Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
Подписываем
3. Формирование и управление капиталом предприятия
3.1. Сущность и классификация капитала.
3.2. Собственный капитал и его основные элементы.
3.3. Заемный капитал и источники его формирования. Оценка экономической целесообразности привлечения заемных средств.
3.1. Сущность и классификация капитала.
Теории капитала имеют длительную историю. Так, А. Смит ха рактеризовал капитал лишь как накопленный запас вещей или де нег. При этом он проводил различие между основным капиталом (производит прибыль, оставаясь при этом достоянием того, кто им владеет) и оборотным капиталом (тоже производит прибыль, но перестает быть достоянием его владельца). Д. Риккардо тракто вал капитал как средства производства. В отличие от своих предшественни ков К. Маркс подошел к капиталу как к категории социального ха рактера. Он утверждал, что капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость, или это самовозрастающая стоимость. При этом Маркс доказывал, что капитал – это не деньги. Деньги становятся капиталом лишь тогда, когда на них приобретаются средства производства и рабочая сила, причем создателем прирос та стоимости он считал только труд наемных рабочих. «...Поэтому капитал можно понять лишь как движение, а не как вещь, пре бывающую в покое».
Можно выделить три основных подхода к формули рованию сущностной трактовки капитала:
1. Экономический подход (физическая концепция капитала)
Капитал — это стоимость (со вокупность ресурсов), авансированная в производство с целью извлечения прибыли. В данном случае капитал рассматривается как совокуп ность ресурсов, являющихся источником доходов общества. Капитал можно разделить на реальный и финансовый, основной и оборотный капитал. В соответ ствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.
2. Бухгалтерский подход (финансовая концепция капитала)
Капитал трактуется как интерес собствен ников субъекта в его активах, т. е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов хозяйствующего субъекта и величиной его обязательств.
3. Учетно-аналитический подход представляет собой комбинацию двух предыдущих подходов.
В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: а) направлений его вложения и б) источников происхож дения. Соответственно выделяют две взаимосвязанные разновид ности капитала: активный и пассивный. Активный капитал – это имущество хозяйствующего субъекта, формально представленное в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков – основно го и оборотного капитала. Пассивный капитал – это источники финансирования, за счет которых сформированы активы субъекта, они под разделяются на собственный и заемный капитал.
Рассматривая капитал с позиций отражения его в бухгалтер ском балансе, следует отметить, что структура актива и пассива бухгалтерского баланса различна, од нако итог актива и пассива (валюта баланса) одинаков.
Таким образом, капитал организации – это стои мость (финансовые ресурсы), авансированная (-ые) в производство (в дело) с целью извлечения прибыли и обеспечения на этой основе рас ширенного воспроизводства.
Капитал можно классифицировать по следующим признакам:
|
Признаки классификации |
Виды капитала |
|
По источникам формирования |
Собственный |
|
Заемный |
|
|
По объектам инвестирования |
Основной |
|
Оборотный |
|
|
По формам инвестирования |
В денежной форме |
|
В материальной форме |
|
|
В нематериальной форме |
Таким образом, если мы сравним понятие «капитал» и ранее рассмотренное в теме 1 понятие «финансовые ресурсы», то можно сделать вывод о том, что капитал есть часть финансовых ресурсов, авансированная в производство (дело, предприятие) с целью получения прибыли.
3.2. Собственный капитал и его основные элементы.
Собственный капитал организации (пред приятия) характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности и гарантирующих ин тересы ее кредиторов.
Исходя из природы и экономического содержания собствен ного капитала можно выделить следующие его функции:
В составе собственного капитала могут быть выделены две ос новные составляющие: инвестированный и накопленный капитал.
Инвестированный капитал — это капитал, вложенный собственни ками. Инвестированный капитал представлен в балансе российских ор ганизаций в виде уставного капитала и в виде эмиссионного дохода в составе добавочного капитала.
Накопленный капитал — это ка питал, созданный сверх того, что было первоначально авансиро вано собственниками. Он находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нерас пределенная прибыль).
В составе собственного капитала выделяются:
1. Уставный капитал организации (предприятия) — это первона чальная сумма средств учредителей (собственников), необходи мых для ее функционирования и отражающих право, закрепленное в уставе общества, на ведение предпринимательской деятельности. Его величина определяет минимальный размер имущества компании, гарантирующего интересы ее кредиторов.
Законодательством РФ предусмотрены требования к минимальному размеру уставного капитала:
Для ООО размер уставного капитала общества должен быть не менее 10 000 руб..
Для ОАО размер уставного капитала общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества
Для ЗАО – не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.
Для государственных унитарных предприятий (ГУП) размер уставного фонда должен составлять не менее чем пять тысяч минимальных размеров оплаты труда, установленных федеральным законом на дату государственной регистрации государственного предприятия.
Для муниципальных унитарных предприятий (МУП) размер уставного фонда должен составлять не менее чем одну тысячу минимальных размеров оплаты труда, установленных федеральным законом на дату государственной регистрации муниципального предприятия.
2. Добавочный капитал формируется за счет:
• прирост стоимости внеоборотных активов, выявляемый по результатам их переоценки;
• эмиссионный доход акционерного общества (сумма разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного обществ).
Использование добавочного капитала имеет место в следующих случаях: 1) увеличения уставного капитала; 2) распределения части суммы между учредителями организации; 3) погашение сумм снижения стоимости основных средств по результатам переоценки.
3. Резервный капитал.
Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах.
В соответствие со ст. 35 федерального закона «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 года резервный фонд соз дается в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5 % от его уставного капитала. Резервный фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 % от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.
Средства резервного фонда общества предназначены для по крытия убытков, погашения облигаций общества, выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован в иных целях.
Для предприятий других организационно-правовых форм созда ние резервного фонда не является обязательным.
Общество с ограниченной ответственностью может со здавать резервный фонд в порядке и размерах, пре дусмотренных уставом общества. При этом для ООО при создании резервных фондов не установлены его минимально необходимые размеры.
4. Нераспределенная прибыль
В качестве реальной величины собственных средств выступает стоимость чистых активов предприятия - величина, отражающая стоимость той части его имущества, которая останется после выполнения всех принятых на себя обязательств.
Размер чистых активов (ЧА) определяется в соответствии с сов местным приказом Минфина и ФКЦБ России «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 29 января 2003 г. № 10н, как разность суммы активов организации, при нимаемых к расчету (Ар), и суммы обязательств, принимаемых к расчету (Пр), т. е. в самом общем виде величина чистых активов рассчитывается следующим образом:
ЧА = Ар – Пр.
В состав активов, принимаемых к расчету (Ар), включаются:
- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету (Пр), включаются:
- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты.
Расчет оценки стоимости чистых активов акционерного общества
|
Наименование показателя |
Код строки бухгалтерского баланса |
На начало отчетного года |
На конец отчетного года |
|
Активы 1. Нематериальные активы |
110 |
||
|
2. Основные средства |
120 |
||
|
3. Незавершенное строительство |
130 |
||
|
4. Доходные вложения в материальные ценности |
135 |
||
|
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения1 |
140,250 |
||
|
6. Прочие внеоборотные активы2 |
150 |
||
|
7. Запасы |
210 |
||
|
8. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям |
220 |
||
|
9. Дебиторская задолженность3 |
230, 240 |
||
|
10. Денежные средства |
260 |
||
|
11. Прочие оборотные активы |
270 |
||
|
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1 - 11) |
|||
|
Пассивы 13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам |
510 |
||
|
14. Прочие долгосрочные обязательства4, 5 |
520 |
||
|
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам |
610 |
||
|
16. Кредиторская задолженность |
620 |
||
|
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов |
630 |
||
|
18. Резервы предстоящих расходов |
650 |
||
|
19. Прочие краткосрочные обязательства6 |
660 |
||
|
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13 - 19) |
|||
|
21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые расчету (стр. 12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр. 20)). |
Сумма чистых активов должна быть не меньше размера устав ного капитала. В противном случае уставный капитал необходимо уменьшить до суммы чистых активов. Одновременно должно быть зарегистри ровано новое значение уставного капитала. Если размер уставно го капитала после его уменьшения станет меньше установленного минимума для определенного типа коммерческой органи зации, то такая организация должна быть ликвидирована.
Так, например, если уставный капитал ОАО составляет 380 тыс. руб., а стоимость чистых активов 85 тыс. руб., то умень шение уставного капитала теряет смысл, так как при доведении его величины до размера стоимости чистых активов он окажется меньше установленного законом минимального размера (1000 МРОТ или 100 000 руб.). Это зна чит, что общество в разумный срок должно быть ликвидировано.
3.3. Заемный капитал и источники его формирования. Оценка экономической целесообразности привлечения заемных средств.
Заемный капитал — совокупность заемных средств (де нежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.
Заемный капитал может быть классифицирован по различным признакам.
По периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.
К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сро ком его использования более одного года.
К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его исполь зования до одного года.
По форме привлечения заемные средства подразделяются:
Использование заемного капитала организацией имеет и определенные недостатки:
Однако ис пользование заемного капитала организациями для финансирования своей деятельности имеет определенные преимущества:
Эффект финансового рычага (финансового левериджа) – дополнитель ная рентабельность собственного капитала, полученная за счет использования заемных средств.
Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать макси мальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.
ЭФР = (1 - Нп/100) * (РА - ССПС) * ЗК/СК,
Где ЭФР – эффект финансового рычага, %;
Нп – ставка налога на прибыль, %;
РА – рен табельность активов, %. Определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и на логов (в российской практике – прибыль до налогообложения плюс платежи за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) к средней стоимости активов предприятия.
ССПС – средняя расчетная ставка процентов по кредитам (заемным средствам), %;
ЗК – стоимость заемного капита ла, руб.;
СК – стоимость собственного капитала, руб..
Правило: Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом нужно внимательно следить за разницей между рентабельностью активов организации и процентной ставкой за кредит (эта разница должна быть положительной).
Пример. Имеются два предприятия с одинаковым уровнем рентабельности активов 20 %. Единственное раз личие между ними состоит в том, что одно из них (предприятие А) не пользуется заемными средствами (кредитами), а другое (пред приятие Б) привлекает в той или иной форме заемные средства. Необходимо сравнить рентабельность собственных средств пред приятий А и Б, обусловленную различной структурой источников финансирования этих предприятий.
|
Показатель |
Предприятие А |
Предприятие Б |
|
Собственный капитал, тыс. руб. |
20 000 |
10 000 |
|
Заемный капитал, тыс. руб. |
- |
10 000 |
|
Прибыль до уплаты процентов и налогов, тыс. руб. |
4 000 |
4 000 |
|
Проценты за кредит (14 % годовых), тыс. руб. |
- |
10 000 * 14%/100% = 1 400 |
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
4 000 |
4 000-1400 = 2 600 |
|
Налог на прибыль (ставка 20%), тыс. руб. |
4 000 *20%/100% = 800 |
2600 * 20%/100% = 520 |
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
4 000 – 800=3 200 |
2 600 – 520 = 2 080 |
|
Рентабельность активов = Прибыль до уплаты % и налогообложения *100% / Активы |
4 000 *100%/20 000 = 20% |
4 000 * 100% / 20 000 = 20% |
|
Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль*100% / Собственный капитал |
3200*100%/20 000 = 16% |
2080*100%/10 000 = 20,8% |
При одинаковой рента бельности активов (20%) налицо различная рентабельность собственного капитала, получаемая по причине различной структуры источников финан сирования предприятий А и Б. Разница показателей рентабельности собственного капитала, составляющая 20,8% - 16% = 4,8 %, и есть уровень эффекта финан сового рычага.
Проверим полученный результат, подставив соответствующие данные в формулу:
ЭФР = (1 - Нп/100) * (РА - ССПС) * ЗК/СК = (1 - 0,2) * (20% - 14%)*10 000/10 000= 4,8%
Таким образом, в результате привлечения заемных средств под 14 % годовых, предприятию Б удалось достичь более высокой рентабельности собственного капитала (на 4,56% выше по сравнению с аналогичным показателем предприятия А). Рентабельность собственного капитала означает, что с каждого рубля вложенных собственных средств предприятие Б получает 19,76 коп. чистой прибыли, а предприятие А соответственно 15,2 коп. чистой прибыль, следовательно эффективность работы предприятия Б выше.
Вопросы для самоконтроля
1 За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров.
2 Включая величину отложенных налоговых активов.
3 За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
4 Включая величину отложенных налоговых обязательств.
5 В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.
6 В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.