на тему- Источники финансирования инвестиционных проектов ресторанный бизнес Вы.html
Работа добавлена на сайт samzan.net:
Курсовая работа
на тему:
«Источники финансирования инвестиционных проектов (ресторанный бизнес)»
Выполнила:
Проверил:
Санкт-Петербург
2013
Содержание:
Введение 3
Глава 1. Финансовые ресурсы предприятия 5
Глава 2. Классификация источников финансирования 10
2.1. Внутренние источники финансирования инвестиций 10
2.2. Внешние источники финансирования инвестиций 15
Глава 3. Оптимизация структуры капитала фирмы при использовании внешних и внутренних источников инвестиций 19
Заключение 29
Список литературы 31
Введение
Предприятие – это обособленный технико-экономический и социальный комплекс, предназначенный для производства полезных для общества благ с целью получения прибыли. При его создании, а также в процессе управления им решаются различные вопросы, одним из которых является финансирование деятельности предприятия, то есть обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на ее осуществление и развитие. Данные ресурсы хозяйственной жизни получают из различных источников, без которых не может существовать и работать ни одно предприятие. А, следовательно, нет ничего удивительного в том, что вопрос возможных источников финансирования является сегодня актуальным для многих хозяйствующих субъектов и волнует множество предпринимателей.
Целью данной курсовой работы является изучение и формирование оптимальной структуры источников финансирования инвестиций.
Задачами данной курсовой работы являются:
- дать общее понятие внешних и внутренних источников финансирования инвестиций макро- и микроэкономических уровнях;
- раскрыть внутренние источники финансирования инвестиций;
- охарактеризовать внешние источники финансирования инвестиций;
- на конкретном примере сформировать оптимальную структуру источников финансирования инвестиций.
Актуальность выбранной темы заключается в том, что в настоящее время в рыночной экономике появляются все более новые источники финансирования инвестиций и перед предприятием встает вопрос о том, какие источники финансирования инвестиций выбрать, чтобы обеспечить
3
наибольшую рентабельность и прибыльность инвестиционного проекта.
Принято в данной курсовой работе, что объектом исследования является предприятие, осуществляющее инвестиционную деятельность.
Предметом работы являются внутренние и внешние источники инвестиций.
4
ГЛАВА 1. Финансовые ресурсы предприятия.
Инвестиции – долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты. Дают отдачу через значительный срок после вложения.
Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
С понятием источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта тесно связано понятие финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных средств и поступлений заемных и привлеченных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результатом взаимодействия поступления, расходования и распределения денежных средств, их накопления и использования.
Финансовые ресурсы играют важную роль в воспроизводственном процессе и его регулировании, распределении средств по направлениям их использования, стимулируют развитие хозяйственной деятельности и повышение ее эффективности, позволяют контролировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.
Источниками финансовых ресурсов являются все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие или иной хозяйствующий субъект в определенный период (или на дату) и которые направляются на осуществление денежных расходов и отчислений, необходимых для производственного и социального развития.
5
Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечивать при необходимости расширение и техническое переоснащение действующего предприятия, финансировать научные исследования, разработки, их внедрение и т.д.
К основным направлениям использования финансовых ресурсов предприятия в процессе осуществления им деятельности относятся:
- финансирование текущих потребностей производственно-торгового
процесса для обеспечения нормального функционирования производства и торговой деятельности предприятия путем запланированного выделения денежных средств на основное производство, производственно-вспомогательные процессы, снабжение, маркетинг и сбыт продукции;
- финансирование административно-организационных мероприятий для поддержания высокого уровня функциональности системы управления предприятием путем ее реструктуризации, выделения новых служб или сокращения управленческого аппарата;
- инвестирование средств в основное производство в форме долгосрочных и краткосрочных вложений в целях его развития (полное обновление и модернизация производственного процесса), создания нового производства или сокращения отдельных убыточных направлений;
- финансовые вложения – инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие предприятию более высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставный капитал других предприятий с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этих предприятий, венчурное финансирование, предоставление кредитам других компаний;
- формирование резервов, осуществляемое как самим предприятием, так и специализированными страховыми компаниями и государственными
6
резервными фондами за счет нормативных отчислений для поддержания непрерывного кругооборота финансовых ресурсов, защиты предприятия от неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка.
Большое значение для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства имеют финансовые резервы. В условиях рынка их роль значительна. Данные резервы способны обеспечить непрерывный кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении огромных потерь или наступлении непредвиденных событий.
Выделяют следующие источники финансирования:
- Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).
- Привлеченные средства (иностранные инвестиции).
- Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).
- Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.
Однако основное деление источников – это их деление на внешние и внутренние. В данном варианте классификации внутренние источники предприятия и смешанное финансирование объединяются в группу внутренних (собственных) источников финансирования, а под внешними источниками понимаются привлеченные и (или) заемные средства.
Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине – в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.
7
Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.
При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.
Финансовые ресурсы играют важную роль в воспроизводственном процессе
и его регулировании, распределении средств по направлениям их использования, стимулируют развитие хозяйственной деятельности и повышение ее эффективности, позволяют контролировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.
Источниками финансовых ресурсов являются все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие или иной хозяйствующий субъект в определенный период (или на дату) и которые направляются на осуществление денежных расходов и отчислений, необходимых для производственного и социального развития.
8
Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечивать при необходимости расширение и техническое переоснащение действующего предприятия, финансировать научные исследования, разработки, их внедрение и т.д.
Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними – государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.
9
ГЛАВА 2. Классификация источников финансирования
2.1. Внутренние источники финансирования инвестиций
Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются собственные средства. Внутренние источники включают в себя:
- уставный капитал (формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании)
- добавочный капитал (формируется в результате переоценки основных фондов организации)
- резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды)
Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:
- за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;
- формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
- минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
- упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.
Собственный капитал начинает формироваться в момент создания предприятия, когда образуется его уставный капитал, то есть совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формирование уставного капитала связано с особенностями организационно-правовых форм предприятий: для товариществ – это складочный капитал, для акционерных обществ – акционерный капитал, для производственный кооперативов – паевой фонд, для унитарных предприятий
10
– уставный фонд. В любом случае уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности предприятия.
Способы формирования уставного капитала также определяются организационно-правовой формой предприятия: путем внесения вкладов учредителями либо путем проведения подписки на акции, если это АО. Вкладом в уставный капитал могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права, имеющие денежную оценку. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, то есть инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал.
Так как уставный капитал минимально гарантирует права кредиторов предприятия, его нижний предел законодательно ограничивается. Например, для ООО и ЗАО он не может быть менее 100-кратного размера минимальной месячной оплаты труда (ММОТ), для ОАО и унитарных предприятий – менее 1000-кратного размера ММОТ.
Любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускается лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.
В процессе деятельности предприятие вкладывает деньги в основные
11
средства, закупает материалы, топливо, оплачивает труд работников, в
результате чего производятся товары, оказываются услуги, выполняются работы, которые, в свою очередь, оплачиваются покупателями. После этого затраченные деньги в составе выручки от реализации возвращаются на предприятие. После возмещения затрат предприятие получает прибыль, которая идет на формирование его различных фондов (резервного фонда, фондов накопления, социального развития и потребления) либо образует единый фонд предприятия – нераспределенную прибыль.
В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся:
- ускоренная амортизация основных средств;
- порядок оценки и амортизации нематериальных активов;
- порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;
- выбор метода оценки производственных запасов;
- порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;
- состав накладных расходов и способ их распределения;
- и др.
Прибыль – основной источник формирования резервного фонда (капитала). Этот фонд предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, то есть является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами. Например,
12
для АО величина резервного капитала должна составлять не менее 15%
уставного капитала, а порядок формирования и использования резервного фонда определяется уставом АО. Конкретные размеры ежегодных отчислений в этот фонд не определяется уставом, но они должны быть не менее 5% чистой прибыли акционерного общества.
Фонды накопления и фонд социальной сферы создаются на предприятиях за счет чистой прибыли и расходуются на финансирование инвестиций в основные средства, пополнение оборотных средств, премирование работников, выплату з/т отдельным работникам сверх фонда оплаты труда, оказание материальной помощи, оплату страховых взносов по программам дополнительного медицинского страхования, оплату жилья, покупку квартир сотрудникам, организацию питания, оплату проезда на транспорте и др. цели.
Помимо фондов, сформированных за счет прибыли, составной частью собственного капитала предприятия является добавочный капитал, который по своему финансовому происхождению имеет разные источники формирования:
- эмиссионный доход, т.е. средства, полученные акционерным обществом – эмитентом при продаже акций сверх их номинальной стоимости;
- суммы дооценки внеоборотных активов, возникающие в результате прироста стоимости имущества при проведении его переоценки по рыночной стоимости;
- курсовая разница, связанная с формированием уставного капитала, т.е. разность между рублевой оценкой задолженности учредителя (участника) по вкладу в уставный капитал, оцененному в учредительных документах в иностранной валюте, исчисленной по курсу ЦБ РФ на дату поступления суммы вкладов, и рублевой оценкой этого вклада в учредительных документах.
Средства добавочного капитала могут быть направлены на увеличение
13
уставного капитала; на погашение убытка выявленного по результатам работы за год; на распределение между учредителями. Нормативными документами запрещается использование добавочного капитала на цели потребления.
Кроме этого, предприятия могут получать средства для осуществления мероприятий целевого назначения от вышестоящих организаций и лиц, а также из бюджета. Бюджетная помощь может выделяться в форме субвенций и субсидий. Субвенция – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня или предприятию на безвозмездной и безвозвратной основе на осуществление определенных целевых расходов. Субсидия – бюджетные средства, предоставляемые другому бюджету или предприятию на условиях долевого финансирования целевых расходов.
Средства целевого финансирования и поступления расходуются в соответствии с утвержденными сметами и не могут быть использованы не по назначению. Данные средства являются частью собственного капитала организации, который выражает остаточность прав собственника на имущество предприятия и его доходы.
14
2. 2. Внешние источники финансирования инвестиций
Предприятие не может покрыть свои потребности только за счет собственных источников. Это связано с особенностями движения денежных потоков, при которых моменты поступления платежей за товары, услуги и работы на предприятие не совпадают со сроками погашения обязательств предприятия, могут возникать непредвиденные задержки платежей. Дополнительная потребность в источниках финансирования может быть также обусловлена инфляцией, когда поступающие на предприятие в виде выручки от реализации средства обесцениваются и не могут обеспечить возросшую в связи с повышением цен на сырье и материалы потребность предприятия в денежных средствах. Кроме того, расширение деятельности предприятия требует вовлечения дополнительных ресурсов. Таким образом, появляются заемные источники финансирования.
Заемный капитал в зависимости от сроков займа подразделяется на долгосрочный (долгосрочные пассивы) и краткосрочный (краткосрочные пассивы). Долгосрочные пассивы, в свою очередь, подразделяются на кредиты банков (подлежащие погашению более чем через 12 месяцев) и прочие долгосрочные пассивы.
Краткосрочные пассивы состоят из заемных средств (кредитов банков и прочих займов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев) и кредиторской задолженности предприятия поставщикам и подрядчикам, перед бюджетом, по оплате труда и т.д.
Важным источником финансирования деятельности предприятия является банковский кредит. Раньше многие предприятия (особенно промышленности и сельского хозяйства) не могли воспользоваться кредитами коммерческих
15
банков, поскольку стоимость кредитов (уровень процентных ставок) была велика. В Россию хлынули иностранные кредиты. Предлагая предприятиям меньшие ставки и большие сроки кредитования, чем российские коммерческие банки, иностранные банки серьезно заявили о себе на российском кредитном рынке.
В соответствии с ГК РФ все кредиты выдаются заемщикам при условии заключения письменного кредитного договора. Кредитование осуществляется двумя методами. Сущность первого метода состоит в том, что вопрос о предоставлении ссуды решается каждый раз в индивидуальном порядке. Ссуда выдается на удовлетворение определенной целевой потребности в средствах. Этот метод применяется при предоставлении ссуд на конкретные сроки, т.е. срочных ссуд.
При втором методе ссуды предоставляются в пределах, установленных банком для заемщика лимита кредитования – путем открытия кредитной линии. Открытая кредитная линия позволяет оплатить за счет кредита любые расчетно-денежные документы, предусмотренные кредитным договором, заключаемым между клиентом и банком. Кредитная линия открывается в основном сроком на один год, но может быть открыта и на более короткий период. В течение срока действия кредитной линии клиент может в любой момент получить ссуду без дополнительных переговоров с банком и каких-либо оформлений. Она открывается клиентам с устойчивым финансовым положением и хорошей кредитной репутацией. По просьбе клиента лимит кредитования может пересматриваться. Кредитная линия может быть возобновляемой и не возобновляемой, а также целевой и нецелевой.
16
Предприятия получают кредиты на условиях платности, срочности,
возвратности, целевого использования, под обеспечение (гарантии, залог недвижимости и других активов предприятия). Банк проводит проверку кредитной заявки на предмет юридической кредитоспособности (юридический статус заемщика, размер уставного капитала, юридический адрес и т.д.) и финансовой кредитоспособности (оценка возможностей предприятия своевременно возвратить ссуду), после чего принимается решение о предоставлении или об отказе в предоставлении кредита.
Недостатками кредитной формы финансирования являются:
- необходимость выплаты процентов по кредиту;
- сложность оформления;
- необходимость обеспечения;
- ухудшение структуры баланса в результате привлечения заемных средств, что может приводить к потере финансовой устойчивости, неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству предприятия.
Средства могут быть получены не только путем взятия кредитов, но также путем выпуска облигаций и других ценных бумаг. Облигации – это разновидность ценных бумаг, выпускаемых в качестве долговых обязательств. Облигации могут быть краткосрочными (на 1-3 года), среднесрочными (на 3-7 лет), долгосрочными (на 7-30 лет). В конце срока обращения они погашаются, то есть владельцам выплачивается их номинальная стоимость. Облигации могут быть купонными, по которым выплачивается периодический доход. Купон – отрывной талон, на котором указана дата выплаты процента и его размер. Также существуют бескупонные облигации, периодический доход по которым не выплачивается. Они размещаются по цене ниже номинала, а погашаются по
17
номиналу. Разница между ценой размещения и номиналом образует дисконт– доход владельца. Недостатком данного способа финансирования является наличие затрат на эмиссию ценных бумаг, необходимость выплаты процентов по ним, ухудшение ликвидности баланса.
Помимо этого, источником финансирования деятельности предприятия является кредиторская задолженность, т.е. отсрочка платежа, в результате которой денежные средства временно используются в хозяйственном обороте предприятия-должника. Кредиторская задолженность – это задолженность персоналу предприятия за период от начисления зарплаты до ее выплаты, поставщикам и подрядчикам, задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, участникам (учредителям) по выплатам доходов и др.
Золотое правило управления кредиторской задолженностью состоит в максимально возможном увеличении срока погашения задолженности без возможных финансовых последствий. В этом случае предприятие использует «чужие» средства как бы бесплатно.
Использование кредиторской задолженности в качестве источника финансирования значительно повышает риск потери ликвидности, поскольку это наиболее срочные обязательства предприятия.
18
Глава 3. Оптимизация структуры капитала фирмы при использовании внешних и внутренних источников инвестиций
В процессе финансового обеспечения инвестиций, предприятию необходимо выбрать, какие источники финансирования будут наиболее выгодными, и тем самым сформировать оптимальный вариант структуры его капитала.
Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций является одной из наиболее важных и сложных задач при построении структуры капитала предприятия.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Как уже было сказано ранее, одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый рычаг.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственные средства.
Далее рассмотрим действие эффекта финансового рычага на конкретных примерах при формировании оптимальной структуры источников инвестиций.
1. Варианты источников финансирования инвестиций:
19
а) только за счет собственных средств;
б) за счет собственных средств и привлечения кредита.
Два предприятия «Закат» и «Север» имеют одинаковый уровень экономической рентабельности активов. Стоимость имущества предприятий составляет 1 млн. руб. Отличие заключается в том, что предприятие «Закат» использует для финансирования инвестиций только собственные средства, а предприятие «Север» использует еще и заемные средства в сумме 500 т. руб.
Расчет представим в таблице 2.
Таблица 2 – Расчет финансового рычага при формировании оптимальной структуры источников финансирования инвестиций
|
Показатели |
Предприятия |
|
|
«Закат» |
«Север» |
|
|
1. Средняя сумма всего используемого капитала в рассматриваемом периоде, т. руб. |
1000 |
1000 |
|
2. Средняя сумма собственного капитала, т. руб. |
1000 |
500 |
|
3. Средняя сумма заемного капитала, т. руб. |
- |
500 |
|
4. Сумма операционной прибыли без учета расходов по уплате процентов за кредит, т. руб. |
200 |
200 |
|
5. Экономическая рентабельность активов, % |
20 |
20 |
|
6. Средний уровень процентов за кредит, % |
- |
15 |
|
7. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала, т. руб. |
- |
75 |
|
8. Сумма балансовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, т. руб. |
200 |
125 |
|
9. Ставка налога на прибыль, % |
24 |
24 |
|
10. Сумма налога на прибыль, т. руб. |
48 |
30 |
|
11. Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налога, т. руб. |
152 |
95 |
|
12. Чистая рентабельность собственных средств или коэффициент финансовой рентабельности, % |
15,2 |
19 |
|
13. Эффект финансового рычага, % |
- |
3,8 |
Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по предприятию «Закат» эффект финансового рычага отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал. По предприятию «Север» этот эффект составляет:
ЭФРБ = (1–0,24)∙(20–15) ∙500/500 = 3,8%,
А чистая рентабельность собственных средств равна:
ЧРССБ = (1–0,24) ∙20+3,8 = 19%
Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства.
Далее рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Север» еще одного кредита на сумму 1 млн. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 18%.
21
Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Север» составит:
ЭФРБ = (1–0,24) ∙ (20–18) ∙1500/500 = 4,56%,
А чистая рентабельность собственных средств в этом случае увеличится и составит:
ЧРССБ = (1–0,24) ∙20+4,56 = 19,76%.
Привлечение нового кредита на сумму 1 млн. руб. с соответствующими условиями заимствования является выгодным для предприятия. В данном случае чистая рентабельность собственных средств увеличится, а значит, увеличится уровень прибыли, приходящийся на собственный капитал.
Рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Север» еще одного кредита на сумму 500 т. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 21%.
Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Север» составит:
ЭФРБ = (1–0,24) ∙ (20–21) ∙2000/500 = – 3,04%,
А чистая рентабельность собственных средств в этом случае снизится и составит:
ЧРССБ = (1–0,24) ∙20–3,04 = 12,16%.
Привлечение нового кредитного договора для предприятия не целесообразно, так как снижается чистая рентабельность собственных средств. Сводные данные по предприятию «Север» представим в таблице 3.
22
Таблица 3 – Сводные расчетные данные по предприятию «Север»
|
Величина заемных средств в структуре капитала предприятия «Север», т. руб. |
ЭФР, % |
ЧРСС, % |
|
500 |
3,8 |
19 |
|
1500 |
4,56 |
19,76 |
|
2000 |
– 3,04 |
12,16 |
Оптимальным вариантом для финансирования инвестиций на предприятии «Север» в данном случае будет являться вариант при использовании заемных средств в размере 1,5 млн. руб. при среднем уровне процентов за кредит равном 18%. В этом случае достигается наибольший уровень прибыли на собственные средства. При увеличении среднего уровня процентов за кредит до 21% уровень прибыли на собственные средства снижается.
Из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно сделать следующие выводы:
- финансирование инвестиций только за счет собственных средств не всегда является положительным моментом в деятельности предприятия;
- механизм эффекта финансового рычага позволяет предприятию сформировать оптимальную структуру источников финансирования его инвестиций при использовании заемных средств;
- чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства;
23
- при выборе источников финансирования инвестиций необходимо учитывать все условия привлечения заемных средств, особенно важным является средний уровень процентов за кредит.
Необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов предприятия. Это является необходимым условием действия эффекта финансового рычага.
2. Варианты источников финансирования инвестиций:
1. Эмиссия акций.
2. Использование кредитов и займов.
Предприятие «Закат» имеет 1 млн. штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 10 млн. руб. и рассматривает альтернативные возможности дальнейшего финансирования инвестиций: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала, либо привлечь кредит на эту же сумму под 15% годовых. Проведем анализ для двух прогнозных вариантов: при низком значении прибыли и высоком значении прибыли (2 млн. руб. и 4 млн. руб. соответственно). Расчет представим в таблице 3.
Таблица 4 – Расчет финансового рычага при формировании оптимальной структуры источников финансировании инвестиций.
|
Показатели |
Варианты финансирования |
|||
|
Эмиссия акций |
Привлечение кредита |
|||
|
При низком значении прибыль |
При высоком значении прибыли |
При низком значении прибыль |
При высоком значении прибыли |
|
|
1. Средняя сумма всего используемого капитала, т. руб. |
20000 |
20000 |
20000 |
20000 |
|
2. Средняя сумма собственного капитала, т. руб. |
20000 |
20000 |
10000 |
10000 |
|
3. Средняя сумма заемного капитала, т. руб. |
- |
- |
10000 |
10000 |
|
4. Сумма операционной прибыли без учета расходов по уплате процентов за кредит, т. руб. |
2000 |
4000 |
2000 |
4000 |
|
5. Экономическая рентабельность активов, % |
10 |
20 |
10 |
20 |
|
6. Средний уровень процентов за кредит, % |
- |
- |
15 |
15 |
|
7. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала, т. руб. |
- |
- |
1500 |
1500 |
|
8. Сумма балансовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, т. руб. |
2000 |
4000 |
500 |
2500 |
|
9. Ставка налога на прибыль, % |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
|
10. Сумма налога на прибыль, т. руб. |
480 |
960 |
120 |
600 |
|
11. Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налога, т. руб. |
1520 |
3040 |
380 |
1900 |
|
12. Чистая прибыль в расчете на одну обыкновенную акцию, руб. |
0,76 |
1,52 |
0,38 |
1,9 |
|
13. Чистая рентабельность собственных средств или коэффициент финансовой рентабельности, % |
7,6 |
15,2 |
3,8 |
19 |
|
14. Эффект финансового рычага, % |
0 |
0 |
– 3,8 |
3,8 |
Расчеты показывают, что наименьшее значение прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию 0,38 руб. и минимальное значение рентабельности собственных средств 3,8% предприятие будет иметь в случае привлечения кредита при заниженном значении прибыли. Причиной столь низкого значения чистой рентабельности собственных средств является отрицательное значение эффекта финансового рычага -3,8%.
В случае эмиссии акций и увеличении собственных средств при низком
26
значение прибыли чистая рентабельность собственных средств
увеличивается до 7,6% против 3,8% в случае привлечения кредита. Но при высоком значении прибыли чистая рентабельность собственных средств в случае эмиссии акций снижается до 15,2% против 19% в случае привлечения кредита.
Далее определим пороговое значение прибыли, при котором чистая прибыль на одну обыкновенную акцию одинаково как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта использования только собственных средств.
Прибыль пороговая = (15∙20000) / 100% = 3000 тыс. руб.
1. Если операционная прибыль будет равна 3000 тыс. руб. предприятию будет безразлично, какой способ финансирования он будет использовать.
2. Если предприятие получит прибыль меньше чем 3000 тыс. руб., предприятию будет выгодно наращивать собственные средства, т.е. проводить эмиссию акций.
3. Если прибыль, полученная предприятием больше чем 3000 тыс. руб., предприятию выгоднее привлекать заемные средства, чистая прибыль на одну обыкновенную акцию будет выше.
Таким образом, из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно сделать следующие выводы:
- если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию невелика (это возможно, когда эффект финансового рычага отрицателен, а чистая рентабельность собственных средств низкая), то предприятию выгоднее наращивать собственные средства(эмиссия)
27
- если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию велика (это возможно, когда эффект финансового рычага больше нуля, а чистая рентабельность собственных средств высокая), то предприятию выгоднее привлекать заемные средства, но не наращивать собственные.
Все приведенные критерии являются универсальными и могут быть использованы любым предприятием с целью формирования оптимальной структуры капитала фирмы при использовании внешних и внутренних источников инвестиций, но при этом к каждому предприятию нужно подходить индивидуально и учитывать целый ряд факторов:
1. Отношение кредиторов к данному предприятию;
2. Гибкость этого предприятия;
3. Темпы изменения рентабельности продукции;
4. Темпы масштабов роста производства;
5. Структура активов (недостаток оборотных активов).
28
Заключение
Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. В данной работе рассмотрены внутренние и внешние источники финансирования инвестиций.
Важным источником финансирования инвестиционной деятельности фирмы являются собственные средства: часть чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей, амортизация, а также реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.
Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства. Привлеченные средства – это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода. Заемные средства представляют собой денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. С развитием финансовых рынков возникают новые способы мобилизации капитала, среди которых можно назвать лизинг, венчурное инвестирование, франчайзинг.
С развитием процессов интернационализации хозяйственных связей возрастает роль иностранных инвестиций как источника финансирования инвестиционной деятельности. Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При классификации форм иностранных
29
инвестиций особое значение имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций.
В практической части работы рассмотрен процесс формирования оптимальной структуры капитала при использовании внутренних и внешних источников инвестиций с помощью эффекта финансового рычага. В ходе проведенных расчетов было выяснено, что финансирование инвестиций только за счет собственных средств не всегда является положительным моментом в деятельности предприятия. Чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства. При этом необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов предприятия.
Таким образом, оптимальной структурой источников финансирования инвестиций является та структура, которая обеспечивает наибольшую рентабельность собственных средств. Поэтому при выборе того или иного источника финансирования инвестиций, будь то внешние или внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта.
30
Список литературы
1.Абрамов С.И. «Инвестирование» 2000г.
2.Виленский П.Л. «Оценка эффективности инвестиционных проектов» 2001г.
3.Гиляровская Л.Т. «Экономический анализ» 2004г.
4.Игошин Н.В. «Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для вузов» 2005г.
5.Караваев В.П. «Инвестиционный рынок» 2001г.
6.Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент» 2006г.
7.Нешитой А.С. «Инвестиции» Учебное пособие 2005г.
8.Орлова Е.Р. «Инвестиции. Учебное пособие» Омега-Л 2012г.
9.Поляка Г.Б. «Финансовый менеджмент» 2006г.
10.Теплова Т.В. «Инвестиции» Учебник для вузов. Москва 2011г.
11.Тихомиров И.В. «Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия» 2006г.
12.Шохина Е.И. «Финансовый менеджмент» Москва 2005г.
31
2. Система каталогов библиотеки
3. Элнет Икымше ужаш Ке~ежым кайышым лышташ йымач Телым кайышым лум ~мбач
4. х годов С появлением моста Пхукет начал привлекать внимание первых иностранных туристов
5. тематического анализа и МОМ Наименован
6. тематических наук доцент И
7. Экологические функции почвы
8. на тему- Митець у тоталітарному суспільстві на прикладі Миколи Хвильового Виконала- ст
9. Цели- познакомить с историей Олимпийских игр с зимними видами спорта с лучшими спортсменами России; воспи
10. .01.2010 года Девочки Мальчики Всего 1996 14
11. Diferensil t~nlikl~rd~n bu modell~ri t~dqiq etm~k ’n ehtiml v~ vrisiy ~sullr~ndn potensillr n~z~riyy~sind~n v~ b~q ~sullrdn istifd~ olunur.html
12. Проблема формирования среднего класса в современной России
13. вариант Есеп 1
14. темами базирующимися на знаниях
15. Первые эмансипированные женщины
16. 03 000 ПЗ ЗМІСТ Вступ
17. Исследование атмосферного воздуха города Читы
18. Отек легких
19. Язык телодвижений как читать мысли по жестам
20. Вселенной Основные подходы к изучению- человек логос природа 2