Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Раздел 2. Оценка эффективности инвестиций при лизинговой и кредитной формах финансирования
Целью 2 раздела является закрепление знаний по формам финансирования инвестиций, полученных в лекционном курсе и вследствие самостоятельной работы с учебной литературой на примере лизинговой формы финансирования с использованием индивидуальных заданий
Основные этапы выполнения 2 раздела.
Таблица №1.
|
Объект лизинга |
Автокран КС-5476 |
|
Цена, тыс. руб. (Ц) |
900 |
|
Полезная продолжительность службы (Т) |
4 года |
|
Норма амортизации (На) |
25% |
|
Кредитная ставка (Ск) |
44 |
|
Ставка комиссионных выплат (Скв) |
12 |
|
Годовая плата за дополнительные услуги (Пду) |
1,4 |
На втором этапе производится расчет среднегодовых (остаточных) стоимостей объекта лизинга при линейном способе начисления амортизации. Результаты расчетов приводятся в табл.2
Таблица №2.
|
Годы |
Стоимость имущества на начало года (Снг), тыс. руб. |
Сумма годовых амортизационных отчислений (АО), тыс. руб. |
Стоимость имущества на конец года (Скг), тыс. руб. |
Среднегодовая стоимость имущества (Ссг), тыс. руб. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
1 |
900 |
225 |
675 |
787,5 |
|
2 |
675 |
225 |
450 |
562,5 |
|
3 |
450 |
225 |
225 |
337,5 |
|
4 |
225 |
225 |
0 |
112,5 |
|
Итого: |
------ |
900 |
--------- |
-------- |
АО = Снг х На/ 100
Скг = Снг – АО
Ссг = (Снг + Скг)/2
На третьем этапе определяются ежегодные значения лизинговых платежей и определение их структуры. Результаты расчетов приводятся в табл. 3, 4. Структура лизингового платежа оформляется графически, в виде круговой диаграммы.
Таблица №3.
|
Годы |
Суммы |
Общая сумма платежей, тыс. руб. |
Платежи НДС- 18% |
Лизинговые платежи (ЛП) |
|||
|
Амортиза-ционных отчислений (АО) |
Платежей за кредит (Пк) |
Комиссии-онных выплат (КВ) |
Дополни-тельных услуг (Пду) |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
1 |
225 |
346,5 |
94,5 |
1,4 |
442,4 |
79,63 |
747,03 |
|
2 |
225 |
247,5 |
67,5 |
1,4 |
316,4 |
56,95 |
598,35 |
|
3 |
225 |
148,5 |
40,5 |
1,4 |
190,4 |
34,27 |
449,67 |
|
4 |
225 |
49,5 |
13,5 |
1,4 |
64,4 |
11,59 |
300,99 |
|
Итого: |
900 |
792 |
216 |
5,6 |
1013,6 |
182,45 |
2096,05 |
Пк = Ссг х Ск /100;
КВ = Ссг х Скв /100;
Общая сумма платежей = сумма гр. 3-5;
Платежи НДС = гр.6 х 0,18
ЛП = АО + гр.6+ гр.7
Таблица №4.
|
Единицы измерения |
Значение составляющих платежей |
|||||
|
АО |
Пк |
КВ |
Пду |
НДС |
ЛП |
|
|
тыс. руб. |
900 |
792 |
216 |
5,6 |
182,45 |
2096,05 |
|
% |
42,94 |
37,79 |
10,31 |
0,27 |
8,70 |
100,00 |
На четвертом этапе определяется цена лизингового капитала
Цлк = ((∑ ЛП / Т) / Ц) х 100%, где
Цлк- цена лизингового капитала, тыс. руб.
ЛП – размер лизинговых платежей, тыс. руб
Т - полезная продолжительность службы, годы
Ц – цена объекта лизинга, тыс. руб
Цлк=58,22%
На пятом этапе производится формирование схемы денежных потоков при лизинговой форме инвестирования. (табл.5)
Таблица №5.
Схема денежного потока для инвестора лизингополучателя.
|
Наименование показателей |
Значение показателей потока по годам, тыс. руб. |
Итого: |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
||
|
Лизинговые платежи |
747,03 |
598,35 |
449,67 |
300,99 |
2096,05 |
|
Экономия по налогу на имущество (Эим) |
19,80 |
19,80 |
19,80 |
19,80 |
79,20 |
|
Экономия по налогу на прибыль (Эпр) |
149,41 |
119,67 |
89,93 |
60,20 |
419,21 |
Эим = Ц х 2,2 % /100 , где 2,2%- ставка налога на имущество
Эпр = ЛП х ставка налога на прибыль (20%) /100%
На следующем этапе рассчитываются показатели, связанные с кредитной формой инвестирования.
Показатели, связанные с кредитной формой инвестирования, определяются в предположении обычного (неускоренного) порядка амортизации и того же значения ставки кредитного процента, что и при лизинговой форме, а также необходимости уплаты лизингополучателем налога на имущество (по ставке – 2,2%). При этом также предполагается, что налог на прибыль с сумм, равных амортизационным отчислениям, предпринимателем не уплачивается как прикрываемый льготой по налогообложению прибыли, ввиду осуществления капиталовложений (предельный размер льготы – 50% от суммы налога).
При кредитной формой инвестирования полезная продолжительность службы – Т =7 лет, На = 15%. Расчет оформляется в соотвествии с формой, представленных в табл.6., 7, 8. Структура лизингового платежа при кредитной форме инвестирования оформляется графически, в виде круговой диаграммы.
Таблица №6.
Расчет среднегодовых (остаточных) стоимостей объекта инвестирования при линейном способе начисления амортизации (тыс. руб.)
|
Годы |
Стоимость имущества на начало года |
Сумма годовых амортизационных отчислений |
Стоимость имущества на конец года |
Среднегодовая стоимость имущества |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
1 |
900 |
135 |
765 |
832,5 |
|
2 |
765 |
135 |
630 |
697,5 |
|
3 |
630 |
135 |
495 |
562,5 |
|
4 |
495 |
135 |
360 |
427,5 |
|
5 |
360 |
135 |
225 |
292,5 |
|
6 |
225 |
135 |
90 |
157,5 |
|
7 |
90 |
90 |
0 |
30,00 |
|
Итого: |
-------- |
900 |
-------- |
--------- |
Расчет производится аналогично таблице №2.
*1- несписанный на амортизацию за 6 лет остаток стоимости.
Расчет экономических показателей, связанных с кредитной формой инвестирования (тыс. руб.).
Таблица №7.
|
Годы |
Платежи за кредит (Пк) |
НДС |
Налог на имущество ( Ним) |
Итого
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
1 |
366,3 |
65,93 |
19,8 |
452,03 |
|
2 |
306,9 |
55,24 |
19,8 |
381,94 |
|
3 |
247,5 |
44,55 |
19,8 |
311,85 |
|
4 |
188,1 |
33,86 |
19,8 |
241,76 |
|
5 |
128,7 |
23,17 |
19,8 |
171,67 |
|
6 |
69,3 |
12,47 |
19,8 |
101,57 |
|
7 |
13,20 |
2,38 |
13,20 |
28,78 |
|
Итого: |
1320,00 |
237,60 |
132,00 |
1689,60 |
Пк = Ссг х Ск /100;
НДС = Пк х 0,18 ;
Ним = Ц х 0,022
Определение структуры платежей при кредитной форме.
Таблица №8.
|
Единицы измерения |
Значение составляющих платежей |
|||
|
Пк |
НДС |
Ним |
Итого |
|
|
тыс. руб. |
1320,00 |
237,60 |
132,00 |
1689,60 |
|
% |
78,13 |
14,06 |
7,81 |
100,00 |
На седьмом этапе определяется цена кредитного капитала.
Цкк = ((∑ Пк + ∑НДС)/Т) / Ц) х 100%, где
Цкк – цена кредитно капитала, тыс.руб.;
Пк – платежи за кредит, тыс.руб.;
Т - полезная продолжительность службы, годы
Ц – цена объекта лизинга, тыс. руб
Цкк=25,96%
На восьмом этапе производится расчет сумм чистой дополнительной прибыли, возникающей у инвестора вследствие того, что он, используя кредитную форму, избежал лизинговых платежей. Порядок и результаты расчетов приводятся в соответствии с табл. 9.
Таблица №9.
Порядок и результаты расчета (тыс. руб.).
|
Годы |
Сумма платежей |
Дополнительная прибыль |
Сумма амортизационных отчислений и чистой прибыли |
||||
|
Лизинговых |
включаемых в себестоимость |
валовая |
чистая |
||||
|
Амортиза-ционных отчислений |
За кредит |
НДС |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
1 |
747,03 |
135 |
366,3 |
65,93 |
179,80 |
143,84 |
278,84 |
|
2 |
598,35 |
135 |
306,9 |
55,24 |
101,21 |
80,97 |
215,97 |
|
3 |
449,67 |
135 |
247,5 |
44,55 |
22,62 |
18,10 |
153,10 |
|
4 |
300,99 |
135 |
188,1 |
33,86 |
-55,97 |
-44,77 |
90,23 |
|
5 |
- |
135 |
128,7 |
23,17 |
-286,87 |
0 |
135 |
|
6 |
- |
135 |
69,3 |
12,47 |
-216,77 |
0 |
135 |
|
7 |
- |
90 |
13,20 |
2,38 |
-105,58 |
0 |
90 |
|
Итого: |
2096,05 |
900 |
1320,00 |
237,60 |
-361,55 |
198,13 |
1098,13 |
*1- см. табл. №3, графа 8
*2- см. табл. №7 , графа 2
*3- см. табл. №7, графа 3
*4 – гр.2- (гр.3+гр.4+гр.5)
*5- гр.6 х 08
*6 – гр. 3+гр. 7
На следующем этапе формируется схема денежных потоков при кредитной форме финансирования. (табл.10).
Таблица №10.
Схема денежного потока для инвестора-заемщика.
|
Наименование показателей |
Значение показателей потока по годам, тыс. руб. |
Итого: |
||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
||
|
Платежи за кредит и суммы налога на имущество |
452,03 |
381,94 |
311,85 |
241,76 |
171,67 |
101,57 |
28,78 |
1689,60 |
|
Полные амортизационные отчисления и суммы чистой дополнительной прибыли инвестора |
278,84 |
215,97 |
153,10 |
90,23 |
135 |
135 |
90 |
1098,13 |
*1 – см. табл. №7 графа «итого»
*2- см. табл.№9 графа 8
Десятый этап раздела 2 курсового проекта включает в себя определения значений следующих показателей эффективности альтернативных форм инвестирования:
А) Определение недисконтированных значений коммерческого эффекта.
-1597,64
Эл (нд) = сумма экономии сумма экономии лизинговые
по налогу на прибыль + по налогу на имущество – платежи.
(см. табл. №5)
Экр (нд) = амортизационные отчисления – платежи за кредит
и сумма чистой дополнит. и сумма налога
прибыли на имущество
(см. табл. №10)
-591,47
Б) Определение дисконтированных значений коммерческого эффекта.
Дисконтирование показателей денежных потоков.
Таблица №11.
Порядок и результаты дисконтирования элементов денежного потока при лизинговой форме инвестирования.
|
Наименование вычисляемых показателей и единиц измерения |
Значения вычисляемых показателей по годам |
Итого: |
||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
Значения t, лет |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
6,67 |
- |
|
t Значения (1+Ед) |
1,44 |
2,07 |
2,99 |
4,30 |
6,19 |
8,92 |
11,38 |
- |
|
Дисконтированные значения лизинговых платежей, тыс. руб. |
518,77 |
288,56 |
150,59 |
70,00 |
- |
- |
- |
1027,92 |
|
Дисконтированные значения экономии по налогам на прибыль и имущество |
117,50 |
67,26 |
36,75 |
18,61 |
- |
- |
- |
240,12 |
*1- значения лизинговых платежей по годам из табл. №5
*2- значения экономии по налогам по годам из табл. №5
Расчет индекса доходности:
Ид и = сумма экономии по налогам (д) – сумма лизинговых платежей (д)
-787,81
Таблица №12.
Порядок и результаты дисконтирования элементов денежного потока при кредитной форме инвестирования.
|
Наименование вычисляемых показателей и единиц измерения |
Значения вычисляемых показателей по годам |
Итого: |
||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
Значения t, лет |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
6,67 |
- |
|
t Значения (1+Ед) |
1,44 |
2,07 |
2,99 |
4,30 |
6,19 |
8,92 |
11,38 |
- |
|
Дисконтированные значения платежей за кредит и сумм налога на имущество, тыс. руб. |
313,91 |
184,19 |
104,44 |
56,23 |
27,73 |
11,39 |
2,53 |
658,77 |
|
Дисконтированные значения амортизационных отчислений и прибыли |
193,64 |
104,15 |
51,27 |
20,98 |
21,80 |
15,14 |
7,91 |
370,05 |
*1- значения из табл.№10
Расчет индекса доходности:
Ид кр = сумма амортиз. отчислений – сумма платежей за кредит и
и прибыли (д) налога на имущество (д)
-288,72
Вывод
При сравнении двух форм финансирования – кредитной и лизинговой четко просматривается неравноценность, указанных способов приобретения имущества. Данные различия объясняются, прежде всего, различиями при определении налога на прибыль, налога на имущество, налога на добавленную стоимость. В виду того, что при лизинговой форме финансирования от налога на прибыль освобождается весь размер лизингового платежа, а также не платиться налог на имущество, то данные денежные потоки были нами рассмотрены в качестве выгоды, полученной от отказа лизинговой формы в пользу кредитной формы финансирования. Рассчитанный коммерческий эффект для лизинговой формы составил соответственно -1597,64, для кредитной -591,47. При этом дисконтирование данных потоков привело к следующим результатам: для лизинга -787,81, для кредита -288,72. Все указанные обстоятельства позволяют сформулировать вывод о наибольшей предпочтительности кредитной формы финансирования, не смотря на более длительный срок кредитования.