Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
1 вопрос. Финансовый менеджмент как научная дисциплина
Фин.менедж-т – наука эффективн. управления денеж. фондами и финанс. ресурсами предприятия для достижения стратегич.целей и решения тактическ.задач. ФМ – представл. собой сис-му принципов и методов разработки и реализации управленческ.решений, связанных с формированием, распределением, и использованием финанс.ресурсов предприятий и организацией оборота и его денеж. средств. Гл. целью ФМ яв-ся обеспеч-е maxi-ции благосостояния собствен-ков предприятия в текущ. и перспективн. периоде, к-рое выражается в обеспечении max-ции рыночн.сто-ти предприятия, что реализует конечн. финанс.интерес его владельцев. Цели ФМ: 1. выживание фирмы в условиях конкурент. борьбы. 2. избежание банкротства и крупн. финанс. неудач 3. лидерство в борьбе с конкурентами 4. устойчив.темпы роста эконом. потенциала фирмы 5. рост объемов произв-ва и реализации 6. max-ция прибыли 7. min-ция расходов 8. обеспечение рентабельн. деятель-ти.
2 вопрос. Сущность и организация ФМ на предприятии
ФМ яв-ся частью общего управления предприятием. Умело организованный фин. менеджмент яв-ся серьезным фактором успеха предприятия на рынке.И напротив, неэффективно организованное управление финансами может ослабить конкретн.позицию компании. Организацион. структура сис-мы управления финансами предприятия, а так же ее кадровый состав могут быть построены различн. способами в зависим-и от размеров предприятия и вида его деятельности. Для крупной компании наиболее характерно обособление спец.службы, руководимой вице-президентом по финансам (финансов.директором) и, как правило, включающий бухгалтерию и финанс. отдел. Финанс. директор подчиняется непосредственно ген. директору. В небольших предприятиях роль фин.. директора обычно выполняет гл.бухгалтер. Работа фин.менеджера яв-ся частью работы высшего звена управл-я фирмы, связано с предоставлением ему аналитическ. информации, необходимой для принятия управленческ. решений финанс. характера.
В независим-ти от организацион. структуры управления фирмой финанс. менеджер отвечает за анализ финанс. проблем, принятие в нек-рых случаях решений или выработку рекомендаций высшему руководству. К основным фун-ям финанс. дирекции относятся: 1. разработка финанс. стратегии и финанс.программы развития предприятия и его подразделений 2. определение инвестицион.политики 3. разработка кредитн. политики 4. разработка плана денежн. потоков, финанс. планов предприятия и его подразделений 5. обеспечение финанс. деятельности 6. осуществление денеж.расчетов с поставщиками и покупателями 7. анализ финанс.деятель-ти предприятия.
3. Функции и задачи ФМ
ФМ направлен на решение следующ. задач: 1. обеспеч-е формирования достаточн. объема финанс. ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящ.периоде 2. обеспечение наиболее эффективн. использования сформирован.объема финанс. ресурсов в разрезе основн.направлений деятель-ти предприятий 3. оптимизация ден. оборота 4. обеспечение maxi-ции прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финанс. риска. 5. обеспечение min-ции уровня финанс. риска при предусматр. уровне прибыли 6. обеспечение постоян. финанс. равновесия предприятия в процессе его развития
^ ФМ осуществляет ф-ции, подразделяем. на 2 группы: 1)Ф-ции ФМ как управляющей системые: 1.разработка финанс.стратегии предприятия (формируется сис-ма целей и целев.показателей финанс.деятель-ти на долгосрочн.период, определ-ся приоритетн. задачи) 2.формиров-е эффективн.инфляцион.систем, обеспечивающих обоснование альтернативн. вариантов управленческ.решений (определ-е объемов и содержания информационных потребностей финанс. менед-та, формирование внешних и внутренних источников информации, организация постоянного мониторинга финансового состояния предприятия)3.осуществл-е анализа различн.аспектов финанс.деятель-ти предприятия (проведение экспресс и углублен. анализа отдельн.финанс. операций, в т.ч. филиалов, дочерних предприятий, обобщение результатов) 4.осуществление планиров-я финанс.деятель-ти предприятия по основным ее направлениям(разработка сис-мы текущ.планов и бюджетов по основн. направл-ям фин.деятель-ти)
5. разработка действенной сис-мы стимулиров-я принятых управленческ.решений в обл-ти финанс.деятель-ти (формы поощрений, наказания, внедрение контрактн.формы оплаты труда). 6.осуществление эффективн.контроля за реализацией принятых управленч.решений в обл-ти финанс.деятельности(создание сис-мы внутрен.контроля, разделение контрольн.обязанностей, отдельных служб и финансов. менеджеров, оперативное реагирование на результаты осуществляем. контроля).
2)Ф-ции ФМ как специальн. обл-ти управления предприятием, к этой группе относятся:
1. управление активами (выявление реальн.потреб-ти в отдельн.видах активов, оптимизация состава активов с позиции эффективн-ти их использования, обеспечение ликвидности отдельн.видов оборотн.активов,). 2. управл-е капиталом (определ-ся общая потребн-ть в капитале, оптимизируется структура капитала) 3. управл-е инвестициями (формиров-е важнейших направлений инвестицион.деятель-ти предприятий, оценка эффектив-ти инвестиций, формиров-е портфелей реальных и финанс.инвестиций) 4. управл-е денеж. потоками (формирование входящ. и выходящ.денеж. средств предприятия, их синхронизация по объему и времени) 5. управл-е финанс. рисками (выявляется состав основн. финанс. рисков, осуществл-ся оценка уровня данных рисков, формир-ся сис-ма мероприятий по их снижению) 6. антикризисное финанс. Управл-е при угрозе банкротства (на основе мониторинга финанс.состояния предприятия определ-ся угроза банкротства, уровень угрозы, эффективн.формы предотвращ-я данной угрозы.)
4 вопрос. Цели фин. менеджмента
Фин.менедж-т – наука эффективн. управления денеж. фондами и финанс. ресурсами предприятия для достижения стратегич.целей и решения тактическ.задач. ФМ – представл. собой сис-му принципов и методов разработки и реализации управленческ.решений, связанных с формированием, распределением, и использованием финанс.ресурсов предприятий и организацией оборота и его денеж. средств.Гл. целью финанс. менед-та яв-ся обеспечение механизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде, к-рая выражается в обеспечении maxi-ции рыночной стоимости предприятия, что реализует конечный финанс. интерес его владельцев. Цели финанс. менед-та: 1. выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы. 2. избежание банкротства и крупных финанс. неудач 3. лидерство в борьбе с конкурентами 4. устойчивые темпы роста эконом. потенциала фирмы 5. рост объемов производства и реализации 6. maxi-ция прибыли 7. mini-ция расходов 8. обеспечение рентабельной деятельности.
Для реализации поставлен.целей ФМ направлен на решение следующ. задач: 1. обеспеч-е формирования достаточн. объема финанс. ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящ.периоде 2. обеспечение наиболее эффективн. использования сформирован.объема финанс. ресурсов в разрезе основн.направлений деятель-ти предприятий 3. оптимизация ден. оборота 4. обеспечение maxi-ции прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финанс. риска. 5. обеспечение min-ции уровня финанс. риска при предусматр. уровне прибыли 6. обеспечение постоян. финанс. равновесия предприятия в процессе его развития
5 вопрос. Базовые концепции финанс. менеджмента
ФМ базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальн.концепций: 1) концепция денеж. потока (предполагает: а) идентификацию денеж.потока, его продолжительность и вид; б) оценку факторов, определяющих величину элем-тов денеж.потока; в) выбор коэф-та дисконтирования, позволяющего сопоставлять элем-ты потока, генерируемого в различн. моменты времени г) оценку риска, связанного с данным потоком и способом его учета); 2) концепц. временной ценности денеж.ресурсов (состоит в том что денеж.ед-ца, имеющаяся сегодня, и денеж.ед-ца, ожидаемая к поступлению, через какое-то время неравноценны.Она определ-ся действием 3-х основн.причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью); 3) концепц. компромисса между риском и доходностью (состоит в том, что получ-е любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между 2-мя характеристиками прямо пропорциональна. Чем выше ожидаемая доходность, тем выше степень риска, связанная с возможным неполучением этой доход-ти и наоборот); 4) концепц. стоим-ти капитала (сост. в том, что обслуживание того или иного источника финансиров-я обходится компании не одинаково. Каждый источник финансир-я имеет свою стоим-ть); ^ 5) концепц. эффективности рынка кап-ла (объем сделок по покупке или продаже цен.бумаг зависит от того, насколько точно текущ.цены соответствуют внутрен.стоимостям. Цена зависит от многих фак-ров, в т.ч. и от информации); 6) концепц. асимметричности информации (отдельн.категории лиц могут владеть информ-ей, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Носителями конфиденциальн.информации чаще всего выступают менеджеры и отдельн.владельцы компании. Эта информ-я может использоваться ими различн.способами в зависим-ти от того, какой эффект: положительн. или отрицательный может иметь ее однородность); 7) концепц.агентских отношений (сост. в том, что интересы владельцев компаний и ее управленческ.персонала не всегда совпадают); 8) концепция альтернативных затрат (применение любого решения финанс. хар-ра в большинстве случаев связана с отказом от какого-либо альтернативн. варианта)
6 вопрос. Информационное обеспечение деятельности финанс. менеджера
Эффективность фин.менеджмента на предприятии в значит.мере определ-ся использованием информацион.базы и зависит от нее. Формиров-е информац.базы фин.менеджмента на предприятии представл.собой процесс целенаправлен.подбора соответствующих информативн.показателей, ориентированных как на принятие стратегич.решений, так и на эффективное текущ.управление финанс.деятель-тью. Выделяют 4 группы информативн. показателей фин.менедж-та: 1. показатели, характеризующие общеэкономическ.развитие страны (используются для прогнозирования условий внешн.среды функциониров-я предприятий при принятии стратегич.решений в обл-ти финанс. деятельности. К этой группе относятся след. показатели: а) показатели макроэкономич. развития (темп роста ВВП, денеж. доходы населения и т.д.) б) показатели отраслевого развития (объем произведен. продукции, общая стоимость актива и т.д.). Формирование показателей этой группы основывается на публикации данных гос.статистики, публикации отчетных материалов в прессе и т.д.) 2. показатели, харак-щие конъюнктуру финанс.рынка (используются для принятия управленч. решений в обл-ти формирования портфеля долгосрочн.финанс. инвестиций, осуществление краткосрочн.финанс. вложений и др. операций. К этой группе относятся след. показ-ли: а) виды основных котируемых финанс. инструментов, обращающихся на фондовом рынке. б) цены и объемы сделок по основн.видам фондовых инструментов. в) депозитные и кредитные ставки коммерч.банков. г) официальн.курсы отдельных валют. Источником показателей этой группы служат публикации коммерч. изданий, материалы Интернета). 3. Нормативно-регулирующ.показатели (это законы, постановления и другие нормативно-правовые акты, принимаемые различн.органами гос.власти. Информацию этого блока необходимо принимать в расчет, т.к. представленные документы носят обязательный для исполнения хар-р). 4. показатели, формируемые из внутр.источников информации предприятия по данным управленчес. и финанс.учета. (сис-ма показ-лей этой группы составляет информац. базис финанс. менеджмента).
На основе этой сис-мы показателей проводится анализ, прогнозиров-е, планиров-е и принятие оперативных управленч.решений по всем направлениям финанс. деятель-ти предприятия. Преимуществом показ-лей этой группы яв-ся их унифицированность, регулярность формирования, высокая степень достоверности и надежности.
7 вопрос –Бух отчетность как информационная база ФМ
Все п-я и коммерческие орг-ии, являющиеся юр лицами, обязаны составлять на основе данных синтетич и аналитич учета бух отчетность.
Она выражает единую систему данных об имущественном и фин положении п-я и о результатах его хоз деятельности и формируется по регистрам бух учета по установленным формам.
Бух отчетность должна представлять объективную и полную картину о фин положении п-я на определенную дату. Достоверной и полной считается отчетность, составленная исходя из правил, установленных нормативными актами по б/у. Если при разработке бух отчетности выявляется недостаточность данных для формирования полного представления о его финансовом положении, то в отчетность включаются дополнительные показатели и пояснения.
Таким образом, фин (бух) отчетность представляет собой систему обобщенных показателей, характеризующих итоги фин деят-ти за отчетный период. Она составляется путем подсчета, группировки и специальной обработки данных текущего бух учета.
В условиях рынка фин (бух) отчетность п-ий, орг-ий является основным средством коммуникации и информац базой фин анализа.
8 вопрос- Принципы построения финансовой отчетности.
Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе документально обосновленных показателях финансового учета, в целях предоставления информации о финансовом положении предприятия различным пользователям. Основные принципы построения финансовой отчетности в соответствие с международными стандартами учета и отчетности могут быть разделены на две группы:
I. Качественные характеристики и требования, предъявляемые к учетной информации, представленной в финансовой отчетности;
II. Принципы учета информации, представленной в финансовой отчетности;
I. Требования, предъявляемые к учетной информации
Основным требованием к учетной информации в международной практике финансового менеджмента является ее полезность для принятия решений различными группами пользователей. По этой причине информация должна удовлетворять целому ряду требований, определяющих качество финансовой информации.
Консерватизм - в ситуации неопределенности изменения финансовых показателей в отчетности должны быть показаны наиболее реальные цифры. Фирмы должны стремиться предвидеть все расходы и не сообщать о доходах без тщательного обоснования. Умышленное искажение информации запрещено.
Ясность - информация в отчетности должна быть изложена на таком уровне, чтоб ее мог воспринять читатель со средним уровнем понимания проблем бизнеса.
Существенность - отчет должен содержать информацию существенную для принятия решений и ориентированную на пользователей.
полнота информации.
Выделяют следующие принципы построения финансовой отчетности:
1. Принцип двойной записи. Каждая хозяйственная операция регистрируется в равной сумме в дебете одного и кредите другого счета или наоборот.
2. Принцип периодичности. Определяет и закрепляет временные периоды в хозяйственной деятельности предприятия для регулярного составления и предоставления пользователям финансовой отчетности.
3. Принцип денежной оценки. Обуславливает регламент использования стоимостного измерителя как универсального общего измерителя хозяйственных операций и статей финансовой отчетности. 4. Принцип соответствия при регистрации хозяйственных операций и формировании статей финансовой отчетности. Заключается в том, что при определении и оценке важнейших элементов финансовой отчетности (доходов, расходов, активов, обязательств, прибыли, убытков) следует использовать методы, применение которых обусловлено учетной политикой предприятия.
9 вопрос-Содержание основных форм финансовой отчетности
ФО – единая система данных об имущ. и фин. положении орг-ции и о результате ее хоз. деят., составляемая на основе данных бух. уч. по установленным формам.
В составе ФО: бухгалтерский баланс – форма №1;отчет о прибылях и убытках – форма №2; приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках: отчет о движении капитала – форма №3 (годовая); отчет о движении денежных средств – форма №4 (годовая); приложение к бухгалтерскому балансу – форма №5 (годовая); пояснительная записка; отчет о целевом использовании полученных средств – форма №6(годовая) – для общественных организаций (объединений);специализированные формы, установленные в соответствии с пунктом 30 Положения о бухгалтерском учете и отчетности в РФ; итоговая часть аудиторского заключения, выданного по результатам обязательного по законодательству РФ аудита бухгалтерской отчетности.
Требования к ФО:
составляется на русском языке и в валюте РФ.
Содержание ББ:
Содержание отчета о прибылях и убытках:
10 вопрос- Особенности орг.структуры упр-я на предпр.разл.опф
Под организацией понимается группа людей, деятельность которых сознательно координируется для достижения общей цели или целей. Чтобы считаться организацией, некая группа людей должна соответствовать следующим требованиям:
- наличие хотя бы двух людей, которые считают себя частью этой группы;
- наличие хотя бы одной цели, которую принимают как общую все члены данной группы;
- наличие членов группы, которые намеренно работают вместе, чтобы достичь значимой для всех цели.
Организации делятся на простые и сложные. Простые – имеют одну цель. Сложные организации многоцелевые. Важной чертой организации является разделение труда (горизонтальное и вертикальное). Любой организацией необходимо управлять.
Определенная организация наблюдалась еще на стадии индивидуального труда ремесленника. Она зародилась из многократно повторяющихся производственных функций, выполняемых ремесленником для достижения конечной цели своего труда. Устойчивая реализация производственных функций и образует простейшую форму организации процесса производства, т.е. его первоначальную структуру, существующую еще в скрытом состоянии. Основой этого явления было кооперированное производство, развитие которого привело к выявлению функций управления, формирующих организационную структуру. Таким образом, главным фактором формирования организационной структуры управления производством было разделение труда, появление функций управления.
Структура управления производством – это соподчиненность управленческих связей между управляющей и управляемой подсистемами системы управления.
Сформировать структуру – это значит закрепить конкретные функции за подразделениями аппарата управления. Структура управления изменяется с развитием производительных сил и производственных отношений, а также с увеличением познавательного уровня закономерности этих отношений. При разработке структуры необходимо учитывать количество работающих, объем производства, номенклатура продукции. Концентрация производства и укрупнение фирм также оказывают влияние на структуру. В структуре управления организацией выделяют следующие элементы: звенья (отделы), уровни (ступени) управления и связи горизонтальные и вертикальные. К звеньям управления относятся структурные подразделения, а также отдельные специалисты, выполняющие соответствующие функции управления или их часть. Под уровнем управления понимают совокупность звеньев управления, занимающих определенную ступень в системах управления организацией. Ступени управления находятся в вертикальной зависимости и подчиняются друг другу по иерархии (президент – вице-президент – директора служб – начальники цехов – мастера – бригадиры). Организационные структуры управления отличаются большим разнообразием форм, в основе которых лежат отличительные признаки, в частности размеры, производственно-коммерческой деятельности организации, производственный профиль, степень финансово-экономической самостоятельности, централизация (децентрализация) управления и др. В состав организации может входить одна фирма или несколько компаний, организационные структуры могут строиться с учетом хозрасчета и самоуправления, создаются общества с ограниченной ответственностью, совместные предприятия, акционерные общества, холдинговые компании и т.д. Поэтому организационная структура организации и ее управление не являются чем-то застывшим, они постепенно изменяются, совершенствуются в соответствии с изменениями внешней среды. На промышленных предприятиях применяются четыре основных типа организационных структур систем управления: линейная, функциональная, линейно-функциональная (штабная) и матричная.
Линейная организационная структура управления. Это одна из простейших организационных структур управления. Характеризуется тем, что во главе каждого структурного подразделения находится руководитель-единоначальник, наделенный всеми полномочиями и осуществляющий единоличное руководство подчиненными ему работниками и сосредоточивающий в своих руках все функции управления. Руководитель нижнего звена управления подчинен руководителю более высокого над ним уровня. Вышестоящее руководство не имеет права отдавать распоряжения каким-либо исполнителям, минуя их непосредственного начальника. Линейная структура управления является логически более стройной и формально определенной, но и менее гибкой. Каждый из руководителей обладает всей полнотой власти, но относительно небольшими возможностями решения функциональных проблем, требующих узких, специальных знаний. Линейная организационная структура управления имеет свои преимущества и недостатки.
Преимущества:
- единство и четкость распорядительства;
- согласованность действий исполнителей;
- простота управления (один канал связи);
- четко выраженная ответственность;
- оперативность в принятии решения;
- личная ответственность руководителя за конечный результат деятельности
своего подразделения.
Недостатки:
- высокие требования к руководителю, который отвечает за все;
- отсутствие звеньев по планированию и принятию решений;
- перегрузка руководителя информацией;
- затруднительные связи между инстанциями;
- концентрация власти в управляющей верхушке.
Эти недостатки могут быть устранены функциональной структурой.
Функциональная организационная структура управления организацией. Функциональное управление осуществляется некоторой совокупностью подразделений, специализированных на выполнении конкретных видов работ, необходимых для решений в системе линейного управления. Суть управления сводится к тому, что выполнение отдельных функций возлагается на специалистов (отдел маркетинга занимается исследовательской работой, плановый – планирует работу и т.д.). Функциональное управление существует вместе с линейным, что создает двойное подчинение для исполнителей, хотя с другой стороны это повышает эффективность управления. У функциональной структуры также имеются свои преимущества и недостатки.
Преимущества:
- высокая компетентность специалистов;
- освобождение линейных руководителей от решения некоторых
специальных вопросов;
- стандартизация, формализация, программирование явлений и процессов;
- исключение дублирования в выполнении функций;
- уменьшение потребности в специалистах широкого профиля.
Недостатки:
- чрезмерная заинтересованность в реализации целей и задач «своих»
подразделений;
- трудности в поддержании постоянных взаимосвязей между различными
функциональными службами;
- длительная процедура принятия решений;
- тенденция к чрезмерной централизации;
- относительно застывшая организационная форма, с трудом реагирующая
на изменения.
Недостатки этой структуры управления в значительной степени устраняются линейно-функциональной структурой.
Линейно-функциональная (штабная) структура управления. При такой структуре управления всю полноту власти берет на себя линейный руководитель, возглавляющий определенный коллектив. При этом ему помогает специальный аппарат. Линейно-функциональная структура также имеет свои положительные моменты и недостатки.
Преимущества:
- глубокая подготовка решений и планов;
- освобождение главного менеджера от глубокого анализа проблем;
- возможность привлечения консультантов и экспертов.
Недостатки:
- отсутствие тесных взаимосвязей и взаимодействия на горизонтальном
уровне между производственными подразделениями;
- недостаточно четкая ответственность, поскольку тот кто готовит решение
не всегда участвует в его реализации;
- чрезмерно развитая система взаимодействия по вертикали, т.е. тенденция
к чрезмерной централизации.
Матричная организационная структура управления создается путем совмещения структур двух видов: линейной и программно-целевой. При функционировании программно-целевой структуры управления воздействие направлено на выполнение определенной целевой задачи, в решении которой участвуют все звенья организации. Вся совокупность работ по реализации заданной конечной цели рассматривается не с позиций существующей иерархии подчинения, а с позиций достижения цели, предусмотренной программой. Основное внимание при этом концентрируется на интеграции всех видов деятельности, создании условий для выполнения целевой программы. Руководитель программы (проекта) определяет что и когда должно быть сделано по конкретной программе, а линейный руководитель определяет кто и как будет выполнять ту или иную работу.
Преимущества:
- возможность быстро реагировать и адаптироваться к изменяющимся
условиям организации;
- повышение творческой активности;
- рациональное использование кадров;
- увеличение мотивационной деятельности;
- усиление контроля за отдельными задачами проекта;
- сокращение нагрузки на руководителей высокого уровня за счет
делегирования определенной части полномочий;
- повышение личной ответственности за выполнение программы в целом и
ее составных элементов.
Недостатки:
- сложная структура соподчинения;
- между руководителями программ постоянное соперничество;
- постоянный контроль за соответствием задач управления и целей;
- трудность в приобретении навыков, необходимых для работы по новой
программе.
Матричные структуры управления открыли новое направление в развитии наиболее гибких и активных программно-целевых структур управления. Они нацелены на подъем творческой инициативы руководителей и специалистов и выявление возможностей значительного повышения эффективности производства.
11 вопрос- Методы анализа фин-хоз деятельности
Все аналитическ.методы можно сгруппировать в 2 большие группы: качествен. и количествен. К качествен. м-дам относятся аналитическ. приемы и способы, основанные на логическ.мышлении, на использовании профессиональн.опыта аналитика, на профессиональн. интуиции. К ним относятся: 1.М-д сравнения (вопрос сравнения решается по принципу «лучше или хуже», «больше или меньше») 2.М-д построения систем аналитическ. таблиц.3. М-д построения систем аналитическ.показателей.4.М-д экспертн. оценок (экспертн. методы использ-ся в тех случаях, когда не подходят инструментальные и при измерениях нельзя опереться на физич.явления или они пока очень сложны). 5. М-д сценариев. Количествен. м-ды – это приемы, использующ.математику. К наиболее часто используемым м-дам относятся: 1.Метод абсолютн.,относительн. и средних величин. Обобщающ.показатели могут быть абсолютн.,относительн. и средними. Абсолютн. показатели характер-ют численность, объем (размер) изучаем.процесса; всегда имеют какую-нибудь ед-цу измерения. Относит. показатели представл. отношение абсолютн. (или др.относительных) показателей, т.е. кол-во ед-ц одного показателя, приходящееся на 1 ед-цу др.показателя. Относит.величинами яв-ся не только соотношения разных показателей в один и тот же момент времени, но и одного и того же показателя в разн.моменты (напр-р, темп роста). 2.Вертикальн.анализ–представление фин.отчета в виде относительн.показателей. Такое представл-е позволяет увидеть удельн.вес каждой статьи баланса в его общем итоге. 3.Горизонтальн.анализ баланса заключ-ся в построении одной или нескольких аналитич. таблиц, в к-рых абсолютн.балансов.показатели дополняются относительн.темпами роста. 4.Трендовый анализ–часть перспективн.анализа, необходим в управлении для финансов. прогнозиров-я. Тренд–это путь развития. Тренд определ-ся на основе анализа временных рядов следующ.образом: строится график возможн.развития основн.показателей организации, определ-ся среднегодов.темп прироста и рассчитыв-ся прогнозн.знач-е показателя. Это самый простой способ фин.прогнозиров-я. 5.Факторн.анализ. Каждый результативн.показатель зависит от многочислен. и разнообразн.факторов. Под факторн.анализом понимается методика комплексн. и системн.изучения и измерения воздействия факторов на величину результативн. показателей. 6.Анализ с помощью фин. коэф-тов.
12 вопрос-Показатели финансовой устойчивости предприятия.
Залогом выживаем-ти и основой стабильности организации служит ее фин.устойчивость,т.е. такое состояние финансов, к-рое гарантирует ее постоян. платежеспос-ть. Такой хозяйствующ.субъект за счет собствен.ср-в покрывает вложен. во внеоборот.активы ср-ва, не допускает неоправданной Дт и Кт задолжен-ти и расплачивается в срок по своим обязат-вам. Фин.устойчивость предприятия может оцениваться по абсолютн. и относительн.показ-лям. Рассмотрим абсолютн.показ-ли фин.устойчив-ти. Для характеристики источников формиров-я запасов используют 3 основных показ-ля: 1.Наличие собствен.оборотн.средств (СОС): СОС=Собствен. капитал – Внеоборотн.активы. СОС –это оборотн.ср-ва, сформирован. за счет собствен.источников. 2.Наличие собствен. и долгосроч.заемн.источников формиров-я запасов и затрат(СД): СД = СОС + ДО (ДО–долгосрочн.обязат-ва). 3.Общая вел-на основн.источников формиров-я запасов и затрат (ОИ): ОИ=СД+КЗС (КЗС – краткосроч.заемн. ср-ва и задолжен-ть перед поставщиками и подрядчиками. Для определ-я типа фин.устойчив-ти данные абсолютн. показ-ли сравнивают с вел-ной запасов. В связи с этим существует 4 типа фин.устойчив-ти: 1)Абсолютн.устойч-ть. СОС ≥ З, СД ≥ З, ОИ ≥ З. 2) Нормальн.устойч-ть СОС < З, СД ≥ З, ОИ ≥ З. 3) Неустойчив.фин.состояние СОС < З, СД < З, ОИ ≥ З. 4) Кризисное финансовое состояние. СОС < З, СД < З, ОИ < З. Для оценки фин. устойчив-ти применяется сис-ма коэф-тов, к-рая включ. в себя следующ.показатели: 1.Коэффициент финансов. независимости (автономии)=Собствен.кап-л/Активы. Показывает, какая часть имущ-ва предприятия сформирована за счет собствен.источников. Он должен быть >0,5, т.к. в этом случае кредиторы предприятия видят, что заемн.капитал может быть компенсирован собствен-тью предприятия. Чем выше значение этого коэф-та, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешн. кредиторов предприятие. 2.Коэф-т фин.устойчив-ти = Собствен. кап-л + Долгосроч. кредиты и займы/Активы (>0,5);показывает, какая часть кап-ла компании привлечена на длит.срок. Наличие долгосроч.кредитов и займов в балансе повышает финансовую устойчивость компании, т.к.эти ср-ва приравниваются к собственным, потому что они привлекаются на длит.срок и направляются на приобретение основн.средств, на строит-во и на пополнение оборотн. капитала. 3.Коэф-т соотношения заемн.и собствен. средств=Заемн.кап-л/Собствен.кап-л; показывает, сколько заемн.ср-в приходится на 1 руб. собственных. Если он >1, то есть у предприятия больше заемн.ср-в => фин. устойчив-ть компании движется к критической точке. 4. Коэф-т обеспечен-ти собствен.оборотн.ср-вами=Собствен.кап-л-Внеоборот.активы/оборотн.ср-ва;(≥0,1) показывает, какая часть оборот.ср-в предприятия сформирована за счет собствен. источников. 5.Коэф-т маневренности собствен.капитала= Собствен.кап-л-Внеоборот.активы/ Собств.ср-ва; показывает, какая часть собствен.капитала направляется на формирование оборотн.ср-в, т.е. яв-ся мобильной; должен быть больше 0 и иметь устойчив.тенденцию к росту. 6.Коэф-т обеспечен-ти запасов и затрат собствен.источниками финансиров-я=Собствен.кап-л-Внеоборот.активы/Запасы и затраты;(≥0,6) Показывает, какая часть запасов и затрат формир-ся за счет собствен.источников, т.е. не менее 60% всех запасов должны формиров-ся за счет собствен.источников. Если у предприятия имеются собствен.оборотн.средства, то они направляются, прежде всего, на формирование запасов и затрат. Если нет, то все запасы и затраты формируются за счет заемн. Источников.
13 вопрос- Показатели деловой активности предприятия.
Делов.активн-ть проявл-ся в динамичн-ти развития организации, достижении ею поставлен. целей, что отражают абсолютн.стоимостн. и относит.показатели. Дел.актив-ть проявл-ся, прежде всего, в скорости оборота средств. Показатели оборачиваем-ти яв-ся одной из основн.групп показ.лей фин.состояния предприятия.От того, насколько быстро средства, вложен. в активы, превращ-ся в деньги, зависит платежеспособ-ть предприятия и фин.результаты. Чем быстрее обращаются сред-ва, тем меньше величина авансируемого капитала, потребн-ть в дополнит.источниках финансир-я и плата за них,и=>лучше фин.результаты работы предприятия. Т.о., для анализа дел.активн-ти организации используют 2 группы показ-лей: 1.Общие показатели оборачиваемости. 2.Показ-ли управления активами. Оборачив-ть средств, вложен.в имущ-тво организации, может оцениваться:а)скоростью оборота– кол-вом оборотов, к-рое делают за определ.период кап-л организации или его составляющие;б)периодом оборота– средн.сроком, за к-рый возвращ-ся в организацию денежн.ср-ва, вложен. в производствен.-коммерч. операции. К общим показ-лям делов. актив-ти относятся.:
1.Коэф-т общей оборачив-ти кап-ла (ресурсоотдача) показ-ет эффектив-ть использов-я имущ-ва,отражает скорость оборота (в кол-ве оборотов за период всего кап-ла предприятия);2.Коэф-т оборачив-ти оборот.ср-в показыв., сколько раз оборот.активы за 1 год превращ-ся в деньги, т.е. число оборотов, к-орые совершает оборот.кап-л предприятия за анализируем.период; 3.Фондоотдача показ-ет общ.отдачу от использов-я каждого руб., затрачен. на основн.производствен.фонды,т.е. эффективн-ть этого вложения средств; 4.Коэф-т отдачи собствен.кап-ла показыв. скорость оборота собствен.кап-ла,т.е.сколько руб. выручки приход-ся на 1 руб. вложен.собствен.кап-ла.
К показ-ям дел.актив-ти, характеризующ.управление активами, относ-ся:
1.Коэф-т оборачив-ти производств.запасов показыв., за сколько в среднем дней оборачив-ся производств.запасы в анализир.периоде; 2.Коэф-т оборачив-ти запасов готов.продукции; 3.Коэф-т оборачив-и Дт задолжен-ти; 4.Коэф-т оборачив-ти Кт задолж-сти 5.Продолжитель-ть 1 оборота в днях.
14 вопрос -Показатели рентабельности предприятия.
Показатель абсолютн.суммы прибыли при анализе результатов деят-ти предприятия не может полностью охарактеризовать, хорошо или плохо оно работало, т.к. не известен выполнен.объем работ. Только соотношение прибыли и объема выполнен.работ, характеризующееся уровнем рентабель-ти, позволяет оценить производствен.-хоз. деятель-ть предприятия в отчетн.году, сравнить с результатами предыдущ.отчетн.периодов, а также определить место анализируем.предприятия среди др.однотипных. Предприятие работает рентабельно в том случае, если доходы, получен. им в резуль-те производств.-хоз. деятель-ти, превышают расходы на произв-во. Существуют следующ.показ-ли рентаб-ти: 1.Рентаб-ть продаж показыв. долю прибыли в выручке. 2.Рентаб-ть продукции показ. прибыль, к-рую предприятие получило на 1 руб. текущ.затрат. 3.Рентаб-ть активов (имущ-ва) показ.,сколько прибыли получило предприятие с 1 руб.вложенного актива. 4.Рентаб-ть внеоборотн.активов показ, сколько прибыли приходится на 1 руб. капитала, вложен. в активы долгосроч.использования. 5.Рентаб-ть собствен.кап-ла характеризует эффективность использов-я собствен.кап-ла. 6.Рентаб-ть оборотн.активов показ. эффектив-ть использов-я оборотн.кап-ла.Экономическая рентабельность активов
ЭР = (НРЭИ/А ) * 100 % = ((БП + % кредит) / А )* 100%
;
НРЭИ – это нетто результат экспл. Инвестиций, т.е. прибыль до уплаты процента за кредит и налога на прибыль.
НРЭИ=БП+% кредит; БП - балансовая прибыль
ЭР = (НРЭИ/а) * (в/в) * 100 % = (НРЭИ/в) * 100 % * (в/а) = Км * К m
Км- коммерческая маржа, показывает какой результата дает 100 рублей выручки
Кт - коэф-нт трансформации, показывает сколько раз оборачиваемость каждый рубль активов.
15 вопрос- Формула Дюпона и особенности ее использования в ФА
Расчет единичных, случайным образом отобранных коэффициентов не дает законченной картины при финансовом анализе предприятия. Финансовый аналитик должен не только констатировать, что тот или иной коэффициент изменился, а установить причину, дать прогноз и возможные пути решения. Анализ необходимо проводить в связи со спецификой предприятия и используя совокупность взаимосвязанных показателей.
^ Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. Наибольшее распространение получила Дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности активов» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе.
Как уже было сказано выше, рентабельность активов - это комплексный показатель, позволяющий оценивать результаты основной деятельности предприятия. Он выражает отдачу, которая приходится на рубль активов компании.
Рентабельность активов =
Модель Дюпона коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет в виде произведения коэффициента рентабельности реализации продукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов:
Рентабельность активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов
где,
Рентабельность продаж =
Оборачиваемость активов =
Откуда видно, что причины ухудшения рентабельности активов могут лежать как в снижении рентабельности продаж, так и в уменьшении оборачиваемости активов.
Исследуя данное соотношение, для дальнейшего углубленного анализа можно определить степень влияния каждого из элементов. Рассматривая его динамику, можно определить момент ухудшения тенденции его изменения и проследить, какой из показателей, его составляющих, привел к такому изменению. Таким образом, можно дойти до исходных причин ухудшения ситуации и попытаться изменить ее к лучшему.
Иногда модель Дюпона используют в качестве трехфакторного анализа, позволяющего изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли на собственный капитал:
ЧП СК = = хх
где
ЧПСК –чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли единицы);
ЧП –чистая (нераспределенная) прибыль за расчетный период;
^ СК – собственный капитал на последнюю отчетную дату;
ВР – выручка от реализации продукции (без косвенных налогов);
А — активы на последнюю отчетную дату.
Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняется, за счет какого фактора это произошло:
16 вопрос- Показатель рентабельности собственного капитала и его роль в регулировании заемной политики предприятия.
РСК – этот показатель хар-т эф-ть использ собст-х ср-в предп-я и показ величину приб на 1 руб вложенный собст-ком капит. Чем выше дан показат, тем устойчивее фин показат предп-я и тем надёжнее он для инвесторов. ρск=ЧП(прибыль до налогооб-я) /СКср.*100% (Средн величина собст-го капит). На РСК влияют факторы: 1. Рентаб-ть продаж,; 2. Коэф-т оборач-ти Фин рентаб-ть опред-ся как отнош чист приб к сред величине собст-го капит. ЭФР показ на сколько % увелич РСК за счёт привлечен заёмн ср-в в оборот предприятия. ЭФР м.б. положит и отрицат.Коэф РСК- гл показат д/стратегич инвесторов. Позвол опред эф-ть исполь капит, инвест-го собст-ми предп-я. Обыч этот показат сравн с возмож альтернат-м влож-ем ср-в в акц др предп-й.
17 вопрос- Понятие и эффект финансового рычага. Заемная политика фирмы.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
СНП - ставка налога на прибыль
ЭР - экономическая рентабельность
СРСП - средняя расчетная ставка процента
ЗС - заемные средства
СС - собственные средства
Если эффект финансового рычага положительный, то заемная политика фирмы эффективна (эффект от использования капитала превышает затраты, связанные с его привлечением).
Если ЭФР<0 и ЭФР=0, то заемная политика неэффективна.
^ Заемная политика неэффективна при условии, что экономическая рентабельность ниже средней расчетной ставки процента.
С ростом эффекта финансового рычага, с одной стороны, возрастает эффективность использования собственных средств (рентабельность собственных средств), с другой стороны, увеличивается финансовый риск (риск неплатежеспособности). Поэтому, при формировании заемной политики важно обеспечить наилучшее соотношение между риском и доходностью.Положительный ЭФР возникает, если разность между рентабельность инвестиционного капитала после уплаты налогов и ставкой процента за кредит больше 0.
ЭРо (1 – Кн)- СП > 0.
Это означает, что рентабельность инвестиционного капитала больше ставки процента за кредит. При этих условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала.
Отрицательный ЭФР возникает, когда разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой процента за кредит меньше 0.
ЭРо (1 – Кн)- СП < 0.
То есть рентабельность инвестированного капитала меньше ставки процента за кредит. В Этом случае происходит проедание СК.
18 вопрос- Оценка эффекта операционного левериджа. Порог рентабельности. Запас финансовой прочности.
Эффект операционного левериджа ( эффект операционного рычага) – экономический смысл ЭОР состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции порождает еще более сильное изменение прибыли.
СВПР – сила воздействия производственного рычага.
Свпр= (выручка – переем. Издер) / баланс прибыль = (TR-TVC) / EP
Запас финансовой прочности – показывает такое снижение выручки, которое предприятие сможет выдержать без угрозы финансового положения, т.е. работает без убытка. ЗФП= 1\свпр
Порог рентабельности – это такой объем выручки при котором предприятие безубыточно, т.е. не имеет не прибыли, не убытка.ПР= ВЫРУЧКА – ЗФП.
19 вопрос- Сущность финансового планирования на предприятии.
Планирование – это процесс разработки и принятия целевых установок количествен. и качествен.характера и определение путей наиболее эффективного их достижения. В основе фин.планирования лежат стратегич. и производствен.планы. Стратегич.план подразумевает формулирование цели, задач, масштабов и сферы деятель-ти компании. Производствен.планы составл-ся на основе стратегич.плана и предусматривают определение производствен., маркетингов., научно-исследоват. и инвестицион.политики. В рамках стратегич.планиров-я целев.установки могут упорядочиваться различн.способами. Выделяют 4 типа целей: 1)рыночная – какой сегмент рынка товаров и услуг планируется охватить, каковы приоритеты в основн. производственно-хозяйствен. деят-ти предприятия; 2)производственные – какие структура произв-ва и технология обеспечат выпуск продукции, необходимого объема и качества; 3)финансово-экономиические – каковы основные источники финансиров-я и прогнозируемые финансов.результаты выбираемой стратегии; 4)социальные – в какой мере деят-ть предприятия обеспечит удовлетворение определен.соц.потребностей общества в целом или отдельных его слоев. Основное предназначение подобн.плана – обоснование того, какой товар должен производиться и где он может быть реализован. Стратегич.план не ограничивается лишь констатацией целей, он также включает их обоснование, в т.ч. и ресурсное. Именно поэтому составн.частью любого стратегич.плана яв-ся фин.план. Стратегич.план может иметь следующ.структуру: Раздел1 Содержание и целев.установки деятель-ти фирмы (излагаются предназначение и стратегич.цель деятель-ти фирмы, масштабы и сфера деятель-ти, тактическ. цели и задачи). Раздел 2 Прогнозы и ориентиры(проводится прогноз экономич.ситуации на рынке капиталов, продукции и труда, намечаются перспективн.ориентиры по основн.показателям). Раздел 3 Специализирован.планы и прогнозы (произв-во, маркетинг, финансы, кадров.политика, инновацион.политика, новая продукция и рынки сбыта). Финансов. план – это документ, характеризующий способ достижения фин.целей компании и увязывающий ее доходы и расходы
20 вопрос- Финансирование деятельности компании: основные понятия и категории
ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И КАТЕГОРИИ
В финансовом менеджменте под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (в том числе заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис. 12.1; в основу этой группировки заложены идеи, формировавшиеся в нашей стране в течение многих десятилетий и используемые в настоящее время для разработки регламентированной структуры пассива бухгалтерского баланса (напомним, что в гл. 4 рассматривался несколько иной подход к характеристике структуры источников).
Рис. 12.1. Структура источников средств компании
Анализ приведенной структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.
Уставный капитал изначально создается как основа стартового капитала, необходимого для учреждения коммерческой организации. При этом владельцы или участники коммерческой организации формируют его исходя из собственных финансовых возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради которой она создается. Фонды собственных средств, представляющие собой отложенную к распределению прибыль, формируются либо вынужденно (например, резервный капитал), либо осознанно — владельцы предполагают, что достигаемое таким образом расширение объемов деятельности представляет собой более выгодное размещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии, как правило, в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплатой.
Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются:
уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);
резервы, накопленные предприятием;
прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).
К основным источникам привлеченных средств относятся:
ссуды банков;
заемные средства;
средства от эмиссии облигаций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность.
, Принципиальное различие между источниками собственных и .привлеченных средств определяется юридической подоплекой — в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.
Основными источниками финансирования являются собственные средства. Приведем краткую характеристику этих источников.
Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:
• для государственного предприятия — стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;
• для товарищества с ограниченной ответственностью — сумма долей собственников;
• для акционерного общества — совокупная номинальная стоимость акций всех типов;
• для производственного кооператива — стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения деятельности;
• для арендного предприятия — сумма вкладов работников предприятия;
• для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, — стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.
При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но никак не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.
Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредит тельными документами.
Количественно величина уставного капитала компании представляет собой сумму номинальных стоимостей приобретенных акционерами акций, причем согласно российскому законодательству номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой.
Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств — премии на акции. Этот источник образуется в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.
Прибыль служит основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как «нераспределенная прибыль отчетного года» и «нераспределенная прибыль прошлых лет», а также завуалированно — в виде созданных за счет прибыли фондов и резервов. В условиях рыночной экономики величина прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия, зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов.
Если раньше наращивание прибыли достигалось в основном за счет роста доходов и/или сокращения затрат, то в последние годы перед администрацией предприятий всех форм собственности появилась еще одна возможность регулирования прибыли — за счет выбора таких приемов учета, которые позволяют наиболее целесообразно исчислить финансовые результаты и на законных основаниях снизить налоги в бюджет. Достигается это, в частности, путем регулирования показателя прибыли в пределах, разрешаемых Правительством Российской Федерации. Его постановлением от 16.02.92 № 89 «О положении о бухгалтерском учете и отчетности в РФ» введено новое понятие «учетная политика», которое изменило существовавший ранее жесткий порядок учета и ввело новый подход, связанный с возможностью варьирования финансовыми результатами.
Предпосылками регулирования показателей отчетности предприятий являются: стремление снизить обложение налогами, привлечение в оборот дополнительных средств за счет внутренних источников, попытка снизить различного рода коммерческие риски, желание показать с наилучшей стороны финансовые результаты в отчетах акционерам, кредиторам, поставщикам и др.
Влиять на финансовые результаты в рамках учетной политики можно различными путями: регулированием оценок активов (имущества) 'предприятия, выбором источников списания полученных результатов, распределением доходов и расходов между смежными отчетными периодами и др.
Можно выделить следующие конкретные методы варьирования финансовыми результатами.
1. Варьирование границей норматива отнесения актива к основным средствам.
В настоящее время к основным средствам, учитываемым в коммерческой организации, относятся объекты длительного пользования стоимостью свыше 100 МРОТ за единицу. Предприятия имеют право снижать этот норматив. Таким образом, может быть изменена величина текущих затрат, а, следовательно, и прибыли.
2. В соответствии с решениями федеральных органов проводится периодическая переоценка основных средств. В случаях, когда финансово-экономические показатели предприятий и организаций после переоценки основных фондов существенно ухудшаются, разрешено использовать понижающие коэффициенты к амортизационным отчислениям. Принятие того или иного решения влияет на величину прибыли.
3. Предприятия имеют право применять ускоренную амортизацию активной части производственных основных фондов (для некоторых высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования; их перечень устанавливается федеральными органами исполнительной власти). При введении ускоренной амортизации применяется равномерный (линейный) метод ее исчисления, при котором утвержденная в установленном порядке норма годовых амортизационных отчислений увеличивается на коэффициент ускорения в размере не выше двух. В целях стимулирования обновления машин и оборудования малым предприятиям в первый год их функционирования предоставлено право наряду с применением механизма ускоренной амортизации списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости основных средств со сроком службы свыше трех лет. Решение об использовании указанного права может существенно повлиять на прибыль предприятия.
4. Положением о бухгалтерском учете и отчетности разрешено применение различных методов оценки производственных запасов (ФИФО, ЛИФО, средних цен). Выбор того или иного метода может изменить величину прибыли (соответствующий пример будет приведен в гл. 15).
5. Возможен различный порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на капитальные вложения, что отражается не только на текущих финансовых результатах, но и некоторых балансовых статьях. Традиционным вариантом для российской бухгалтерии является отражение полученных кредитов и займов без причитающихся к уплате процентов. В условиях инфляции и повышенных процентных ставок, когда сумма процентов нередко превышает величину основного долга, такое отражение задолженности в определенной степени искажает реальность финансового состояния предприятия, приукрашивая его финансовую устойчивость. Именно поэтому нормативными документами разрешен иной порядок отражения долгов — вместе с причитающимися процентами.
6. Не существует формализованных критериев оценки нематериальных активов, а также методов их амортизации. Варьируя этими оценками, можно влиять на размер прибыли.
7. Имущество, переданное в натуральной форме в собственность предприятия в счет вкладов в уставный капитал, учитывается в оценке, определенной по договоренности участников. Этот фактор также влияет на финансовые результаты.
8. Нет формальных критериев для создания резерва по сомнительным долгам; применяемые экспертные оценки дают возможность варьировать прибылью.
9. Существуют несколько разрешенных методов списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов: либо путем начисления износа в размере 100% при их передаче в эксплуатацию, либо путем начисления износа в размере 50% стоимости при передаче в эксплуатацию и в размере остальных 50% за минусом используемых отходов при выбытии за непригодностью.
10. Возможен различный порядок отнесения отдельных видов расходов на себестоимость реализованной продукции (путем непосредственного их списания либо с помощью предварительного образования резервов предстоящих расходов и платежей).
Мы перечислили лишь некоторые варианты регулирования прибыли как основного источника финансирования текущей деятельности предприятия; подробнее информацию об этих и других методах, имеющих более специфический характер (например, порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов, состав накладных расходов и способ их распределения и др.), можно почерпнуть в монографиях и учебных пособиях по управленческому учету. Примеры использования некоторых из перечисленных методов будут приведены в гл. 15.
Прибыль выступает также основным источником формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, т.е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.
Специфическими источниками средств являются фонды специального назначения; безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, принимаемых на полное бюджетное финансирование, и др.
21 вопрос-Собственные источники финансирования деят.предпр-я
Собственные источники – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.
К собственным источникам финансирования инвестиций относятся уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, специальные фонды, формируемые за счет прибыли, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.
К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования.
Собственные средства предприятия, с точки зрения способа их привлечения, могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций).
Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются.
Уставный капитал – начальная сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия.
Уставный капитал – основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации.
Формируется он при первоначальном инвестировании средств.
Его величина устанавливается при регистрации предприятия, а любые изменения размера уставного капитала допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.
В уставный капитал предприятия при его создании учредителями могут быть вложены как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы.
Добавочный капитал – источник средств предприятия, он отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев.
Переоценке подлежат все виды основных средств.
Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества).
Формирование резервного фонда осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений от прибыли до достижения им установленного размера.
Резервный капитал может использоваться по решению собрания акционеров на покрытие убытков предприятия, а также на погашение облигаций общества и выкуп собственных акций в случае отсутствия иных средств. На другие цели резервный капитал не может быть использован.
Чистая прибыль – главная форма дохода предприятия.
Она определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью.
В условиях рыночной экономики внешние источники финансовых ресурсов имеют огромное значение: предприятие на практике не может обойтись без привлечения заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, необходимы для осуществления расширенного производства. Многообразие каналов привлечение заемных ресурсов создаст возможность использовать их в различных ситуациях.
Источники заемных средств: (1) кредиты банков, (2) коммерческие кредиты, (3) факторинг, (4) лизинг, (5) кредиторы и пр.
Привлечение заемного капитала становится необходимым в случае покрытия потребности предприятия в основных и оборотных фондах. Такая потребность может возникнуть в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства, из-за отсутствия достаточного стартового капитала, наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции, а также в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам: необязательность партнеров, чрезвычайные обстоятельства и т.д.
Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. Как правило, заемный капитал сроком до одного года относится к краткосрочному капиталу, а больше года – к долгосрочному. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия - за счет краткосрочного или долгосрочного (долгосрочного заемного и собственного) капитала, зависит от конкретного случая. Однако предприятие часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например, страховой запас, часть дебиторской задолженности) финансируются за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.
Все внешние источники финансирования попадают в одну из двух категорий: финансирование путем получения кредитов и выпуска ценных бумаг (кроме акций). Далее более подробно остановимся на кредитной форме заемного капитала как более распространенной среди российских предприятий.
В мировой практике выделяют следующие виды кредитов: банковский, коммерческий, потребительский, государственный, международный и ростовщический. Для предприятий наиболее актуальными являются коммерческий и, конечно, банковский кредит.
23 вопрос- Традиционные и новые методы финансирования.
Финансирование - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения компании.
К источникам финансирования компании относятся:
- внутренние (за счет собственного капитала, внутренней кредиторской задолженности);
- внешние (за счет заемного капитала).
Активное самофинансирование за счет прибыли используется для уплаты налогов, долгов по кредитам, дивидендов по акциям и процентов по облигациям, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения специальных программ.
Скрытое самофинансирование осуществляется за счет чистого оборотного капитала (активы – краткосрочные пассивы), оценочные резервы, доходы будущих периодов, просроченная задолженность поставщикам используется для развития предприятия.
Внешние финансирование предполагает использование в качестве источника финансирования денежные средства, принадлежащие государству, финансово-кредитным организациям, некоммерческим организациям и гражданам.
К основным путям финансирования относятся:
К новым путям финансирования относятся:
24 вопрос- Финансовые активы — это специфическая форма собственности, предполагающая получение дохода.(например: часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы: денежные средства и ценные бумаги, навыки и способность зарабатывать)
Финансовые активы включают кассовую наличность; депозиты в банках; вклады; чеки; страховые полисы; вложения в ценные бумаги; обязательства других предприятий и организаций по выплате средств за поставленную продукцию (коммерческий кредит); портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях.
Оценка финансовых активов – определяется по рыночной стоимости активов организации, фирмы компании на базе восстановительной стоимости с учетом физического и морального износа.Оценка финансовых активов делается на предварительном осуществлении операций по юридической экспертизе прав, по результатам финсового анализа на основе подготовленной к работе фин отчетности и прогноза развития бизнеса.
Методами оценки финансовых активов: Фактической стоимостью приобретения; Восстановительной стоимостью; Возможной ценой продажи”;Дисконтир стоимостью”.В соответствии с методом фактической стоимости приобретения активы учитываются по сумме уплаченных за них денежных средств или их эквивалентов, или по справедливой стоимости, предложенной за них на момент их приобретения . Сумма уплаченных за актив денежных средств представляет собой не что иное, как цену приобретения данного актива.В соответствии с методом восстановленой стоимости активы отражаются по сумме денежных средств или их эквивалентов, которая должна быть уплачена в том случае, если такой же или эквивалентный актив приобретался бы в настоящее время.
В соответствии с методом возможной цены продажи активы отражаются по сумме денеж средств или их эквивалентов, которая в настоящее время может быть выручена от продажи актива в нормальных условиях.
В соотв с методом дисконтир стоимости фин активы отражаются по дисконтированной стоимости будущего чистого поступления денеж средств, которые, как предполагается, будут создаваться данным активом при нормальном ходе дел. Дисконтированная стоимость будущего чистого поступления денежных средств представляет собой ни что иное как разницу дисконтирования будущих положительных и отрицательных потоков денежных средств.
Дисконтирование — это определение стоимости денежного потока путём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчётов стоимости денег с учётом фактора времени.
Приведение к моменту времени в прошлом называют дисконтированием.
Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования :
где
25 вопрос- Фактор времени и его учет в финансовых операциях.
Концепция стоим-ти денег во времени сост.в том, что стом-ть денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на фин.рынке, в кач-ве к-рой обычно выступает норма ссудн.%. В соответствии с этой концепцией одна и таже сумма денег в разн.периоды времени имеет разн.ст-ть. Поэтому можно выделить 2 типа аспекта: 1-й аспект связан с обесценением денеж.налич-ти с течением времени-это происх. в рез-те инфляции.;2-й –с обращением кап-ла- денеж.ср-ва должны постоянно находиться в обороте и приносить доход. Концепция предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществ-я любых долгосроч.фин.операций путем оценки и сравнения ст-ти денег при их возврате. Простейш.видом фин.сделки яв-ся однократное предоставление в долг нек-рой суммы с условием, что через нек-рое время будет возвращена большая ст-ть FV. Выделяют 2 типа операций с будущей и настоящ.ст-тью денеж.ср-в –наращение и дисконтирование. Наращение ст-ти -процесс приведения настоящей ст-ти денег к их будущей ст-ти в определ.периоде путем присвоения к их первоначал.сумме суммы %. Дисконтиров-е ст-ти – процесс привед-я будущ.ст-ти денег к их настоящ.ст-ти путем изъятия из их будущ.суммы соответствующ.суммы %. Процесс наращения и дисконтир-я может осущ-ся по простым и сложным %. Будущ.ст-ть денег по прост.% опред-ся по формуле: FV=PV*(1+i*n); по сложным % : FV=PV*(1+i) (в степени n). Настоящ.ст-сть денег по прост.% опред-ся по формуле: PV=FV/(1+i*n); по сложным %: PV=FV*(1+i) (в степени n). Простые % выгодны для кредиторов и невыгодны для заемщиков при сроке кредита до 1 года. А сложн.% выгодны для кредиторов и невыгодны для заемщиков сроком свыше года. При сроке кредита в 1 год расчеты по прост. И сложн.% имеют одинаковое значение. Различными видами фин.контрактов могут предусматриваться различн.схемы начисления %. В этих контрактах оговаривается номинальн.ставка %, обычно годовая. Эта ставка не отражает реальной эффектив-ти сделки и не может быть использована для сопоставления эффектив-ти таких контрактов, необходимо выбрать некий показатель, к0рый был бы универсальным для любой схемы начислений. Таким показ-лем яв-ся эффективн.годовая %ставка, обеспечивающая переход от настоящ.ст-ти к будущей при заданных значениях этих показ-лей и однократном начислении %. I (нижний индекс е)=(1+i/m) (в степени m) -1 Эффективн.ставка зависит от кол-ва внутригодовых начислений и с их ростом она увеличив-ся. Для каждой номинальн.ставки можно найти соответствующ. Ей эффективн.ставку. 2 эти ставки совпадают при m=1.Эффект-я ставка яв-ся критерием эффективности фин.сделки и может быть использована для производтвенно-временных сопоставлений.
26 вопрос- Концепция риска, дохода и доходности
Активы, с которыми ассоциируется относительно большой размер возможных потерь, рассматриваются как более рисковые. Риск - это степень вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данным видом активов. Так, государственные ценные бумаги обладают относительно наибольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. Напротив, обыкновенная акция любой компании представляет собой значительно более рисковый актив, поскольку доход по такого рода акциям может ощутимо варьировать.
Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух элементов: дохода от изменения стоимости актива и дохода от полученных дивидендов. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива или нормой дохода.
Пример. Предприниматель год назад приобрел акцию предприятия по
цене 15 тыс.руб. Текущая рыночная цена акции была 16,7 тыс.руб., получен-
ные дивиденды составили 1 тыс. руб. Тогда доходность данного вида активов
для предпринимателя можно рассчитать по формуле:
Д х = [Д + (Апр – Ап)] / Ап * 100 (13)
где Д х - доходность акции, %;
Д - стоимость выплаченных дивидендов на одну акцию;
А пр - стоимость продажи акции;
А п - стоимость покупки акции.
Д х = [ 1 + ( 16,7 – 15,0)] / 15,0 * 100 = 18 %
Финансовые менеджеры, как правило, пытаются учитывать риск в своей работе. При этом возможны различные варианты поведения, а значит, и типы менеджера. Однако ключевая идея, которой руководствуется менеджер, заключается в следующем: требуемая доходность и риск изменяются в одном направлении (пропорционально друг другу).
Риск, ассоциируемый с отдельным активом. Совершенно очевидно, что риск является вероятностной оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным. В зависимости от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его может меняться. Известны две основные методики оценки риска:
анализ чувствительности конъюнктуры;
анализ вероятностного распределения доходности.
Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива (R) исходя из пессимистической (Дп), наиболее вероятной (Дв) и оптимистической (До) ее оценок, который и рассматривается как мера риска, ассоциируемого с данным активом:
R = До - Дп (14)
Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации,который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого с данным активом. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является данный вид актива. Основные процедуры этой методики состоят в следующем:
- делаются прогнозные оценки значений доходности (xi) и вероятностей их осуществления (рi);
- рассчитывается наиболее вероятная доходность (x = ∑ xi * рi );
- рассчитывается стандартное отклонение;
- рассчитывается коэффициент вариации.
Риск, ассоциируемый с данным активом, как правило, рассматривают во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, т.е. размах вариации доходности, равно как и коэффициент вариации увеличивается. Та-ким образом, с течением времени риск, ассоциируемый с данным активом, возрастает. Отсюда можно сделать очень важный вывод: чем более долговременным является вид актива, тем он более рискован, тем большая вариация доходности с ним связана. Именно поэтому различаются доходность и рискованность различных финансовых инструментов, например акций и облигаций: вариация доходности акций может ощутимо варьировать, т.е. этот вид финансового инструмента более рискован.
Риск инвестиционного портфеля. Риск, ассоциируемый с каким-то конкретным активом, не может рассматриваться изолированно.
Любая новая инвестиция должна анализироваться с позиции ее влияния на изменение доходности и риска инвестиционного портфеля в целом.
Поскольку все финансовые инвестиции различаются по уровню доходности и риска, их возможные сочетания в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового инвестиционного портфеля.
27 вопрос-Операции наращивания и дисконтирования
Наращение.
Наращение первоначальной суммы капитала — это процесс присоединения к ней процентов в результате какой-либо финансовой операции. В зарубежной литературе используются термины accumulation (наращение), present value (PV, современная величина, первоначальной сумма), future value (FV, будущая величина, наращенная сумма).
Например:
Наращение обычно производится либо однократно, либо многократно периодическими начислениями через равные промежутки времени. В случае периодических начислений используют термины срок и период начисления. Срок - это общий промежуток времени финансовой операции в результате которой происходит наращение. Период - это промежуток времени через который происходят начисления.
Например:
Кредит на 1 год с ежемесячным погашением процентов. В этом случае срок — 1 год, период — 1 месяц.
В случае периодических начислений наращение может происходить в соответствии с формулой простых процентов или сложных процентов. В случае простых процентов каждый раз процент начисляется на начальную сумму. В случае сложных процентов процент начисляется на общую сумму с учетом наращения на предыдущих периодах.
Дисконтирование
В финансовых расчетах часто приходится решать задачу обратную наращению: по известной наращенной сумме FV найти начальную сумму PV. Например, какую сумму положить на депозит, чтобы через 5 лет получить 500 тыс. руб. Для решения этой задачи используется ставка дисконтирования.
Другой пример - финансовая сделка, когда проценты по ссуде удерживаются сразу при выдаче ссуды. Процесс начисления и удержания процентов вперед, до наступления срока погашения ссуды называется учетом, а сами проценты в виде разницы наращенной и первоначальной суммой ссуды называютсядисконтом (discount).
В банковской практике задача дисконтирования возникает при покупке денежных обязательств (например, векселей) ранее срока их оплаты. В случае с векселем эта операция называется учет векселя. Если держатель векселя хочет обменять его на деньги раньше срока оплаты, он обращается в банк с просьбой об учете векселя. В этом случае банк выплачивает держателю векселя сумму меньшую номинала. Разница между номиналом и выплаченной суммой называется дисконтом. Его величина рассчитывается по формулам дисконтирования в зависимости от дат учета, погашения и учетной ставки.
^ Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и доходности инвестиций для вычисления дисконтированной стоимости денежных потоков, иными словами, для перерасчета стоимости потоков будущих доходов и расходов в стоимость на настоящий момент.
^ Ставка дисконтирования
В финансовых расчетах часто приходится решать задачу обратную наращению (задачу дисконтирования): по известной наращенной сумме найти начальную сумму. Например, какую сумму положить на депозит, чтобы через 5 лет получить 500 тыс. руб.
Введем обозначения:
^ PV — present value, современная величина, первоначальной сумма.
FV — future value, будущая величина, наращенная сумма.
I = (FV - PV) — interest money, процентные деньги, проценты. Представляют собой сумму дохода.
Оценка доходности финансовых операций по величине процентных денег I редко используется, т.к. зависит от первоначальной суммы PV и срока наращения. Более удобным показателем является процентная ставка, характеризующая скорость наращения.
r = I/PV = (FV-PV)/PV — interest, процентная ставка.
Обычно процентная ставка известна из условий финансовой операции (например, из условий депозитного или кредитного договора), тогда для наращенной суммы можно записать:
FV = PV*(1+r).
Таким образом, зная процентную ставку и начальную сумму, мы определяем наращенную сумму.
При решении задач дисконтирования надо решить обратную задачу: зная наращенную сумму, определить начальную сумму, или сумму в другой предшествующий момент. Для этого по аналогии с процентной ставкой определим ставку дисконтирования (учетную ставку):
d = I/FV = (FV-PV)/FV — discount rate, ставка дисконтирования, учетная ставка.
Зная ставку дисконтирования и наращенную сумму, решаем задачу дисконтирования (определяем начальную сумму):
PV = FV*(1-d).
Ставка дисконтирования и процентная ставка связаны соотношениями:
r = d * (FV/PV)
d = r * (PV/FV)
Кроме того, т.к. процентная ставка определяется по отношению к начальной сумме, а ставка дисконтирования — к наращенной, процентная ставка больше ставки дисконтирования.
^ Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и оценки экономической эффективности инвестиций для вычисления дисконтированной стоимости денежных потоков, иными словами, для перерасчета стоимости потоков будущих доходов и расходов в стоимость на настоящий момент.
В этом случае ставка дисконтирования может приниматься равной стоимости привлеченного капитала или доходности альтернативных инвестиционных проектов.
28 вопрос-Финансовые риски
Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.
1. По видам.
• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левериджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.
По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:
3. По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:
4. По комплексности исследования выделяют следующие группы рисков:
5. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:
Деление финансовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.
6. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:
•риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы.
7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:
8. По уровню финансовых потерь риски подразделяются наследующие группы:
9. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:
• прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом надежности исключает рассматриваемое явление из категории рисков.
Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);
• непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.
Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь. Способы снижения финансового риска: 1. Уклонение от риска. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень крупных рисков. 2. Принятие риска на себя. При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. Потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса. Ресурсы, которыми организация располагает для покрытия потерь – это ресурсы внутри самого бизнеса и кредитные ресурсы. 3. Передача риска. Передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение относительно передачи финансовых рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности. 4. Страхование риска. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию. В некоторых случаях страхование финансовых рисков включается в договор страхования имущества, в таком случае страховая компания возмещает страхователю не только ущерб, но и не полученную вследствие остановки производства прибыль. 5. Диверсификация. Представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. 6. Хеджирование. Используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов, носит название «хедж». Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.
29 вопрос-Основные методы и правила управления Фин Рисками
Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.
Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.
Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.
В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.
Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.
Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.
1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.
2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.
3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.
Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.
Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.
Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.
4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:
нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
нельзя рисковать многим ради малого;
следует предугадывать последствия риска.
Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.
30 вопрос- Способы снижения финансового риска.
Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь. Способы снижения финансового риска: 1. Уклонение от риска. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень крупных рисков. 2. Принятие риска на себя. При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. Потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса. Ресурсы, которыми организация располагает для покрытия потерь – это ресурсы внутри самого бизнеса и кредитные ресурсы. 3. Передача риска. Передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение относительно передачи финансовых рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности. 4. Страхование риска. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию. В некоторых случаях страхование финансовых рисков включается в договор страхования имущества, в таком случае страховая компания возмещает страхователю не только ущерб, но и не полученную вследствие остановки производства прибыль. 5. Диверсификация. Представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. 6. Хеджирование. Используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов, носит название «хедж». Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск
31 вопрос- Методы оценки финансовых рисков.
Для оценки финансовых рисков используется понятие «вариабельность» или «доходность», которая может быть получена в результате владения данным активом. Вариабельность оценивается дисперсией, средним квадратическим отклонением и коэффициентом вариации. Являясь относительным показателем коэффициент вариации наиболее предпочтителен для пространственно-временных сопоставлений. Риск не поддается точной оценке, т.е. он является субъективной величиной. В зависимости от выбранной меры риска возможно получение различных его оценок. Инвесторы, участвующих в операциях на рынке, подразделяется на 3 категории: 1) нейтральный к риску, 2) несклонный к риску, 3) склонный к риску. Методы анализа рисков подразделяются на количественные и качественные. Основным количествен-м методом анализа рисков явл. статистич. метод. Он предполагает расчет след. показателей:1.Среднее ожидаемое значение. Он явл. средневзвешенным всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты соответветствующ. значения. 2.дисперсия –явл-ся мерой разброса возможных результатов вокруг ожидаемого значения. Эта сумма квадратов разниц м/у фактическ.значениями случайн.величины и ее средним значением, умноженные на соответствующ.вероят-ти. Чем больше дисперсия, тем сильнее разброс. 3.стандартн.отклон-е, чем оно выше, тем выше риск связанный с данной операцией. 4.коэф-т вариации–определяет степень риска на ед-цу среднего значения. Чем больше коэф-т, тем выше риск. Качествен.методы оценки рисков основаны на специальн.приемах обработки мнений и суждений экспертов.
Методы управления рисками.
Принципы разрешения финансового риска:
Процесс управления риском может быть разбит на 6 этапов:
Показатели оценки рисков.
- дисперсия;
- стандартные отклонения;
- показатели ассиметрии;
- показатели скоса;
- показатели вытянутости;
- коэффициент корреляции.
Показатели при различных способах вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривая риска):
Статистический – изучается статистика потерь и убытков имевших место на данном или аналогичном производстве. Главным инструментом этого способа является вариация (т.е. изменение количественных показателей при переходе от данного варианта к другому); дисперсия (это мера отклонения фактического значения от его среднего значения); стандартная (среднеквадратическое отклонение, т.е. это значение величины события, которое связанно с неопределенной ситуацией, при этом определяется средневзвешенное значение).
Частота или вероятность возникновения некоторых уровней потерь находится по формуле: F=N1/N2, где F – частота (вероятность возникновения событий, уровень потерь), N1 – число случаев наступления конкретного уровня потерь; N2 – общее число случаев в статистической выборке, тогла среднее ожидаемое значение находят по формуле:
K = (Знак суммы)Ri*Fi
K – среднее ожидаемое значение события;
R – фактическое значение события;
F – частота, вероятность возникновения события
Таким образом среднее ожидание события = произведение суммы фактического Ri на соответствующие вероятности Fi.
Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок сделанных различными специалистами вероятностей возникновения различных уровней потерь.
Аналитический способ построения кривой риска основан на элементах теории игр, доступных узким специалистам.
32 вопрос- Количественные методы в оценке финансовых рисков.
Методы анализа рисков подразделяются на количественные и качественные. Основным количественным методом анализа рисков явл. статистич. метод. Он предполагает расчет след. показателей: 1.Среднее ожидаемое значение. Он явл. средневзвешенным всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты соответветствующ. значения.
Ср ожид значение события равно произведению суммы фактических значений (Ri ) на соответствующие вероятности (Pi).
2. Дисперсия – является мерой разброса возможных результатов вокруг ожидаемого значения. Эта сумма квадратов разниц м/у фактическ.значениями случайн.величины и ее средним значением, умноженные на соответствующ.вероят-ти. Чем больше дисперсия, тем сильнее разброс.
Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;
- среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;
Pi – возможная вероятность (частота) получения Ri дохода по финансовой операции;
n – число наблюдений.
3. Стандартное отклонение
Чем выше величина стандартного отклонения, тем выше риск прогнозируемого события.
^ 4. Коэффициент вариации–определяет степень риска на ед-цу среднего значения. Чем больше коэф-т, тем выше риск.
33 вопрос- Модели оценки рисковых активов на рынке капитала.
Модель оценки капитальных финансовых активов (САРМ). Данная модель была разработана в 1952 году Гарри Марковице, который с помощью математического аппарата разработал методику создания эффективного портфеля ценных бумаг. Эффективным называется такой инвестиционный портфель, который при заданном уровне доходности может обеспечить минимальный риск или при заданном уровне рисковости обеспечить максимальную доходность. Данная модель была в последствии доработана Моссиным и другими, которые расширили возможности применения данной модели, используя программное обеспечение. Модель «Линия рынка капитала». Отражает зависимость «риск-доходность» для эффективных портфелей. Теория арбитражного ценообразования. Данная теория родилась как альтернатива модели САРМ и строилась она на арбитражных аргументах. Основной смысл данного термина – это извлечение без рисковой прибыли каких-либо затрат. Данная теория основывается на утверждении, что на равновесном рынке арбитраж не возможен, т.к. рынок быстро ликвидирует такую возможность. Модель «Линия рынка ценных бумаг». Отражает зависимость «риск-доходность» для отдельных акций.
34 вопрос- Диверсификация и риск портфеля ценных бумаг.
Портфель ценных бумаг может состоять из одной ценной бумаги или их сочетания. Такой портфель может содержать обыкновенные акции, привилегированные акции, краткосрочные бумаги с фиксированным доходом, облигации, необеспеченные обязательства, варранты и даже производные инструменты. Смесь или специализация зависит от представлений инвестора о рынке, его терпимости к риску и ожидаемого дохода. Портфель может состоять из инвестиции в одну компанию или множество компаний. Инвестиции также могут быть в компании одного сектора или широкого круга отраслей. В идеале портфель должен состоять из ценных бумаг широкого спектра отраслей. Диверсификация портфеля ценных бумаг - образование инвестиционного портфеля из широкого круга ценных бумаг с целью избегания серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг. Причина диверсификации - в попытке распределить риск по портфелю, поскольку с каждой ценной бумагой и с каждой отраслью связаны свои риски. Предполагается, что инвестор отрицательно относится к риску. Это означает, что инвестор не будет брать на себя неоправданный риск. Диверсификация портфеля снижает риск, поскольку общая сумма рисков по каждой ценной бумаге в портфеле не равна риску по портфелю в целом. Современная теория портфеля была сформулирована Гарри Марковитцем в работе, опубликованной в 1952 году. Вкратце эта теория утверждает, что максимальный доход от портфеля не должен быть основой для принятия решения из-за элементов риска. Для сведения риска к минимуму портфель нужно диверсифицировать. Уменьшение риска, однако, означает и снижение доходности. Таким образом, при снижении риска доходы от портфеля должны быть оптимизированы. Фактически нужен такой портфель, в котором соотношение риска и дохода было бы приемлемым для инвестора. Само собой разумеется, что у каждого инвестора свое отношение к риску - его неприятие или стремление к нему в зависимости от угла зрения. Некоторые инвесторы предпочитают высокий риск, в то время как другие стремятся свести его к минимуму. Естественно, что чем выше риск, тем выше должен быть ожидаемый доход.
35 вопрос- Принципы разработки бюджета капиталовложений.
Базовыми принципами разработки бюджета инвестиционных проектов является: 1. принцип денежного потока. Оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления сумм и сроков осуществления всех денежных затрат. 2. Принцип временной стоимости денег. Поскольку инвестиционный процесс распределен во времени, все связанные с ним затраты и поступления должны быть приведены к единой точке отчета, т.е. дисконтированы с учетом стоимости необходимого капитал, риска, ликвидности. 3. Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений. Учитывается только дополнительное движение денежных средств, возникающее в связи с осуществлением проекта. 4. Принцип учета альтернативных издержек. Альтернативные издержки – возможный упущенный доход от использования активов или ресурсов в других целях. 5. Принцип исключения необратимых затрат. Инвестиционные решения всегда обращены в будущее, поэтому они не должны учитывать последствий прошлых решений. 6. Принцип последовательности при учете информации. Используя все перечисленные принципы составляется план движения денежных средств, в результате которого складывается бюджет капитальных вложений и проводится оценка инвестиционного проекта.
36 вопрос- Критерии оценки инвестиционных проектов.
При оценке инвестиционных проектов осуществляется финансовая и экономическая оценка. Финансовая – дает возможность получить общий и детальный прогноз. Фин оценка состоит из: отчет о прибылях и убытках, баланса и отчета о движении денежных средств. Экономическая оценка проводится по двум критериям: статистический (срок окупаемости, бух рентабельность инвестиций – уровень отдачи затрат, вложенных в процесс производства) и динамический критерий (чистая приведенная стоимость NPV, дисконтированный период окупаемости, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма доходности, модифицированная нома доходности). Срок окупаемости – характеризует необходимое число лет для возмещения инвестиционных расходов. Бух рентабельность инвестиций – сравнивает доход проекта и вложенный капитал на основе бух дохода фирмы. ROI=E/0,5(Io-RV), где Е-среднегодовой доход фирмы, Io-первоначальная величина инвестиций, RV-ликвидационная стоимость инвестиционного проекта. Чистая приведенная стоимость – это стоимость, полученная путем дисконтирования разности всех доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования. NPV = (значок суммы Pi/(1+r)в степени i)-Io, где Рi – годовые денежные потоки, r – норма дисконта, Io – размер инвестированного капитала. Индекс рентабельности инвестиций – показывает, какой доход будет получен в ходе реализации инвестиционного проекта на каждый вложенный рубль инвестиций. Если сравнивают два инвестиционных проекта, то выбирают тот, у кого индекс рентабельности выше. Внутренняя норма доходности – представляет собой %-ную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость NPV равна 0.Модифицированная норма доходности – предполагает, что положительные денежные потоки проекта реинвестируются по ставке наиболее выгодного размещения средств, и отрицательные значения потока по той же ставке.
37 вопрос- Риски инвестиционных проектов, методы их оценки.
Основными видами рисков, актуальными для инвестиций, являются: 1) риск рынка объекта инвестиций. Отражает вероятность того, что изменение спроса и предложения на конкретный тип объекта инвестиций может существенно повлиять на уровень арендной платы, коэффициент загрузки, чистый операционный, доход и т. д.; 2) риск рынка капитала. Отражает вероятность того, что изменение на рынке капитала нормы процента, общей нормы прибыли, нормы прибыли собственного и заемного капитала изменят стоимость собственности; 3) риск низкой ликвидности. Имеет достаточное значение и отражает невозможность быстрого реструктурирования капитала инвестора за счет быстрой продажи инвестиций в собственность по стоимости, близкой к рыночной; 4) риск инфляции. Предполагает неожиданные
изменения темпов инфляции, которые влияют на величину покупательной способности будущих денег; 5) риск управления объектом инвестиций.Отражает потенциальную возможность неадекватного управления собственностью, что может привести к снижению ее стоимости. Чем специализированнее собственность, тем выше риск управления; 6) финансовый риск. Появляется при использовании для финансирования инвестиций заемного капитала. В основе финансового риска лежит понятие финансового левериджа, т. е. привлечения заемного капитала для повышения отдачи собственного. При оценке рисков можно использовать 3 метода: 1.статистический основан на использовании теории вероятности и математической статистики; 2.экспертный основан на уникальном свойстве человеческого разума (интуиция) (мозговая атака – эксперты все вместе; метод Дельфи – работают на расстоянии, 3-4 тура опроса на основе заполнения анкет); 3.расчетно-аналитический (корреляционный и регрессионный анализ).
38 вопрос- Концепция цены капитала.
Капитал – значимый фактор пр-ва, который м. определить как самовоспроизводящаяся ст-ть (ст-ть, которая приносит ст-ть). В общем виде капитал – самовоспроизводящаяся стоимость. Расширение капитала – капитализация. Стр-ра – соотношение частей одного целого.Стр-ра кап-ла – определение источников формирования кап-ла компании.Стр-ра кап-ла учитывает способ финансирования деят-ти фирмы, т.е. разделяет ист-ники на собственные и заемные.Заемные ист-ники можно разделить на долгосрочные и краткосрочные пассивы. При этом предпочтительнее больший удельный вес долгосрочных ист-ков.С точки зрения корпорации стр-ра кап-ла основана на соотношении акций (СК) и облигаций (долгосрочное финансирование).Стоимость кап-лавыражается в относительных показателях и отражает величину доходности кап-ла для его собственника.Цена капитала в общем виде определяется степенью его капитализации, т.е. способностью генерировать добавленную ст-ть.Определение цены кап-ла необходимо по след. причинам: 1) необх-ть минимизации затрат на использование всех факторов пр-ва, т.е. бизнес осущ-ся для прибыли. Эф-ть = рез-ты / затраты ≠ рент-ть (относительный пок-ль). Эф-ть = рез-ты – затраты (абсолютный пок-ль). 2) оценка цены капитала – важный фактор при разработке бюджета капитальных вложений.
39 вопрос- Стоимость основных источников капитала.
Капитал характеризуется неоднородностью, поэтому для каждого его элемента можно определить собственный вид стоимости:Акции – дивиденды; Кредиты, ссуды и займы – процентная ставка;Собственные источники финансирования – норма доходности.
1.Средневзвешенная стоимость капитала.
n
WACC = Σωidi i=1 ωi – стоимость i-того источника капитала; di – стоимость i-того источника капитала в общей структуре. n
Σd=1 i=1
Различают следующие виды WACC:
Фактическая;Прогнозируемая (предполагаемая) Оптимальная (обеспечивает лучшую рыночную капитализация фирмы).
2.Предельная стоимость капитала (МСС) – стоимость дополнительной единицы, привлеченной в качестве источника финансирования. Критерий оптимальности структуры капитала.WACC = МСС Критерии оптимизации структуры капитала. Уровень доходности и риска.Минимизация средневзвешенной стоимости капитала. Максимизация рыночной стоимости компании.
40 вопрос- Средневзвешенная и предельная цена капитала.
Стоимость кап-ла выражается в относительных показателях и отражает величину доходности кап-ла для его собственника. Средневзвешенная ст-ть WACC. Капитал характеризуется неоднородностью, поэтому для каждого его элемента можно определить собственный вид ст-ти:- акции ( ст-ть – дивиденды); - кредиты, ссудные займы (ст-ть - % ставка); - собственные ист-ники финансирования (ст-ть – норма доходности).
Различают след.виды средневзвешенной ст-ти кап-ла: - фактическая; - прогнозируемая (ст-ть кап-ла в будущем); - оптимальная (высокая рыночная капитализация фирмы).
Предельная ст-ть MCC – ст-ть дополнительной единицы, привлеченной в кач-ве источника финансирования. Критерий оптимальной структуры капитала: WACC = MCC. Оптимизация стр-ры кап-ла: - уровень доходности и риска; - минимизация средневзвешенной ст-ти кап-ла; - максимизация рыночной ст-ти фирмы.
41 вопрос- Политика формирования финансовой структуры капитала.
Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием для финансирования активов. Цель управления структуры капитала – минимизировать затраты по привлечению источников финансирования и тем самым обеспечить владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств. Этапы оптимизации: 1. анализ капитала предприятия в предшествующем периоде. Основная цель – проанализировать эффективное использование капитала. 2. оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. 3. оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Рентабельность – уровень отдачи затрат, вложенных в процесс производства. 4. оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения.
42 вопрос- Дивидендная политика и факторы, определяющие ее выбор.
Дивидендная политика – составная часть общей политики управления прибылью, связанная с механизмом формирования финансовых результатов. Цель ДП – в определении оптимального соотношения между дивидендами и величиной реинвестируемой прибыли.
Дивиденды – денежные доходы акционеров, получаемые в соответствии с долей вклада в общую сумму соответствующего капитала. Подходы к определению ДП: Консервативный – основан на определении дивидендов по остаточному принципу. Соответствует теории независимости дивидендов. Умеренный подход – допускает выплату стабильного размера дивидендов с надбавкой в различные периоды. Данный подход соответствует теории «Синицы в руках»; Агрессивный – стабильно высокий уровень дивидендов с долгосрочной тенденцией росту, соответствует клиентурной теории. Див полит оказ существ влиян на полож-е предпр на рынке кап-ла, на динамику цены его акций. Осн целью разраб див полит явл устан-е необходим пропорциональности м/у текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизир-щим рын сто-ть предпр и обеспечив-щим его развитие. На дивид полит оказ => ФАКТОРЫ: 1 Правовые (в РФ выплата див регулир-ся ФЗ «об АО», 2 условие контракта. Мож быть установлен минимальн. размер реинвестр-я прибыли, при получ-ии долгосрочн кредитов. 3 Ликвидность. В связи с тем, что момент реализ прод-ии не совпад с мом-м поступлен ден сре-в, АО может быть прибыльным, но не иметь досточ. сре-в на расч. счете для выплаты дивид-в. 4.Расшир-е про-ва. Акционеры могут пойти на огранич-е в выплате дивид-в, чтобы не прибегать к дорогостоящ заимствованиям или эмиссии доп акций. 5.Интересы акционеров. Принимая реш-е о величине выплат див., необх учитывать, как это реш-е повлияет на рын сто-ть компании.
43 вопрос- Порядок выплаты дивидендов
Прибыль таких хозяйствующих субъектов как акционерных обществ, полученная в процессе их коммерческой деятельности, после уплаты налогов в пользу государства и отчислений в обязательные фонды, как правило, используется в двух направлениях: на дальнейшее развитие общества и расширении его деятельности, а также на выплату дивидендов. Важно понимать, что право владения акциями предприятия или организации прямо связано с правом на получение дивидендов.
Дивидендом согласно ст. 43 Налогового кодекса Российской Федерации признается любой доход, полученный акционером от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, в том числе, в виде процентов по привилегированным акциям, по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этой организации. Из определения вытекает, что источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества, которая определяется по данным бухгалтерской отчетности.
Согласно п. 1 ст. 42 федерального закона № 208–ФЗ от 26.12.1995 г. «Об акционерных обществах» по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года или по результатам финансового года общество вправе принимать решения и объявлять о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено данным федеральным законом.Решение о выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода. Также общим собранием акционеров принимаются решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории.
Как правило, выплата дивидендов осуществляется деньгами. Исключения составляют случаи, когда уставом акционерного общества предусмотрена выплата иным имуществом.
Дивиденды, выплачиваемые до конца финансового года, принято называть промежуточными, а по завершении финансового года - финальными.
Дивиденды начисляются и выплачиваются только по тем акциям, которые находятся на руках у акционеров и полностью ими оплачены. Важно отметить, что дивиденды могут быть выплачены не только акционерам, но и номинальным держателям акций, внесенным в реестр акционеров общества в установленном порядке. Получить дивиденды может только акционер, который владел акциями на день закрытия реестра акционеров. Важно отметить, что дивиденды в акционерном обществе устанавливаются и выплачиваются раздельно по привилегированным и обыкновенным акциям. Владелец привилегированной акции имеет преимущество в получении дивидендов по сравнению с владельцем обыкновенной акции.
Срок и порядок выплаты дивидендов для конкретного хозяйствующего субъекта определяются его уставом или решением общего собрания. Однако срок выплаты объявленных дивидендов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.
Прибыль в виде дивидендов облагается налогом на доходы физических лиц. Согласно п. 4. ст 224 Налогового кодекса Российской Федерации налоговая ставка устанавливается в размере 9 процентов в отношении доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов физическими лицами, являющимися налоговыми резидентами Российской Федерации.
Если дивиденды приходится выплачивать наследнику акционера, то налог на доходы физических лиц удерживается в том же размере.
Таким образом, срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров, а размер дивидендов в большей степени зависит от итогов работы акционерного общества, от размера полученной им прибыли и проводимой им дивидендной политики.
Дивидендная политика предприятия заключается в оптимальном распределении прибыли на потребляемую собственниками и капитализируемую.
Размер дивидендов влияет на курс акций предприятия, свидетельствует об успешности его деятельности, а следовательно, об инвестиционной привлекательности.
Прибыль за вычетом дивидендов - это основной источник развития предприятия, финансирования его активов.
А развитие обеспечивают будущие дивиденды. Таким образом, важны оба направления использования чистой прибыли.
Существует несколько теорий влияния дивидендов на курс акций и благосостояние акционеров.
1) Теория Модильяни - Миллера.
При соблюдении ряда условий дивидендная политика не оказывает на рыночную стоимость предприятия и доходы его владельцев никакого влияния ни в текущем, ни в перспективном периоде.
2) Теория предпочтительности дивидендов. ( Д.Гордон и Д. Линтер).
Доходы в виде дивидендов не подвержены риску и стоят больше, чем отложенные доходы. Следовательно, нужно максимизировать дивиденды.
Существуют и другие теории. Применение этих теорий на практике заключается в выборе типа дивидендной политики. Существует три подхода к формированию дивидендной политики:
1. консервативный - прибыль в первую очередь направляется на развитие предприятия, а на дивиденды - по возможности
2. агрессивный - прибыль в первую очередь используется на выплату дивидендов для поддержания инвестиционной привлекательности, высокого курса акций, а на развитие предприятия - по остаточному принципу
3. компромиссный (умеренный) - между агрессивным и консервативным подходами.
Консервативному подходу соответствуют два типа дивидендной политики:
1) Остаточная политика дивидендных выплат - прибыль в первую очередь направляется на формирование собственных финансовых ресурсов, финансирование необходимых инвестиций, а на дивиденды - по остаточному принципу.
Преимущества: обеспечивается развитие предприятия, повышается его финансовая устойчивость.
Недостатки: непредсказуемость и нестабильность дивидендов может привести к снижению курса акций.
2) Политика минимального стабильного размера дивидендных выплат.
Выплачиваются неизменные дивиденды на каждую акцию в течение длительного периода.
Преимущества: надежность и предсказуемость размера дивидендов обеспечивает стабильный курс акций.
Недостаток: нет связи размера дивидендов с конечным финансовым результатом.
Агрессивному подходу соответствуют два типа дивидендной политики:
1) Политика стабильного уровня дивидендов - устанавливается долгосрочный норматив распределения прибыли.
Преимущества: простота и тесная связь с финансовым результатом.
Недостатки: при нестабильной прибыли размер дивиденда изменчив, это ведет к нестабильности курса акций и высокому риску хозяйственной деятельности.
2) Политика постоянного возрастания размера дивидендов (самая агрессивная политика) предусматривает постоянный рост дивидендов на каждую акцию, устанавливается стабильный процент прироста.
Преимущества - обеспечивается положительный имидж и рост курса акций.
Недостатки – если темп роста дивидендов превышает темп роста прибыли, то снижается , инвестиционная активность предприятия и его финансовая устойчивость.
Такая политика подходит только для предприятий с постоянно растущей прибылью.
Компромиссному (умеренному) подходу соответствует политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (выплата экстра - дивидендов).
Преимущества: обеспечивается положительный имидж и рост курса акций, связь дивидендов с финансовым результатом.
Недостатки:
- при продолжительной выплате минимальных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность предприятия.
- при частой выплате экстра - дивидендов они становятся ожидаемыми и перестают играть должную роль в поддержании курса акций.
45 вопрос- Источники финансирования предприятия.
Финансовые ресурсы – совокупность ден.ср-в строго целевого использования, обладающая потенциальной возможностью мобилизации или иммобилизации. Источники фин.ресурсов можно разделить на 3 группы:1) собственные – амортизация, прибыль, целевые фонды: резервный, ремонтный, страховые резервы);2) заемные – кредиты, ссуды, займы различных форм: кредиты банков, иных финансовых институтов (страховые компании, инвестиционные фонды, ПИФы), бюджетный кредит, коммерческий кредит;3) привлеченные – ср-ва от долевого участия в инвестиционном процессе, ср-ва от эмиссии ценных бумаг, паевые и иные взносы учредителей организации, страховые возмещения, платежи по особым формам финансирования (франчайзинг), ассигнования из бюджета (только для учреждений).Источники финансирования пред-я- это ср-ва, к-ми располагает пред-е для осущ-я своей деят-ти с целью получения прибыли. Источники фин-я пред-я делятся на собств. и заемный кап-л. Собств. кап-л включает: нераспред. прибыль, амортизацию, эмиссию акций(устав. кап-л). Заемный кап-л: долгосроч. кредиты и займы, краткосроч. кредиты и займы, кредитор. задолж-ть.. Структура ист-ов фин-я активов пред-я представлена собств. и заемным капиталом. Собств. кап-л в общем виде опред-ся стоим-ю имущества, принадл. орг-ии. Собств. к-л состоит из уставн., добавоч. и резервного к-ла, нераспред. прибыли и целевых фондов. Все ист-ки форм-я к-ла можно разделить на внутр. и внешние. Квнутрен.: нераспред. прибыль и аморт-я, а к внешним: долгосроч. кредиты и займы, краткосроч. к. и з., эмиссия акций, кредитор. зад-ть, безвозмезд. целевые финанс-я. Положит. особ-ти собст. кап-ла:1) простота привл-я, т.к. решения связаны с увелич-ем собс. к-ла приним-ся собственниками и менедж-ми пред-я без необход-ти получ-я согласия др. хозяйств. субьектов;2) более высокая способ-ть генериров-я прибыли во всех сферах деят-ти, т. к. при его использовании не требуется уплата ссудного %; 3) обеспеч-е фин. устойч-ти развития пред-я, его платежесп-ти в долгосроч. периоде и снижением риска банкротства.Недостатки:1) огранич-ть объемов привлечения и возмож-ти сущ-го расширения операц. и инвестиц. деят-ти пред-я в период благоприят. конъюнктуры рынка; 2) высокая ст-ть по сравнению с альтернат. заемными ист-ми формир-я капитала; 3) неиспользуемая возм-ть прироста коэф-та рентаб-ти собств. кап-ла за счет привл-я заемных фин. сред-в. Полож. ооб-ти заемного кап-ла:1) достаточ. широкие возмож-ти привлеч-я, особенно при высоком кредитном рейтинге пред-я и наличии залога; 2) обесп-е роста фин. потенциала пред-я при необход-ти сущ-го расширения его активов и возраст-я темпов роста объема его хоз. деят-ти; 3) более низкой стоим-ю по сравнению с собств. кап-лом за счет обеспеч-я эффекта налогового щита; 4) способ-ю генерировать прирост фин. рентаб-ти. Недостатки: 1) генерирует наиболее опасные фин. риски в хоз. деят-ти пред-я-риск сниж-я фин. устойч-ти и потери платежесп-ти; 2) активы, сформ-ые за счет заем. кап-ла генерируют меньшую норму прибыли, к-ая сниж-ся на сумму выплач. ссуд. %; 3) высокая зав-ть стоим-ти заем. кап-ла от колебания конъюнктуры фин. рынка; 4) сложность процедуры привл-я. К заем. ист-кам фин-я пред-я отн-ся: выпуск облигаций, долгосроч. и краткосроч. кредиты, лизинг, инвестиц. налоговый кредит, выпуск векселей.
46 вопрос- Понятие и основные элементы оборотного капитала.
Оборотный капитал – совокупность имущественных ценностей, обслуживающих деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного производственного цикла. Реальный капитал = основной + оборотный. Оборотный капитал выполняет функцию по обслуживанию основного капитала. Оборотные ср-ва – активы, которые в течение одного производственного цикла меняют свою вещественную натуральную форму.
Оборотные ср-ва проходят замкнутый кругооборот. Движение обор.ср-в включает производственный цикл и производственно-коммерческий. Д → З → ГП → ДЗ → Д`; З → ГП – производственный цикл; весь период – коммерческий цикл. Чистый оборотный капитал - текущие активы компании за вычетом сумм по текущим обязательствам. Раньше этот показатель назывался «собственные оборотные средства». Оборотные средства имеют особенность: они быстро оборачиваются в течение операционного цикла. Размеры текущих активов определяются потребностями сферы деятельности. Поэтому выделяют: а) переменную часть, которая характеризует необходимый минимум средств для поддержания бесперебойной деятельности предприятия, т. е. всегда можно выделить ту необходимую стабильную часть, которая всегда присутствует и определяет минимальную потребность производства; б) варьирующую, переменную часть - наличие производственных активов в какие-либо пиковые этапы, связано с отклонениями от нормального хода производства. Чистый оборотный капитал, постоянный и переменный оборотный капитал необходимы, чтобы определить, какими источниками финансирования следует покрывать потребность в их постоянной и переменной части и к каким последствиям приводит недостаток чистого оборотного капитала.
47 вопрос- Операционный и денежный цикл предприятия.
Каждое предприятие приобретает сырье, перерабатывает его, производит готовую продукцию и продает ее в кредит, т.е. денежные средства проходят полный операционный цикл, Движение денежных средств в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы. На первой стадии денежные средства используются для приобретения сырья и материалов. На второй стадии запасы сырья и материалов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются В запас готовой продукции. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются покупателям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность. На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений. Производственный цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки готовой продукции покупателю. Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщиком купленных сырья и материалов (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашения дебиторской задолженности). Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской зад-ти. Поскку пред-е оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого ден.ср-ва отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредит.зад-ти. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.
48вопрос-Управление оборотным капиталом.
Можно выделить три основные модели управления оборотными средствами: 1. Агрессивная модель. Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Такая политика управления текущими активами не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности. 2. Консервативная модель. Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такую политику ведут предприятия, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей известны заранее, либо при необходимости строгой экономии. Такая политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения технической неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций. Все активы финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов). 3. Умеренная модель. Предприятие занимает промежуточную позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне. Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия. Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. Выбор политики определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости.
49 вопрос- Управление денежными средствами и ликвидностью.
В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в сфере обращения в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном счете предприятия в банке, так как подавляющая часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия и в форме
аккредитивов. В состав денежных средств включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Денежные средства - наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. Однако в определенном размере они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие может быть признано неплатежеспособным. Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т. е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Рассчитывается величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т. е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), а главным образом погашение кредиторской задолженности. В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств - чистый денежный поток со знаком плюс или минус. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.
50 вопрос- Управление дебиторской задолженностью.
Дебиторская задолженность является одной из разновидностей активов организации, который может быть реализован, передан, вменен на имущество, продукцию, результаты выполнения работ или оказания услуг. В зависимости от размера дебиторской задолженности, а также от того, какова вероятность непогашения задолженности, можно сделать вывод о состоянии оборотных средств организации и тенденциях ее развития. Дебит. задолжность – это сумма требований, предъявленных предприятием к своим дебиторам на определенную дату. Дебиторы – физ. и юр. лица, имеющие задолжность перед данным предприятием. Управление ДЗ предполагает контроль за ее оборачиваемостью. Коэффициент оборачиваемости ДЗ=Выручка от продажи/Среднюю годовую величину ДЗ. Рост этого показателя означает сокращение продажи в кредит. Снижение означает увеличение. Оборачиваемость ДЗ рассчитывается в днях. Формула: Оборачиваемость ДЗ=Средняя величина ДЗ*число дней в периоде/Выручка от продажи. Положительным считается снижение срока погашения ДЗ. Периоды ДЗ: краткосрочный (до 12 месяцев) и долгосрочный (после 12 месяцев). Факторы, влияющие на уровень ДЗ: 1. Платежеспособность, объем закупок и вид продукта, закупаемого покупателем. 2. Реальное состояние ДЗ и ее контроль менеджментом. 3. Состояние денежных потоков. При управлении дебиторской задолжностью важно минимизировать сомнительную ДЗ
51 вопрос- Управление товарными запасами.
Большая часть финансовых средств торговой организации представлена в товарных запасах. Товарные запасы относятся к текущим материальным активам, образуя оборотные средства торговой организации. По степени ликвидности – это медленно реализуемые активы. Товарные запасы необходимы для бесперебойного обеспечения спроса покупателей – потребителей. По видам запасы бывают: 1. текущие – это товары на стадии реализации. Они обеспечивают непрерывность производственного и торгового процесса между очередными поставками. 2. подготовительные – это товары на стадии предпродажной подготовки. 3. гарантийные (страховые) - необходимый резерв товарных запасов с целью обеспечения непрерывного процесса на случай срыва запланированных сроков поставок товаров. 4. сезонные - это необходимы резерв товарных запасов с целью обеспечения непрерывного процесса в период сезонного колебания покупательского спроса. Планирование сроков поставок осуществляется в зависимости от норм запасов в днях на всех стадиях товародвижения: оформление товаросопроводительных и таможенных документов, нахождение товара в пути, страховой запас в днях при транспортировки товаров, погрузо-разгрузочные работы, транспортировка товаров до магазина, предпродажная подготовка, страховой запас в днях на случай непредвиденных задержек в пути, запас в днях на возврат забракованных товаров. Поставка товаров осуществляется заблаговременно, чтобы до начала прогнозируемого периода реализации товар успел пройти все предпродажные стадии подготовки и транспортировки. От эффективности управления товарными запасами напрямую зависят результаты торговой деятельности, показатели товарооборота и рентабельности. Задача управления запасами заключается в том, чтобы найти оптимальное решение по объему и срокам запасов, чтобы своевременно и в необходимом размере удовлетворить имеющиеся потребности и при этом обеспечить минимальные издержки на хранение и поставку ресурсов.
52 вопрос- Источники финансирования оборотного капитала.
Источники финансирования подразделяются на собственные и заемные. Собственные. Уставной капитал – это собственные средства инициатора хозяйственной деятельности, а также паевые взносы участников. Резервы – это все, что было накоплено данной организацией в предшествующий период. Добавочный капитал – это нераспределенная прибыль, которая будет использована в данном периоде. Заемные источники представляют собой различные виды ссуд. Это могут быть банковские ссуды, ссуды не кредитных организаций, а также кредиторская задолженность, в том числе товарный кредит. За счет внутренних источников покрывается основная потребность предприятия в ресурсах. За счет внешних покрывается дополнительная потребность в формировании сезонных запасов сырья, материалов, готовой продукции. Предприятие может обеспечить внутренне финансирование из имеющихся оборотных средств (улучшить контроль за счетами к оплате). К источникам внутреннего финансирования относится прибыль, средства фонда потребления и резервов. Источники внешнего финансирования: банки (краткосрочный кредит), инвестиционные фонды (операции с векселями), государство (отсрочки налоговых платежей), предприятия (взаимозачеты).
53 вопрос- Политика формирования источников финансирования оборотного капитала.
Источники финансирования оборотного капитала делятся на собственные и заемные. За счет внутренних источников покрывается основная потребность предприятия в ресурсах, обеспечивающая непрерывность производства и реализацию продукции и услуг. За счет внешних источников покрывается дополнительная потребность в формировании сезонных запасов сырья, материалов, комплектующих. К источникам внутреннего финансирования относится прибыль, средства фонда потребления и резервов. К источникам внешнего финансирования: российские банки (краткосрочный кредит); предприятия (товарный кредит); государство (взаимозачеты, отсрочка налоговых платежей). Можно выделить следующие стратегии финансирования оборотных средств:Метод согласования сроков существования активов и обязательств состоит в том, что переменная часть оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов, а постоянная часть — за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов. Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Это — политика с минимальной долей риска.
54 вопрос- Политика ликвидности предприятия.
Ликвидность – это способность какого-либо актива быстро обращаться в денежные средства без потери своей стоимости. Анализ ликвидности проводится с помощью оценки ликвидности баланса. Для этого актив баланса разбивается на группы по степени ликвидности и пассив баланса подразделяется на группы. Далее проводится сравнение групп активов и пассивов и делается вывод. По степени ликвидности активы делятся на 4 группы: А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства), А2 – быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность), А3 – медленно реализуемые активы (долгосрочные финансовые вложения), А4 – труднореализуемые активы. В пассиве тоже 4 группы: П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность), П2 – краткосрочные пассивы, ПЗ – долгосрочные и среднесрочные пассивы, П4 – постоянные пассивы. А1>=П1, кроме последнего. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.
55 вопрос- Банкротство и финансовая реструктуризация.
Несостоятельность (банкротство) организации - это признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полной мере удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей. Конкретно предприятие считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, если его обязательства не исполнены им в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения. О банкротстве свидетельствует коэффициент платежеспособности, регулярно возникающий недостаток платежных средств, наличие долгов. Арбитражный суд возбуждает дело о банкротстве, если требования к должнику составляют не менее 500 минимальных размеров оплаты труда. Банкротство может быть фиктивным. Фиктивное банкротство представляет собой тот случай, когда у должника при подаче заявления в арбитражный суд имеется возможность удовлетворить требования кредиторов в полном объеме. Это делается, как правило, с целью получения от кредиторов отсрочки платежей или скидки с долгов. Должник, подавший такое заявление, несет перед кредиторами ответственность за ущерб, причиненный подачей такого заявления.
Различают следующие шесть основных форм реструктуризации задолженности предприятия в процессе его финансовой санации:
Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее отсрочки. Под отсрочкой задолженности понимается перенесение сроков ее выплаты на более поздний период. Наиболее распространенным видом отсрочки является перевод краткосрочной задолженности предприятия в долгосрочную (отсрочка выплаты начисленных дивидендов и т.п.). Такая форма реструктуризации задолженности может относиться только к сумме основного долга (при продолжении его текущего обслуживания путем выплаты процентов) или ко всем видам платежей по финансовому обязательству предприятия (суммам основного долга, процентов по нему, начисленной пени и т.п.).
Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее рассрочки. Под рассрочкой задолженности понимается ее разделение на несколько частей, которые выплачиваются постепенно в предстоящем периоде по графику, согласованному сторонами. Эта форма реструктуризации задолженности предприятия является одной из наиболее распространенных в процессе осуществления его финансовой санации.
Переоформление задолженности в другие виды долга. Эта форма реструктуризации сочетает в себе как пролонгацию сроков выплаты задолженности, так и изменение других существенных кредитных условий (например, залог имущества, поручительство или гарантии третьих лиц и т.п.). Основными видами этой формы реструктуризации задолженности являются оформление векселем долга по коммерческому кредиту, замена одного вида облигаций на другой с внесением изменений в условия ее выпуска, перевод долга на третьих лиц.
Конверсия задолженности в имущество. Эта форма реструктуризации задолженности направлена на замену денежных выплат по ней передачей кредитору отдельных видов активов (имущества) предприятия. Наиболее часто в виде таких активов выступают акции предприятия, объекты его недвижимости, машины и оборудование, сырье и материалы, готовая продукция.
Отказ от кредитных требований (списание долга). Такая форма реструктуризации задолженности может охватывать часть требований кредитора или полный их объем.
5. Согласование форм и условий реструктуризации задолженности предприятия с кредиторами (инвесторами) и переоформление кредитных договоров. Конкретные формы и условия реструктуризации задолженности предприятие согласовывает в процессе переговоров с каждым из кредиторов или с комитетом кредиторов (инвесторов), представляющим общие их интересы. Согласованные условия реструктуризации задолженности оформляются новым видом кредитного договора.
6. Контроль за выполнением условий погашения предприятием реструктурированной задолженности. Такой контроль осуществляют комитет кредиторов или управляющий санацией совместно с предприятие.
Цель реструктуризации задолженности предприятия в процессе его финансовой санации считается достигнутой, если погашен необходимый объем текущих требований кредиторов, обеспечивающий восстановление его платежеспособности и нормальное осуществление финансовой деятельности.
56 вопрос- Международные аспекты финансового менеджмента.
В процессе хозяйственной деятельности многие предприятия (особенно крупные) выступают субъектами международного рынка капитала. Основные аспекты международного финансового менеджмента. 1. Международные источники финансирования. Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии. 2. Отчетность в системе международных источников финансовой информации. В любой стране подготовка отчетности в той или иной степени регулируется государством и (или) профессиональными общественными организациями. В последние годы бухгалтеры и финансовые менеджеры многих отечественных предприятий столкнулись с необходимостью готовить отчетность в форматах, доступных для понимания на Западе. Эта проблема обсуждается в нашей стране с разной степенью интенсивности с конца 1980-х гг. и связана в основном с появлением совместных предприятий. Проблема подготовки отчетности, доступной для понимания за рубежом, естественно, не является уникальной, свойственной только России, это международная проблема. В последнее время работа по сближению российской и международной систем бухгалтерского учета значительно интенсифицировалась.
57 вопрос- Издержки производства и реализации продукции (себестоимость продукции, работ, услуг) представляют собой стоимостную оценку используемых в процессе производства продукции природных ресурсов, сырья, материалов, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на производство и реализацию продукции. Процессом изменения издержек можно управлять, т.к. они зависят от объема потребляемых трудовых и материальных ресурсов, уровня техники, технологии, организации производства и других факторов. В практикеуправления издержками производства для обоснованного выбора управленческих решений, для целей планирования, учета и калькулирования существует определенная классификация. Признак классификации: Виды затрат: 1.по экономическим элементам - элементы затрат (на оплату и т.д.); 2.по статьям себестоимости - принятые статьи себе-сти продукции; 3.по отношению к процессу - основные и накладные; 4. по составу - одноэлементные, комплексные; 5.по способу отнесения на себестоимость - прямые и косвенные; 6.по роли в процессе пр-ва - производственные и внепроиз.; 7.по возможности охвата планом - планируемые и непланируемые; 8.по отношению к объему производства - постоянные и переменные; 9.по периодичности возникновения - текущие и единовременные; 10.по отношению к готовому продукту - на незавершенное пр-во и затраты на готовый продукт; 11.по отношению ко времени - прошлые, текущего года и будущие; 12.по месту возникновения - затраты по подразделениям.
Группировка затрат по статьям калькуляции отражает место возникновения этих затрат и применяется для планирования, учета и калькулирования затрат на производство и реализацию единицы продукции.
Затраты, образующие себестоимость продукции (работ, услуг), группируются в соответствии с их экономическим содержанием по след. элементам: 1)материальные затраты; 2) затраты на оплату труда; 3) отчисления на социальные нужды; 4) амортизация основных фондов; 5) прочие затраты. На основании этой группировки (экон. элементы) можно управлять затратами по отдельным экон. элементам с учетом того, что они израсходованы независимо от места их возникновения.
Для управления издержками производства большое значение имеет методология учетной политики на пред-тии, которая влияет на себестоимость (например, порядок создания расходов и платежей предстоящих; вариант погашения стоимости МБП)
Цель управления затратами состоит в достижении намеченных результатов деятельности предприятия наиболее экономичным способом.
^ 1. Прогнозирование и планирование затрат подразделяют на перспективное (на стадии долгосрочного планирования) и текущее (на стадии краткосрочного планирования).
2. Организация – важнейший элемент эффективного управления затратами. Она устанавливает, каким образом на предприятии управляют затратами, т.е. кто это делает, в какие сроки, с использованием какой информации и документов, какими способами.
^ 3. Координация и регулирование затрат предполагают сравнение фактических затрат с запланированными, выявление отклонений и принятие оперативных мер по их ликвидации.
^ 4. Активизация и стимулирование подразумевают изыскание таких способов воздействия на участников производства, которые побуждали бы соблюдать установленные планом затраты и находить возможности их снижения.
^ 5. Учет как элемент управления затратами необходим для подготовки информации в целях принятия правильных хозяйственных решений.
6. Анализ затрат, составляющий элемент функции контроля, помогает оценить эффективность использования всех ресурсов предприятия, выявить резервы снижения затрат на производстве, собрать информацию для подготовки планов и принятия рациональных управленческих решений в области затрат.
^ 7. Функция контроля (мониторинга) в системе управления затратами обеспечивает обратную связь – сравнение запланированных и фактических затрат.
3. Принципы и задачи управления затратами
Управление затратами на предприятии призвано решать следующие основные задачи:
– выявление роли управления затратами как фактора повышения экономических результатов деятельности;
– определение затрат по основным функциям управления;
– расчет затрат по операционным географическим сегментам, производственным подразделениям предприятия;
– исчисление необходимых затрат на единицу продукции (работ, услуг);
– подготовка информационной базы, позволяющей оценивать затраты при выборе и принятии хозяйственных решений;
– выявление технических способов и средств измерения и контроля затрат;
– поиск резервов снижения затрат на всех этапах производственного процесса и во всех производственных подразделениях предприятия;
– выбор способов нормирования затрат;
– выбор системы управления затратами, соответствующей условиям работы предприятия.
Задачи управления затратами должны решаться в комплексе. Только такой подход приносит плоды, способствуя резкому росту экономической эффективности работы предприятия.
^ Основные принципы управления затратами выработаны практикой и сводятся к следующему:
– системный подход к управлению затратами;
– единство методов, практикуемых на разных уровнях управления затратами;
– управление затратами на всех стадиях жизненного цикла изделия — от создания до утилизации;
– органичное сочетание снижения затрат с высоким качеством продукции (работ, услуг);
– недопущение излишних затрат;
– широкое внедрение эффективных методов снижения затрат;
– совершенствование информационного обеспечения об уровне затрат;
– повышение заинтересованности производственных подразделений предприятия в снижении затрат.
Соблюдение всех принципов управления затратами создает базу экономической конкурентоспособности предприятия, завоевания им передовых позиций на рынке.
58 вопрос- Классификация затрат для целей управления должна отвечать главному требованию – базироваться на признаках, позволяющих дифференцировать затраты в различных аспектах. Она создает предпосылки для определения уровня затрат по объектам управления ими, организации планирования,учета,контроля и анализа.
Классификация затрат по основным признакам:
1. По экономическим элементам:
– материальные затраты (за вычетом стоимости возвратных отходов);
–затраты на оплату труда;
–отчисления на социальные нужды;
–амортизация;
–прочие затраты.
2. ^ По калькуляционным статьям:
–сырье и материалы;
–возвратные отходы (вычитаются);
– покупные изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера сторонних организаций;
–топливо и энергия на технологические цели;
–заработная плата основных производственных рабочих;
– дополнительная заработная плата основных производственных рабочих;
–отчисления на социальные нужды;
-–расходы на подготовку и освоение производства;
–общепроизводственные расходы;
–общехозяйственные расходы;
–потери от брака;
–прочие производственные расходы;
–расходы на продажу.
3. ^ В зависимости от объема производства:
-–Переменные (зависящие от объема производства и, в свою очередь, подразделяемые на пропорциональные, прогрессивные, дигрессивные).
– Условно-постоянные (не зависящие или мало зависящие от объема производства).
4. ^ По способу включения в себестоимость:
– Прямые, непосредственно относимые на себестоимость изделия.
– Косвенные, относимые на себестоимость изделий пропорционально базе: заработной плате основных производственных рабочих; прямым затратам.
5. ^ По экономическому составу:
–основные;
– накладные (расходы на организацию производства и управление).
6. По отношению к процессу производства:
–затраты предметов труда;
–затраты средств труда;
–затраты живого труда.
7. В зависимости от участия в процессе производства:
–затраты производственные;
–затраты на продажу (коммерческие).
8. По периодичности возникновения:
-Единовременные;
-Текущие;
-Периодические.
9. По степени готовности продукции:
–затраты на готовую продукцию (работы, услуги);
–затраты в незавершенном производстве.
10. По отношению к периоду:
–расходы будущих периодов (отложенные затраты);
–зарезервированные затраты.
^ 6.Классификация затрат на производство
Затраты на производство группируют прежде всего по видам деятельности: промышленная, транспортная, коммерческая и т.п. В затратах на основную деятельность разграничивают затраты на основное и вспомогательное производство. В составе основного и вспомогательного производства выделяют цехи, участки и другие структурные подразделения.
Для целей управления затраты на предприятии наиболее часто группируют по двум признакам:
–экономическим элементам;
–калькуляционным статьям себестоимости.
Классификация по экономическим элементам
Группировка затрат по экономическим элементам предусматривает объединение отдельных затрат по признаку их однородности, безотносительно к тому, на что и где они израсходованы.
На всех промышленных предприятиях при формировании затрат по обычным видам деятельности используют следующие элементы затрат:
^ Материальные затраты за вычетом стоимости возвратных отходов (в том числе стоимость сырья и материалов, покупных комплектующих изделий и полуфабрикатов, работ и услуг производственного характера, выполненных сторонними организациями), использованных непосредственно для производства продукции. К материальным затратам относят также стоимость топлива, энергии, вспомогательных материалов, запасных частей, инвентаря и хозяйственных принадлежностей и других материальных ценностей, израсходованных на производственные и хозяйственные нужды.
^ Затраты на оплату труда, куда включают затраты по оплате труда штатного и внештатного персонала, в том числе на основную и дополнительную заработную плату, а также премии за производственные результаты, стимулирующие и компенсирующие выплаты.
^ Отчисления на социальные нужды (отчисления в фонд социального страхования, в пенсионный фонд, на обязательное медицинское страхование); отчисления на социальные нужды от суммы оплаты труда, включаемых в затраты на производство продукции, работ и услуг и их продажу и продажу товаров включаются в состав затрат по этому экономическому элементу.
Амортизация. В экономический элемент «амортизация» включается сумма амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств, нематериальных активов, доходных вложений в материальные ценности.
^ Прочие затраты. К экономическому элементу «Прочие затраты» относятся затраты, которые не вошли в предыдущие экономические элементы. Плата за аренду основных средств, за подготовку и переподготовку кадров, затраты на командировки, платежи за полученную лицензию на право пользования патентом, ноу-хау; плата сторонним организациям за сторожевую и пожарную охрану и др.
Структура затрат по экономическим элементам отражает материало-, зарплато- (трудо-) и фондоемкость производства.
^ Классификация по статьям калькуляции
Все затраты предприятия, подлежащие включению в себестоимость готовой продукции (работ, услуг), в конечном счете полностью распределяются, т.е. включаются в себестоимость отдельных видов произведенной продукции (или групп однородной продукции), выполненных работ и оказанных услуг.
Группировка затрат по статья калькулирования себестоимости обеспечивает выделение затрат, связанных с производством отдельных видов продукции. Эти затраты относят на себестоимость продукции прямо или косвенно. Перечень статей калькуляции себестоимости:
–сырье и материалы;
–возвратные отходы (вычитаются);
–топливо и энергия на технологические цели;
–заработная плата основных производственных рабочих;
– дополнительная заработная плата основных производственных рабочих;
– отчисления на социальные нужды основных производственных рабочих;
–общепроизводственные расходы, в том числе:
–расходы на содержание и эксплуатацию оборудования;
–цеховые расходы;
–общехозяйственные расходы;
–прочие производственные расходы;
–расходы на продажу.
Описанная группировка затрат позволяет определить технологическую, цеховую, производственную и коммерческую (полную) себестоимость.
К технологической себестоимости относят только прямые затраты на производство по таким статьям, как: сырье и материалы, возвратные отходы (вычитаются), топливо и энергия на технологические цели, заработная плата основных производственных рабочих. Технологическую себестоимость часто называют участковой, так как затраты, составляющие ее, складываются на производственном участке.
^ Цеховая себестоимость образуется путем добавления к технологической себестоимости калькуляционных статей затрат, формирующихся на уровне цеха: дополнительной заработной платы основных производственных рабочих, отчислений на социальные нужды основных производственных рабочих и общепроизводственных расходов.
^ Производственная себестоимость есть сумма цеховой себестоимости и калькуляционных статей затрат, складывающихся в целом по предприятию – общехозяйственных и прочих производственных расходов.
^ Коммерческая (полная) себестоимость состоит из производственной себестоимости и затрат на продажу.
Таким образом, группировка затрат по калькуляционным статьям должна обеспечить наилучшее выделение затрат, которые связаны с производством отдельных видов продукции и могут быть прямо или косвенно включены в себестоимость этой продукции.
^ 42. Необходимость планирования затрат
Планирование затрат – это определение целей предприятия и его подразделений в форме постановки производственных задач и выбора средств для их выполнения. Планы конкретизируются в сметах, отражающих затраты в денежном выражении. Таким образом, планирование затрат заключается в выявлении состава затрат и их количественной оценке.
Планирование затрат осуществляется для определения общей стоимости потребляемых в процессе производства ресурсов (материальных, трудовых, денежных) и расчета предполагаемой прибыли. Оно служит базой для контроля рационального использования ресурсов.
В современных условиях хозяйствования в коммерческих организациях особую актуальность приобретают вопросы распределения косвенных расходов между видами выпускаемой ими продукции (работ, услуг). Их, как правило, распределяют сначала по видам (направлениям) деятельности, а затем (внутри каждого вида деятельности) — по видам выпускаемой продукции. От того, насколько рационально они распределены, зависит точность определения себестоимости по отдельным технологическим линиям и видам продукции. Последнее, в свою очередь, имеет большое значение для политики предприятия в области ценообразования и его структурной политики (формирование номенклатуры выпуска и реализации продукции).
Существует три основных метода распределения косвенных затрат между производственными подразделениями:
– метод прямого распределения затрат;
– пошаговый (последовательный) метод распределения затрат;
– метод взаимного распределения затрат (двухсторонний)
Метод прямого распределения косвенных затрат наиболее прост: расходы по каждому обслуживающему подразделению относятся на производственные подразделения напрямую, минуя прочие обслуживающие подразделения. Он применяется в тех случаях, когда непроизводственные центры ответственности не оказывают друг другу услуги.
Преимуществом этого метода являются его простота и нетрудоемкость. Главный же его недостаток состоит в том, что он ведет к серьезным искажениям при определении реальной себестоимости различных видов продукции.
Например, на предприятии выпускается два вида продукции — А и Б. При этом изделие А выпускается на основе машинной технологии, а изделие Б — ручного труда. Тогда при применении базы распределения «Прямые затраты труда» себестоимость первого вида продукции будет занижена, второго — завышена, а при применении базы распределения «Часы работы оборудования» — наоборот.
Пошаговый метод распределения производственных косвенных расходов применяется в тех случаях, когда непроизводственные подразделения оказывают друг другу услуги в одностороннем порядке. Например, услуги ремонтного цеха в одностороннем порядке потребляются складом готовой продукции и цехом основного производства, а услуги администрации – основным цехом, складом готовой продукции и ремонтным цехами. Процесс распределения непроизводственных затрат между производственными подразделениями осуществляется поэтапно.
1 Шаг. Определение затрат по подразделениям. Учитываются все затраты подразделения.
2 Шаг. Определение базовой единицы, т.е. единицы объема предоставляемых вспомогательным подразделением услуг, используя которую, можно легко определить потребление этих услуг другими подразделениями. Например, для ремонтного цеха – это количество времени на ремонт, для транспортного цеха – пробег автотранспорта (км), складских помещений – площадь (м 2) и т.д.
3 Шаг. Распределение затрат. Выполняется на основе выбранной базы распределения. Общий порядок распределения – от непроизводственных подразделений к производственным. В результате распределения все затраты непроизводственных подразделений должны быть присвоены производственным центрам затрат. После распределения затрат одного вспомогательного подразделения оно больше не учитывается и в дальнейшем исключается из процесса пошагового распределения, т.е.затраты других вспомогательных подразделений на его счет не распределяются.
Пошаговый метод распределения производственных косвенных расходов является более трудоемким, однако по сравнению с предыдущим методом дает более точную картину себестоимости отдельных видов продукции.
Метод взаимного распределения затрат назван двухсторонним, что отражает суть производственных отношений между центрами ответственности. Он применяется в тех случаях, когда между непроизводственными подразделениями происходит обмен внутрифирменными услугами. Однако вручную без использования программного продукта его можно применить лишь при наличии двух непроизводственных подразделений.
60 вопрос-
Производственный риск измеряется средним квад- ратическим отклонением ROA, ROI или ROE.
Операционный леверидж — доля постоянных издержек в общих издержках предприятия. Высокие постоянные затраты обычно присущи предприятиям современных отраслей, характеризующихся высокой автоматизацией производства и капиталоемкостью, высокими затратами на разработку продукции и т.д. Если большой процент общих издержек предприятия составляют постоянные, то о нем говорят, что оно имеет высокий уровень операционного левериджа. Чем выше уровень операционного левериджа, тем больше производственный риск фирмы, измеряемый средним квадратическим отклонением ее ожидаемой ROE.
финансовый риск — это дополнительный риск, налагаемый на держателей обыкновенных акций в результате решения о финансировании путем привлечения заемного капитала или за счет привилегированных акций.
финансовой леверидж — доля использования займов и привилегированных акций в капитале предприятия. Его высокий уровень приводит к тому, что производственный риск, сосредоточивающийся на держателях обыкновенных акций, возрастает.
В финансовом менеджменте эффективным инструментом анализа считается леверидж.
Леверидж – действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы.
В приложении к экономике леверидж трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к перемене результативных показателей. Значение левериджа связано с тем, что он помогает определить риск в деятельности предприятия. В финансовом менеджменте используются такие понятия, как «производственный леверидж» и «финансовый леверидж».
Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением постоянных и переменных расходов в общей их сумме и вариабельностью прибыли до вычета процентов и налогов.
В финансовой работе необходимо знать следующую зависимость: если доля постоянных расходов велика, то принято говорить о том, что предприятие имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такого предприятия даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли от реализации. Это связано с тем, что постоянные расходы предприятие вынуждено нести независимо от того, производится продукция или нет. Поэтому чем выше уровень производственного левериджа, тем, как правило, выше производственный риск предприятия.
Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между собственными, привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально оказывает влияние на степень финансового риска предприятия и требуемую акционерами норму прибыли. Доказано, что чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль предприятия. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, тем выше, при прочих равных условиях, финансовый риск предприятия.
Производственно-финансовый леверидж – обобщающая категория. В отличие от двух других видов, данный леверидж не определяется каким-либо простым количественным показателем, имеющим наглядную интерпретацию и пригодным для пространственных сопоставлений. Его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.
В финансовом менеджменте указанные инструменты анализа используются для статистических материалов предприятия и специализированных программ по финансам. Леверидж – мощный аналитический инструментарий, позволяющий:
1) принимать самые разнообразные экономические и финансовые решения: о покупке нового оборудования, величине расходов на качество, величине расходов на стимулирование сбыта, рекламу;
2) обосновывать: эффективные объемы производства и реализации продукции, эффективную ценовую политику, варианты финансирования инвестиций, оборотных средств, методы амортизации, нормативы структуры капитала, показатели финансовой стратегии и т. д.
Сложность использования производственного ле-вериджа состоит в том, что для его расчета необходимо обладать информацией о делении затрат на постоянные и переменные. Несмотря на то что в управленческом учете существует множество методов деления затрат, у предприятий часто возникают сложности с их использованием.
Производственный риск — риск активов предприятия, если оно не привлекает заемные средства. Производственный риск с позиций общего риска измеряется неопределенностью, неизбежной при про-гнозировании рентабельности активов (ROA). ROA определяется как:
ROA = доход инвесторов/активы = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к упла- те)/активы.
Поскольку активы предприятия должны быть численно равны капиталу, представленному в форме заемных и собственных средств, эту формулу можно переписать в виде формулы расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI):
ROI = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к уплате)/инвестированный капи-тал.
Если предприятие не пользуется заемными средствами и потому не платит процентов, ее активы численно равны собственному капиталу, а рентабельность инвестированного капитала равна рентабельности акционерного (ROE):
ROI = ROE = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к уплате)/инвестированный капитал.
61 вопрос-
К косвенным относятся общепроизводственные расходы, которые не удается быстро и экономично отнести на конкретный носитель затрат.
Однако и общехозяйственные расходы также следует признать косвенными, так как они участвуют в калькулировании полной себестоимости продукции и также не могут быть отнесены на изделие прямым путем. Общепроизводственные расходы возникают в производственных подразделениях – участках, цехах, производствах, переделах. Общехозяйственные расходы связаны с общим обслуживанием и организацией производства и управлением организацией в целом.
Существуют два основных метода определения себестоимости отдельных видов продукции, различающихся по процедуре распределения косвенных расходов:
Первый метод - исчисление себестоимости по видам продукции на основе общей базы распределения косвенных расходов - заключается в том, что все косвенные расходы предприятия учитываются на одном синтетическом счете, и в конце очетного периода производится их распределение по видам продукции на основе единой базы распределения.
Преимущество этого метода в том, что он достаточно незатратен. Главный же его недостаток состоит в том, что он ведет к серьезным искажениям при определении реальной себе-стоимости различных видов продукции. Например, на предприятии выпускаются два вида продукции - А и Б, при этом А выпускается на основе машинной технологии, а Б - ручного труда. Тогда при применении базы распределения себестоимость первого вида продукции будет занижена, второго - завышена.
Второй метод - распределение косвенных расходов на уровне подразделений - является более трудоемким по сравнению с предыдущим, но одновременно дает более точную картину себестоимости отдельных видов продукции.
В конце учетного периода распределение косвенных расходов по видам продукции производится для каждого субсчета отдельно. При этом каждому субсчету соответствует своя база распределения, отражающая специфику технологического процесса подразделения.
62 вопрос-Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества по отношению к обществу.
Общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц, признается закрытым обществом.
Общество, которое вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу признается открытым обществом.
Финансы акционерного общества - это денежные отношения, возникающие на всех стадиях создания, деятельности, реорганизации и ликвидации акционерных обществ. Роль финансов акционерных обществ многогранна: они охватывают денежные отношения с учредителями общества, трудовым коллективом, поставщиками, покупателями, бюджетом, банками, внебюджетными, страховыми и др. организациями.
Таким образом, финансы акционерных обществ функционируют: в приобретении сырья, материалов и других товарно-материальных ценностей; реализации произведенной продукции; инвестициях; формировании акционерного капитала; резервов; создании и распределении прибыли, при выплате дивидендов и процентов по акциям и облигациям; уплате налогов в бюджет; получении и погашении кредитов и т.д.
При создании акционерного общества его уставной капитал направляется на приобретение основных фондов и формирование оборотных средств в размерах, необходимых для ведения нормальной производственно - хозяйственной деятельности, вкладывается в приобретение лицензий, патентов, ноу-хау, использование которых является важным фактором образования дохода. Таким образом, первоначальный капитал инвестируется в производство, в процессе которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. После реализации продукции она принимает денежную форму - форму выручки от реализации произведенных товаров, которая поступает на расчетный счет предприятия.
Выручка - это еще не доход, но источник возмещения затраченных на производство продукции средств и формирования денежных фондов и финансовых резервов предприятия. В результате использования выручки из нее выделяются качественно разные составные части созданной стоимости.
Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам общества, которыми он распоряжаются самостоятельно.
Самофинансирование - обязательное условие успешной хозяйственной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно.
63 вопрос-
Под организационной структурой управления понимается упорядоченная совокупность устойчиво взаимосвязанных элементов, обеспечивающих функционирование и развитие организации как единого целого. Элементами организационной структурой управления могут быть как отдельные работники (руководители, специалисты, служащие), так и службы либо органы аппарата управления, в которых занято то или иное количество специалистов. Структура управлении представляется в виде системы оптимального распределения функциональных обязанностей, прав и ответственности. К структуре управления предъявляется множество требований, отражающих ее ключевое для менеджмента значение. Они учитываются в принципах формирования организационной структуры управления:
1. Организационная структура управления должна прежде всего отражать цели и задачи организации, а следовательно, быть подчиненной производству и его потребностям.
2. Следует предусматривать оптимальное разделение труда между органами управления и отдельными работниками, обеспечивающее творческий характер работы и нормальную нагрузку, а также надлежащую специализацию.
3. Формирование структуры управления надлежит связывать с определением полномочий и ответственности каждого работника и органа управления, с установлением системы вертикальных и горизонтальных связей между ними.
4. Между функциями и обязанностями, с одной стороны, и полномочиями и ответственностью с другой, необходимо поддерживать соответствие, нарушение которого приводит к дисфункции системы управления в целом.
5. Организационная структура управления призвана быть адекватной социально- культурной среде организации, оказывающей существенное влияние на решения относительно уровня централизации и детализации, распределения полномочий и ответственности, степени самостоятельности и масштабов контроля руководителей и менеджеров.
На формирование структуры управления оказывают влияние изменения организационных форм, в которых функционируют предприятия.
64 вопрос-Конъюнктура финансового рынка представляет собой форму проявления системы факторов (условий), характеризующих состояние спроса, предложения, цен и конкуренции на рынке в целом, отдельных его видах и сегментах.
Колебания классифицируются по следующим основным признакам
1. По масштабу колебаний конъюнктуры выделяются следующие основные виды этих колебаний:
2. По стадиям конъюнктурного цикла эти колебания охватывают все уровни финансового рынка и носят продолжительный характер. Для финансового рынка в целом и отдельных его уровней характерны следующие 3 стадии конъюнктурного цикла.
3. По продолжительности колебаний конъюнктуры выделяют следующие виды этих колебаний:
65 вопрос
Бюджетное учреждение – организация, созданная органами государственной власти РФ, для осуществления управленческих, социально-культурных, научно-технических и иных функций некоммерческого характера.
Финансы предприятия играют важную роль в обеспечении эффективного социально-экономического развития страны:
Основные денежные отношения, возникающие в бюджетной организации:
Денежные отношения внутри организации – связаны с взаимоотношением с персоналом.
Денежные отношения с вышестоящими структурами – наиболее развитые отношение в бюджетных организациях, связанные с перераспределением доходов бюджетов.
Денежные отношения со страховой компанией – связаны с уплатой страховых взносов, в выплатой страхового совмещения при возникновении риска.
Денежные отношения с бюджетом по поводу уплаты налогов на прибыль от предпринимательской деятельности бюджетными организациями.
Основные функции финансов бюджетных организаций:
Распределение – связующее звено между деятельностью бюджетной организации и потреблением. Контроль осуществляется на всех стадиях использования фондов.
66 вопрос-
Основные методы диагностики, их положительные стороны и недостатки.
Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:
а) трендового анализа обширной системы критериев и признаков;
б) ограниченного круга показателей;
в) интегральных показателей;
г) рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятий и др.;
д) факторных регрессионных и дискриминантных моделей.
Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:
повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;
увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
дефицит собственного оборотного капитала;
систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
использование новых источников финансовых ресурсов на
невыгодных условиях;
неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
падение рыночной стоимости акций предприятия;
снижение производственного потенциала.
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:
чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
потеря ключевых контрагентов;
недооценка обновления техники и технологии;
потеря опытных сотрудников аппарата управления;
вынужденные простои, неритмичная работа;
неэффективные долгосрочные соглашения;
недостаточность капитальных вложений и т.д.
К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.
В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным капиталом и восстановления (утраты) платежеспособности.
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:
а) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (1,7 - в Республике Беларусь, 2 — в Российской Федерации);
б) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (0,3 - в РБ, 0,1 - в РФ).
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле:
В Российской Федерации из текущих пассивов вычитаются, кроме того, фонды потребления и резервы предстоящих расхо. дов и платежей.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Kоcc) определяется следующим образом:
Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (Kв.п) за период, равный шести месяцам:
где Kлик1 и Клик0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;
Клик(норм) - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 — период восстановления платежеспособности, мес.; Т - отчетный период, мес.
Если Kв.п > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если Kв.п < 1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
Например, коэффициент текущей ликвидности на начало года — 1,5, а на конец — 1,6. Требуется определить, сможет ли данное предприятие в течение шести месяцев довести уровень данного коэффициента до нормативного (1,7).
Величина полученного коэффициента показывает, что за шесть месяцев данное предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность.
Если фактический уровень Клик и Косс равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (Ку.п) за период, равный трем месяцам:
Если Ку.п > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.
Как видно из приведенных данных, коэффициент текущей ликвидности на анализируемом предприятии в течение трех месяцев не опустится ниже нормативного уровня.
Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.
При неудовлетворительной структуре баланса (Клик и Косс ниже нормативных), но при наличии реальной возможности восстановить свою платежеспособность в установленные сроки может быть принято решение об отсрочке признания предприятия неплатежеспособным в течение шести месяцев.
При отсутствии оснований признания структуры баланса неудовлетворительной (Клик и Косс выше нормативных), но при значении Ку.п < 1 решение о признании предприятия неплатежеспособным не принимается, но ввиду реальной угрозы утраты предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий учет в специальных подразделениях Мингосимущества по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий.
Если предприятие признается неплатежеспособным, а структура его баланса неудовлетворительной, то прежде чем передать экспертное заключение в хозяйственный суд, у него запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ его производственно-финансовой деятельности с целью выбора одного из двух вариантов решений:
проведения реорганизационных мероприятий для восстановления его платежеспособности;
проведения ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим законодательством.
В первую очередь проводится анализ зависимости неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним по оплате госзаказа, размещенного на предприятии. На основании документов, подтверждающих наличие такой задолженности, сумма государственного долга вычитается из суммы дебиторской и кредиторской задолженности предприятия.
Сумма платежей (Z) по обслуживанию задолженности государства перед предприятием рассчитывается исходя из объемов (Pi) и продолжительности периода задолженности (ti) по каждому просроченному государственному обязательству, дисконтированной по ставке ЦБ или НБ (Si) на момент возникновения задолженности:
Скорректированный коэффициент ликвидности с учетом государственного долга (Клик*) определяется по формуле:
Если значение Клик* ниже нормативного, зависимость неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним признается неустановленной и выносится решение о передаче документов в хозяйственный суд о возбуждении производства по делу о банкротстве или о приватизации предприятия.
Если неплатежеспособность предприятия непосредственно связана с задолженностью государства перед ним (Клик* выше нормативного), это свидетельствует об отсутствии оснований для признания его банкротом.
Однако следует отметить, что данная система критериев диагностики банкротства субъектов хозяйствования является несовершенной. По этой методике можно объявить банкротом даже высокорентабельное предприятие, если оно использует в обороте много заемных средств. Кроме того, нормативное значение принятых критериев не может быть одинаковым для разных отраслей экономики в виду различной структуры капитала. Они должны быть разработаны для каждой отрасли и подотрасли.
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости.
Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. В частности, в работе Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой [10] предложена следующая система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах, которую мы приводим в несколько измененном виде (табл. 25.1).
I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;
IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Используя эти критерии, определяем, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл. 25.2).
Таким образом, по степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, анализируемое предприятие относится ко II классу.
При оценке рейтинга субъектов хозяйствования и вероятности их банкротства поставщиками финансовых и других ресурсов может использоваться многомерный сравнительный анализразличных предприятий по целому комплексу экономических показателей, описанный в параграфе 4.2.
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Впервые в 1968 году профессор Нью-Йорского университета Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в окончательную модель определения.кредитоспособности субъектов хозяйствования:
Z = l,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5,
где Х1 — собственный оборотный капитал / сумма активов;
Х2 — нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;
Х3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
Х4 - рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал;
Х5 - объем продаж (выручка) / сумма активов.
Если значение Z<1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z>2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности.
Позднее в 1983 году Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:
Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42X4 + 0,995Х5,
где Х4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.
"Пограничное" значение здесь равно 1,23.
В 1972 году Лис разработал следующую формулу для Великобритании:
Z = 0,063X1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001X4,
где Х1 - оборотный капитал / сумма активов;
Х2 - прибыль от реализации /сумма активов;
Х3 ~ нераспределенная прибыль / сумма активов;
X4 - собственный капитал / заемный капитал.
Здесь предельное значение равняется 0,037.
В 1997 году Таффлер предложил следующую формулу:
Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4,
где Х1 - прибыль от реализации/ краткосрочные обязательства;
Х2 - оборотные активы/ сумма обязательств;
Х3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х4 - выручка / сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
На анализируемом предприятии величина Z-счета по второй модели Альтмана составляет:
на начало года
Zн = 0,717 х 0,27 + 0,847 x 0,08 + 3,107 x 0,328 +0,42х1,2+0,995х1,5=3,27;
на конец отчетного периода
Zк = 0,717 x 0,28 + 0,847 x 0,09 + 3,107 x 0,352 + 0,42х1,08+0,995х1,76=3,57.
По модели Лиса:
Zн = 0,063 x 0,613 + 0,092 x 0,328 + 0,057 x 0,08 + 0,001 x 1,2 =0,074555;
Zk= 0,063 x 0,669 + 0,092 x 0,352 + 0,057 x 0,09 +0,001 x 1,08 =0,080741.
По модели Таффлера:
Z = 0,53 x 0,923 + 0,13 x 1,78 + 0,18 x 0,343 + 0,16 x 1,5 = 1,02233;
Z = 0,53 x 0,909 + 0,13 x 1,73 + 0,18 x 0,387 + 0,16 x 1,76 = 1,05793.
Следовательно, можно сделать заключение, что на данном предприятии малая вероятность банкротства.
Однако необходимо отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не совсем подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования, так как не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях.
По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал / заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину. Выход из создавшегося положения мы видим в разработке собственных моделей для каждой отрасли по методике дискриминантного анализа, которые бы учитывали специфику нашей действительности. Более того, эти функции должны тестироваться каждый год на новых выборках с целью уточнения их дискриминантной силы.