Предположим рынок с абсолютной конкуренцией без корпоративных и индивидуальных налогов

Работа добавлена на сайт samzan.net:

Структура финансирования

1. Предположим рынок с абсолютной конкуренцией без корпоративных и индивидуальных налогов. Операционная прибыль (EBIT) компаний А и В одинакова и составляет Р. Различие между компаниями состоит лишь в разных структурах капитала. Компания А финансируется только за счет собственного капитала, а В обслуживает заем и платит по нему $100 ежегодно в виде процентов. Инвестор X покупает 10% акций компании А.

1.  Каков доход инвестора?
   1.  Какая стратегия должна обеспечить аналогичный результат (если не использовать акции компании А)?
      1.  Предположим, что инвестор Y покупает 10% акций компании B. Каковы его доходы?
      2.  Какая стратегия должна обеспечить аналогичный результат (если не использовать акции компании В)?

1.  Which of the statements below is consistent with Proposition 2 by Modigliani and Miller (1958)? (Note: this proposition supposes a perfect capital market.)

a. When a company increases the relative amount of debt (ceteris paribus), the required return on equity decreases.

b. When a company increases the relative amount of debt (ceteris paribus), the company cost of capital remains unaffected.

c. When a company increases the relative amount of debt (ceteris paribus), the net present value of future real investment projects increases.

d. The required return on a company’s debt is independent of the relative amount of debt.

3. Компания D в настоящее время использует только акционерный капитал. Она рассматривает возможность финансовой реструктуризации, которая должна позволить привлечь заемный капитал в размере 200. Денежный поток компании составляет 150 в бесконечной перспективе и дан до уплаты налога на прибыль. Налог на прибыль составляет 34%. Затраты на заемный капитал составят 10% . Затраты на акционерный капитал аналогичных компаний в отрасли, которые не используют заемного капитала в своей практике,  составляют 20%.

1.  Подсчитайте новую стоимость компании
   1.  Что произойдет со стоимостью акционерного капитала в случае реструктуризации? Как изменится требуемая акционерами доходность?
      1.   Составьте баланс компании в рыночных ценах для трех случаев, предполагая эффективный рынок: до привлечения заемного капитала, сразу после объявления о привлечении заемного капитала и сразу после обмена акций на облигации.
      2.  Каковы будут выгоды и потери (для акционеров, кредиторов и государства) в результате осуществления реструктуризации?

4. В настоящий момент на рынке обращается 129.58 млн. акций компании XYZ. Рыночный курс акций составляет 28.4 за акцию. Бессрочный долг компании XYZ имеет номинальную стоимость 2 млрд, торгуется по номиналу и имеет купонную доходность в размере 10%. Корпоративный налог на прибыль составляет 34%. Вдруг акционер, имеющий контрольный пакет акций, решает самостоятельно занять позицию генерального директора. Он ненавидит долг и принимает решение осуществить следующий шаг: выпустить акции для того, чтобы погасить все долговые обязательства компании. После такой финансовой реструктуризации компания будет финансироваться только за счет акционерного капитала. Вопросы:

1.  Какую долю в стоимости компании сейчас занимает стоимость сэкономленных на уплате налога на прибыль средств?
   1.  Как изменится рыночный курс акций компании XYZ после реструктуризации? Сколько будет выпущено акций для осуществления реструктуризации?
   2.  Каковы будут выгоды и потери (для акционеров, кредиторов и государства) в результате осуществления реструктуризации?

Capital Budgeting for a levered firm

Рассматривается решение о реализации инвестиционного проекта. Предполагается развитие нового бизнеса вида А. Для реализации проекта будет создана отдельная компания Z, которая будет заниматься исключительно этим проектом. Планируется приобрести оборудование стоимостью 2000 усл. ед. Проект является бессрочным. Выручка составит 1000 усл. ед. в год, а себестоимость (исключая амортизацию) составит 47,5% от выручки. Инвестиции в долгосрочные активы будут производиться только для поддержания их постоянного уровня. Иначе говоря, размер ежегодных инвестиций в долгосрочные активы будет равен амортизационным расходам. Размер амортизационных расходов составит 100 усл. ед. в год. Налог на прибыль составляет 20%.

Проект будет финансироваться за счет двух видов капитала – заемного и собственного. Банк готов предоставить бессрочный кредит объемом 400 усл. ед. под 8% годовых. Остальные средства будут привлечены за счет собственников нового бизнеса.

На рынке капитала присутствует компания Y. Она занимается бизнесом исключительно вида А. Бета акций компании Y составляет 1,5. Капитализация акций компании составляет 2400  усл. ед. Рыночная стоимость бессрочного заемного капитала составляет 1200 усл. ед., а его доходность равна 6%. Требуемая доходность акций компании Y составляет 20%.

Используйте предположение о совершенном рынке капитала при наличии корпоративного налога на прибыль.  

Определите, является ли инвестиционный проект эффективным с учетом предложенной схемы финансирования. Используйте для решения два метода: метод APV (Adjusted Present Value) и метод WACC (Weighted Average Cost of Capital). Покажите, что результаты по APV и WACC одинаковы. (Подсказка: для расчета WACC вам потребуются результаты APV). Покажите, что третий способ, который основан на использовании FCFE (Free Cash Flow to Equity), дает аналогичный результат.

1. ТЕМАТИКА контрольных работ по дисциплине ЧАСТНЫЕ МЕТОДИКИ афк для студентов 4 курса заочного отделени
2. тема Сущность управления
3. УТВЕРЖДАЮ 2012г
4. тема госуправления в РФ Уровни госуправления в РФ
5. Система права2
6. тема сегодня35 ЗАКЛЮЧЕНИЕ38 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ40 ПРИЛОЖЕНИЕ42 ВВЕДЕНИЕ Неотъе
7.  Личная продажа это инструмент маркетинговых коммуникаций который используется для осуществления прод
8. Курсовая работа- Содержание работы командира по подержанию высокой боевой готовности
9. ТЕМА 1 СУТНІСТЬ КУЛЬТУРИ ТА ЇЇ ГЕНЕЗА Структура феномену ldquo;культураrdquo; Для культури як соціального
10.  Жизнь под руководством [0
11. Техническое обслуживание мобильных гидрофицированных машин
12. Нюрнбергский процесс
13. Петербург Средний проспект В
14. Архитектурная семиотика
15.  Преобразование стационарного случайного процесса при его прохождении через линейную динамическую систему
16. Курсовая работа- Музыкальное обучение в детском саду
17. Наполеон с кремом из сгущеного молока [11] Жюльен с курицей и грибами [12] Лазанья с мясом и грибам
18. 20 г
19. выделяемые монопольно используемые неперераспределяемые ресурсы характеризуются тем что выделяю
20. Чукотско-камчатские языки.html

Материалы собраны группой SamZan и находятся в свободном доступе