Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
PAGE 8
Тема 1. Сущность денежных потоков
План.
В последние годы резко возросла актуальность денег для предприятия, так как наблюдаются объективные процессы децентрализации систем управления экономикой, перенос центра тяжести на микроуровень.
Несмотря на то, что деньги существуют очень давно и их проблемам посвящено большое количество научных работ, однозначного определения денег на микроуровне не сформировано до сих пор. Это связано со сложностью и многогранностью самой категории «деньги».
Деньги существуют в разных видах хозяйства (рыночном, плановом), на разных уровнях экономики (мего-, макро-, микро -) и везде постоянно возникают новые проблемы, связанные с развитием денежно-кредитной системы, перестройкой платёжного механизма, изменением покупательной силы денег и другими хозяйственными явлениями.
В макроэкономической теории существуют два подхода к определению денег:
Маркс рассматривал историческое происхождение денег посредством анализа развития форм стоимости и пришёл к выводу, что в результате стихийного развития обмена роль эквивалента закрепляется за одним товаром и появляется всеобщая форма стоимости. Когда роль товара-эквивалента прочно закрепляется за золотом (серебром) как металлом, натуральные свойства которого наиболее полно соответствуют выполнению функций денег, появляется денежная форма стоимости.
К. Маркс показал, что деньги – это самостоятельно существующая стоимость товаров, материализованная в каком–либо другом товаре, выполняющем роль всеобщего эквивалента.
В результате демонетизации золота, начавшейся в 30-х годах ХХ века. ликвидацией золотого стандарта во внутреннем обороте многих стран и официально завершившейся в 1976 году выведением золота из международного расчётно-платёжного оборота, в качестве главенствующей формы денег утвердились кредитные деньги.
Это показало недостаточность марксистского определения денег.
Сторонники общего русла экономической теории разработали количественную теорию денег. Суть её заключается в выделении определённых функций, выполняемых деньгами, выборе главной функции и последующем построении на этой основе статистических показателей денежной массы.
Проблема измерения денежной массы решается путём использования денежных агрегатов.
В США и Германии денежные агрегаты стали рассчитываться с 70-х годов ХХ века, в Канаде – с 1975 г., во Франции и Великобритании - с 1977 г., в Японии – с 1978 г. В Украине денежные агрегаты были рассчитаны в 1995 году.
В США используется 4 денежных агрегата:
М1 – наличность в обращении, дорожные чеки, депозиты до востребования и др. элементы с возможностью выписывать под них чеки, в т.ч. и NAW-счета.
М2 – М1 + соглашения об обратном выкупе, взаимные фонды денежного рынка, сберегательные депозиты, мелкие срочные депозиты.
М3 - М2 + взаимные фонды денежного рынка, крупные срочные депозиты, соглашения об обратном выкупе на значительные суммы.
L – М3 + краткосрочные векселя казначейства, банковские акцепты и коммерческие векселя (с 1980 года).
НБУ в своей практической работе рассчитывает 4 денежных агрегата:
М0 – наличные средства в обращении вне депозитных корпораций;
М1 – М0 +переводные депозиты в национальной валюте;
М2 – М1 + переводные депозиты в иностранной валюте и другие депозиты;
М3 – М2 +ценные бумаги кроме акций.
В разных странах учитывается разное число денежных агрегатов (в ФРГ – 3, В США – 4, В Великобритании %, во Франции – 10) и применяются различные методики их расчёта.
Основное требование к агрегатам – они должны быть тесно связаны с тенденциями развития экономики, что позволяет делать достоверные прогнозы и разрабатывать методы контроля со стороны ЦБ страны.
Денежный агрегат М0 включает наличные деньги, находящиеся вне банков (монеты, казначейские билеты, банкноты).
Денежный агрегат М1 включает массу высоколиквидных средств, которые могут быть использованы для расчётов и платежей без предварительного уведомления. В статистике США агрегат М1 включает наличные деньги, транзакционные депозиты (депозиты до востребования и другие чековые депозиты), дорожные чеки.
Депозиты до востребования вкладчик в любой момент может обратить в наличные деньги или выписать чек третьему лицу. К чековым депозитам относятся:
- счета NOW (negotiable orders of withdrawal accounts) – счета с обращающимся приказом об изъятии средств, т.е. сберегательные счета, на которые можно выписывать чеки и которые приносят процентный доход.
- счета ATS (automatic-transfer-system accounts) – счета автоматического перечисления средств, открываемые в коммерческом банке. Такие счета являются комбинацией сберегательного счёта, на остаток которого начисляется процент и чекового, на который процент не начисляется. Если на чековом счёте формируется отрицательный баланс, то на него автоматически переводится необходимая сумма со сберегательного счёта.
В Украине агрегат М1 включает М0 (наличные деньги, находящиеся вне депозитных корпораций) и переводные депозиты в национальной валюте. Переводные депозиты – это финансовые активы, которые по первому требованию могут обмениваться на наличные деньги.
Денежный агрегат М2 – важнейший денежный агрегат, который используется при разработке экономической политики и установлении количественных ориентиров макроэкономических пропорций. Агрегат М2 считается достаточным для осуществления текущей денежно-кредитной политики.
В США агрегат М2 включает М1 а также сберегательные депозиты и срочные депозиты малых размеров в депозитных учреждениях; однодневные сделки РЕПО в КБ; однодневные займы в евродолларах; средства взаимных фондов денежного рынка; депозитные счета денежного рынка.
Сберегательные депозиты могут быть с ежемесячной выпиской из банковского счёта и с выдачей сберкнижки.
Срочные депозиты малых размеров – это сберегательные и депозитные сертификаты номиналом до 100 тыс. долл.
Однодневные сделки РЕПО – позволяют банку продавать своим клиентам и выкупать ценные бумаги казначейства.
Однодневные займы в евродолларах – однодневные долларовые депозита в зарубежных банках.
Средства взаимных фондов денежного рынка – краткосрочные долговые обязательства.
Депозитные счета денежного рынка – счета, открываемые банками и др. депозитными учреждениями, не имеющие минимального срока погашения.
В Украине денежный агрегат М2 включает М1 , а также переводные депозиты в иностранной валюте и др. депозиты.
Денежный агрегат М3 (совокупная денежная масса) – включает вклады, которые можно обратить в наличные деньги в определённый момент только с определёнными потерями, обусловленными сроком и условиями хранения вклада.
В США в него включают М2 , а также срочные депозиты крупных размеров во всех депозитных учреждениях; срочные операции РЕПО в коммерческих банках и ссудо-сберегательных ассоциациях; срочные займы в евродолларах; счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие юридическим лицам.
В Украине агрегат М3 включает М2, а также ценные бумаги, кроме акций (облигации, казначейские обязательства, векселя, сберегательные (депозитные) сертификаты корпораций и т.д.)
В США рассчитывается агрегат М4 (L), который включает М3, а также срочные займы в евродолларах небанковских учреждений; акцептованные банком векселя; коммерческие бумаги; казначейские векселя.
По состоянию на конец июня 2011 г. агрегат М0 в Украине составлял 187,7 млрд. грн., М1 – 309,6 млрд. грн., М2 – 649,0 млрд. грн., М3 –652,4 млрд. грн.
На микроуровне, для хозяйствующего субъекта, для предприятия деньги представляют собой вид его активов, отличающихся высокой ликвидностью, т.е. способностью быстро и с наименьшими издержками выступать в качестве средства платежа.
В состав денег, которыми обладает предприятие, наряду с денежными средствами – активами, имеющими абсолютную активность, могут быть включены и любые другие числящиеся на балансе активы (финансовые вложения, запасы, основные средства), которые к определённому моменту времени могут принять денежную форму.
На уровне предприятия невозможно выделить определённые агрегаты для подсчёта денежной массы, аналогично макроуровню. Необходимо использовать различные подходы для исчисления денежной массы предприятия. Если требуется определить сумму денег, имеющуюся у предприятия на текущий момент времени, то необходимо проанализировать содержание «денежных» бухгалтерских счетов («Касса», «Текущий счёт», «Валютный счёт» и т.д.). Если требуется определить денежную массу предприятия на перспективу, то необходимо предварительно сгруппировать числящиеся на балансе активы по степени их ликвидности и учесть все, которые к установленному времени могут принять денежную форму.
В рыночных условиях хозяйствования продукция предприятия принимает форму товара, т. е. подлежит обмену. Для того, чтобы различные товары могли обмениваться друг на друга, они должны иметь нечто общее, присущее всем товарам.
В экономической теории это общее принято называть стоимостью Воплощением стоимости, т.е. всеобщим эквивалентом , выступают деньги. Деньги не только выражают свою однородность с любым товаром, но и отражают величину стоимости товара, выступая при этом в качестве единицы счёта, т.е. характеризуют цену товара.
Выступая в качестве единицы счёта, деньги дают возможность выразить в одном измерителе (гривнах) разнородные объекты. Это позволяет определить объём затрат на изготовление различных видов продукции и суммарную величину затрат на производство и реализацию продукции, а также определить выручку от реализации отдельных видов продукции и весь её объём.
Применение денег позволяет сопоставить выручку от реализации продукции с затратами на производство и реализацию, т.е. выявлять финансовый результат (прибыль или убыток). Это, в свою очередь, даёт возможность рассчитывать рентабельность производства и рентабельность продукции, являющиеся одними из показателей финансовой устойчивости предприятия.
У предприятий должно быть достаточно денег, чтобы своевременно рассчитываться по обязательствам, которые должны осуществляться только в денежной форме: по оплате труда, с фискальными органами и др.
Только денежные средства по своей природе способны обеспечить предприятию наибольший уровень платёжеспособности, так как деньги обладают абсолютной ликвидностью.
Это означает, что лишь денежные средства обладают такими характеристиками, как:
Условия для поддержания определённого уровня ликвидности активов предприятия определяются и самим предприятием, и внешней средой.
Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом и успех предприятия в производственно-коммерческой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.
Исследование экономического содержания и назначения денежных потоков является новым направлением в финансовом менеджменте. Проблемы содержания, классификации и анализа денежных потоков недостаточно отражены в отечественной и российской финансовой литературе, хотя в последние годы был опубликован ряд работ (О. Е. Ефимовой, В. В. Ковалёва, М. А. Федотовой, А. Д. Шеремета, И. А. Бланка и др.), освещающих данную тематику.
В западных корпорациях управление денежными потоками – один из ключевых моментов деятельности финансового менеджмента. Это направление деятельности включает в себя:
Особое распространение концепция управления денежными потоками получила в 70-х годах 20 века, когда экономическая ситуация в мире существенно изменилась и на смену процветания пришли нестабильность и неопределённость. Выросли темпы инфляции, процентные ставки. В результате современный финансовый менеджер должен постоянно учитывать положение с ликвидностью, т. е. поддерживать способность предприятия своевременно оплачивать расходы и долговые обязательства.
До 70-х годов акцент делался на росте и прибыльности, что имеет первостепенную важность в ситуации экономической стабильности. «Денежный поток» - аналог английского Cash Flow (поток наличности) – параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определённый период времени.
Денежные потоки тесно связаны со всеми аспектами бизнеса (продажей товаров, инвестициями, технологическими процессами), поэтому реальную картину бизнеса проще всего представить в виде схем денежных потоков.
Методы управления денежными потоками реализованы во многих методиках финансового управления и прикладных компьютерных программах.
Денежный поток представляет собой совокупность распределённых во времени поступлений (притока) и выплат (оттока) денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия, независимо от источников их образования.
Следует различать такие понятия, как движение денежных средств и поток денежных средств. Движение денежных средств – это все валовые денежные поступления и платежи предприятия не зависимо от сроков. Поток денежных средств - это связанная с определённым периодом времени совокупность поступлений и выплат предприятием денежных средств. Например: поступление на текущий счёт предприятия выручки от реализации продукции и снятие денежных средств со счёта для оплаты счетов поставщиков; вложение инвестиций в конкретный проект и поступление дохода от этого проекта.
Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Выделяют три вида хозяйственных операций и соответственно с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность.
Операционная деятельность включает следующие поступления денежных средств: от реализации продукции; от погашения векселей полученных; авансов покупателей и заказчиков; от возвращения авансов; процентов по текущим счетам банках; поступление от бюджета НДС, других налогов и сборов; от полученных субсидий, дотаций, целевого финансирования; от должников штрафы, пени; другие поступления. Выплаты денежных средств включают: на оплату товаров (работ, услуг), на оплату авансов, на оплату возврата авансов, на выплаты работникам, на выплаты по командировкам, на оплату обязательств по НДС, по налогу на прибыль, по отчислениям на социальные нужды, других налогов и сборов, на оплату целевых взносов, другие выплаты.
Инвестиционная деятельность включает следующие поступления денежных средств: от реализации финансовых инвестиций; реализации необоротных активов; имущественных комплексов; полученные проценты; полученные дивиденды; другие поступления; и выплаты денежных средств: приобретение финансовых инвестиций; приобретение необоротных активов, имущественных комплексов; другие платежи.
Финансовая деятельность включает следующие поступления денежных средств: поступление собственного капитала; полученные ссуды; другие поступления; а также выплаты денежных средств: погашение займов, выплаченные дивиденды; другие платежи.
Оперативная деятельность связана с производством и реализацией продукции. Движение денег здесь отражает операции, связанные с формированием бухгалтерской и чистой прибыли. Поскольку данная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.
Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть: нераспределённая прибыль и амортизационные отчисления, доходы от продажи имущества, поступления от эмиссии акций, долгосрочные кредиты.
Финансовая деятельность – операции по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты, реализация и выкуп акций, облигационные займы и их погашение, валютные операции, погашение обязательств по векселям.
Денежные потоки, создаваемые операционной деятельностью, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться на развитие производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. На практике текущая деятельность часто поддерживается за счёт финансовой и инвестиционной деятельности.
С целью управления ликвидностью денежные потоки делят на два вида: входящие (положительные) и выходящие (отрицательные) – поступления и расходы, что находит своё отражение в Отчёте о движении денежных средств (П(С) БУ 4).
В зависимости от распределения денежного потока во времени выделяют текущие денежные потоки, формирование которых осуществляется в текущем периоде, и ожидаемые денежные потоки, формирование которых осуществляется за пределами такого периода.
В зависимости от уровня значимости для обеспечения стабильности предприятия выделяют денежные потоки:
а) приоритетные, т. е. те денежные потоки, которые обеспечивают создание большей части стоимости или прибыли предприятия (выручка от реализации, оплата налогов, счетов поставщиков, выплата заработной платы);
б) второразрядные, которые обеспечивают создание незначительной части стоимости;
в) обслуживающие денежные потоки, т.е. те, которые непосредственно в создании стоимости предприятия не участвуют, но являются необходимыми для обеспечения нормального режима его функционирования (организация отношений с банком или страховой компанией).
По методу исчисления объёма денежные потоки подразделяются на:
а) валовый, который характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
б) чистый, который показывает разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных интервалов.
По уровню достаточности объёма различают:
а) избыточный денежный поток - поступления денежных средств значительно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их использовании;
б) дефицитный денежный поток – поступления денежных средств значительно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их использовании.
По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают:
а) дискретный денежный поток – характеризует движение денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемый период времени;
б) регулярный денежный поток – характеризует поток поступлений или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, которые в рассматриваемом периоде времени осуществляются постоянно по отдельным интервалам этого периода.