Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
А.О.Блинов, д.э.н., профессор, Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова
Механизм взаимодействия лизинговой компании и фирмы
Мировые рынки имеют огромное значение для большинства стран. Предполагается, что правительства большинства стран не препятствуют международному заимствованию и кредитованию, то есть рассматривается так называемая “открытая экономика”. Если накопленный капитал (сбережения) какой-либо страны превышают объем внутренних инвестиций, то сбережения, не инвестированные внутри страны, используются для выдачи кредитов другим странам. С другой стороны, если отечественные инвестиции превышают объем накопленного капитала (сбережений) в стране, то недостаток инвестиций должен компенсироваться из-за рубежа. Иностранные производители заинтересованы в расширении рынков сбыта и своего влияния. Они предоставляют нам кредиты. Иностранные займы позволяют нам больше импортировать товаров и услуг, в том числе и лизинговых. С другой стороны, краткосрочные колебания в политике нашего государства влияют в ту или иную сторону на желание иностранных партнеров предоставлять нам кредиты, инвестировать в нашу экономику.
C точки зрения макроэкономических изменений, степень развития лизинга зависит не только от налоговых и прочих льгот (хотя это имеет немаловажное значение), но также и от множества факторов, которые на первый взгляд имеют косвенное отношение к нему. Поведение предпринимателей отражает долгосрочные и краткосрочные колебания, происходящие в макроэкономической политике правительства.
Почему в некоторых странах лизинг не имеет достаточного развития, несмотря на то, что неудовлетворенный спрос на этот вид услуг существует? Какие факторы влияют на сдерживание расширения предложения лизинга?
Лизинг является частью инвестиций в основные производственные фонды. Величина инвестиций зависит от ставки процента ( R ). Различают номинальную и реальную ставку процента. Реальная ставка процента - это номинальная ставка процента, скорректированная на воздействие инфляции. Объем лизинговых сделок зависит от реальной ставки процента. Реальная ставка процента измеряет действительные издержки заимствования. На рисунке 1 показана кривая инвестиционной функции I = I ( R ). Она убывает, так как по мере роста ставки процента спрос на лизинговые услуги и инвестиции сокращается.
Функция инвестиций.
Она связывает желаемый объем инвестиций I с величиной реальной ставки процента R. Лизинг зависит от стоимости заимствования. Инвестиции в основные фонды предприятий увеличиваются при снижении ставки процента, поскольку меньшая величина ставки процента снижает издержки на единицу капитала и делает, таким образом, владение капиталом более выгодным.
Степень риска той или иной лизинговой операции зависит не только от объема лизинговых платежей, но и от устойчивости самой фирмы и уровня ее устойчивости. Поэтому области риска учитываются при расчете общего уровня риска с учетом достаточности всего капитала компании. При оценке достаточности капитала рассматриваются две составляющие: уставный капитал и весь капитал, то есть достаточность капитала фирмы определяется допустимым размером ее уставного капитала и предельным соотношением всего капитала компании и суммы ее активов, называемым коэффициентом риска (Н). Коэффициент риска рассчитывается как соотношение максимального объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора по формуле:
Н = У / С, (1)
где: У - максимально возможная сумма убытка;
С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств.
Лизингодатель подразделяет весь спектр рынка на области риска, то есть области общих потерь, в границах которых потери не превышают предельного значения установленного уровня риска. Обычно выделяют несколько основных областей риска: безрисковую область, область минимального риска, область повышенного риска, область критического риска и область недопустимого риска.
Безрисковая область характеризуется отсутствием каких бы то ни было потерь при совершении операции с гарантией получения, как минимум, расчетной прибыли.
Область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли. Коэффициент риска находится в интервале от 0 - 25%.
Область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры расчетной прибыли. Коэффициент риска находится в пределах 25-50%.
Суть метода в получении информации о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие проекты. Полученные таким образом данные дают возможность выявить зависимости в законченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации новых проектов. Посредством изучения жизненного цикла проекта можно выбрать сведения о реализации любой его части, сопоставить причины перерасходования средств и возникновения других неблагоприятных ситуаций. Однако необходимо учесть, что большинство отрицательных последствий имеют определенные особенности и связаны с возникновением особой ситуации.
Большинство компаний для повышения надежности при выборе вариантов инвестиционного проекта ориентируются не на один, а на несколько измерителей. В приведенной ниже таблице содержатся данные о частоте применения тех или иных измерителей эффективности инвестиций в США:
|
Показатели |
Основной (в %) |
Вспомогательный (в %) |
|
Внутренняя норма доходности |
69 |
14 |
|
Чистый приведенный доход |
32 |
39 |
|
Другие методы |
12 |
21 |
Способы снижения рисков
Инвестиционные проекты всегда сопряжены с долей риска получить не всю расчетную прибыль вплоть до потери всего инвестированного в проект капитала. Инвестор заинтересован по возможности максимально снизить риск своего участия в проекте. Полностью избежать риска можно только полностью отказавшись от участия в проекте, что означает отказ от получения прибыли. Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости капиталовложений. Гарантией для инвестора могут быть не только залоговые обязательства, но и наличие уверенности в существовании возможности успешного сбыта производимой продукции, а значит, уверенность в жизнеспособности проекта. Лизингополучатель может столкнуться с краткосрочным изменением конъюнктуры рынка, падением спроса на производимую продукцию или снижение цен на нее из-за перепроизводства. Это может негативно повлиять на его платежеспособность, вызвать задержку лизинговых платежей. Чтобы защититься от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.
Существует несколько способов снижения коммерческого риска для инвестора:
- распределить риски между другими участниками проекта;
- диверсификация рисков;
- лимитирование рисков;
- страхование сделки от возможных убытков;
- снижение степени риска путем резервирования средств на покрытие непредвиденных расходов.
Остановимся подробнее на каждом из них.
Распределение риска между другими участниками проекта подразумевает, что участники проекта принимают ряд решений, которые либо расширяют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем выше доля риска, тем сложнее найти инвестора.
Другим способом снижения риска служит диверсификация инвестируемых средств. Диверсификация представляет собой процесс распределения вкладываемых средств между различными объектами вложения, которые технологически не связаны между собой. Вложение средств инвестора в пять различных проектов вместо одного увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Как уже упоминалось выше, лизинг в малое предпринимательство является удобным способом диверсификации инвестируемых средств. Основной вид оборудования, которое готовы взять в лизинг малые предприятия, стоит сравнительно недорого (оборудование для магазинов, мини-пекарни, мини-заводы по производству различной продукции, медицинское оборудование) и, в отличие от крупных инвестиционных товаров (самолеты, суда и т.д.), оборудование для малого бизнеса более ликвидное, а значит, и степень риска потери средств снижается. Малые предприятия в свою очередь тоже заинтересованы в получении лизинговых услуг, так как это для них один из немногих способов получения инвестиций в свой проект.
Лизинговые компании или лизинговые подразделения банковских структур используют дополнительный метод снижения рисков в виде введения лимитирования лизингополучателя, то есть установление предельных сумм на одного заемщика. Лимит может быть установлен в виде фиксированной суммы или в процентном отношении к величине собственного, привлеченного капитала компании. Подобный способ снижения рисков зачастую регламентируется законодательством страны и позволяет сохранять устойчивость финансовой системы в целом.
Следующий способ снижения доли риска инвестора - это страхование риска, то есть передача определенных рисков страховой компании. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Для лизингодателя страхование - это одна из статей затрат, которая не может превышать сумму получаемой прибыли, так как в этом случае сделка становится нерентабельной. Помимо страхования финансовых рисков, может использоваться страхование оборудования, страхование грузов, страхование риска подрядного строительства и др. В зависимости от конкретного проекта могут применяться различные виды страхования.
Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов является еще одним способом снижения риска, предусматривающим установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимым для преодоления сбоев в выполнении проекта. Для определения суммы резерва на покрытие непредвиденных расходов необходимо иметь оценку потенциальных последствий рисков, учитывать точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов в зависимости от этапа проекта. Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт или снижения цен из-за перепроизводства продукта на рынке. Это может потребовать от инвестора использовать резервные фонды для дополнительного финансирования для изменения масштабов проекта. Резервный фонд должен поддерживаться на определенном уровне в течение всего срока лизингового договора.
С точки зрения инвестора очень важно проанализировать стратегию реализации проекта с учетом рисковых ситуаций, разработать методы снижения рисков, включая резервирование части средств на непредвиденные расходы. Лизингополучатель должен работать в тесном контакте с лизингодателем для обеспечения полноты информации.
Анализ риска инвестиционных проектов важен для принятия решений об инвестировании. Такой анализ проводится как лизинговой компанией, так и потенциальным лизингополучателем. Качественный анализ, использование метода экспертных оценок и аналитического метода необходимы для анализа практически любого проекта. Что касается других методов анализа, то они применяются реже из-за более высокой степени трудоемкости и большого объема исходной информации. Если такая информация доступна, то анализ риска проводится в полном объеме, если нет, то уровень неопределенности учитывается посредством соответствующего увеличения ставки дисконтирования.
Развитие лизинга потребовало подробного изучения от экономистов его места во взаимоотношениях между предприятиями. Совмещая арендные и кредитные функции, лизинг требует особых расчетов. Лизинговые компании и крупные предприятия в своей деятельности используют приведенный инструментарий для принятия решения о совершении сделки, отлаживая механизм лизинга как инвестирования в основные средства.
Лизинговая компания, получая запрос от предприятия на инвестиции, анализирует при помощи приведенного инструментария рентабельность, срок окупаемости предлагаемого проекта. Реализуя сделку, лизинговая компания, с одной стороны, помогает расширяться лизингополучателю, с другой стороны, помогает реализовывать готовую продукцию производителю, что оборудование предполагается приобрести в лизинг. Зачастую крупнейшие мировые производители через специализированные лизинговые отделения самостоятельно оформляют лизинговую сделку, проводя весь спектр финансового анализа потенциального пользователя оборудования. Производители вынуждены прибегать к лизинговым операциям, так как объем реализованной продукции увеличивается от 10 до 30 процентов, что является существенным ростом для рынка Запада.
Отечественные производители с середины 90-х годов стали активно предлагать технику и оборудование собственного производства, так как низкий платежеспособный спрос не позволял в полном объеме реализовывать всю произведенную продукцию.
Для многих видов оборудования более высокий спрос в форме оперативного лизинга, но это пока причиняет производителям лишние хлопоты, на которые они не соглашаются, хотя эффективность использования техники это бы увеличило. Так, например, Ивановский завод автомобильных кранов немалую часть собственной продукции реализует на условиях финансового лизинга, тогда как строительные организации - основные потребители автокранов, используют его только ограниченное время.
Крайне важно проводить комплексный анализ при принятии управленческого решения получения технологического оборудования на условиях финансового лизинга.
В процессе подготовки бизнес-плана развития предприятия с использованием оборудования или технологий на условиях финансового лизинга необходимо учитывать двойственную природу лизинговых операций. С одной стороны, лизинг по своему экономическому содержанию соответствует кредитным отношениям и сохраняет сущность кредитной сделки, с другой стороны, лизинг внешне схож с инвестициями капитала, поэтому анализ эффективности проекта лизингополучатель может проводить как анализ эффективности инвестиционного проекта, дополнив его оценкой эффективности собственно лизинговой операции.
Финансовый лизинг характеризуется тем, что для лизингополучателя срок договора совпадает со сроком полной амортизации оборудования. При этом полный объем обязанностей по страхованию, техническому обслуживанию и ремонту возлагается на пользователя имущества. В течение всего срока лизингового договора лизингополучатель выплачивает лизинговой компании полную стоимость предмета лизинга, увеличенную на прибыль компании от данной сделки. Чаще всего на условии финансового лизинга получают дорогостоящее оборудование, которое является ключевым в производственном цикле предприятия.
Условно любую лизинговую сделку можно разделить на три этапа.
На первом, предварительном этапе, осуществляется предварительная работа по проведению маркетинговых исследований конъюнктуры рынка. На этом этапе получают данные по видам товаров, которые требуются потребителями и имеют гарантированный сбыт. Определяется степень качества будущей продукции, цена. Производится поиск поставщика требуемого оборудования.
На втором этапе проводится юридическое заключение лизинговой сделки. На этом этапе определяется размер, форма и порядок лизинговых платежей, спектр дополнительных услуг, которые берет на себя лизинговая компания.
Третий этап лизингового процесса - период собственно использования объекта лизинга.
Готовя лизинговый проект, необходимо дать ответы на следующие вопросы: соответствует ли проект целям и задачам фирмы, каким должен быть имидж фирмы, достаточен ли планируемый уровень прибыли, насколько велик риск срыва лизинговой сделки, какой срок реализации проекта предпочтительней? Необходимо отметить, что задача подготовки проекта является в большей степени проблемы эффективности менеджмента фирмы.
Подготовка лизингового проекта.
Подготовка проекта должна начинаться с наиболее важного момента - реализации продукции или услуг на рынке. На аспекты, связанные со сбытом продукции или услуг, производству которых посвящен лизинговый проект, обращают особое внимание эксперты лизинговых компаний, считая это наиболее узким местом. Особое внимание следует обратить ответам на следующие вопросы:
1. Характеристика продукта.
Каким набором потребительских качеств должен удовлетворять продукт, чтобы потребитель был готов за них заплатить?
Совместим ли продукт с наиболее распространенными международными и государственными стандартами?
В какой степени сбыт продукта зависит от реализации других, сопутствующих продуктов?
Насколько сложна подготовка потребителя для использования продукта?
Как можно оценить потенциал развития продукта, например, вероятность создания на его основе гаммы других продуктов?
2. Характеристика рынка.
Как можно оценить потенциал рынка, его масштаб: международный, государственный, региональный, локальный?
Какова готовность рынка к приему этого продукта?
Какова цена продукта по сравнению с продукцией конкурентов?
Как можно оценить конкуренцию на рынке?
Как можно оценить готовность к распределению продукта?
Каковы тенденции спроса на данный продукт или услугу?
Как можно оценить потребность в рекламе?
Какое время потребуется для достижения планируемых объемов сбыта?
Как можно оценить время жизни продукта на рынке (продолжительность его жизненного цикла)?
3. Характеристика производства.
Какое технологическое оборудование требуется получить на условиях финансового лизинга для реализации проекта?
Какое технологическое оборудование, в том числе и дополнительное, помимо запрашиваемого на основе лизинга,
требуется для реализации проекта?
Насколько сложна подготовка производства?
Насколько имеющийся производственный и управленческий персонал соответствует требованиям проекта?
Каково требуемое сервисное обслуживание продукта?
4. Юридические аспекты.
Соответствует ли продукт и технология его производства текущему и перспективному законодательству?
Какие лицензии требуются действующим законодательством для производства продукта?
5. Финансовые аспекты.
Как оценивается общая потребность в инвестициях и других привлеченных средствах?
Какова предполагаемая прибыль от проекта?
Как оценивается срок действия договора лизинга?
Какие дополнительные гарантии возможно предложить лизингодателю в качестве обеспечения вложенных средств?
Расчет срока окупаемости проекта. В данном случае под окупаемостью подразумевается показатель, который предоставляет упрощенный способ узнать, сколько времени необходимо для полного выкупа лизингового оборудования. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.
Точкой отсчета является срок первого платежа по лизингу. Под лизинговыми платежами понимается общая сумма выплат лизингодателю, осуществляемых лизингополучателем за предоставленное ему по договору лизинга право пользования лизинговым имуществом. Порядок лизинговых платежей определяется, исходя из специфики получаемого оборудования и финансового состояния лизингополучателя. Так, если финансовое положение лизингополучателя позволяет в начальном периоде освоения оборудования нести увеличенные расходы, то при тех же условиях лизинга появляется возможность экономии на выплате процентов. Перенос, скажем, на полгода первого лизингового платежа приводит к увеличению суммы взимаемых процентов в конце периода. Стороны при заключении договора лизинга устанавливают общую сумму лизинговых платежей, форму (денежную, компенсационную, смешанную), метод начисления отдельных выплат (платежи с фиксированной общей суммой, платежи с авансом (депозитом), минимальные платежи), периодичность и способы их уплаты. В условиях инфляции в договоре может закладываться возможность пересмотра величины лизингового процента. Периодичность выплат лизинговых платежей аналогична периодичности уплате процентов по банковскому кредиту; ежегодно, ежеквартально, ежемесячно, еженедельно, либо по определенным числам месяца. По согласованию сторон выплаты могут производиться равными долями, с уменьшающимися или увеличивающимися размерами.
Необходимо учитывать, что общая сумма лизинговых платежей включает в себя: амортизационные отчисления от балансовой стоимости имущества - предмета договора лизинга; сумму, выплачиваемую лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества по договору лизинга; комиссионное вознаграждение лизингодателю; сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем; плату за дополнительные услуги лизингодателя лизингополучателю в виде разовых в соответствии с периодичностью и способами уплаты, согласованными в договоре; иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.
Цена на новую продукцию рассчитывается, исходя из цен, предлагаемых конкурентами на аналогичную продукцию. Она может быть ниже благодаря налоговым льготам, которые распространяются на лизинговые сделки, что сделает ее привлекательной для потребителя. Поиск поставщика оборудования может осуществляться как самостоятельно, так и с помощью лизинговой компании, которая чаще всего уже имеет партнерские отношения с производителями данного оборудования и может добиться более выгодной цены на него.
Увеличение объема лизинговых сделок растет под давлением роста инвестиционного спроса. Инвестиционный спрос может измениться из-за того, что государство поощряет или нет лизинговые инвестиции. Например, вводя налоговые льготы для тех, кто инвестирует капитал в долгосрочный лизинг в виде налогового кредита, государство стимулирует быстрое развитие лизинга в стране. Подобное поощрение делает большее количество проектов прибыльными и увеличивает как спрос, так и предложение лизинговых услуг. Стимулом для повышения спроса на лизинг может послужить и какое-нибудь технологическое новшество, как, например, компьютер. Если он существенно повышает производительность труда, сравнительно дорог и имеет выше средней степень морального старения, то большое количество предприятий пожелает получить его в лизинг. Рост спроса на лизинг в результате технологических новшеств или налоговых стимулов является одним из факторов увеличения ставки процента, но так как лизинг не является основным видам инвестирования, его влияние не является доминирующим на рост ставки процента. Рост инвестиционного спроса увеличивает объем инвестиций лишь в том случае, если более высокая ставка процента стимулирует дополнительные сбережения. При сохранения величины сбережений, ставки процента на прежнем уровне и повышении спроса на лизинговые услуги из-за технологических новшеств, разница между предложением и спросом будет покрываться за счет увеличения комиссии лизинговой компании, либо за счет увеличения объемов международного лизинга.
Ожидания играют немаловажную роль в степени развития лизинговых сделок в стране. Если фирмы пессимистично настроены на будущее национальной экономики, то это заставляет их меньше строить новых заводов и не расширять уже существующие производства.
Автор в данной статье провел исследование механизма взаимодействия лизинговых компаний и фирм. И также определить степень влияния каждого элемента экономической системы на поведение лизингодателя и лизингополучателя, и на развитие лизинга в целом.
Лизинговые операции, как один из способов инвестиций в производство продукции, чрезвычайно чувствительны к состоянию экономики. Нестабильная экономическая ситуация в стране увеличивает инвестиционные риски, повышает процентную ставку по кредитам. Лизинговые компании вынуждены запрашивать дополнительное обеспечение для страхования рисков финансового и оперативного лизинга, что существенно сужает количество потребителей лизинговых услуг.
Проведя исследования, автор пришел к глубокому убеждению, что первоочередные мероприятия, необходимые для развития лизинга в наших условиях, должны быть направлены прежде всего на:
1. Создание стабильного законодательства, позволяющего предпринимателям просчитать и определить с большой долей вероятности события предстоящего периода при принятии инвестиционных решений.
Временные инструкции вызывают различные толкования и неуверенность, способствуют созданию так называемого состояния “ожидания изменений”. Это состояние вносит дополнительный элемент риска, побуждая лизингодателя требовать дополнительное обеспечение при оформлении сделки, завышать стоимость лизинга для потребителя, сокращать сроки лизингового договора, которые могут быть значительно меньше необходимых. Предприниматель должен быть уверен, что “правила игры” на протяжении ближайших 5-10 лет останутся неизменными.
2. Совершенствование налогового законодательства, позволяющего стимулировать расширенное воспроизводство.
Государство не должно препятствовать предприятиям обновлять основные средства для выпуска конкурентной продукции. Желание увеличения поступления средств в бюджет за счет сбора налогов приводит к желаемому результату только на краткосрочном периоде, на долгосрочном же этапе это приводит к свертыванию производства и, как следствие, к абсолютному уменьшению массы собираемых налогов.
3. Стимулирование именно лизинговых услуг, через предоставление дополнительных льгот в налогообложении участникам лизинговых сделок.
Для лизингодателя - это инвестиционные льготы по налогу на прибыль, получаемую от лизинговых сделок, для лизингополучателя - это льготы по обновлению парка основных средств и технологий в виде ускоренной амортизации, льгот по налогу на добавленную стоимость, отнесение лизинговых платежей на себестоимость производимой продукции. Как показывает практика развитых стран, льготы в налогообложении не всегда отражены в специальных “лизинговых” законах, зачастую это отражено в других нормативных актах.
4. Свободная конкуренция, при которой производители вынуждены искать новые способы сбыта производимой дорогостоящей продукции, чтобы выжить на рынке.
Производители вынуждены быстро реагировать на изменения в спросе, начиная производить новую конкурентоспособную продукцию в кратчайшие сроки для получения большей нормы прибыли и повышения финансовой устойчивости предприятия. Это побуждает их искать новые, более рациональные способы использования собственных оборотных средств.
5. Создание условий, гарантирующих устойчивое развитие малого бизнеса.
Малый бизнес способен потребить большое количество лизинговых услуг, так как, во-первых, он не обладает большими финансовыми возможностями и, во-вторых, благодаря многочисленности персонала, обладает большей гибкостью для реагирования на изменения конъюнктуры рынка.
6. Интеграция банковского и промышленного сектора экономики.
Заинтересованность банков в развитии не только торгового, но и промышленного капитала. Активное развитие холдинговой системы банк-производство-лизинговая компания.
7. Конъюнктурная процентная ставка по банковским кредитам на денежном рынке должна быть ниже нормы рентабельности, даваемой большинством предприятий производства товаров и услуг в данной стране.
Правительство, заинтересованное в процветании экономики страны, должно поддерживать становление и развитие лизинговых компаний, потому что они являются немаловажным компонентом этого процветания.