Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
Лекция №1.
Расходы предприятия. Система финансовых вложений и платежей предприятия.
Система финансовых вложений, их виды и характеристики.
Задачи финансовых вложений для развития предпринимательской деятельности.
. Финансовые ресурсы предприятия используются для покрытия текущих расходов и инвестиций.
Текущие расходы – средства. направляемые на обеспечение производственной деятельности в течение года. К ним относятся:
приобретение сырья, материалов, комплектующих, полуфабрикатов,
оплата энергетических ресурсов,
зарплата.
Эти затраты покрываются за счет выручки от реализации.
Финансовые вложения можно представить так:
Финансовые вложения и платежи |
|||
|
Развитие предприятия |
Ценные бумаги |
Образование денежных специальных фондов |
Платежи в бюджет |
|
1. пополнение оборотных средств 2. обновление оборудования и технологии 3. капитальное строительство 4. вложения в НИОКР |
1. финансовые инвестиции в ценные бумаги 2. эмиссия ценных бумаг и выплата дивидендов |
1. резервный, финансовый и страховой фонды 2. поощрительный и социальный фонды 3. благотворительность и творческое использование |
Наиболее сложной и емкой сферой является программа развития предприятия. С одной стороны рынок требует от предприятия постоянного выживания, усовершенствования и движения вперед, а с другой стороны эти расходы значительны и рискованны. Кроме того у предприятия есть выбор – это может быть обновление технологий; обновление ассортимента продукции; обновление парка машин, станков, оборудования; другие вложения могут быть связаны с увеличением производственных площадей (новые цеха, склады, лаборатории).
Развитие производственных площадей часто связано с внедрением новых идей, технологий, оборудования, но для этого предприятие должно вложить средства либо в соответствующие научные разработки, либо в приобретение патентов на право пользования имеющихся технологий.
Другим важнейшим направлением в деятельности предприятия является пополнение собственных оборотных средств. Предприятие изначально рассчитывает сумму собственных оборотных средств, но практика рыночной экономики показывает, что часто эта сумма не соответствует потребностям в связи с инфляцией, наличием большой дебиторской задолженности, увеличением выпуска продукции. В таких случаях предприятие должно увеличивать, пополнять собственные оборотные средства.
С появлением фондовых рынков с одной стороны и приватизацией и акционированием предприятий с другой вложение средств в ценные бумаги стало весьма привлекательным. многие крупные фирмы вкладывают средства в ценные бумаг портфели ценных бумаг ликвидность и прочное финансовое состояние.
Для создания благоприятных социальных, моральных и творческих условий предприятие может часть своих средств направлять на создание резервных, страховых фондов, а также вкладывать средства на строительство жилья, санаториев, лагерей и т.п. для сотрудников.
Сюда примыкают расходы, которые нельзя назвать вложениями, но они обязывают предприятие тратить часть своей прибыли, чтобы выполнить обязательства перед государством – заплатить налоги. Этот вопрос рассматривается с позиции налогового бремени. налоговая система России несовершенна и приносит определенный вред, забирая значительную часть доходов предприятия и сужая таким образом рамки собственных вложений.
. Для любой экономики движение вперед является обязательным условием, тем более это касается рыночной экономики. Для настоящего периода характерно постоянное снижение объема производства продукции.
1994 г. – снижение на 40% по сравнению с 1990 г.
1995 г. – 15%
1996 г. – 10%
1997 г. – роста нет, но спад кончился.
Технологический уровень наших основных фондов очень низок. Только 16% машин и оборудования отвечают мировым стандартам. Это связано с инвестиционным кризисом: деньги на развитие производства никто не дает.
На сложившуюся ситуацию влияют следующие факторы:
финансовая дестабилизация основного числа предприятий;
отсутствие мотивации по вложению средств;
отсутствие гибкой налоговой системы;
отсутствие государственных субсидий, инвестиций.
Важность и специфика инвестиций:
Инвестиции всегда осуществляются ради прибыли;
Инвестиции имеют широкую сферу приложений;
Инвестиции всегда требуют серьезных стоимостных и временных оценок;
Инвестиции свидетельствуют о прочности предприятия, благополучии, предвидении;
Инвестиции требуют четкого определения источников финансирования;
Инвестиции требуют наличия альтернативных решений.
Лекция №2.
Финансовое обеспечение, формирование и использование оборотных средств.
Состав оборотных средств и политика управления ими.
Нормировка оборотных средств.
Источники финансирования.
Особенности эффективного управления оборотными средствами.
Лекция №3.
Факторинг как метод финансового обеспечения предпринимательской деятельности.
Понятие и значение факторинга.
Механизм факторингового обслуживания.
Правовая основа факторингового обслуживания.
. В финансовом менеджменте, который развивается в условиях рыночной экономики, начинают появляться новые термины и понятия. Одно из них – факторинг. Его суть заключается в том, что осуществляется выкуп платежных требований у поставщиков товара, услуг, работ и затем оказывается факторинговая услуга продавцам. Предприятие может иметь банковский кредит для того, чтобы покрыть текущие обязательства, но всегда существует риск, что оно не сможет получить средства от покупателей и рассчитаться с банком.
Факторинговые компании и Факторинговые отделы банка призваны уменьшать такой риск и способствовать устойчивому финансовому положению фирмы.
"Фактор" (англ.) – посредник, маклер. С этой точки зрения факторинг – посредническая операция по взиманию долгов с должников клиента банком, который обслуживает поставщиков товаров, услуг, работ.
Преимущества факторинга для поставщиков:
Он получает 100% гарантию на получение средств по всем платежным счетам.
Банк берет на себя функцию обрабатывать все счета клиента.
Предприятие обеспечивается денежными средствами за достаточно низкую плату.
. Механизм факторингового обслуживания.
Факторинговые обслуживанием занимаются либо специальные Факторинговые фирмы, которые тесно связаны с банком, либо специальные Факторинговые отделы банка.
Они оказывают дополнительные услуги по постановке бухгалтерского учета, подготовке аналитической документации.
В факторинговом обслуживании участвуют 3 стороны:
факторинговая фирма;
клиент (поставщик товара, услуг, работ);
фирма-покупатель.
Основной принцип факторинговом операции – факторинговая фирма покупает у своих клиентов их платежные документы и в течение 2–3 дней выплачивает им 70–90% сумм платежных документов.
Факторинговая услуга может быть оказана с грифом:
"без финансирования" – клиент получает сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа;
"с финансированием" – немедленная оплата счетов.
Осуществлению факторинговой сделки предшествует серьезная аналитическая работа.
Получив заявку предприятия, факторинговая фирма внимательно изучает финансовое положение клиента. Анализируются бухгалтерские балансы за 3 года, спрос на продукцию, суммы получаемой прибыли. Если все эти сведения удовлетворяют факторинговую фирму, то договор заключается.
За факторинговые услуги банк получает определенный процент. Оплата факторинговых услуг состоит из 2-х элементов:
обычные комиссионные – процент от объема сделки:
проценты, которые взимаются за досрочную оплату.
США – родина факторинга. В России он появился в 1988г. (Промстройбанк). Сегодня факторинговые услуги занимают очень маленький процент банковских услуг.
Преимущества факторинговых услуг имеют и фирмы, которые их осуществляют. Это связано с тем, что, заключая договора, эти фирмы расширяют свою клиентуру, получают денежные средства на свои счета, получают возможность влиять на производственную деятельность своих клиентов, становятся партнерами, посредниками крупных финансовых сделок своих клиентов.
. Оформление факторинговых сделок.
Основа осуществления факторинговых операций – договор факторинга. Он может быть открытым и закрытым.
Закрытый – договор покупатели не ставятся в известность о наличии факторингового договора.
Открытый договор – на платежных счетах ставится пометка о факторинговом обслуживании.
Виды договоров:
Договор о полном обслуживании. Заключается на длительное время, предусматривает 100% защиту клиента. Единственная обязанность клиента – вести полный учет платежных документов, которые он передает факторинговой фирме.
Договор о предварительной оплате. Дополнительное условие – автоматическое увеличение объема кредитования клиента со стороны факторинговой фирмы в зависимости от увеличения оборота фирмы.
Существование услуги о предварительной оплате клиента требует тщательных подсчетов и снижения риска 3 подхода к определению предварительных сумм, которые могут выдаваться клиенту:
определяется общий лимит каждому плательщику. Если сумма задолженности покупателя превышает этот лимит, то банк требует чтобы все суммы платежей, поступающих в факторинговую фирму, были определены и учтены, а разницу доплачивает сам поставщик.
определение ежемесячных лимитов отгрузки.
страхование по отдельным сделкам (банк перестраховывается).
При заключении факторингового договора банк специально оговаривает следующее:
банк не несет ответственности за невыполнение договорных обязательств поставщиком (клиентом).
каждый из участников договора должен хранить коммерческую тайну.
Преимущества факторингового обслуживания: если фирма-покупатель не готова немедленно оплатить свои счета, то банк может дать отсрочку на 5–10 дней или 3% скидку.
Факторинговая фирма не только сама располагает обширной информацией о своих клиентах, о других кредитных учреждениях, но и может предоставлять своим клиентам такую информацию. Например, если у клиента появляются новые покупатели (особенно, если они являются иностранной фирмой), то банк может дать рекомендации, стоит ли сотрудничать с ними.
Эффективность факторинговых услуг за рубежом очень велика, они широко используются (3/4 объема поставок состоят на факторинговом обслуживании).
В России существует ряд правительственных и банковских документов, разрешающих факторинговые услуги, обозначающих механизм договоров и определяющих условия, на которых банки имеют право заниматься факторинговым обслуживанием.
Существующее финансовое положение российский предприятий не позволяет широко использовать эту форму обслуживания. Из факторингового обслуживания вытекают многочисленные преимущества по использованию оборотных средств предприятия – увеличение оборачиваемости, уменьшение кризиса неплатежей, улучшение финансового состояния предприятия, улучшение имиджа, резкое снижение дебиторской, а значит и кредиторской задолженностей.
Лекция № 4.
Реальные инвестиции в развитие производства.
Политика обновления основных фондов.
Политика управления инвестициями.
Оценка инвестиционных проектов.
. Основные фонды составляют основу материального производства и выступают как средства труда.
Оборот основных фондов можно представить следующим образом:
Ввод в производство участие в процессе производства износ выбытие
Задача любого предприятия – своевременно обеспечить восстановление и развитие основных фондов. Этому могут способствовать следующие мероприятия:
расчет стоимости основных фондов по Кбал.; Кост.: Квосст..
расчет таких показателей, как Квыб.; Кобновл..
расчет показателей Кф.о.; Кф.е.; Кф.в.; .
Известно, что экономический рост и инвестиционная активность тесно связаны между собой. Поэтому инвестиционная деятельность должна находиться в центре внимания предприятия, отрасли, региона, страны.
Что же мы можем сказать об инвестиционной деятельности РФ, при условии, что основная часть производственных основных фондов имеет износ 50-60% и более.
Один из главных негативных результатов экономического кризиса – утрата значительной части финансово-воспроизводственной базы инвестиционного развития страны.
Многие предприятия сегодня не в состоянии сформировать необходимые ресурсы за счет прибыли и амортизации. Вот почему в ближайшие годы государство должно проводить более активную политику в области бюджетных субсидий в развитие промышленного потенциала.
До сих пор из бюджета выделялись мизерные суммы, которые оставались нереализованными. Обещания. что 1998 год станет переломным, могут опять остаться обещаниями, если доходная часть бюджета не будет выполняться. Пока же мы можем констатировать, что за 1991-1996 годы производственные инвестиции сократились в 5 раз. Производственные мощности недогружены в силу износа и устаревшей технологии.
Опрос руководителей 600 промышленных предприятий в 1996 году показал, что мешает процессам инвестирования:
|
нехватка собственных средств |
85% |
|
высокий процент за кредит |
43% |
|
высокие цены на оборудование |
34% |
|
трудности в получении долгосрочных кредитов |
25% |
В структуре вложений на первое место вышли капитальный ремонт машин и оборудования. Отечественная машиностроительная продукция вытесняется с внутреннего рынка и заменяется импортным оборудованием. В особенно кризисном положении находятся такие отрасли, как приборостроение и электротехника.
. Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой комплекс мероприятий по подготовке и реализации проекта. Инвестиционная политика предусматривает следующее:
Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия.
Исследование и учет условий внешней среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.
Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия инвестиционной деятельности предприятия В процессе реализации этого направления отбираются для изучения отдельные инвестиционные проекты: рассматривается возможность приобретения отдельных активов (техники, технологии и т.п.) для обновления состава действующих их видов, проводится тщательная экспертиза отобранных проектов.
Обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиций их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. При прочих равных условиях отбираются те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность.
Обеспечение минимизации финансовых рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню риска. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет значительного привлечения заемных средств, что может привести к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия.
Обеспечение ликвидности инвестиций. В процессе инвестирования могут существенно измениться условия внешней среды, стратегия развития предприятия, либо по отдельным объектам инвестирования резко снизится ожидаемая доходность, повысится уровень расходов и т.д. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ (путем продажи отдельных объектов инвестирования). С этой целью по каждому объекту должна быть оценена его ликвидность. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по их ликвидности.
Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.
Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Здесь следует учесть, что высокий уровень доходности отдельных объектов инвестирования редко сопровождается минимальным уровнем риска и высокой степенью ликвидности. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля может быть использован агрессивный, умеренный и консервативный подходы.
Реальные вложения могут осуществляться в следующих основных формах:
приобретение имущественных комплексов;
новое строительство;
реконструкция;
модернизация;
приобретение отдельных объектов внеоборотных активов.
Среди перечисленных форм реальных инвестиций наиболее масштабными являются первые четыре. Подготовка таких проектов к реализации требует разработки бизнес-плана.
При отборе инвестиционных проектов следует руководствоваться принципами:
Прибыль от инвестиций должна быть выше, чем прибыль от вложений средств на банковский депозит.
Рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции.
Рентабельность выбранного проекта с учетом фактора времени должна быть выше рентабельности альтернативных проектов.
рентабельность активов предприятия после осуществления проекта должна увеличится и превысить учетную ставку по заемным средствам.
Рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости, обеспечения финансовой устойчивости.
. Для оценки ожидаемой эффективности инвестиционных проектов используются основные показатели:
Чистый приведенный доход (ЧПД). Он позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.
ЧПД=ДП – ИС, где
ДП – сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации проекта;
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию проекта.
Используемая дисконтная ставка при расчете ДП дифференцируется с учетом уровня риска и ликвидности.
Пример: предприятие рассматривает бизнес-план двух проектов А и Б.
|
Показатели |
Инвестиционные проекты |
|
|
А |
Б |
|
|
Объем инвестируемых средств, млн. руб. |
7 000 |
6 700 |
|
Период эксплуатации инвестиционного проекта, год |
2 |
4 |
|
Сумма чистого денежного потока, млн. руб. |
10 000 |
11 000 |
|
1 год 2 год 3 год 4 год |
6 000 4 000 |
2 000 3 000 3 000 3 000 |
Для дисконтирования сумм денежного потока проекта А ставка принята в размере 10%, а проекта Б – 12,7% (в связи с более длительным сроком его реализации). С помощью ставки дисконтирования оценивается стоимость денег во времени. Концепция такой оценки основана на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке. В данном случае под процентом понимается сумма дохода от использования денег на денежном рынке. Учитывая, что финансирование отдельных мероприятий представляет довольно длительный период, в практике финансового менеджмента часто приходится сравнивать стоимость денег при начале финансирования со стоимостью их при возврате в виде прибыли и амортизации. Отсюда понятия будущая и настоящая стоимость денег.
Будущая стоимость денег – сумма финансируемых в настоящий момент денег, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента.
Настоящая стоимость денег – сумма будущих денежных активов, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду. Такая ситуация возникает в случаях, когда необходимо определить, сколько денежных средств необходимо вложить в ту или иную денежную операцию сегодня, чтобы получить через определенной время заранее обусловленную сумму.
Расчет настоящей стоимости чистого денежного потока по инвестиционным проектам.
|
Инвестиционные проекты |
||||||
|
А |
Б |
|||||
|
Будущая стоимость |
Дисконтный множитель при ставке 10% |
Настоящая стоимость |
Будущая стоимость |
Дисконтный множитель при ставке 12,7% |
Настоящая стоимость |
|
|
1 год 2 год 3 год 4 год |
6 000 4 000 |
0,909 0,826 |
5 454 3 304 |
2 000 3 000 3 000 3 000 |
0,893 0,797 0,712 0,636 |
1 786 2 391 2 135 1 908 |
|
Итого |
10 000 |
8 758 |
11 000 |
8 221 |
С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежного потока определим чистый приведенный доход.
По проекту А он составит 8 758 – 7 000 = 1 758 млн. руб.
По проекту Б он составит 8 221 – 6 700 = 1 521 млн. руб.
Т.о. при сравнении двух проектов видно, что проект А более эффективен.
Индекс доходности (ИД) или коэффициент эффективности капитальных вложений.
, где
ДП – чистый денежный поток в настоящей стоимости;
ИС – сумма вложений в инвестиционный проект.
Пример: используя данные по рассмотренным проектам А и Б, можно рассчитать и доходность.
Проект А: ИД = 8 758 / 7 000 = 1,25.
Проект Б: ИД = 8 221 / 6 700 = 1,23.
Срок (период) окупаемости (ПО). Этот показатель является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиций.
, где
ИС – сумма инвестиционных средств;
ДПп – средняя сумма чистого денежного потока в периоде (принимается за один год).
Пример:
Проект А: ПО = 8 758 / 2 = 4 379 млн. руб.
Проект Б: ПО = 8 221 / 4 = 2 055 млн. руб.
С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости
Проект А: 7 000 / 4 379 = 1,6 года.
Проект Б: 6 700 / 2 055 = 3,3 года.
Внутренняя норма дохода (ВНД).
, где
ДПнп – стоимость чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту;
ИРрн – настоящая стоимость инвестиционного проекта.
По проекту А ВНД = 11,9%, по проекту Б – 5,2%.
Все рассмотренные выше показатели находятся между собой в тесной взаимосвязи, поэтому при оценке эффективности реальных инвестиций их следует рассматривать в комплексе. Отобранные в процессе предварительного просмотра бизнес-планов инвестиционные проекты подлежат дальнейшей оценке.
С позиции финансового менеджмента особую роль играет оценка и сравнение инвестиционных проектов по трем основным критериям:
уровень эффективности;
уровень финансовых рисков;
уровень ликвидности.