В этих условиях в специальном соглашении оговариваются условия кредитования: назначаются более высокие проценты, устанавливаются сроки, могут быть определены другие условия, например, проверка кредитором финансовых книг заемщика, поддержание определенного уровня оборотного капитала и т.д.
Кредиты под залог оборудования (ипотечные кредиты) также являются продлением краткосрочною кредитования, но в данном случае в действие вступают не повышенные нормы процента, как это бывает с условными кредитами, а под залог предлагаются машины и оборудование фирмы Они предоставляются коммерческими банками, страховыми компаниями, поставщиками оборудования, а также финансовыми компаниями. Под залог сдается как часть, так и все оборудование. При этом сумма ипотечных кредитов ниже рыночной стоимости закладываемого оборудования или иных закладываемых активов компании. При более высокой степени износа оборудования кредитная ставка снижается.
Правительственные кредиты от Администрации по малому бизнесу — основной источник кредитования малых фирм. Такие кредиты представляют действующие по правительственным лицензиям инвестиционные компании, специализирующиеся в сфере малого бизнеса. Кроме того, развивается система спонсоров малых фирм. Они представляют средства в том случае, если малые фирмы соглашаются действовать в определенных регионах или при определенных условиях. Федеральное правительство, например, Соединенных Штатов Америки разрабатывает программы оказания помощи малому бизнесу для специальных категорий фирм и условий производства. Таким образом, стимулируется занятость национальных меньшинств, населения отдельных регионов страны. Правительственные кредиты выдаются, как правило, в тех случаях, когда использованными оказываются другие возможности получения кредита. Правительственный кредит носит среднесрочный характер, но иногда представляются и долгосрочные кредиты.
13.3 Краткосрочное финансирование
Краткосрочное кредитование производится в пределах от 30 дней и до года, является весьма распространенной формой кредитования. Это связано с тем, что любое производство связано с перерывами в поступлении доходов, нехваткой собственных средств дня осуществления инвестиций, сезонностью производства.
Обязательства по краткосрочному кредиту могут быть необеспеченными и обеспеченными. Необеспеченные обязательства — это простые векселя, коммерческие векселя или тратты, банковские акцепты (акцептованные банком векселя). Необеспеченные обязательства принимаются только в случае высокого кредитного рейтинга заемщика. Обеспеченные обязательства гарантируются каким-либо имуществом заемщика. Обычно для этого используются счета дебиторов в банке, складские свидетельства о хранении товаров, документы об отгрузке товаров, закладные движимого имущества и т.д.
Кредитование текущего счета предусматривает продажу товаров или услуг с фактической их оплатой в течение определенного срока после их поставки или предоставления. Срок оплаты кредита составляет обычно до 30 дней. Широко практикуются скидки в случае досрочной оплаты кредита. Кредитование текущего счета — это не аванс в виде денежной суммы за какой-то товар или работу, а финансовая операция, предусматривающая фактическую оплату за товар в течение определенного срока после его поставки.
Необеспеченные кредитные обязательства могут применяться ь форме простого векселя, драфт (тратта или коммерческий вексель) и банковского или торгового акцепта. В соответствии с простым векселем фирма или индивидуум обязуются оплатить другой фирме или индивидууму занимаемую сумму денег в определенный срок или же по требованию. Подобные обязательства можно продавать, покупать и передавать при соблюдении юридических требований и формальностей. Вексель выписывается должником. Драфт (тратта или коммерческий вексель) представляет собой распоряжение, которое дает одна сторона другой об оплате определенной суммы третьей стороне. Это распоряжение об оплате, а не обязательство заплатить, выписывается кредитором. Банковский или торговый акцепт представляет собой вексель, который банк обещает оплатить в течение определенного времени, обычно от 60 до 90 дней.
Обеспеченные кредитные обязательства — это в основном различные варианты ипотечных (залоговых) обязательств. Заемщик дает право кредитору на определенную долю своего имущества, которая может стать собственностью кредитора, если заемщик капитала не сможет вовремя оплатить счета. Кредитные обязательства могут быть представлены в виде дебиторских обязательств, накладных об отгрузке товаров, складских накладных, залоговых свидетельств под движимое имущество.
13.4 Звенья финансовой системы
Среди зарубежных государств наиболее развитой является финансовая система США Она включает коммерческие банки, федеральную резервную систему, инвестиционные банки, взаимно-сберегательные банки, ссудно-сберегательные ассоциации, страховые компании, взаимные фонды, частные пенсионные фонды, кредитные союзы и т.д.
Коммерческие банки оперируют основной частью финансового капитала и специализируются на предоставлении ссуд фирмам и индивидуумам, а также принимают вклады (депозиты) до востребования. Важной услугой, оказываемой этими банками, является открытие текущих счетов с принятием вкладов в виде наличных средств, векселей тратт и т.д. Текущие счета могут открывать индивидуумы, товарищества и корпорации. К числу важных услуг относится также кредитное финансирование своих клиентов. Обычно банки предоставляют два вида кредитов: коммерческий и потребительский. Коммерческий кредит предоставляется фирмам и корпорациям. Как уже отмечалось ранее, коммерческие кредиты бывают обеспеченными и необеспеченными.
Кроме кредитного финансирования коммерческие банки оказывают и другие услуги. В частности, банки могут открывать сберегательные счета. В отличие от текущих счетов сберегательные счета не могут быть взяты путем выписывания чеков, для этого предназначены специальные банковские книги. Банки могут требовать предварительной заявки (за 30 дней) о намерении забрать фонды. Сберегательные счета приносят процент. Они могут использоваться для целей долгосрочного кредитования.
Банки ведут выдачу удостоверенных (акцептованных) чеков. Эти чеки содержат надпись банка об их принятии к платежу. Удостоверенные чеки распространяются в тех случаях, когда из-за больших денежных сумм персональные чеки могут быть не приняты (речь идет о сделках с имуществом и передачей ценных бумаг).
Коммерческие банки предоставляют сейфы для хранения вкладов в виде ценных бумаг и доку ментов. Они осуществляют продажу государственных облигации, выполняют посреднические функции при покупке и продаже муниципальных и промышленных облигаций. Многие банки продают туристические чеки.
Коммерческие банки производят операции по бизнес-сервису: выдают для своих клиентов различную финансовую информацию, консультируют их по финансовым вопросам и налоговой политике, осуществляют доверительные операции, связанные с наследством, опекунством и т.д.
Коммерческие банки вступают в корреспондентские отношения с другими аналогичными банками с более крупными банками, банками, расположенными в других регионах, или с зарубежными банками и оказывают посредством этого услуги своим клиентам.
Федеральная резервная система (ФРС) была создана в 1913 г. и выполняет функции центрального банка. В нее входят 12 федеральных резервных банков и около 6 тыс. частных банков, являющихся членами федеральной резервной системы. Целью создания такой системы было упорядочение денежной эмиссии, концентрация банковских резервов, контроль за финансовыми образованиями. Эта система управляется Советом управляющих, семь членов которого назначает президент США. Система оказывает большое воздействие на финансовую и экономическую жизнь страны, ФРС регулирует резервы банков. В банковском деле резервы — это часть вкладов банка, оставляемых на случай, если вкладчики неожиданно решают снять свои вклады.
Федеральная резервная система организовывает проведение на финансовом рынке различных операций. Чаще это касается приобретения ценных бумаг, выпускаемых правительством. Она также решает вопросы о возможном повышении уровня ставки (дисконта) на банковские кредиты.
Инвестиционные банки осуществляют посреднические операции по продаже акций и облигаций, обслуживают различные правительственные учреждения, продающие ценные бумаги целевого назначения (финансирование строительства школ, культурно-просветительных учреждений и т.д.). Предварительно банки тщательно изучают состояние дел компании, выпустившей ценные бумаги с тем, чтобы четко определить перспективы проводимой операции. Это необходимо, прежде всего, для определения продажной цены акции. После совершения сделки инвестиционный банк выплачивает компании полную стоимость ценных бумаг за вычетом комиссионного сбора как платы за посреднические услуги. По ценным бумагам высокого класса комиссионный сбор может быть установлен в размере до 1 %, а по другим колеблется oт 2 до 15 %. Часть бумаг может быть продана в самих же банках индивидуальным или коллективным инвесторам, а часть может быть продана с помощью брокерских домов.
Взаимно сберегательные банки занимаются аккумуляцией средств по вкладам от частных лиц с последующим использованием этих средств на ипотечные кредиты под недвижимость, а также на другие выгодные кредиты и инвестиции. У этих банков нет держателей акций. Доходы, которые получает банк, после вычета и уплаты налогов распределяются между вкладчиками в виде процентов и зачисляются на их счета.
Ссудно-сберегательные ассоциации действуют почти так же как и взаимно-сберегательные банки. В ассоциациях существует система страхования. Большая часть капиталов ассоциаций (около 85 %) инвестируется в ипотечные кредиты.
Другие финансовые институты. Сюда входят, прежде всего, страховые компании. Их активы по абсолютным размерам среди всех финансовых институтов США занимают третье место. Капиталы страховых компаний формируются за счет отчислений от клиентов. Средства инвестируются в самые различные области экономики с целью получения прибыли: в корпоративные облигации, коммерческие и строительные ипотечные кредиты, акции муниципальные облигации. Кроме того, средства вкладываются в недвижимость, ипотечные вклады под недвижимость, отдельные привилегированные и обыкновенные акции. Страховые компании практикуют финансирование строительства торговых центров, других коммерческих учреждений, жилых домов. Доходы расходуются на оплату труда занятых в страховых компаниях работников, инвестирование в собственные капиталы, часть прибылей идет на оплату претензий клиентов по страховкам. Взаимные фонды денежного рынка аккумулируют средства по страховщикам большого количества инвесторов. Они используются на приобретение акций и облигаций различных компаний. Взаимные фонды оказывают три вида услуг: профессиональный менеджмент и консультации; услуги по диверсификации, т.е. по распределению инвестиций среди акций различных компаний с цепью уменьшения риска; предоставляют инвесторам готовый рынок для операций со своими акциями. Основной целью взаимных фондов является прибыльное капиталовложение средств инвесторов. Доходы, которые при этом образуются, в виде дивидендов распределяются по акциям, купленным за счет средств этого фонда. В рыночных странах используются также частные пенсионные фонды. Капиталы этих фондов образуются за счет взносов предпринимателей и работников компаний. Фонды выступают достаточно крупными инвесторами капитала. Средства вкладываются чаще всего в акции и облигации. Существуют также кредитные организации кооперативного типа. Это так называемые кредитные союзы. Они представляют собой небольшие ссуды на приобретение машин, домашней утвари; ремонт жилья. Норма процента на ссуды у кредитных союзов ниже, чем у других банков или финансовых организаций. Доход распределяется между пайщиками пропорциональна величине пая.